李纲正在部署守城的时候，金军到达开封西北的牟驼冈。牟驼冈是宋军养马的地方，两万匹军马和大批草料轻而易举地落入金人手中。
靖康元年（1126年）正月初七，完颜宗望大军到达东京城下，即刻开始攻城。李纲指挥军民应战。金兵用火船强攻，李纲指挥宋军先用挠钩钩住火船，然后从城楼上投掷大石块，将火船砸沉。金兵又用云梯攻城，李纲命令士兵用火烧毁云梯，用箭射杀金兵，终于击退了金人的进攻。
完颜宗望甚有心计，见开封不能一时攻下，便要求宋朝派亲王、宰相去军中议和。李纲主动请缨前去议和，宋钦宗还想倚靠李纲，因此没有答应，另派李棁、郑望之二人。完颜宗望见到宋使后，狮子大开口地提出要金五百万两、银五千两、牛马等各万头、缎百万两；宋朝割让太原、中山、河间三镇，并以亲王、宰相作人质，才能议和。李棁、郑望之回奏后，宰相李邦彦、张邦昌主张全部接受。李纲坚决不同意，想拖延时间，等各地勤王军赶到后，再谈议和一事，但宰相李邦彦、张邦昌坚决不同意。宋钦宗本人胆小怕死，又无主见，惶然不知所措。这时候，康王赵构站了出来，主动请求使金，说：“敌人一定要求亲王作人质，臣为宗社计，岂能辞避！”于是，宋钦宗便派康王赵构和宰相张邦昌出使金营。李棁告诉康王说：“金军担心南朝失信，要求亲王送他们渡过黄河才能回来。”康王正色答道、“国家处在危难之时，就是以身殉国也是应该的！”
这位康王是宋徽宗第九子，宋钦宗异母弟，他目前的表现，可谓相当慷慨激昂。谁也无法想象，当他不久后登上皇位为宋高宗后，厚颜无耻地向金人乞降却比其父兄有过之而无不及。
康王出发前往金营的时候，局势已经发生了微妙的变化，宋将种师道、姚平仲等人相继率勤王军到达东京，各地援兵已有十余万，而金兵不过六万。宋军在兵力总数和声势上均压倒金军，金军只好北撤，退守牟驼岗。
姚平仲听说康王赵构在金营中当人质，便提议派精锐夜袭金营，生擒完颜宗望，迎回康王。李纲支持姚平仲的建议，宋钦宗毫无主见，当场也表示同意。但姚平仲前去袭击时，消息已经泄露，金军早有准备。姚平仲劫营不成，大败而逃。金军趁机再次攻打东京，幸好李纲早有防备，指挥将士击退了金兵。
完颜宗望责问宋朝劫营一事，宋钦宗、李邦彦为了推卸推诿责任，用罢免李纲来向金军谢罪。李纲被罢的消息传开后，群情激奋。当天，太学生陈东率领数百名太学生伏阙上书，要求李纲、种师道复职，罢免宰相白时中、李邦彦、张邦昌等求和媚敌之臣。城中军民几万人起来声援，围住了皇宫。刚好李邦彦退朝，军民痛斥他的罪行，愤而向他投掷砖瓦，李邦彦策马逃跑，才没有被打死。开封尹王时雍亲自带兵前来镇压，军民也要打死他，吓得他也狼狈逃走。军民还打死了作恶多端的宦官数十人。宋钦宗派人宣布，等到金人退兵后就恢复李纲的职务。太学生与军民们要求立即恢复，并大声鼓噪呼喊，不停地敲打登闻鼓。宋钦宗见众怒难犯，不得不宣布再用李纲，又让种师道乘车出见，民众这才退走。
宋钦宗随即下诏答应议和条件，割让太原、中山、河间三镇给金国，另送萧王赵枢去作人质，换回康王赵构和张邦昌。完颜宗望见宋军援兵陆续赶到，东京的防务大大加强，心中有所畏惧，又因为已经得到不少利益，便乘势退兵。金军退走以后，宋钦宗派李纲去接太上皇宋徽宗回京。靖康元年（1126）四月，宋徽宗回到京师。
金军撤退之后，宋朝廷又恢复了抱残守缺、苟且偷安的策略，李纲也被贬出开封。宋钦宗不做任何军事上的备战准备，竟然异想天开地写信给金国大将耶律余覩，想说服耶律余覩在金国发动政变，以此来扰乱金国政局。耶律余覩原是辽国大将，被迫降金。最幼稚可笑的是，宋钦宗将这封机密信件交给了金国使者萧仲恭，许以重金，请萧仲恭转交耶律余覩。萧仲恭表面答应，回到金国，立即将信件交给了金太宗。金国再次被激怒了。
