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近期追涨而不被套的4大绝招

价量关系揭秘

分时走势第十一计——巨量的诧异

短线交易法则大公开

庄家做盘时的特技有哪些!

如何捕捉热点（短线炒手必修）!

短线炒手的盘面技巧教程（上）

短线炒手的盘面技巧教程（下）

短线杀手必修绝密教程之一

短线杀手必修绝密教程之二

短线杀手必修绝密教程之三

操盘手教程1--5　

发现盘口内经

超短线不败心法

看短做盘绝招

股价拉升有征兆

如何寻找当天将涨停的小黑马

庄股九大特征

操盘谋略--近期判断底部看成交量

如何判断大盘的强与弱

操纵股价的10种手段

看盘功夫的修炼

名家理念--索罗斯的投资秘诀

如何成股市赢家？下跌市选股思路揭秘

识别典型短线洗盘术

实战技巧--谨慎在反弹行情中“被套”

理性投资的选股策略

庄家操盘剖析

主力筹码分布怎么看

野山的“葵花宝典”

选择大庄股的宝典

海岛的一剑封喉－－5％落袋法

散户短线实战宝典

如何掌握盘中之买点及卖点

你为什么会失败？

卖出股票的六条“铁律”

绝顶高手修行法

机构主力操盘手培训手册2001 (3)

机构主力操盘手培训手册2001 (4)

机构主力操盘手培训手册2001 (5)

短线客的自白

到底该怎样定义庄家？

成交价凌驾一切

操作中如何识别庄家的操盘手法呢

常见散户操作错误（最新2001版）

职业证券投资策略 ①

职业证券投资策略 ②

职业证券投资策略 ③

职业证券投资策略 ④

庄家做盘时的特技有哪些!

作为一名成熟的庄家操盘手，其相应的做盘思路都会相对灵活而绝不拘泥。因为股市瞬息万变，操盘手法若不顺势应变，则往往容易遭致被动。尽管有时会碰上越是简单越是臭招而战果却越是辉煌的情况，但其实质却仅仅是一种没有遇到强硬对手而已。具体分析起来，庄家操盘手在运用一些惯常的做盘手法的同进，偶而也会运用一些特技，且具体如下： 　　

①.拆庄:在进货阶段如果有人碰庄，则应立即果断地把股价拉起，对方若下砸则通吃，从而加快进货速度；对方若抢货则暂且观望，然而再视对方的资金实力和进货数量来调整自己的操作策略。 　　

②.冻筹：在拉升阶段的出货意识是不容放松的，此时只须用少量资金滚动拉抬并制造有明显规律的走势，即可以吸引到不少买盘来增强市场买气，然后再突然改变原有规律进行逆势派发，从而在加快自身派货的同时，也更好地把市场上的很大一部分短线筹码冻结了起来。  　　

③.作势：当遇上大盘大跌时，正常的操作手法已不能适用。经时如果资金充足，则应果断坚决地逆势将股价拉起，以求能最大限度地降低抛压，并待大盘走稳之后再想其他办法脱身；此时如果资金缺乏，则应在下方多价位埋下大手笔买单，然后再尽全力下砸，以求能在降低成本的同时也降低抛压，但若尾市大盘企稳的话，则必须果断的将股价拉起，或在第二天再以跳空高开来拉起股价。 　　

④.借图：如果在前期曾有某只庄股的走势倍受市场关注，那么在运作自己控筹的个股时可以模仿该庄股的走势，这样容易引起大量的跟风盘，但在后期的关键阶段应夸张地运用这种趋势性走势，从而达到吸筹或派发的真正目的。譬如1998年深锦兴借轻纺城的跳水走势完成震仓、1999年长城电工借华资实业的逼空走势完成出货等案例，都是经典性的，值得后事来者反复研析。

如何捕捉热点（短线炒手必修）!

每年的股市总有热点产生，以一批人高位套牢的代价迅速富了另一批人。

（一）热点的特性

对市场原已有转暖的迹象起到催化作用并在这临界点上的可称“热点”，能够足以吸引盘中或者增量资金大胆介入的题材可称“热点题材”。“热”和“新颖”是热点的二大要素。

1、“热点”题材为什么会受到追逐

沪深股市有一个最大的特点：“喜新厌旧”。一个“热点”题材的诞生，符合大集团资金短期内获取最大利润的目标，而其它“疲惫之旅”也借机换筹，中小投资者列努力参与，新闻媒介此时的焦点更集中在热点题材上，在“不怕风险，就怕没有机会”的新兴资本市场，使之热点又加热了。所谓的新颖最好是过去没有的，例如1995年的外资控股板块，潜在的转券题材。或者在相当一段长时间内才有的，无法横向比较的。

