第二节：项目的调研 .2

再比如0429粤高速：该股是上市后即有主力先行收集筹码，历时一年之久。在拉升的前几日，借导弹事件，于1999年5月17日炸出历史新低5.33元。但是1亿多的流通盘当日成交只有2000多手，足以表明绝大多数筹码被主力拿走，剩下的全是铁杆股民，筹码之安定可见一斑......经过试盘后，主力开始拉抬股价，历时一年，涨幅达到4倍之巨......

小结：作为机构主力操盘手，应当仔细辨别各种试盘方法的优点和缺点以及内在的真实机理，而不是表象。要根据当时的市场状况采取正确、科学、合理的试盘方法对盘面进行测试，也可以根据不同阶段的市场采取不同的试盘办法进行组合，灵活掌握运用。根据测试的不同结果采取相应的策略，清理绊脚石，为日后拉升股价做出准备。

短线客的自白

什么时候是该进场的时间，这对我们来说是一个很重要的问题。在大盘这样的弱市当中，几乎没有什么赢利的空间，往往是刚刚买就被套，这样的操作是不可取的。纵观大盘，有几个股票涨幅是大于3%的，又有几只股票能够持续的上涨的。现在的大盘正在处于诱多的时机，短线的高手也是往往惨造毒手，损失惨重。经过本人多次的实战经验，本人总结出一个个如何判断短线进场的最佳的方法，以供大家参考！

第一：成交量放大法。当大盘处于缩量下跌的时候，你可千万不可以参与。因为这样的行情往往会导致阴跌不止。在成交量没有放大的时候，大家都处于观望的气氛当中，买盘的不济，使的行情不可延续。成交量的放大，说明有买盘的介入，但是不是很大的成交量是不足以改变大盘的命运的。如果成交量能够持续的放大，而且伴随着股票的持续的回升，这说明有见底的迹象。

第二：涨停板分析法。当大盘处于反弹的时候，连续3天都有涨停板的股票出现，且家数越来越多，那就说明这个反弹是中级的反弹，可以积极的参与。

第三：涨幅榜的分析法。当大盘的处于反弹中，连续两天有两板的股票的涨幅都在3%以上，且板块效应明显，也是短线进场的最佳时机。

短线操作不求买到底部的票，因为低部还有底部，我们只做上涨的中段，把前面一段给一些敢于担风险的人赚，最后一段给那些敢于奉献的人赚。学会如果去忍，那离成功就不远了！

到底该怎样定义庄家？

消息-是指针对某一股票的各种信息，包括小道消息、上市公司公告和公开媒体上的报道采访等。 　

庄家-指投入资金炒作某个股票的资金集团或个人或证券机构。 　　

做庄-指以获利为目的的对某个股票买入卖出的整个过程。 　

庄股-指正在被庄家做庄炒作的一类股票。 　　

独庄股-指某一个股票只有一个大量持股的庄家。 　　

多庄股-指某一个股票有一个以上的大量持股的庄家 市场中经常听到的庄家一般包括以下几类：

大的证券公司多是单独做庄或与其要炒作的上市公司联合做庄。这类庄家资金实力雄厚，且可利用上市公司的真假信息进行炒作；

上市公司自己炒自己的股票，如深圳发展银行一九九六年即动用自己的数亿资金将自己公司的股票炒高了几倍； 　

几家上市公司联合相互炒作对方公司的股票，然后盈利分成； 　

国有大企业单独做庄，并提供资金或信息让其相关的企业，如附属的服务公司，或其亲戚朋友当大的跟庄者，一起哄抬股价，在达到目标价位时，通知相关企业或个人先出货，这样做庄者与其相关人员均可获利。如出货不顺利，国有大企业庄家宁可自己受困，也要让这些相关企业和个人先出货盈利。因即使庄主的货出不去，压的是国家的钱，而盈利的则是与公司高级管理层相关的个人。

成交价凌驾一切

一。概念：股价--成交价。

股市里最流行，使用最多的语言就是成交价。买卖双方对话的结果--成交价决定着一切！成交价的位置和幅度又取决于国内外经济，政治，社会因素及买卖双方的心理因素。这些相关的影响交织在一起所形成的合力作用使股票的成交价依时间序列的前移就形成了价格上涨，下跌的走势。在现今股市里对价格的走势因引用的资料不同，而产生四大类预测的方法：基本面分析法，技术分析法,学术分析流法、心理分析法。（本文只讨论技术分析法）

