股市上到底有没有趋势，趋势肯定有。老钟说，你要我给中国股市下个评语，我个人认为“气球原理”最适合它。打个简单的比方，我们知道，当气球瘪下来的时候，你要想办法给它充气，让它鼓起来。当它鼓到一定程度时，你就不要再打气了，因为再打下去它会很容易爆掉，这时要想办法撒气。当然，气也要慢慢放，不能放太急，太急是要出事的。国有股减持的消息适时在指数的高位推出，用气球原理解释就是一个缓慢的放气过程。这个时候你出来了已经是大难不死，就不要再急着进去。“忍”字当头，耐心等待这个缓慢的放气过程，什么时候气放完了，气球瘪下来了，这个时候你再进去，接下来就又是一个充气的过程，周而复始，循环往复。
老钟说，现在市场上有一种观点：认为全流通的问题久悬未决，中国股市很难走出大型头肩顶的阴影，搞不好下到一千点都有可能。
老钟说：“我就不这么认为。原因很简单，因为它不符合我的气球原理。要我看，2003年股市已经进入了熊市调整的末端，未来两三年内最重要的底部可能就产生在今年。毕竟指数从高位一路下来已经跌了两年了，还能跌到哪里去！1200至1300点是建仓区域。根据气球原理，中国股市只要肯跌，尤其是暴跌，对炒手来讲就是一个最大的利好。实战中要养成买跌不买涨，未雨绸缪的习惯。”老钟说：“任何事物都有其内在的发展规律，我们不能改变这规律，只能利用这规律，股市中的“气球原理”就是如此。
从1亿美元到1美元
编者的话:
为帮助投资者及时了解海外证券市场的最新动态,从本期开始,《股民学校》专版推出"放眼海外"专栏。我们将邀请在海外从事证券工作的专业人士撰稿。请投资者留意,也欢迎投资者点题。
纽约证券交易所成立于1817年,并在随后的近200年间伴随着资本市场的繁衍发展而不断成长。现在的纽约证券交易所吸引了全球2800余家企业挂牌上市,是全世界证券市场当之无愧的龙头老大。
每天一开市,从金融业巨头到小小股民,全球无数人都眼巴巴地注视着纽约证券交易所的脉动。纽约证券交易所的领导者的一举一动也自然为财经界瞩目。纽约证券交易所的前董事长兼首席执行官理查德?格拉索(Richard A?Grasso)便是个曾经叱咤风云的人物。他的个人经历像是一个美国梦的缩影。自单亲家庭长大的他从未像美国证券交易委员会主席唐纳森(Donaldson)和其他财经巨擘那样有着被耶鲁哈佛镀金的履历,但他硬是靠着意志、勤奋和智慧,从小职员走到了董事长的职位。世贸大楼倒塌后的第六天,纽约证券交易所就在格拉索的带领下恢复交易。卓有成效的领导能力和与恐怖主义永不妥协的决心让他的声望一下子为全球瞩目。
尽管格拉索的政绩有目共睹,但却尴尬地成为舆论轰炸的对象。自今年9月以来,他的1亿4000万美元的薪酬的曝光使他一下子从股市英雄变成了贪婪的象征。格拉索虽信誓旦旦要守住自己的位置,但还是在证券交易委员会、媒体以及股民的多重压力下,在万般无奈中辞职。接任格拉索的约翰?瑞德(John Reed)是花旗银行的前总裁。临时接任的瑞德一下子走到了另一个极端。大概为了显示与格拉索的不同吧,瑞德只象征性地接受1美元的工资。
从1亿美元到1美元,反差不可谓不大。但这巨大的差距也容易干扰人们对于格拉索薪酬事件进行更深的思考。大到联邦国家的宪法、小至一个政府部门的规章,美国法律法规的一个核心哲学就是制衡与监督。表面上看,格拉索相当无辜,因为没有人指控他贪污受贿,而且他的工资标准是董事会为了在和投资银行的人才竞争中挽留他而制定的。但如果仔细深究,就会发现纽约证券交易所的"身份"很特殊。一方面,纽约证券交易所虽然也受美国证券交易委员会的监管,但其性质为民间非营利机构；另一方面,纽约证券交易所的主要收入来源是其被管理者--那些在纽约证券交易所挂牌上市的公司。人们不禁要问:如果格拉索丰厚的工资都来自那些公司,他又如何能公正严明地约束它们?格拉索管理股票市场,谁又来监督格拉索?