2、“热点”形成的初级阶段

该热点所形成的某个代表性股，其股价大涨后，大家不敢买，但其走势坚挺。市场对其从说纷纭，莫衷一是。

3、“热点”形成的中级阶段

随着舆论升温，市场的再认识，以炒手为代表的短线客开始追逐，其相关板块明显升温。

4、“热点”形成的高级阶段

所有的人都明白这个题材是现在的热点，普遍报着参与的态度介入，而该阶段具有爆炸性的风险。

1995年，“渤海化工”新股行情带动大盘，其初级阶段为3.12-5.00元——这种在香港跌进面值的股票居然开盘在3元以上，竟然还有人抢着要，更不相信它能带动整个H股形成热点，中级阶段，5—7元——人们改变认识：新股到底好炒，新股横向没有比较，“渤海化工”虽不敢买，其相关板块“仪征”总可以买。从对新股的疑惑到对其关联板块的追逐，引发了“仪征”的第一波；高级阶段，7—8元——8元的“渤海化工”不能算高，和15元的“东方电机”相比，还有极大的上扬空间呢。于是许多人都在“东方电机”上市的那一天买8元左右的“渤海化工”，结果正中了主力拔高出货的圈套。

点评：“热点”从形成到发展到高级阶段能迅速致富一批人，但其代价正是在高位盲目追涨热点的人的“输出”，可以认为热点正是财富再分配的契机。

（二）“热点”出场的时机

最重要的是时机。

“95.7”，沪市股指从524冲至723点，“95.7.19-95.8.9”在700点区域蛰伏16个交易日，多方主力不甘心这一局面，恰巧“北旅”的外资控股题材登场，“95.8.9”后市其开盘5分钟，就在均价以上成交了600万股（理论上4000多万股的流通股，只要开盘后5分钟能成交300万股，就会有不小的行情），被主力借题发挥，扮演了救世主的角色，并成功带动其低价关联板块，产生一波700—794的再旗杆行情。

　 “95.7.17-95.8.14”的沪市大盘

（三）几年来的热点题材：

年份　　　　　主要热点题材

1992　　　　　第一次认购证、自由竞价、折细

1993　　　　　第二次认购证、宝延风波

1994　　　　　悦达权证

1995　　　　　T＋0改T＋1、大盘股革命、基金、外资控股板块

1996　　　　　绩优股、内资控股板块、降息、涨跌幅限制

点评：每个热点题材能迅速造就大黑马板块。

　　“95.8.9-95.8.14”的北旅

（四）热点的操作策略

1、早、全进全出、设定心理位，是必胜秘诀之二

对于一般的个股，从启动价算，如果累计升幅已达15%，可沽出；而对于有热点产生的个股或其板块在升幅达15%之际，反而可以确认买进。所谓的早，即使如此；由于热点的产生并非偶然，往往是市场渴望的临界点，值得满仓作战，以获得利润最大化；坚持走高的个股或板块风险是不言而喻的，故而技术上能涨至其价位的话，至少应有10%的提前量出局。

2、对于热点短期头部的判别

当大户室和散户室从不敢买到一致追涨，或者都在高抛低吸该热点，那么此时的热点实际上已经不热。

“94.12.20”“江苏悦达”由于权证热点，当日上涨41.6%，收盘价为16元。由于12.26将出现权证交易（悦达权证和悦达转权），故而不少大户在“94.2.21-94.12.23”加码加价买进，成本都在18元以上，这种群体行为，使每个大户都成了该股的股东。实际上，“悦达权证”和“悦达转权”的热点所产生能量已经消耗在“江苏悦达”从12.32元（开盘价）至20.40元（最高价）之中，连续三天2500万股的高量，使筹码从原来的大主力手中已分派给大户们。这时的热点只不过一个空壳而已！果然，“悦达权证和悦达转权”从第一个交易日就开始无反弹的大幅下跌。

　　　　　　　　　　　　江苏悦达

3、由于热点往往体现强势，从中期观点来看，处于怎么涨将来就怎么跌的循环，所以在启动向上的过程中，持仓量应该成倍的减少，确保胜利成果。 股价从5元启动，此时买进1万股，涨至6元，估计还能涨，可买进5000股，再涨至7元，估计还能涨，可买进2500股，这种看法看是愚蠢，实则是保住底部筹码，再放量搏，几乎没有输面。如果加码再加码，一个回档就尴尬了。

短线炒手的盘面技巧教程（上）

短线杀手这个称号是每天挣扎股市投资者追求的投资境界，如何做好短线是职业投资者都在研究的问题。

首先做短线不等同与今天买明天卖，或者随意追买上升浪型运行完毕大幅上扬过强势股。短线的买点，它指的是一个短线的技术低点并且图表上可以清晰的预计随后将展开一系列的上攻动作。这才是我们追求的最佳走势状态。所以笔者更愿意将短线理解为“限时投资利润最大化”。所以，弱势股的完全转强是我们购入的最佳时机；强势股的初期弱化的表现将是我们卖出的最佳理由。