一般来说，股民们面对同样的资料和数据，会有不同的选择重点和显著的倾向性，得出的结论自然也会有性质上的差异,买入的股票的时机和价位有别。他们在作出决策前，对判断依据的侧重点也是极为不同的。大多在于理解过去的成交价与未来成交价的关系，希望站在现在穿越历史从而看到未来，其决策的目标在于对未来成交价走势的预测或未来成交价的预测。因此，技术分析者的判断依据侧重于对过去成交价格与未来成交价格的关系研究。其关注的焦点是市场的实际价格趋势，力图寻找何时为买入（或卖出）股票的最佳时期。

过去的成交价与未来成交价并没有直接的关联性。具有较长实践经历的操作者很容易发现，即便“历史重演了”，其“重演”时的价格规模、时间规模、成交量（持仓）规模等能全面描述价格特征的参量，与那一历史的参照对象在绝大多数情形下是极为不同的。因此，要在过去与未来价格本不直接的关系上找出有投资价值的关系，是颇为艰难的。股民们在这个时候往往很容易不自觉地充分发挥自己的“主观能动性”，使对未来价格走势或未来价位的预测带上浓厚的主观色彩,期望买入的股票走势与以往的牛股重演。

二。股价的性质

1．股票成交价的流动性和波动性

股票从其价格运行的表面现象来看，有两个显著的特征（当然还有其他特征），一是流动性，二是波动性。市场流动性是指在每一特定时间及相应价格上成交的难易程度，高度流动性即是指在市场流动力低谷区间仍然不存在流通障碍的变现能力，成交非常便捷容易。成交意味着什么？成交意味着买卖双方形成了完全相反的价值判断。因此成交越容易越密集，则流动性越高，买卖双方完全相反的价值判断的对立程度也就越高，因而价值判断越难。市场波动性是指在每一特定时间价格所具有的动荡跳跃特征。

2．成交价的高度随机性

多年来，大量精密的数学，统计手段反复检测了股票价格的波动特点，以无可辩驳的证据证明价格波动具有高度的随机性特征。高度随机性并非完全随机性，在价格波动高度随机性的表面下面，仍然隐藏着不少的规律性特点，只不过要辩识出在较长时段内都具有稳定的操作价值的规律性特点是非常困难的。

价格波动的随机性和规律性，既是一个关乎具体操作绩效的交易实践层面上的问题，又是一个与交易策略、交易哲理相关联的理论层面上的问题。现代证券投资理论派、实战派及各种分析流派对价格波动存在随机性这一认识是一致的，区别在于对随机性程度的不同理解，在于对随机性和规律性相互之间关系的认识不同而已。

由于股民们对证券市场的认识能力在不断提高，对价格波动规律的甄别、提取能力与早期的市场已不可同日而语，市场为了维护自身的生存，价格波动的随机性程度也在与日俱增，所以现代证券期货市场越来越呈现出高度的随机性特征。最具代表性的就是市场“骗线”，“骗量”现象的发生，即是图表陷阱时有发生。

对于随机性与规律性相互之间的关系问题，20世纪80年代以前的分析家和投资人倾向于认为，随机性与规律性之间是断裂的，相互之间没有依存关系。只要剔除了价格的随机现象，剩下的就是价格的波动规律。如传统技术分析中的均线理论就是这一认识的代表作。

现代分析科学揭示出：价格是在表象无规则运动下的决定性无序，是表象随机性、无规律中内含有序，无序中产生组织，产生规律。价格波动高度随机性是价格波动规律性成立和存在的前提基础，价格通过大量的高度随机性的游荡和无序波动自动地产生出组织，产生出有序，从而呈现出规律。一个层次上的价格波动规律在更高的层次上观察又是一种无序的、并不恒定的有序，规律的体现方式是随机的，通过这种方式，又在更高的层次上产生出新的有序、新的规律。这种规律性很容易使人想象正弦波那样的有序运动，在波峰和波谷，价格的未来方向被明确地指了出来--这是一种错误的理解。上述现代分析科学揭示出的随机性与规律性的关系，主要是指：规律性方面只部分地含有价格未来走势方向上的信息，规律性中的大部分揭示的却是价格波动的结构性特征。

既然价格波动具有高度的随机性特征，那么这种高度随机性对股民究竟意味着什么？价格的高度随机性不仅意味着任何人从局部而言从短期而言都有可能获利，但更重要的是意味着任何人从全局而言从长期而言获胜的概率非常之低。因此，股民们若希望在证券市场中能长期稳定地获胜，必须成功地解决如何在高度随机性的价格波动中寻找到非随机性，也即规律性部分，及其适用层次的问题。同时还必须解决价格波动不同层次的随机性部分对买入决策的负面影响的问题。也就是本文要谈的重点：股价异动。