1亿美元的薪酬只不过是个导火索,它让人们一下子注意到了纽约证券交易所管理结构上的症结所在。正因如此,新任董事长瑞德的1美元工资看上去很激进,却恐怕于事无补。好在新上任的瑞德的三把火不止于此。他已经提出了纽约证券交易所的一揽子改革方案,包括解聘所有现任董事,建立规章以确保董事会的中立性,使纽约证券交易所管理透明化以供外界监督等。格拉索的高薪丑闻成了纽约证券交易所变革的催化剂,这可能是许多人都始料未及的。
何鲤,美国加州大学伯克利分校硕士,耶鲁大学法学博士(Juris Doctor)。现在纽约一家著名律师事务所(Davis Polk＆Wardwell)从事金融证券方面的法律业务。
精心准备 热诚对待
今年9月,国泰君安证券大连营业部培训室洁白的墙上,郑重地挂上了"上海证券报股民学校授课点"的牌匾。与此同时,作为国泰君安证券公司率先在大连营业部建立的财务顾问中心的国内首批财务顾问也利用股民学校授课点这个平台,积极发挥为广大投资者宣传国内外一流的投资理念的功能。
针对大连投资者的特点与证券市场这现阶段的投资热点,授课点不断推出投资理财的系列培训讲座:"国债持有者投资分析"、"开放式基金投资讲座"、"2003年4季度股市投资分析"……,授课点热烈讨论、精心选择了每一次讲座的主题。从确定主题,到准备培训材料、制作幻灯片、准备培训期间设备、人员分工等,营业部每一位参与人员都在无私地默默奉献着,授课人员放弃了多个周末或晚上的休息时间。
从十几岁的高中生到近80岁的老大爷,参与培训的人越来越多。应投资者的要求,授课点还深入工矿企事业、居民小区等地方举行专题讲座。随着培训的一次次举办,反响越来越热烈。
转眼间,股民学校伴随着营业部走过了两个月。这两个月,是营业部传播投资理念,广泛与投资者开展交流互动的过程。
林伟萌谈海外投资策略 高低音搭配
林伟萌:美国斯坦福大学经济学硕士,曾在美国GS BULLION＆FOREX(US)INC,PROMIENCE INTERNALTIONAL INC等公司担任金融分析及管理工作。回国前任美国明报副总编兼财经主任,在国外曾发表百万字以上的经济和金融方面的文章；在证券投资策略与投资组合管理方面经验丰富。
2000年开始,作为美林公司首席量性分析师的伯恩斯坦,从两项数量分析结论中看出美国股市将持续走熊的迹象。当时,他的对手是公司的首席投资策略师卡丽丝和首席经济学家斯坦博格。卡丽丝和斯坦博格认为,美国经济只是遇到了暂时性的麻烦,不断提高的生产率和经久不衰的个人消费,将会很快将美国经济引向复苏,因此股市的下跌是暂时的,幅度也有限。于是,华尔街长期目睹了这么一个怪现象:在长达1年多的时间里,美林机构投资客户收到的投资建议都有两种意见:伯恩斯坦呼吁大家卖出股票买进债券,并一直建议减少股票比例。而卡丽丝和斯坦博格却在同时不断呼吁大家"逢低买进"。随着股市的一路下跌和"9-11"事件的冲击,卡丽丝于2001年12月被公司辞退,其职务由伯恩斯坦取代。此后,伯恩斯坦成了最受机构投资者欢迎的投资策略师。但是,美林公司在投资策略上的"高低音"搭配依然存在,首席经济学家和首席投资策略师观点依旧相左,又一次摊牌在所难免。2002年11月,美林公司突然将斯坦博格和他的主要助手解职,并宣布由伯恩斯坦取代斯坦博格,成为公司对于证券市场的发言人。迄今为止,美林公司首席经济学家的职位依然空缺,代之而起的是北美首席经济学家。
总结伯恩斯坦在投资策略方面的高招,就是以数量分析来指引股市的涨跌,进而进行资产配置。在数量分析上,他以行为金融学为指导,特别看重"卖方指标"的反向指导作用,认为大多数人的观点总是错的,包括华尔街的分析师。连续几十年来,这个"卖方指标"给出的市场方向几乎总是正确的,目前也成了最受华尔街关注的量性分析指标。他的另外一个数量分析绝招,是"企业悲惨指数",通过衡量通货膨胀和个人收入方面的变化,来判断上市企业的利润前景。这个指数的设计原理是,如果通货膨胀一直很低甚至出现负数,而个人收入却保持不变甚至略有增加,受害的是企业,因为企业的产品失去了定价或者提价的能力(通货紧缩),却要付出较高的劳动力成本(个人收入增加)。美国从1999年开始就出现通货膨胀向0靠拢甚至出现负通胀的情况,而个人收入却持续上升,因此伯恩斯坦认为"天下没有免费的午餐",如果个人收入持续上升,企业又无法提价(通货紧缩),受害的一定是企业。在以这两项为主的数量分析支持下,伯恩斯坦持续看空美国股市。