其次，从道斯理论来看，尽管是做短线短期行为，但是短期行为不是对长期走势的否定，对一个短线品种的把握应该是看长做短，通常笔者将一个图形分解为周线，月线，日线，６０分钟线来观察，只有那些四种周期同时处于波浪理论中上升三浪的股票才是短线安全与收益最大化的保证。当然同时满足以上条件的股票实在是凤毛麟角，所以如何取舍其中的轻重做为一个短线炒手来说是一个需要把握的问题。

最后，一个短线炒手同时应该是个基本面分析高手，由于基本面的分析牵涉到很多方面的知识结构，所以平时的博识应该是每个炒手的自修课程。分析一个股票首先从它的形态入手，短线炒手拒绝任何的失去上攻动力的股票，也就是说一只真正值得介入的股票，其上攻的形态一定要完全完美，这种形态的完美不是仅仅表现在日线图表上。应该将其展开看成各种周期复合状态下的攻击形态。

最重要的是分时报价震荡图上的上攻状态与上攻气势，关键技术点位是采取压单突破还是轻松突破。这都是必须考核的指标。从现行劵商主力运做的习惯来看前者运用的比较多。有一个值得一提的问题是关于上攻的浪型的如何判断完毕？笔者没有完全分析清楚，只是提出一些解决途径：

第一，大盘的见顶决定了个股的上攻浪型运行完毕。版块的回调加速了浪型的完毕。

第二，没有穿前期一年之内顶的股票可以认为是上攻浪型没有运行完毕。所以笔者经常做的股票是一些在前期高点下蓄势突破的股票。如何判断一只股票能够有能力穿过前期高点这里面牵涉到一些分析盘面的真工夫，如主力的试盘，夹板，逼仓，压盘，震仓，倒仓和反技术的高级技术骗线等等。以后的论述中将进一步的阐明。 　　　　　　

主力运做背离与同步

在价量等历史资料的基础上进行统计，数学计算，绘制图片方法是技术分析方法的主要手段。通常技术分析分为五类：指标类，切线类。形态类，Ｋ线类与波浪类。这是一个初学者必须掌握的实战基本技能。我们将着重分析其中的可利用性。

（１）所谓指标类技术分析是指考虑市场行为的各个方面，建立一个数学模型，给出数学上的计算公式，得到一个体现市场的某个方面的内在实质的数字，这个数字叫指标数值。例如传统的Ｋｄｊ，ＭＡＣＤ。大家知道了指标是如何产生的便知道所谓的万能指标是不复存在的。那些企图利用某些特定的历史条件下的指标黑马擒拿术证明自己的指标如何万能是自己欺骗自己的鬼把戏。

股市的未来预测性决定了指标是来实战的，不是靠几个做了手脚的数据游戏来安慰自己。这个通病在现在的股票软件开发商身上很流行。有很多善良的投资者在初入股市的过程中不注意指标的特定范围和含义盲目的利用指标进行投资。结果得出了一个指标无用论的论调。其实在我们新兴的市场里主力庄家常利用广大股民对指标的一知半解达到自己不可告人的目的。指标一般分为预测型，讯号型指标，交易系统型指标三大类。我们做短线的时候应该知道了指标的适用期限才能够将十八般武器全部使用灵活。达到每战必胜。

（２）切线类指标是比较强调顺势的，趋势简单的说便是股票价格运行的方向，某种趋势形成之后若想改变的话是要足够影响它的外力。所以一旦股票处于加速上扬期间的话持有是我们最好的选择。当然这种趋势应该是从长期去把握。切线理论中比较重要的是一些趋势线与黄金分割线的技巧，这对于短线投资者来说很重要。适当的应用江恩回调带的理论可以对你有极大的帮助。

（３）形态理论与周线理论：由于现阶段主力运作周期的加大，长庄股的粉墨登场。日线图上揭示的传统理论信息容易被主力骗线。所以在这里我引入了一个周线理论。从周线上我们可以以战略者的眼光观察股价现在处于何种状态之中。形态理论的效用才能达到完美的体现。如果只注意所谓的短期日线形态，你将饱尝主力骗线的苦果。如主力成本区域内做的Ｍ头。具体参考２００１年的４．１７－－－４．２５的（６００３６５）通葡萄酒从日线看形态极其恶劣。但是从周线看便恍然大悟了，主力的欲擒故纵之心跃然“图”上，投资者可以大胆坚决吸纳。