3。券市场的投资交易，是一个“首负博弈”的过程，即投资交易的亏损方不但要输给盈利一方，而且双方都要交纳交易过程的各种费用。所以不但在证券本业中赢家的从业人员是靠证券输家来养活的，同时证券服务业的从业人员，从根本上也要由输家来供养。如果亏损方要养活包括自己在内的所有证券从业人员，那么输家不但从数量上还是资金量上都要远远超过赢家，才能维持证券市场自身的延续和生存。由此可以推论，市场的主要运动方向，一定是大多数投资人心理上最难以承受的方向，也一定是最出乎大多数投资人意料的方向。市场一定会用一切方法来证明大多数投资者和大多数资金投向在大多数时候都是错误的，市场自身生存的前提条件之一就是大多数投资决策的错误。这个“一切方法”就是西方经济理论中所谓的“看不见的手”，就是中国证券市场中所谓的“超级主力”。

三。股价的趋势

道氏理论将价格波动分三个级别：主要（原始）趋势、次级（逆向、反复）趋势、日常（短期）波动：主要趋势是证券市场参与者获利的主要基础，次级趋势和日常波动则是证券市场存在及正常运转的基础。次级趋势的主要市场功能是隐蔽主要趋势，使市场走向的真正意图不被大多数人所觉察，并使大多数人在大多数时候被次级趋势所误导，从而作出错误的决策。日常波动的主要市场功能是使操作盈利看起来很容易，以诱使一批又一批的股民不断为市场注入资金，从而保证市场的延续和长盛不衰。次级移动和日常波动具体来说，就是以大量的市场假象的方式使投资人错误地进场，同时在投资人正确进场后使投资人错误地离场。次级趋势隐蔽主要趋势及日常波动诱资入市的市场功能，从根本上保证了只有少数人成为赢家，最终使以“风险”为特征的证券市场游戏规则得以维系。

四。股价波动规律的理念

股价波动有时有规律，而有时又没有规律，股价波动存在随机性与非随机性双重特征。所谓随机性，是指数据的无记忆性，即过去的数据不构成对未来数据的预测基础。股价波动具有高度的随机性特征这一现象早已被投资理论界所证实。正是因为股价波动中隐含的随机性成份使得股票市场的诱惑力经久不衰。我们随便调查一下任一投资者的交易情况，会发现几乎所有的投资人有过赢利的经历，而且对某一小部分投资者而言，这种赢利的代价除了承担其资本损失的风险外，没有任何付出，这种现象在某种程度上助长了人们的不劳而获的心理。

相反，与随机性相对立的一面是，股价波动还存在非随机性特征。非随机性是指规律而言的，即市场具有线性性质，原因与结果之间存在必然关系；根据原因的力量与方向，可预测其结果。也就是说，投资人可以根据对过去市场价格波动模式的分析得出对未来市场价格运动模式的具有统计可靠性的预期。股价波动的非随机性特征的存在，也已被投资理论界证实。只是非随机性特征往往具有不稳定性的特点，即当众多投资人发现某一非随机性特征存在时，该特征一般趋于随时间的加长而消失。我们在二级市场上经常看到这样的现象：当某只股票脱离长期底部后，其股价沿着一条长期上升趋势线缓慢地、有规律地向上攀升，最后出现加速上扬，但这种加速上扬的趋势不会持续多久，很快股价就会调头向下或者在高位横盘震荡；某一段时期，大盘指数很有规律地按照某一固定周期在运行，如低点与低点的时间周期常出现为19个月左右。但随着时间的加长，我们会发现这一周期数已发生偏移，大盘指数又会按照另一个多数人不知道的新周期运行。股价波动中隐含的非随机成份是股票市场存在诱惑力的另一根源。由于这种非随机性的存在，使得众多理性投资人认为买股票不同于摸彩票或者赌博，所以，他们投注更多的精力和时间，诸如对经典投资分析技术理论的学习和应用，对潜在投资分析技术的挖掘和开发等，以试图把握股价波动的规律所在。

总之，股价波动有随机性成份，同时也有非随机性成份，其中，随机性特征是股价波动的本质特征。这种随机性与非随机性两者之间不是相互割裂的，而是伴随于股价波动的整个过程中。在某一特定的时间内，两者之间仅有一个处于主导地位，这种主导地位经常变换，于是就造成股价波动的有时有序、有时无序；有时可测，有时不可测。