得先机者胜
证券市场最迅速而安全的赚钱方法,就是顺势而为，捕捉先机，笔者总结以下四条经验。
一、要有战略的规划。市场处于怎样的环境,我们心里要有谱。面临较大的行情,我们应该牢牢地把握住,绝对不能错过。在更多的弱势日子里,我们应该养精蓄锐,平静地等待机会。
二、强势跟热点走,弱势跟技术走。比如年初的汽车行情,汽车股轮番上涨；最近的科技股超跌反弹,也是全面开花。强势时,跟上这些热点,多少都会有一些赚头。弱势中,有些个股会逆势借技术图形走强,如八月份的南京新百和三联商社。
三、操作上严守纪律。严守纪律,体现在两个方面:一方面体现在操作时间上,强势时,我们应该立足于中线思路,从头赚到尾。弱势中,采取短线参与,快进快出。另一方面体现在资金管理上,强势时,我们可以重仓出击；但弱势中,我们必须轻仓上阵,来去自由。
四、保持健康平衡的心态。市场每时每刻都是波动的,但我们的心态必须是平静的,只有这样我们才能看清市场变化的趋势。
理性看行情
我个人认为大盘在未来一段时间内仍将围绕上证1450点上下作震荡偏弱的格局。
首先，这波行情的性质是反弹的可能性很大：一是科技股作为这波行情的领军板块是在其原先恶性下跌的前提下起动的；二是主力操盘手法的过于急功近利，从某个侧面反映出其场外投机资金“偷袭”的短线行为明显。
其次是从基本面看，中国股市内在的诸如股权割裂等深层次的问题并没有一个好的解决方案；并且反转所要求的“爆炸”增量并没有出现。当然，我个人认为大盘在上证1300点下方的空间并不是很大。主要的原因有这么两点：一是从中央政治局会议上透露出来的信息说明明年的经济仍将有一个很大的发展，这将会使上市公司基本面得到进一步的好转；二是诸如中石化、长江电力、中国联通等不少权重很大的指标股不仅强势而且从底部起来的涨升并不是很大，它们将是未来大盘下跌抵抗的灵魂。
赚钱才是真
首先我们欣慰的看到深沪两市在10月中下旬开始出现了阶段性放量的喜人景象，其隐蔽式、声东击西的吸货手法彰显盘中主力操盘老道，加强对市场和个股的研判能力以及把握市场机会的捕捉能力至关重要，因为股市不相信眼泪，只有赚钱才是硬道理。
其次在市场实战方面，个人首选短兵相接手法，做法就是紧跟市场热点并从中迅速找到龙头股及时切入，如近期气贯长虹的上海梅林、天坛生物等。一般来说狙击领头羊的收益较高，不足之处则是一旦失手必须当机立断止损，而且要求具备敏锐的洞察力和快速的反应力；次选的实战操作是波段抽取手法，先是纵观中期盘面后锁定主流资金的运作板块，接着配合技术指标提示相对低位时介入，最后在做好止赢工作及指标提示后获利了结。如深市的扬子石化、沪市的宝钢股份等。这种方法稳扎稳打风险较小收益稳定。其实无论何种操作手法都离不开风险控制，资金的安全永远放在首要位置，资金在自己手上就机会多多，有资金就有东山再起的时候。
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如何购买你的第一只基金
如何购买你的第一只基金?这是初次涉足基金投资的新人需要仔细了解的。毕竟,有一个良好的开始十分重要。首先可以通过基金公司网站和证券类报纸获取相关基金的招募说明书,也可以直接拨打基金公司客户服务电话进行咨询。以下将以开放式基金为例进行说明。
一旦选择了投资某只基金,你可以到代销该基金的银行网点、证券公司营业部或者基金管理公司的直销中心申请开户,包括基金账户和资金账户。具体申购程序在招募说明书中会有详细的说明。
申购的时候需要填写申请表。这时候你需要决定的是投资金额,而不是购买多少份额的基金单位。国内申购开放式基金采用未知价法,即基金单位交易价格取决于申购当日的单位基金资产净值(当日收市后才可计算并于下一交易日公告)。其中,申购份额＝(申购金额-申购费用)÷申购日基金单位净值,申购费用＝申购金额×申购费率。
例如,你投资5000元申购某基金,申购费率1%,申购当日基金单位净值1.06元。那么,申购费用＝5000×1.0%＝50元,申购份额＝(5000-50)÷1.06＝4669.81份。
填写申请表时,还有一系列的选项需要确定,有几项很关键。例如,是采取一次性投资还是定额定期投资,是选择现金分红还是红利再投资。倘若选择红利再投资,则基金每一次分红后,你拥有的基金份额将增加。值得注意的是,关于基金总回报的计算数据,往往是以投资人都选择红利再投资为假设前提的。