（４）波浪理论，这是天才掌握的理论。非一般投资者所能够把玩。尽管波浪的原理很简单　，但是如同一千观众的心中便有一千个哈姆·雷特一样，很难达到共识。有个简单的办法，实际上可以用周线来划分个股。只寻找股票的上攻趋势浪，具体哪一浪我们不管。在上攻浪穿过前期头部以后惯性涨过数天后，如果有走软或者滞涨坚决出局。由于创新高的股票大多数市场人士都看好，主力容易反做。所以对一些创新高的股票坚决小心对待，一味的看多创新高的股票只会受到庄家无情的戏弄。

（５）Ｋ线理论。这个技术分析常常被主力用来作为骗线。为什么很多主力喜欢用呢？在与一操盘手的交谈中得知，由于大部分股民用的是钱龙盘，对于一个股票的判断多是基于对Ｋ线组合的一知半解。其他的指标多半不看。那末现阶段主力是如何骗线的？请首先相信这一点“市场上都认为百分百赚钱的技术时往往意味着这种技术便开始失效了”！越是人多知道越是容易被主力反运做！举个例子，上影线反做，由于传统的理论上影线是代表股价抛压大，是做空信号。现在好了主力将其常常用来震仓洗盘，成为逼散户出局的信号！如２００１年４月１７号的天宇电气。如何区别这种骗线？具体是掌握主力的仓位和成本价位，仔细判断主力现阶段可能做的技术动作，从而不被他所骗。

短线炒手的盘面技巧教程（下）

蓄势突破的股票是你的银行

笔者观察了十年深沪股市的股票运行图，发现涨的最快又稳的最佳介入时期是前期头部向下６％的价格区域，这个区域往往是不引起市场投资者注意的地方，大家翻翻每天的涨幅榜大多数股票是在过头的时候走的无比坚挺。那末我们可以在前期头部以下建仓介入该股票，突破头部的股票往往会出现一个加速上攻的过程。这是主力为了快速脱离成本区域提高帐面利润。那么好了我们赚上６％之后再来一个５％左右的利润，每次短线进出１０％应不成问题。这样比什么２．５％可要伟大多了。现在问题出来了，不是所有的股票都能够突破前期高点，如何判断顺利突破呢？下面来一一介绍。

①.先决条件：现价格离主力成本区域不远。如何判断主力的持仓成本，在分析家系统和指南针系统中有一个移动成本分布指标基本揭示了主力的成本转化的过程。具体的运用参考有关分析家实战技巧的书。第二种方法目测法，是根据密集成交区域的底部放量判断。一般“元老派”股评都会使用该方法。第三种方法，由于主力的成本往往高于实际成本，并且主力在拉抬股价的过程中由于技巧的高低不同所耗费的资金又不同。所以笔者制作了一个成本无敌指标，比较准确揭示了主力的动态成本。实际上很多主力在洗盘中洗到动态成本线轨道处便止跌了。这是肉眼和其他指标无法比拟的。并且一个要突破的股票它的成本线与压力线是慢慢收敛，充分的揭示了主力在偷偷建仓。只有拿的筹码与主力成本基本一致，在随下的一系列短线运做中胜算才能很高。

②.必胜决招－－－－－－突破前主力明显的各种试盘动作。一个主力为了成功的将前期头部的压力带顺利突破往往采取以下各种卑鄙的手段：第一高开低走大阴线。这种图形往往是场内控盘主力早盘高开后快速打压以至昨天的收盘价附近，使一部分既得利益者心态不稳导致出局，以消化前期头部的压力。如前期２００１年５月１８号的轻骑海药的主力恶心动作。第二，上攻未果——眼睛蛇，主力在前期高点附近地区常常利用人们对所谓压力的“耿耿于怀”，早盘对敲冲高后，尾盘通过几笔大单将其打下，造成所谓的主力资金实力有限的假象，过了几天之后又急冲冲的梅开二度，再来一波，如：２００１年１月４号的东风汽车。第三，偷量持续上攻形组合。主力为了达到低位大幅度建仓的目的，常常连续性放量在前期头部以下地区造成敲山震虎的目的。以便以后完全放量过顶，如２００１年４月１１号的天宇电气，如果能配合筹码穿越指标，擒黑马简直是易如反掌。第四先上后下，有的主力的心思更坏，为了消化前期头部压力，达到兼震仓的目的。先向下洗盘再往上做，如重庆东源，在２００１年４月１６号到２５号８天的残酷洗盘达到了自己的卑鄙目的之后翻身上攻的经典图形。以上的四种的试盘＋洗盘的组合方式大概可以将大部分主力的欲穿越前期头部前的迹象归纳完毕。其它的变化也逃离不了这几种方式，请读者烂记于心。

③.缓慢的上攻趋势线，通俗点说就是跑道线，在股票进行大幅拉升前都会有一个助跑期，一个能顺利通过前期头部的股票必然会有这一表现。所以这点对把握股票上攻的节奏很有帮助。