我们多数股民普遍存在这么一种感受，你愈试图变得更 聪明，愈难以在市场上获利；你本想打算做短线投机，却因被套无奈做长线投资。不论你如何制定最佳的交易计划，到头来，市场总会偏离你的预期，甚至与你的预期相反。总之，市场似乎总在维护一个原则－－“大多数投资人在大部分时间是错的”这一原则。那么，多数人出错与股价波动的随机性特征之间有何内在联系呢？股价波动存在随机性特征是市场大多数人出错的主要原因。由于股价波动存在随机性特征，因此，股票二级市场上的“连赢”事件不具有“必然性”，它只能是“小概率”事件。“小概率”决定了市场的最终赢家只能是少数人。而这些少数赢家多数集中在专业投资者群体中，因为他们能够尽量规避股价波动中的随机性成份，并设法去捕捉非随机部分，从而能够在概率统计的基础上做出具有“大概率”事件的判断和决策。但这并不意味着这些专家就能够长胜不败，往往在市场的重要转折关头，专家也会同样因市场心理极端化倾向，最终成为多数人而出错。我国去年年初的网络科技股行情，由于受当时市场极端化情绪的感染，基金对网络科技股大举快速建仓，短时间造成这些股票价格高企，泡沫成份过大，由于股价在高位时散户跟风盘稀少，基金重仓股票在高位不能顺利兑现，从而最终使某些机构投资者变为市场的“多数人”，就是庄家被套。

由此看出，股价波动的随机性缘于市场参与者的心理波动。也就是说，人的心理因素决定随机性的存在。很显然，市场本身就是所有交易者的综合体，而股价波动也是由投资人的心理波动的合力而引发的。

由于任何投资盈利都来源于价格沿投资方向正向的移动，任何投资亏损都产生于价格沿投资方向反向的移动，所以投资人很自然地就会对价格移动方向最为关注，研判价格趋势也就天然地成了投资人进行分析活动的首要功课。目前大多数投资技巧类书籍阐述的主要是以趋势研判为重点的各种分析方法，也在相当程度上强化了投资人的“方向”意识、“趋势”意识。由于参与市场的人数、资金、方法等的大多数代表了错误投向的市场内在要求，以方向或趋势确认为研判重点的大多数人的习惯行为必然是低效的。因此：

A：市场会用一切方法证明流行的观点是错误的。

B：市场会用一切方法证明流行的操作方法是错误的。

C：供求关系的基本原理为基础的传统经济理论发展起来的基本分析方法的流行运用方式，在证券市场中是低效的。

D：技术分析方法的流行运用方式（公开的指标，公式）在证券期货市场中是低效的。

五。成交价的常态波动和异动

成交价大多时候都是有一定的波幅震荡的，都属于一种常态分布，犹如一湖水面上的涟漪。这种情形下的买卖是由吃证券饭的专业机构所操纵，在相当长一段时间内都是分段持有等量的某一证券品种，高抛低接赚取差价而获利。而某一天股价大幅异动（指上升），打破了平静的空间，在有效的成交量等条件的配合下确认趋势，展开一轮上升行情，这才是我们常说的跟大牛股的介入点。而在成交价又趋于平缓时为卖出，的确为稳操胜券之道。

操作中如何识别庄家的操盘手法呢

近期沪深两市大盘处于调整趋势之中，广大的散户投资者由于对大盘运行趋势缺乏明确的感知力，在实际操作中感到十分困惑。其实在股价调整趋势中，庄家往往在震荡整理中采用高抛低吸，反复震仓洗盘操盘的手法，将部分获利筹码派发出局以调控仓位比例。那么在实际操作中如何识别庄家的操盘手法呢？

首先，我们选择长期均线系统组合（即２１日均线、６８日均线，１４４日均线）其中以１４４日均线为阶段性支撑位，以确认股价回调确认成功。

价线持征：１、股价自阶段性高位回调至１４４日均线附近时，相对应的成交量呈近期地量，１４４日均线在高位趋于平缓，２１日均线自下而上准备上穿１４４日均线阻力位。

２、股价重返１４４日线之上后，相对应的成交量呈近期地量，２１日均线自上而下在１４４日均线处交合后依托１４４日线向上攻击６８日均线。

３、当股价上升至６８日均线之后，一般都会回调并在６８日均线处止跌，同时２１日均线继续向上攻击６８日均线阻力位。

４、当股价上攻６８日均线成功，并在２１日均线之上运行时，相对应的成交量放大，而股价回调在２１日均线处止跌，相对应成交量极度萎缩。

以鼎天科技（６００１３９）为例，２００１年１月３０日该股股价创新高２７．２４元新高后，庄家借势将股价回调至１４４日均线处止跌并在２月１６日将股价拉升至１４４日均线之上，采用空头回补筹码操盘手法，经过１８个交易日的横盘吸筹，在３月１４日将股价位升至６８日均线之上运行，３月２３日收盘价２６．５０元已接近前期成交密集区，庄家先派发了部分获利筹码。３月３０日股价回调至６８日均线处呈横盘走势（庄家以６８日均线为护盘线，相对应的成交量极度萎缩，反映出庄家已经完全控盘）。而后在４月５日庄家依托２１日均线展开了强劲的拉升行情。