一次性投资和定额定期投资孰优孰劣并不能一概而论。相对于前者的一次性投入大量资金,后者定期(例如每个月)从你的资金账户中划出较小数量的固定金额用于申购,因此后者对偏好细水长流风格的投资人有较强的吸引力。
但是,有些基金对于一次性申购金额较大者采取优惠费率,这时一次性投资就能享受低费用的好处。
无论采取哪种方式,都要保存好申购的确认凭证,这样才可以对自己的投资有个记录。一般的,填写申购申请表和交付申购款项后,申购申请即为有效。你可以在申购当日(T日)致电基金管理公司客户服务中心确认申请是否被受理,但是交易结果(即是否买到基金单位、买到多少份额)要等到T＋2日才能确认。投资人要记得领取确认凭证并完整地保存。多数基金管理公司每个季度或每个月都会向投资人寄送对账单。
另一个需要关注的事项,是基金对首次申购的最低金额要求。目前,不同基金对于每个账户首次申购的最低金额要求不等；而同一只基金代销网点和直销网点对每个账户的最低金额要求也不等。例如,代销网点为5000元,而直销网点可能为10万元。如果你只是一般的个人投资者,投资金额不大,则到代销网点开户和申购是比较好的选择。
让历史来告诉未来
还记得1993年3月的某一天，深圳的研究股市的民间组织———“股市沙龙”的一个研讨会上，有一位朋友声称获悉可靠消息：国有股、法人股有可能会逐渐流通。这个股市沙龙一直关注二级市场股价波动规律，此消息令每一个人的神经立刻紧张了起来。当时的股价已牛气冲天，处于历史高位，“上不去下不妙”，一位很有见识的人士提出，如果国有股、法人股流通，股指将会“长期弱势”。
许多与会者对此都忧心忡忡，后来这位很有见识的人士提出的“长期弱市”的观点写了出来，发表在报刊上，因为国有股、法人股流通的消息属于小道消息，不能见报，取而代之，他是用技术分析方法去表述未来的股市趋势会“长期弱市”。一时间，市场各种批判之声四起，最后所有的报刊都不敢发表这位很有见地的人士的文章，但行情走势印证了他的预言，从1993年3月开始，调整至1996年的1月份才结束。1996年1月之后又起一波大牛市。有关国有股、法人股流通的消息也不了了之。大概当时的时机还不成熟吧，市场从此造就了一代著名的“空头大师”，如果把“空头大师”的1993年的著名预测放到近三年的调整市道上来的话，就更加贴切和真实。
1997年5月深成指高见6100点之后回落，我那时就产生了一个很清醒的意识，今后若出现大的调整，必定是一级别很高的调整，大家都没有见过的调整，但当时如何表述找不出一个适当的贴切的表述方法，而且行情发展又出现了新的困惑。比如讲，上海综合指数又创出新高后令人困惑了。如果把上海综合指数创出新高作为一段五浪的延伸浪的话，问题就很清楚了。以深成指为例，以我们手工划的月K线图为分析依据，深股从1988年4月开始有交易，至1997年5月已完整地走出五浪上升的形态。新兰德证券咨询公司的创始人王师勤博士曾经把比“浪”更高一个循环级别的称之为“潮”，也就是说，中国股市的第一“潮”所包含的五个上升浪已完整地走完，步入了“第二潮”的调整。事实上，深成指于1997年5月在高见6100点之后就步入了第二潮的调整循环之中，至于深沪综指而后又曾创新高，是因为科技股受纳斯达克指数大牛的影响有一波可观升幅带动，走出了综指的第五浪的延伸浪。目前，笔者与市场上大多数人的分歧在于目前电脑上的数据少了一大段原始数据，也就是没有指数的那一大段交易数据，当年新兰德证券咨询公司是用深发展的股价波动为蓝本，倒推出那一段指数走势的。因此可以说，目前市场上的人士大多不清楚他们数少了一个浪。数浪要从交易的第一天开始数起，请大家记住，中国股市交易的第一天是1988年4月11日。中国的投资者已经历了一个完整牛市。但对于第二“潮”的调整，大家都没有经历过，因此普遍感到更加痛苦和迷惘 。对于大家都没有经过的第二潮的调整，应该谨慎分析、小心对待。应该说，在第二潮的调整结构中，会有大型反弹浪的出现，但不要轻易下结论步入了牛市。笔者也曾对于第二潮调整复杂程度估计不足，也曾预测错误。
我们认为，中国股市的前30年依然是处于股市的重大机遇期，目前运行的是30年重大机遇期之中的最重要的调整期。
跨年度行情 你相信吗?