④.特色指标的特殊判断，笔者的自己制作了一个指标是易子成本无敌指标，专门揭示主力的成本区域值，一般成功突破的股票往往是动态压力线与动态成本线趋于一致证明主力提高了的上攻的步伐如果再配合程峰的ＭＳＤ指标或者邱一平的威力雷达的话，那真是妙到毫厘。

短线炒手的心态与素质

其实从某种意义上说做股票炒的便是心态，确定良好的心态是取得短线博杀成功的前提条件。从某种意义上说心态比技术更重要。提高个人素质则是我们需要注意的另外一个问题，一个基本素质低下的人是不会成为顶尖高手的。要想成为顶尖高手需要加强自身的修养，这其中的捷径是多读有关的文化典籍如《金刚经》，《易经》，《孙子兵法》等等修身养性的作品。如《金刚经》中说的“凡所有相，皆是虚妄，若见诸相非相，皆是如来，”意思是只有你具备了透过现象看本质的能力时，才有可能把握规律，把握真理。在股市的征战中谋略也很重要，孙子兵法有云：夫兵形象水，水之行避高趋下，兵之形避实击虚；水因地制流，兵因故制胜。故兵无常势水无常形。能因敌变化取胜者谓之神。“引用到股市里来，便是要学会变化投资策略取得胜利！”中国的文化博大精深，其中给我们的启示是很多的。在实战中我们还要了解各行各业的经济动态和周边经济局势等等，最终达到战无不胜利。

短线杀手必修绝密教程之一

止损的概念与意义

股市永远是一个机遇与风险并存的市场，股市中没有常胜将军，即便是索罗斯 之类的顶尖高手，也常有失手之时。面对变幻莫测的股市行情，只有采取正确的策 略方能立于不败之地。投资者要有承认错误的勇气，一旦事实证明自己投资决策是 错的，就应立即改正，以保持实力。股市操作中出现投资失误极为正常，关键在于 应该尽量避免在一次投资失误中大伤元气，否则不仅会使保本变得非常困难（更不 用说反败为胜了），还将严重影响到投资者的操作心态，不利于投资者发挥正常的 操作水平。因此，在高风险的股市中，在谋求高额投资回报的同时如何有效地防范 风险、保全实力始终是投资者必须首先应该考虑的问题，所谓“留得青山在，不怕 没柴烧”。 而止损正是在投资出现明显错误时限定亏损幅度的不二法门。

止损是指当某一投资出现的亏损达到预定数额时，及时斩仓出局，以避免形成 更大的亏损。其目的就在于投资失误时把损失限定在较小的范围内。股票投资与赌 博的一个重要区别就在于前者可通过止损把损失限制在一定的范围之内，同时又能 够最大限度地获取成功的报酬，换言之，止损使得以较小代价博取较大利益成为可 能。股市中无数血的事实表明，一次意外的投资错误足以致命，但止损能帮助投资 者化险为夷。

止损既是一种理念，也是一个计划，更是一项操作。止损理念是指投资者必须 从战略高度认识止损在股市投资中的重要意义，因为在高风险的股市中，首先是要 生存下去，才谈得上进一步的发展，止损的关键作用就在于能让投资者更好的生存 下来。可以说，止损是股市投资中最关键的理念之一。止损计划是指在一项重要的 投资决策实施之前，必须相应地制定如何止损的计划，止损计划中最重要的一步是 根据各种因素（如重要的技术位，或资金状况等）来决定具体的止损位。止损操作 是止损计划的实施，是股市投资中具有重大意义的一个步骤，倘若止损计划不能化 为实实在在的止损操作，止损仍只是纸上谈兵。

奥尼尔与巴菲特对止损的不同看法 或许你还记得我们在上篇中专门介绍过的股市伯乐——奥尼尔。作为世界股林中 一位大师级的人物，奥尼尔的止损观颇具代表性。你可能还没有忘记，奥尼尔有一 套自创的投资准则，其中最有特色的当数其行之有效的选股模式（CANSLIM），而 另两项就与本节的主题——止损有关。第二项准则是严格的风险控制规则，其核心内 容就是“止损规则”：如某股票股价跌至低于买入价的7%以下，就坚决以市价卖出。 第三项就是严格执行上述两项准则的“铁的”纪律。 在奥尼尔投资哲学中，只有上涨的股票才是好股票。一旦他买入的股票不升反 跌，就可以考虑抛掉。他觉得战胜股市的秘密是你必须认识到你不可能永远正确， 但即使你只对了一半，你也能赢，关键是在每次投资决策错误时应该把损失减少到 最小。奥尼尔的一个原则是，买入的任何股票后，一旦股价跌到买入价的7%以下， 就坚决按市价卖掉——决不作任何猜测、决不作任何幻想、决不犹豫！

