第5节6000亿私募基金(1)

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6000亿私募基金：阳光背后的“麦田守望者”

这是一个不合法的“国度”：没有政府，没有宪法，有的只是一群没有名分，也不需要名分的群体。但是他们操控着巨额财富，到现在，这笔财富已经达到6000亿～7000亿元。这个“国度”就是不时在中国的资本市场搅起浪涛的私募基金。

现状

我国私募基金的发展大致经历了四个阶段：第一阶段：1993—1994年，证券公司的主营方向从经纪业务走向承销业务，与之配合需要定向引进一些大客户，久而久之形成信任关系，而证券公司的角色亦转换成代理人，由大客户将资金交与证券公司代理委托进行投资；第二阶段：1997—1998年，其时一级市场非常活跃，上市公司将募集资金的空余款项委托主承销商进行投资；第三阶段是：1999年中至2000年五六月，由于投资管理公司大热，大量证券公司从业人员跳槽出来自己做业务，特别是1999年中出来的一批，多是证券业的精英，专业知识熟稔，市场营销过硬，一呼百应。

2001年后是我国证券市场私募基金进入了逐步规范、调整的第四阶段。

大批委托理财公司因亏损而退出。私募基金操作策略有所调整，如由保本业务向集中投资策略的转变；操作手法由跟庄做股到资金推动和价值发现相结合转变。

1996年，我国的私募基金已初具规模，达到950亿～1110亿元，1997～2001年私募基金每年净增加1000多亿元，2001年达到顶峰7600亿～8800亿元。

2002年以后，经过了规范、调整的第四阶段之后，由于证券市场行情不景气，私募基金规模有所收缩，中央财经大学调查问卷的结论表明：我们目前私募基金规模高于6000亿元，低于8000亿元，可能为6100亿元。

地区分布上，我国的私募资金又主要集中在北京、上海、广州、辽宁和江苏等地，但主体地域却在动态演变。

从2001年11月开始，广州地区的交易量攀升很快，并已经超过上海、北京，这种情况一直在持续。

沪上某投资公司操盘手张先生认为，经过几年的熊市，北方的私募基金损失相当惨重，而江浙、广东一带还囤积了大量的游资，在行情渐起之时“重出江湖”，也就形成了目前私募基金“南强北弱”的格局。

私募基金这个“国度”在这个世界诞生所肩负的使命就是为有钱人提供“游戏”，中国的私募基金同样也是富人们的乐园。

“参与的资金量一般要100万元以上。太少的资金比较麻烦，这些人钱不多，却很计较，没法合作，而且还容易走漏消息。”某私募基金操盘手说。

运作

在阳光普照不到的地方，私募基金变幻着生存模式和游戏规则。

以前，私募基金在二级市场最主要的操作方式是锁仓，在市场形势好的时候，锁仓的收益稳定、风险较小。市场不景气或是没有信得过的关系的私募基金一般是做投资组合，资金量大的有时会品尝一下自己坐庄的快感。

2001年至今，股市的流通市值处于缩水状况，为了保持盈利率，在市场中求得生存，私募基金管理人的操作更加偏重于投资组合。

上海某私募基金负责人表示，像宁波解放南路“涨停板敢死队”那样只拿几千万玩短线的手法，并不是私募基金主流做法。真正实力派的私募基金会着眼于长线行情，注重投资价值。

私募基金的运作协议模式有多种。

2001年以前，大部分私募基金采取基金管理者与基金利益捆绑方式，作为管理者要持有基金10％～30％的份额，一旦发生亏损，这部分资金将被首先用来支付。由于此种操作处于地下状态，风险较大，加上市场的连续疲弱，在最近的两年中已不流行。其间，私募基金管理人因无法承受巨额亏损，出现过自我了断的事件，使得私募基金的运作方式发生了变化。

此后，业内较为多见的是许诺一个回报的比率，如10％，也有的按照不同的投资业绩如15％、20％等，收取不同的分成比例，按照利润与客户之间分成，不同的是，合同里会清楚地写明“亏损由客户自己负责”。

当然，敢于这样运作的私募基金要有良好的口碑，得到客户的认可之后，才会开始正式运作。

与私募基金有过“亲密”接触的上海万国测评某著名分析师告诉记者：“时下，私募基金的主要运作方式有两种，第一种，承诺保底，基金将保底资金交给出资人，相应地设定底线，如果跌破底线，自动终止操作，保底资金不退回。第二种，接收账号（即客户只要把账号给私募基金即可），如果跌破10％，客户可自动终止约定，对于赢利达10％以上部分按照约定的比例进行分成，此种都是针对熟悉的客户，还有就是大型企业单位。后者是当前较为流行的运作方式。”

博弈

目前来看，市场环境以及日渐规范的监管措施使大量社会游资对证券市场望而怯步，而私募基金正在吸引这部分资金的目光，因为私募基金似乎有着某种特质，可以和市场的主流机构投资者一较高下。

与公募基金相比，私募基金在操作上更加讲究实战性。原因在于，私募基金信奉“只有赚钱才是硬道理”的理念，他们的利润来源是盈利后的分成，要将账面盈利转换成“真金白银”，而公募基金的利润来源主要是管理费收入，无论基金净值如何，都是“旱涝保收”的。

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