不知道是不是跌得太深了，市场本身有需要涨一涨；还是“再跌下去，谁都不好受！”（见11月17日本栏）一文唤起了市场各方力量新的觉醒，反正大盘在过去的两个交易周内，随着以上海梅林为首的超跌网络科技股的强劲反弹，上证指数从底部回升100多点，很多投资者都“少亏了一点”。各个证券营业部也渐渐有了一丝人气：华夏证券深圳振华路营业部的保安员说最近来营业部的投资者确实多了起来，但大部分新入市的投资者是来买基金的；国泰君安某营业部的员工说来柜台存保证金的客户明显多了起来，营业部现场的客户也比平时活跃，大家在讨论着买什么股票；兴业证券客户服务部的的小刘也忙起来了，时而有新老客户打电话来咨询行情；平安证券市场部的韩千富对股市的涨升最有体会，老韩这个月的客户一下子增加了十几个，他乐呵呵地说在同事中“拿了个第一”……临近年底，股市回暖，是否表示市场已经转势？跨年度行情，你相信吗？
叶阿姨：“明年再说吧！”
叶阿姨在这波反弹中没有抓住热点板块，只是调整了一下持仓结构，集中某一个股票进行波段操作：“我的总市值回升了10%左右。11月25日那天我一看大盘好像要调整了，就在7块2毛钱把深康佳卖了，准备6块8毛钱再买进来。现在不指望它大涨，去掉手续费有5%的赢利就不错了，只能这样来回倒，慢慢把钱赚回来。”叶阿姨认为临近年底，资金面会比较紧张，该离场的资金要离场，该进来的资金还在考虑，该涨的股票涨了，该跌的股票还要跌……大家都在思考这个行情要怎么做，很多套得很深的股民对现在的行情是“涨也好，跌也罢，明年再说吧！”
李练概：“机会终于来了！”
李练概说他读初中时就想炒股了，此后一直对股票很感兴趣，只是苦于自己是个三无人员：无资金、无经验、无师傅。去年李练概跑业务赚了点钱，碰巧认识了在股市操盘多年的叶国亮，跟着学了一段时间。11月18日那天，李练概看到报纸上说现在的股市已经跌到了“三年来的最低价”，刚好那天新股长江电力上市大跌，李练概现在说起来还是忍不住喜形于色：“叶老师说‘大跌之后必有大涨，就算爬升一点你也赚钱。’我也觉得我等待多年的机会终于来了，就把钱存进来买股票，现在已经赚了10%了。”李练概说今年能够再赚个10%就不错了，可能不会有什么大行情，可是他对明年的行情是充满信心的，过了年准备回家拿大资金到股市赚一把。
小曾：“短期反弹而已！”
小曾说这波反弹带给他印象最深刻的是：“以前打电话委托号只有几百个，现在电话打过去都排到几千号了，人气真的旺了不少。”小曾说其实上海梅林刚开始上涨的时候他就注意到了，只是自己“一年到头都是满仓”，因为满仓就不敢随便乱换股，怕换进来的没有换出去的好，而且真的没想到上海梅林那么疯狂，居然能翻倍：“原以为它能涨30-40%就不错了，没想到它能涨那么高。”虽然没抓到龙头，小曾后来还是把手头上的夏新电子换成了晨鸣纸业。从盘面看该股有大资金在收集筹码，底部放量，似乎已经完成了最后一跌；从基本面来讲，该股季报表明今年的业绩比去年同期有所增长，目前市盈率只有十几倍，又有反倾销概念，值得买进来做个“中长线的持有，波段性的操作。”对于后市，小曾还是不怎么乐观。他认为反弹不会超过1500点：一、这个点位是个成交密集区。二、市场最近量不足。三、国有股减持仍未落实。
老韩：“这是跨年度的行情！”
前段时间大伙都要看空跌破1300点，老韩就决定“走别人没有走过的路”，大多数人看空的时候我就看涨，这往往是对的。老韩仔细分析了一下大盘的日、周、月三条线，发现它们都在底部区域很长时间了，而且上海梅林已经先行启动；“做股票就是要紧跟节奏，踏准脚步，11月18日那天我就在7块多追了上海梅林。”老韩说他们那边的客户有30%左右的人跟上了这轮反弹，平均收益率约15%。老韩在上个礼拜四又买了重庆啤酒：“它搞生物制药———乙肝疫苗，底部放量回升，买股票量是最重要的。”不光是个股放量，大盘也放量明显，老韩认为这是个跨年度的行情：“一个是二年半的调整已经比较充分；第二从国家前三季度沪深1300多家上市公司的业绩来看，总体比去年增长3成，其中工业企业业绩增长超过40%；还有QFII不断加盟。”今年过春节比较早，老韩觉得这轮反弹有这种因素在内，把明年的行情提前发动了，所以说“这是跨年度的行情！”