基理分析：１、股价创阶段性新高后，庄家自然要借势派发部分获利筹码调控仓位比例，以利下一步操作，在实际操作中庄家往往以某均线为护盘线，在护盘线附近采用空头回补筹码策略吸筹。

２、当空头回补筹码任务完毕后，必将股价拉升脱离平均持仓成本区域，展开震仓洗盘行为，清除低位跟进的筹码，而此时庄家将护盘线位置向上移动，当股价回调至护盘线附近时，（由于筹码高度集中），所以相对应成交量极度萎缩。

３、当庄家完成震仓洗盘任务后，会迅速将股价拉升至２１日均线之上运行，展开强劲的上攻行情进入主升浪阶段。

最佳买入时机１、当股价自高位向下回调至１４４日均线附近时应密切关注相应成交量的变化，当股价在１４４日线之下（或１４４日均线之上）呈横盘走势时不要急于介入，应在股价重返１４４日均线之上，同时成交量放大，２１日均线调头向上攻击１４４日均线阻力位时介入。

２、当股价站稳１４４日均线继续上升时切不可追高介入。因为股价接近前期成交密积区时必然会出现回调，此时应暂时出局，回避风险。

３、当股价回调至６８日均线处止跌，相对应的成交量极度萎缩，同时２１日均线继续向上攻击６８日均线阻力位时，可大胆介入。

常见散户操作错误（最新2001版）

一盲目跟风 本来自己对某个股票跟踪多时，但关键时刻不相信自己的智慧，看见别人纷纷买入其他股票，惟恐落后，不管三七二十一，也跟着买进自己不熟悉的股票，相反当别人抛出某只股票时，也不问缘由，跟着出货。

二贪得无厌 当股票上升时，一心追求更高的利润，迟迟不肯把手中的股票售出，相反，当股票下跌时，总是希望继续下跌才肯入货。

三自做聪明 只知道公司的名字，不了解公司的基本情况和主营业务，甚至忽略流通盘的大小，看见某钢铁股上扬，便自然想到其他同类股票，看见水泥股上涨，便想到整个水泥板块。

四滥用止损 明明股票见顶回落，还要满怀信心地等着再创新高，而当连续下跌出现空头陷阱时，毫不客气地止损出局。

五赌博心理 一旦在股市里尝到了点甜头，便会被胜利冲昏头脑，象赌徒一样频频加注，而反过来，一旦失利，便会不惜重金背水一战，所有资金甚至借贷全部投入股票上，孤注一掷。

六 满仓操作 越是钱少，越是敢炒，只要帐户有钱便双手发痒，只有把钱变成了股票才能睡得着觉，天天满仓。

七不必要的恐慌 在突发消息面前不能保持镇定，不会仔细的分析消息的来源和可靠性，能否对股价走势形成长期或短期的影响。对未经考证的传闻不利消息顿起恐慌，拼命地抛出自己的股票。

八错误地估计形势 ，错误地估计政治和经济形势给股市带来的影响，两眼只看技术图，对每一次大的国际事件、周边股市动态、国家政策等对给股市带来的影响不能正确判断，错过买卖时机。

职业证券投资策略 『1』

（一） 关于投资投机

市场新手或专业老手都通过尝试许多错误的方法，花费大量时间学习证券市场的各种知识，或试图寻找某种方法运用其中。结果，除了一大堆乏味肤浅的股评和各种所谓“战胜庄家”的密诀之外，根本找不到任何结果。

我希望提供给读者我们对市场的观察与发现，它们协助我在数年内，为效力的投资公司创出每年丰厚而稳定的名义报酬率，而且任何一年都未曾发生亏损，听起来难以置信，请往下文看。

本文是为投资者与投机者而写，首先有必要搞清楚投资与投机的意义。投机者专注于中短期市场趋势，他们建立市场头寸，并持有数天，数星期或数月的时间；投资者主要考虑市场的长期趋势，持有的头寸可长达数月数年之久。

然而，事实上，大多数市场的投资者或投机者并不了解自己，不了解投资或投机的艺术。尤其是投机者（他们在整个市场中占了绝大多数）经常根据市场的中短期价格趋势，希望通过有效而准确的买卖行为获利。可在大多数情况下，市场并没有按照他们的想法去运行，于是投机者求助于投资的“规则”去欺骗自己，经常告诉自己：“这个公司业绩真的不错”。投机最终被迫变成投资是我们这个市场经常看到现象。但是投机者对于市场的贡献是为市场提供了不可或缺的流动性（liquidity）,在大多数情况下，也可以促进金融资产的平滑转移，并通过资产配置发挥其最佳的功能。