奥尼尔打了一个很贴切的比喻：如果一辆汽车没有刹车器，你愿意开这辆汽车 吗？但在股市中驾驶没有刹车装置之车的人却大有人在。不少投资者认为：不能卖 掉已经下跌了的股票，否则就亏了。奥尼尔告诉他们：如果股价已低于你买入的价 格，卖出股票并没有让你亏钱，因为现在你已经亏了。继续持有亏了钱的股票并让 它一直亏下去，是投资者最容易犯的、也往往是最严重的错误。倘若在一个熊市中 不设止损位的话，那么亏掉50%、乃至80%也属预料之中，这不仅在美国时有发生， 即使是在历史尚短的国内股市，也决非罕见。

但在当今股林第一高手巴菲特的投资哲学中，根本没有“止损”这个词。其股市 投资原则的核心看上去很简单：（1）该买什么股票？（2）以什么价格买？巴菲特 所用的就是这两招，似乎是每个人都会的两招，但在巴菲特手中就足于无敌于天 下。任何领域的最高境界都是简捷明了的，如爱因斯坦著名的质能转换定理E=M C2 ，如此简单的公式却揭示出宇宙间最本质的规律之一，这与巴菲特平淡无奇却足于 制胜的两招似有异曲同工之妙。 巴菲特投资原则的第一步涉及投资决策中质的方面，即决定应该买那些类型企 业的股票。巴菲特通过企业的市场独占性、每股收益与成长性、净资产收益率、财 务策略的保守性、企业对税后利润的使用、以及管理层的经营管理能力等多个角度 来对上市公司进行评估，并从中选出值得投资的优秀企业。巴菲特感兴趣的企业几 乎只有两种：“消费独占类”和“过桥收费类”，前者指生产名牌产品的企业，如可口 可乐；后者是指能提供不可或缺服务的企业，如某地唯一的报纸传媒企业或证券公 司，有时这两者的界限并不是十分明确的，而是有所交错的。

巴菲特投资原则的第二步是对筛选出的值得投资的上市公司估算出其内在价值 （这是非常复杂的一项工作，在此不作介绍），并等待股价低于这一内在价值时才 买入。巴菲特追求的不是短期内的丰厚回报，而是在买入后的数年乃至十多年中获 得较高的平均投资收益率（按复利计算），一般而言，在巴菲特看来，在数年内获 得15%的平均投资收益率是最起码的要求。等待时机是其投资策略中非常重要的一 环。巴菲特面对气势恢弘的牛市毫不动心，考虑的只是在市场近乎疯狂时把手中的 股票抛出；而面对哀鸿遍野的熊市则伺机出击，因为这是按低于上市公司内在价值 买入股票的最佳机会。买入后即便被深套，也从不考虑止损，因为他坚信自己选择 的股票有良好的质地，在大势重新转牛后获取利润只是时间问题。巴菲特曾这样 说：当股市资金供应量不足时，我们就加入大的资金量；而当市场资金充裕时，我 们很少参与其中。当然，我们并不是因为要做股市稳定剂才遵循这个原则的，我们 只是相信它是最合理、最有利的投资方法。

两位大师在止损这个投资理念上如此泾渭分明，的确令人称奇。 但从他们的整体投资风格看，这种分歧也是很自然的。奥尼尔选股的依据是兼顾个 股基本面和技术面，但总的特征是选择强势股；而巴菲特选股纯粹是从个股基本面 出发的，从不考虑其技术面，其所选股票的特征是优质股。奥尼尔买股的时机往往 是在股价创新高之际，他从事的必然是中短线操作；而巴菲特只在股价跌至其内在 价值以下时才考虑买入，他进行的常常是超长线投资。奥尼尔每天要审视的股票成 百上千，他对所挑选股票基本面的了解是有限的（这可以通过技术面来补充和验 证）；而巴菲特关注的股票数量很少，在其40多年的职业投资生涯中，重大的投资 决策只有二十多次，其中较为成功的12次就使他赢得了现在这种无可争议的地位， 他对所选股票基本面的了解和把握是全面和透彻的（这是他选股的唯一依据）。因 此，巴菲特的“不止损观”与奥尼尔的“止损观”同样是必然的。 对于国内广大投资者而言，我们仍然建议必须树立止损理念，原因在于：其 一，我们在上一节中谈到过，现阶段国内股市尚没有形成长期趋势，不宜进行长线 投资；其二，我们认为绝大部分投资者对个股基本面的把握难于达到巴菲特的程 度，更何况上市公司的“做假”事件屡有发生。为了控制投资风险、保持资金实力， 我们奉劝投资者还是听奥尼尔的劝告：在你的股市赛车上安装好刹车器吧——树立止 损理念，制定止损计划，实施止损操作。 　　