不执不着 无拘无束
圣人常善救人,故无弃人；常善救物,故无弃物。
注释:圣人善于救助人,(在圣人眼里)没有废弃的人；善于借助于物,(在圣人眼里)没有无用之物。
今年市场呈现出极端分化的格局,两成股票震荡上行居高不下,八成股票则迭创新低,被人戏称为"二八现象"、"九死一生"。目前,多数股票被弃如敝履的现实逐渐被接受,"挖掘价值"、"强者恒强"的说法也正在成为市场的主流思路。
据说,巴菲特就是重视挖掘价值的,其思想也被价值挖掘论者奉为圭臬。但据笔者所知,大师在垃圾证券上也获利颇丰。大师的思路究竟是什么,恐怕只有老人家自己知道。各种传记作者的描述似乎是在"画鬼",我们没法说"像",也没法说"不像"。
但目前的事实是,由于基金集中投资于蓝筹股,所以谁也跑不出去,价格当然也跌不下来,同时谁也变不了现,所以只好就这么"强者恒强"地唱下去,等到大家都围到餐桌前,基金才能悄然而退,让中小散户们买单。这种手法早已经司空见惯。
遗憾的是,市场已经发生了深层次的变化,即股市的问题已经集中暴露。过去,市场虽有问题,但由于股票存量少、市场资金多,所以"击鼓传花"的游戏能够不间断地玩下去,诸多问题还能够为发展所掩盖；现在则不同,专家学者们的反复争鸣,越争越明,让老百姓心里明镜似的,盲目进入市场的资金越来越少,而股票扩容的速度却不容放缓,于是"击鼓传花"玩不下去了。市场上现有的资金无力接过基金手里的筹码。于是,"强者恒强"的调子只好继续唱下去,而且是以压倒的高调门唱下去,市场上只剩下一种声音。如果能把筹码抛出去,谁还有工夫唱歌呢?
经常听到广告说,"据调查,中国人百分之多少缺少多少元素",想起来甚是困惑,过去吃饭都定量的年月,都没觉得缺什么,现在吃饱了也吃好了,可孩子要补脑,妈妈要补血,奶奶要补钙?但如果什么都不缺,东西卖给谁呢?
本来,强者恒强就是不符合辩证法的,事物总是在不断变化的,强者怎么会恒强呢?核心资产、蓝筹股其概念本身也是动态的。当年的家电堪称蓝筹,如今已风光不再,今年的汽车、钢铁、化工、能源是蓝筹,未来也还会有新的蓝筹概念。行业业绩如日中天的时候,价值已得到了充分挖掘,后面也许就是下坡路了。
从股价的规律来看,总是从低位上涨,到高位掉头的；从理念来说,也是多种多样、不断变化的,科技股最具成长性和想象力；重组股最能够脱胎换骨,化腐朽为神奇；蓝筹股收益最稳定,可谓市场代有概念出,各领风骚一两年。没有什么概念能够放之四海而皆准、放之四季而皆准。思维形成惯性的时候,可能也是概念发生变化的时候。
对成熟的投资者而言,股票只是"物",既不是宝物,也不是弃物。如果在头脑中产生异化,对股票事先有一个好恶,评判的标准就会有失客观,如同戴上有色眼镜看东西,肯定是不真实的。对于中小投资者来说,就要注意不为导向所动。不要把一些股票奉若神明,而把另一些股票视为"弃物"。投资价值虽是判断上市公司的标准,却不是判断股票的标准。股票好不好,只看它能不能上涨,能不能为我们赚来钞票。
最近的市场波动可谓风起于青萍之末,大有值得玩味之处。
市场已经连续下跌两年半,对于2000年即见顶的科技股来说,下跌已接近四年,股价则早已跌到七八百点的位置。在这个价位上,大家转变观念抛弃低价股,得到的会不会是又一轮的踏空呢?那不是"在冬天砍树"的行为么?