而投资者经常信心满满的将全部资金买入自己所看好的股票，并声称不到多少多少价位绝不出局云云。但往往是经过了很少时间，他的股票总是涨不到他所设想价格，甚至还远远看不到一点点希望，当你下一次见他时，一般的回答是：“我实在是等不了，都这么长时间了，干脆换一只吧，真是不明白，业绩这么好可就是不涨！”。其实，这些所谓的投资者早已忘了当初他为什么买这只股票的原因了，是因为公司业绩好他才做出投资的选择，但是许大多数人可能都不了解一点，业绩好并不代表这家公司的股价能在短时间内迅速上涨。而对于业绩和价格的内在关系，我们将在以后的章节中详细讨论。

投资者通过投机者不断造成的市场流动，最终享受了公司增长的利润。但是问题在于，几乎没有人愿意长期投资，上市公司质量太差是一个原因，投机的乐趣是另一个主要原因。人们经常批评投资者投机心态太重，不注重于长期投资，其实金融市场的不确定性使投机充满了无限的乐趣、想像力、悬念。我们相信乐趣的因素可以占据30%以上之所以投机的比重。

我们相信任何买卖如果搞不清自己是投机或投资，其行为是相当愚蠢的，并可导致令人沮丧的失败。这便是我决定将本文主题锁定在投资基础上的投机行为上的理由。

但是，请读者不要误解，我没有想纯粹讨论投机，只是想告诉大家，投机行为只是投资过程中的一部份，一个阶段，一种操作技巧而已。其实，不论投机或投资，其最终目标都是一样的：获取利润！

投机的含义并不是赌博。“投”的意思是抓住、把握、适当利用、寻找；“机”指机会、时机、事物的本质规律。一位扑克高手几乎以赌博为生，告诉我他成功生存的秘密。第一条，如果你希望获胜，你必须了解打牌的基本规则；第二条，当运气不好时，只输到所带赌金的三分之一，立刻不玩了。我在想，天哪！他的操作原则若放在证券市场里比大多数投资者强多了。这第二条就是本次讨论的范围：界定赌桌上输钱的最低限或证券市场中交易的止损位。

（二）止损是投机艺术的基本功

世界上最伟大的交易员有一个有用而简单的交易法则称为“鳄鱼原则”（Alligator Principle）。所有成功的交易员在进入市场之前，都在反复训练对这一原则的理解程度。

这源自于鳄鱼的吞噬方式：猎物愈试图挣扎，鳄鱼的收获愈多。假定一只鳄鱼咬住你的脚；它咬着你的脚并等待你挣扎。如果你用手臂试图挣脱你的脚，则它的嘴巴便同时咬你的脚与手臂。你愈挣扎，便陷越深。

所以，万一鳄鱼咬住你的脚，务必记住：你唯一生存的要机会便是牺牲一只脚。若以市场的语言表达，这项原则就是：当你知道自己犯错误时，立即了结出场！不可再找借口、期待、理由或采取其他任何动作，赶紧离场！

其实，不论是股市、汇市、期权交易，其交易技巧都是相似的。“止损”的重要意义只有少数人能“彻悟”，所以也就少数人能在金融市场上赚钱。“止损”就象一把锋利的刀，它使你鲜血淋淋，但它也能使你不伤元气地活下去；它可以不扩大你的亏损使你化被动为主动不断寻找新热点。在金融市场上生存，有时需要耐心，有时需要信心，但耐心、信心不代表侥幸，不懂得止损的投资者，就输在侥幸上。侥幸是止损的天敌。止损是投机艺术的基本功。

我们必须深刻理解这项原则，这项原则也是来自于惨痛的经验。还在90年代中期，我在公司负责管理一块小规模的资金，在股票上取得较好的收益后，趁着股市调整期，我在商品期货A上建立一个很小的沽出头寸。不久价格开始上涨，达到止损位。然而，我当时不仅没有接受10000元的损失，反而以更高的价格继续建立一个更大的沽出头寸。可是，价格继续上涨。怎么办？我依仗着原材料降价的消息又建立了一个小规模的头寸。结果，传出该商品将减产的消息！我每采取一步挽救措施，情况便进一步恶化。市场这只鳄鱼终于饱餐一顿，把我的10000元止损扩大为80000元，这仅仅因为我没有遵守一项我明明知道的原则。在九九年初，当我所在的公司错误地在绩优股上开始建仓时，依靠止损的技术迅速将资金转入低价大盘股获得了战略性胜利。

以上我谈了这么多关于止损的内容，全都是建立在投机操作的基础上的，只是针对投机操作的阶段。真正的投资在操作阶段不需要止损。我这所以谈了这么多止损的问题，不是鼓励人们积极投机，而是针对证券市场的现实而言，不信，你可以随便调查任何一个投资者、基金经理，他们是否真的在证券市场上投资？他们的比例能超过10%吗？答案是显而易见的！