如何止损

上述讨论的重点是止损理念，这是一个观念和原则问题；接下来要研究的是止 损计划和止损操作，分别涉及技巧、经验问题和意志、纪律问题。

止损计划有两个要点：

（1）止损的依据。一般来说，止损的依据是个股的亏损额，即当某一股票的 亏损达到一定程度时，应斩仓出局；但止损的依据也可以是某个投资者的资金市 值，这往往是针对投资者的整个股票投资组合而言的，当总的亏损额超过预定数值 时，应减仓（减少持股）或清仓（完全离场）；止损的依据还可以是股市大势（即 股指），即当股指跌破预定点位时，应减仓或清仓。在制定止损计划时，投资者首 先应根据自身的投资状况来确定止损的依据。

（2）止损位的设置，这是止损计划的关键，一般根据有关技术位和投资者的 资金状况来确定。但在不同的止损依据下，设置止损位考虑的重点也有所区别。如 对个股止损，一般根据个股的技术位和投资者对亏损的承受能力来设置，奥尼尔则 简单地规定亏损7%为止损位；对股指止损，则根据大盘的技术位和投资者对亏损的 承受能力来设置；对资金止损，则主要根据投资者对亏损的承受能力来设置。不论 哪种止损计划，需要考虑的莫过于亏损承受力和技术因素，前者是因人而异的，也 无客观的标准而言，可以是奥尼尔的7%，也可以是你的10%；但技术因素则涉及到 技巧和经验。常见的方法是结合技术位来设置止损位，比如，某个股因利好传闻而 创出近期新高10.80元（假设原高点是10元），投资者在技术性回调过程中以10.20 元买入，一般可考虑在股价跌破原高点10元时止损，但基于破位有效性的考虑，可 确定低于原高点一定幅度（如3%或5%）的价格为止损位（如9.70元或9.50元），究 竟取什么幅度，则往往取决于投资者的经验和对该股股性的了解。此外，止损幅度 （指止损位与买入价的距离）的确定还应考虑排除日常价格波动的影响，短线投资 的止损幅度要小于长线投资，较高风险状态下的止损幅度要小于较低风险状态。止 损幅度过大，则丧失了止损的本意，使一次错误就造成很大的损失；但止损幅度过 小，很可能形成无谓的损失，因为这种情况下，止损位容易在股价的正常波动中触 及。可见，确定合适的止损幅度几乎可以说是一种艺术。

止损操作的关键在于坚定意志、严肃纪律，在应该止损时决不要心成侥幸，决 不能用各种理由来说服自己放弃或推迟实施止损计划，必须不折不扣地执行操盘纪 律，所谓“加强纪律性，革命无不胜”。国外有些股票市场允许下“止损单”，即在持 有某股票的情况下可以下达这样的指令单：当股价低于指定价格时，即刻以市价卖 出或限价卖出（分别称为“市价止损单”和“限价止损单”）；如允许下“止损单”，那 么止损操作的最佳方式就是在第一时间下止损单（即在确认股票已买入后马上下止 损单）。但目前国内股市尚不允许下止损单，这就更要依靠我们的意志和纪律性来 完成止损操作。当然，止损计划的实施也可以随行情的变化而适当调整，但必须牢 记的是，只能在有利情况下方能调整止损位，即只允许当原投资决策正确时，股价 已有一定涨幅后，方能随行情的发展逐步调整原定的止损位，在保证既得利益的同 时尽量赚取更多的利润，这种经调整的“止损计划”有时可称为“止赚计划”。但决不 能调低止损位，因为这无异于不实施（至少是推迟实施）止损，彻底违背了止损计 划的初衷；而提高止损位不会使亏损扩大，相反只会使亏损减少、乃至确保一定的 赢利，没有违背止损计划的本意。

最后需要指出的是，尽管止损是防范风险从而也是整个股市投资中的关键性措 施，但它毕竟只是一种防守型技术，不能用来替代行情分析和其他投资技巧。止损 的目的是避害，而股市投资的最终目的是趋利，只有高质量的大势判研、选时、选 股等技巧才能实现赢利的目的。这两者的关系好似足球中的防守与进攻，唯有全攻 全守，方能决胜沙场。 　 　　

短线杀手必修绝密教程之二

保护性止损和跟进性止损的设置

众所周知，“止损”可分为两种完全不同应用机制的止损，即保护性止损和跟进性止损，由于多发生在十分不利的情况下，总令人联想到不愉快的事情，因此，人们往往不愿意谈论这一话题。但是，在实际操作过程中，任何人都不可能保证不出任何差错，如何将损失限定在较小的范围内，或尽可能使既得利益最大化，很现实地摆在每一个投资者面前，特别是入市不久的中小投资者，更需要合理地运用止损。下面简要谈一下止损点设置的有关问题。