有了好恶情绪和惯性思维,就会过于执着；如果这种好恶情绪和惯性思维又是在评论导向下形成的,可想而知,其结果更糟糕。
盈利为纲,选股为目,不执不着,无拘无束。
给散户的忠告
金盆洗手之后,彼得?林奇不再对共同基金的巨额资产负责,但仍是证券界的公众人物,《巴林》杂志选股年会仍邀请他参加；鲁凯瑟的电视节目"华尔街一周"再次请他亮相；林奇还继承了1989年出版《华尔街制胜术》(One Up on Wall Street)的传统,继续为投资者写作,先后出版了《战胜华尔街》(Beating the Street)以及《学以致富》(Learn to Earn)等证券投资专著。他扮演了一个证券市场不可多得的角色,向美国的个人投资者(所谓散户)提供职业经理人的忠告。
要理解这些忠告,我们首先要了解一个历史背景:在美国,由于散户逐渐退出历史舞台,"业余选股是一门日渐衰亡的艺术"。20世纪80年代的大牛市加速了这个趋势。其原因之一正是林奇本人所曾经经历的----财经媒体使得华尔街一族成为明星。大部分投资者因此转而投资于共同基金。同时,美国还是债券持有者的国度,大部分资本选择国库券与债券。对此,林奇的回答是,一方面指出75%的共同基金其表现落后于大盘,另一方面用20世纪20年代到80年代70年平均回报率的数据说明,专心持股有6:1的机会超过持有债券的收益,而股票投资年平均收益率为11%,债券之类的收益率则不到其一半。
至于说到散户能否与机构同台竞争,林奇则认为,普通投资者与华尔街的基金经理们其实根本就不是在一个场地上比赛。专业投资者得遵守许多规矩,在林奇看来这些规矩足以致命,比如限制股权比重的建仓比例、应对赎回可能的流动性比例等等。更重要的是基金之间相互的竞争与排名。在林奇看来,个人投资者则自由得多:可以重仓持有少数几个股票；可以用空闲的时间作点研究；可以在目标不明时干脆空仓等待时机；更不必与大势或邻居比投资收益。因此,散户完全可以与基金一较高低。
林奇到底提出了哪些忠告?你一定不会想到,他"首先想告诉读者的一条投资规则就是:再也不要相信投资专家的任何建议"！这对媒体大肆鼓吹"林奇投资法"也许是个讽刺,但我相信林奇本人是真诚的。他因为做高尔夫球童而与证券业结缘,获得了第一次买股票的资金以及在富达基金公司实习的机会,结果发现当时流行的有效市场假说与随机漫步假说互相矛盾、难以令人信服。虽然他像大多数华尔街的专家一样接受了商学院的教育,但他偏爱文科,学习了历史、心理学和政治,也学习了玄学、认识论、逻辑学、宗教学和古希腊哲学。他的结论是,股票投资是一门艺术而不是一门科学,一个受过严格量化教育的人在投资时往往会有更大的不利。买股票靠的是"人情练达、世事洞明",华尔街的专家在这方面并不比别人高明,尤其不能相信他们热衷的对股票、股市乃至宏观经济走势的预测。
在林奇的"25条金科玉律"中,他按美国人喜欢的方式提出了格言式的忠告,这些忠告可以分为两类:
一类是关于"识",即投资者的智商,比如每只股票背后都是一家公司；公司的经营与股价长期而言呈完全的相关性；永远不要投资于一个你不了解其财务状况的公司；不要投资于热门行业里的热门公司；对于小公司,最好等到它开始盈利的时候再去投资；想要投资问题行业,就去买那些该行业中有能力维持经营的公司,等待行业出现转机,等等、等等。
另一类则与"胆"有关,亦即投资者的情商,比如林奇认为炒股票赚钱的能力是:耐心、独立精神、基本常识、对痛苦的忍耐力、坦率、超然、坚持不懈、头脑灵活,主动承认错误的精神以及不受别人慌乱的影响；有能力在信息不完全的情况下作出决定；能够抵抗得了你人性的弱点。
有胆有识,才是一个合格的散户。因此,林奇认为并不是人人都适合做股票,那些对公司调查毫无兴趣的人,那些看到资产负债表就头晕的人,那些拿到年报只看图片的人不适合做股票。每个人都有头脑在股市赚钱,但不是每个人都有这样的胆魄。林奇强调,出售股票只能因为这个公司的基本面发生了恶化；股市大跌其实是买入股票的大好时机。他告诫投资者,没有人能预测未来的利率、经济趋势和股票市场的走向。
在中国股市从散户时代走向基金时代的今天,重温彼得?林奇的忠告真是很有必要的。
又成穷人
从证券营业部出来，我看了看存折，不错，还有十块九毛钱，有零有整的。又成穷人了。
自从在一穷二白的基础上建立起这个小家庭，我和媳妇就总是出现“又成穷人了”的感觉。记得结婚不久，我媳妇在家庭经济宏观调控与具体指导方面牛刀小试，竟有了一个存折，而且还有了8000块钱。那天当我得知自己已经有了8000块钱时乐得屁颠屁颠的，俨然有富翁的感觉。