投资也有止损，但更多的时候叫止盈。投资的止损不同于投机的止损，投机的止损只相对于价格的变化；投资的止损相对于基本面的变化。投资家宣称真正的投资永远都不需要止损是不对的，因为，包括巴菲特这样的大投资家也止损，在哪里止损？在所投资公司失去成长性时、基本面恶化时，止损！

最近，当我在特户室与一位客户谈论起操作中的问题时，这位客户再一强调了市场的风险性、不可捉摸性并认真的总结道：证券投资市场只有赢家和输家，没有专家。我十分郑重的告诉他，你说错了。

在我所接触的不多的几个业内朋友中，的的确确有真正的市场专家，他们不论投资或投机均有优异而稳定的回报，并年年如此，但他们从不与别人多谈关于市场方面的问题，更是从不发表股评。我可以告诉所有的投资者朋友一个秘密，市场专家是只做不说，股评家是说却大多数做不好。至少，在我所熟悉的领域里，在某些方面不客气的说我绝对做的更专业一些。

三、专业化操作是市场赢利的唯一途径

上一期我谈到止损的问题，实际上只是投机艺术操作的一部分，一个基本功而已，从本期我将带领大家进入投机艺术世界的领域，从理念和技巧上真实地进入这个对大多数投资者即熟悉又陌生的世界。

让我以一个例子来说明根据原则思考的功能。1999年6月28日早晨，我认为市场已经随时可能出现急跌的整理走势。开盘前，我开始打电话个给几个客户，告诉他们我的看法，重点如下：

我认为市场即将出现一波主要的修正行情或下跌较急的行情。自从5月17日以来，市场便持续处于主升段中。历史所有急升行情中，仅有不到20%的走势，持续的时间比这波行情更久。“上证指数”已经上涨70%，相比同一类B股市场，也出现大幅上涨的情况，有些B股天天涨停几乎没有卖盘了；大盘反复创新高后，成交量无法持续放大——这一切显然是空头信号。

大盘指数持续攀升，市场气氛十分乐观，主要是受到媒体的大肆吹捧，什么“跨世纪的大牛市”，“牛市不言顶”等等。但绝大部分个股已经出现滞涨，并处于中期跌势中。

所以从28日起，连续两天我反复向客户讲解我看空的原因，同时将手中的股票一点一点出掉，因为我知道一旦开始急跌，手中大量的股票根本无法跑掉。这两天，我一直积极卖空，直到出完手中最后一股股票为止。

先不讨论我是否是一个专家，从对市场的分析判断的全部过程来看，我没有借助任何内慕信息，虽然有个别人已提前知道投资基金在出货。我所依据的准则或原则全部都是按照一定的客观标准去按程式化的因素去研判。这就是一种专业化的分析和判断。

当然，如果你是一个长线投资者，你没有必要看本文的所谓投机原则，不是吗？很多投资基金在大跌时也许出于投资的考虑宁愿套住40%以上也不愿意出局则另当别论了。

靠感觉在市场的操作将注定你会失败，人们经常说“某人市场感觉好”是不恰当的，“感觉好”的人从某种意义上来说已经在潜意识里按照一些客观化的专业原则在操作。如果无论在任何一次交易里，你都能按某种客观原则在交易，你实际上已经比大多数人做的好了——你已基本上成为一个市场专家了。根据原则思考（thinking in essentials）就是本期的话题。

（ 四）根据原则思考

让我们继续回顾上期的经历，6月30日，可怕的一刻出现了。大势高开后出现迅速的下跌。中间连可怜的反弹都没有——情况完全失控了。此后一连四天，“上证指数”收盘重挫203点。

从5月底建仓以来到出完货为止，我所管理的组合投资盈利165%远远跑嬴大市70%的上涨幅度。最后不但避免了下跌，保住了利润，而且使心态更加轻松、快乐并开始等待下一次入市机会。

我完全不知道“6月30日”起的大跌，从6月28日到29日的出货不是巧合或运气。我已掌握了这波跌势，与运气全然无关。我使用的每一项分析准则——包括前文中提及的多项理由——都显示了大盘即将大跌；所有的胜算都站在我这一边。

以后我将逐项解释我如何预测这类行情的。然而，如果我必须将方法中的所有内容以一句话表示，它就是：根据原则思考（thinking in essentials）。

重点未必在于你知道多少市场信息，而是在于你知道内容的真实性与相关性。证券类周刊和日报，每期却有印刷精美的图表和评论，叙述当前股票、债券、商品期货及其交易工具的行情。信息繁多，处理所有信息并了解它们代表的意义，实在超出人类心智的能力范围。其实处理信息的关键在于：如何从每天无数的资料中抽取根本原则（essentials）。