1.在任何情况下，用百分比而不是价位来表示止损距离，5%至10%是通常可以接受的合理幅度。尽管不同承受能力或不同操作风格的人会采用不同的比例，但是，对于不同价位和不同敏感度的个股，仍需设置不同的止损距离。一般而言，股价较低或股性较为活跃的个股，止损度应适当放宽，反之则较小。

2.在买入的情况下，止损价位一般设在上一个局部小底部以下，而且以收盘价为准，以避免被盘中震荡过早地清理出局。

3.在股价已朝有利方向运动的情况下，采用跟进性止损，建议使用5日均线(较趋势线发出信号早一些)，或前一日收盘价下方3%来设置。

4.当出现异常的成交量而未形成突破时，取消原来的保护性止损，将之置于该日收盘价下约2%的地方。

最后，建议投资者一旦进入市场，就首先设置好自己的止损水平，准备付出一点讨厌但数量较小的损失，从而避免一场较为严重的灾难。尤其需要提请注意的是，永远不要抱有侥幸心理，保护性止损价位永远不能向下移动，这应作为基本原则来牢记。 　 　　

短线杀手必修绝密教程之三

止损指令

我们将考虑两种止损指令，或者更确切地说，两种完全不同应用机制的止损指令。

首先，让我们看一下保护性止损指令。最多，它不是一个令人愉快的主题。这种类型的止损指令就向灭火队。当他们投入操作时的情形不是令人高兴的时间。止损指令用于紧急补救，因为事情发展到十分不利的地步以致于看上去就没有合理的希望。

无论何处设置你的保护性止损指令，这都可能是最坏的可能性被触发。你将把它设置在某一底点以下一段安全的距离。股价发生突破，触发你的止损价位，然后继续推进以替下一轮上升在这一价位形成一个新的低谷，或者立即反弹并创出新的高点。但没有关系，你有设置这一止损的理由。股票并不像它应该行动的那样运动，情况并不像你以所期望的那样，最好出市，即使遭受损失，也比面临一段时间的担忧与焦虑强。如果股票开始朝不利的方向运动，你不能知道它将会表现得如何糟糕。如果你未能设置好止损，你可能会一直一天又一天地希望那从未到来的反弹，而你的股票价格却一天比一天低，最后你可能发现（正如数百万人发现的那样），那些开始看起来一个很小的回调，一点讨厌但数量较小的损失，最后变成一场严重的灾难。止损指令不总是能设置。在某种情况下，对于一些交易活跃的股票，交易所可能限制止损指令的使用。

问题是在什么地方以及在何时设置止损，而这并没有完美的规则。如果止损价位太近，你自然会遭受不必要的损失；你将会失去手中持有的股票，而它们最终向前推进，并完成你预先期望的上升幅度。如果止损太远，在你的股票决定性突破某一形态的情况下，你将会遭受不必要的损失。

你不应该对那些保守型的高价股设置与那些投机型的低价股一样的止损距离幅度，例如，像“ＡＴ”这样的高价股售价在８０美元，而“ＰＩＣ”这样的低价股售价在８美元，止损价位距离某一底部的距离幅度显然应该不相同的。

正如我们已经看到的那样，高价股变动的幅度更小。相反，低价股经常呈现宽幅运动。所以，对于低价股，我们应该为其留有更多的余地，对它们应该比那些波动性较小“蓝筹股”设置更远的止损价位。

同样地，我们可以根据我们的敏感度指标提供各股的脾性。尽管在某一时间，两只股票的售价可能完全相同，你可以预见像“ＧＦＯ”这样的股票将会比“ＣＦＧ”这样的股票产生较大幅度的波动。因此，你应该对“ＧＦＯ”设置比“ＣＦＧ”更远的止损。

我们必须考虑这些因素并总结出一些可以遵从的简单方便的规则，我们暂且假设一只想象的、中等脾性的股票，售价在２５。我们继续假设，在这种特定情况下，采用距离其上一局部底部５％的幅度作为止损距离能够拥有较好的效果。

对于一只拥有同样敏感度指标的售价在５美元的股票，我们可能需要再加上一半的止损空间，既是说，止损应该设置在距离其上一局部小底部７.５％的地方。我们之所以得到这一结论，是考虑到它们的正常价格变动幅度，并用一指数加以表示，平均售价在２５美元的股票，这一指数一般为１５.５左右，而与此相对应，平均售价在５美元的股票，这一指数一般为２４左右，这些只是相对的指标，只是表明售价在５美元的股票一般将波动２４％的幅度，而售价在２５美元的股票，约在１５.５％的幅度。我们用基本的止损距离５％乘以这一比较因子２４/１５.５，即大致得到７.５％。