为了掌握这种能力，你必须以原则统辖市场信息。上个例子中。我的重点不在于你是否同意这个原则的正确与否。在于说明，如果我们了解基本市场原则，看似非常复杂的市场现象，便可以在这里转化为相对单纯的知识。

认定根据原则思考（市场的买卖操作），是一回事；如何认定原则又是另一回事。阅读有关证券市场的评论，你会发现每个“专家”都有看法，这些看法却经常相互矛盾。

在本文以后的篇幅中，我将提出：了解市场的基本知识，以及如何利用这些知识获利——一位成功市场玩家需要的“投机原则”。

最近，由我公司针对大额客户主办的“进取型”和“稳健型”两种不同风格的基金组合表现良好而稳定，在大盘从8月份调整至今创新高的过程中，虽然大盘振幅较大，但平均涨幅不到0.1%（上证从2114点到2125点），我们的两个组合取得了30%的平均报酬率。这个成绩足以傲视大多数专业投资者。有客户不断问我是否有内幕消息，否则8月份的调整何以避免，9月底的启动何以把握住？我告诉他们没有依赖于内幕消息，完全按照我们拟定的策略去交易。今后我们会不断取得这种稳定的成绩，也会前后一致地按照预定的策略去交易，这就是我们今天要讲的主题，在神秘的投机世界里最核心的内容——交易的一致性。

（五） 交易的一致性——第一部分

如果你研究历史上伟大的交易员的资料，你会发现他们中许多都有曾经至少破产过一次。另外，我们又知道，大约仅有7%的投资者能够赚钱。这究竟是怎么回事？

人们在市场中发生亏损，理由虽然很多，但有一项最严重，也是最容易触犯的错误，那就是证券交易策略的不一致性，不统一性。这项错误之所以产生，是因为人们在交易之前，并没有为自己设定一种前后一致的交易策略。

就像我在前两期所讲的，绝大多数投资者在入市交易时未计划好到底是投资还是投机，投资短期内赚钱了就改为投机，投机如果套住了就索性改为长期投资，想想你身边的大多数投资者是不是这样的？其实这也就是国内中小投资者常说的：七亏二平一赚。如果做为专业投资者需要在市场内盈利的话，你必须在市场中做的与这些中小投资者有些不同才可能占据市场中那小部分利润，当然这小部分利润绝大多数是建立在大多数投资者犯错误的基础之上的。这听起来有些残酷了，但是，目前市场的实际情况确实如此！

身为一名以证券交易为职业的人，我的目标始终是：经年累月地稳定赚钱。我一向都把自己的交易视为一种事业去经营，而一位谨慎的企业家首先便希望能够维持他经常开销，然后再追求盈余的稳定成长。我从来不执着于大捞一笔的机会，首要任务是保障资本，其次再追求报酬，然后以一部分获利进行高风险的交易。结果，大捞一笔的机会还是经常出现，但重要的是我始终并没有承担过度的风险。

我经常在交易中遇到这种情况：我买入所钟意的一个品种看上去稳健而听话，这个股票符合我们所要求的一特征，我仅仅是认为它合乎标准而买它，但这类股票经常能出现令人乐不可支的暴涨，我当然欢迎它了，因为它能缩短我们的资金运作周期。

这也就是为什么一致性的交易操作导致理想的交易结果的原因了。

上期，我谈到了交易的一致性原则，为什么它如此重要呢？专业投资者如果没有一致性的交易手段则亏损是肯定的，我所管理的资金之所以能长期稳定的赢利，完全得益于此。那么它的核心部分是什么？今天就会谈到这一点。

（五）交易的一致性——第二部分

职业交易原则按重要性排列如下：保障资本、一致的获利策略以及追求优异的报酬。这三点是我们的基本原则，是我们所有市场决策的最高指导原则，也是我们取得优异成绩的秘诀。在我投资或投机的策略中，每一项原则都有不同的份量，而且彼此之间有衔接的关系。换言之，资本保障将造成一致的获利能力，后者又使我可以追求优异的报酬。也许有的投资者看到这里感觉有些抽象，我们下面做进一步的解释。

在我们的事业经营哲学中，保障资本是最核心的原则。也就是说，在任何潜在的市场活动中，风险是我最重要的考虑因素。在我提出能赚多少利润之前，我会先考虑“我所能遭受的潜在亏损有多少？”就风险——报酬的角度思考，最大的可接受比率为1：3（这项比率将在以后加以详尽说明）。如果市场的风险——报酬情况很并差，我会持有现金。我追求的是绝对的报酬，而不是相对的报酬。