但是不久，一个高中时的朋友告诉我，当股民炒股可以获得很高的投资回报时，看着那小子开着富康车，挂着大哥大，我和媳妇商量了好几夜。一个礼拜后，我们存折上的8000块钱就进了股市。就是在那次，我媳妇说了那句“名言”：咱现在又成穷人了。
又成穷人了，这话说得多可笑，就像有了这8000块钱咱就不是穷人了似的。然后是股票被套，为了解套，几个月后，我们把又积攒起来的5000块再次进股市。我媳妇又说了：咱又成穷人了。
又成穷人了。存折上的数字像是个不愿长大的姑娘，你好不容易盼着她长了一点，可总是为这为那迫不及待地送走她。从几百长到一千，从一千长到几千，就在你认为这回肯定突破一万元大关时“刷”一下，没了。怪不得我媳妇总是感叹，唉，如今怎么当个“万元户”还这么难？
但即使是被套，在我和媳妇的努力下，这个小小的家毕竟日渐丰盈。有一套60平方米的房子，有全套的炊具，有可以播球赛的电视，有可以洗衣服的洗衣机，有书柜，有一台可以随时记下自己心情和思考的电脑。还有一幅朋友从远方写来的书法挂在厅里，一张我和媳妇的生活照挂在卧室———我背着她，笑得多么开心……
所以，我和媳妇深深懂得，又成穷人的感觉虽然不爽，但却是我们生活的一部分。这就是实实在在的生活，当存折上空了的时候，总有一个地方变得充足。一个家，就是这样一点一滴堆砌起来的。
有一个空间，可以让你在里面穿着睡衣随意走动；有一个书柜，让你可以随意挑一本沉浸其中；有一个健康的孩子，让你知道什么是“天使”；有一个愿意陪你度过一生的人并且这个人正在陪你度过一生……和这些比起来，存折上数字的起起落落似乎不那么重要了。数字长了，是为了这些；数字落了，更是为了这些。当然，我们家还有一笔留给女儿被套的股票，我就做个长线收藏家吧。
又成穷人了。我媳妇仍旧把存折揣在包里。好日子在后头。我媳妇安慰我说，那存折上面，不可能永远都是十块九毛钱。加油吧。
尼奥的选择
尽管在此之前，对影片《黑客帝国》的评论及解析早已铺天盖地，但我坚持认为，这部有史以来最伟大的科幻片三部曲，其实讲述的主题就是一个：共生。
人类社会的科技进步，创造出了人工智能（AI），然后诞生了机器人种族，具备了自我意识的机器人开始反抗人类施加给它们的命运，而人类社会因此而抛弃了机器人，将其放逐到人类的起源地。在这里机器人创造了另一个社会，它们称之为01城。凭借着高度的理性和秩序，机器社会开始与人类社会竞争。在与机器社会的竞争中，人类社会节节败退，最终爆发了人类与机器人之间的大战。为了挽回败局，人类决定遮蔽整个天空，因为机器人是靠太阳能供电，没有了太阳光机器人也就没有了能源，人类彻底破坏了天空，整个地球笼罩在无边的黑暗之中。从此，地表不再有植物、不再有生物，地球表明都处都是寒冷的世界（而人类想活下来就需要热度，所以人类居住在靠近地心的地方），但还是机器人取得了战争的胜利。
不过问题随之而来：被人类彻底破坏了天空，没有阳光的地球，无法再为机器人提供能量，和人类一样，机器也面临着灭亡的危险。要想存在下去，机器人只能依靠人体产生的生物能。机器对人类说：“交出你们的身体，我们则为你们提供一个完美的世界”。于是母体（matrix）产生。机器人把战争中幸存的人类都放置在特殊的容器中，在人身上加入很多插头以提取电能。但是，人是有思想的，人只要活着思想就会存在。所以在人的脑后还有一个插头，机器人利用这个插头，让人类的思想进入它们编造出了虚拟的世界matrix，这样人类就意识不到自己被圈养在容器中，而是以为自己还是活在1999年。于是共生关系形成———人类提供能量，机器提供人类思想的载体，新的世界诞生了。也有为数不多的人没有接受机器为他们提供的虚拟世界，他们在接近地心的位置建造起了锡安（Zion），并试图摧毁母体，解放被禁锢圈养的其他人类，回到真实世界。他们找到了尼奥（Neo），一个能将人类拯救出虚拟社会的救世主。《黑客帝国》三部曲中，第一部讲述的是诞生，尼奥释放了自己的心灵，成了将人类救出虚拟世界的救世主。第二部讲述生活，这个救世主开始怀疑自己存在的价值，探讨起预言和选择的关系，以及人能否掌握自己的命运。第三部讲述死亡和新的开端，在救世主代表的人类和先知代表的机器共同努力下，战胜了计算机病毒的破坏，还给人类和机器一个阴阳共生的和平。而事实上，尼奥也是一个程序，他和病毒史密斯本是一体，缺了任何一方都将是对整个世界的摧残和生灵的涂炭。没有尼奥，机器的霸权将大行其道，没有史密斯，人类将尽一切可能战胜机器，他们本来就是互相牵制的一体，所以最后必须是二者合一，湮灭也好，混合也好，最后尼奥活不活已经不是问题，关键是他已经开创了一个新的和平共生时代。
把股市看作一个母体———电子化的市场本身也是虚拟的———情况会是怎样？曾经有人提出过“股市千点论”和推倒重来的说法，正如锡安里的人类，试图推毁母体，解放被禁锢圈养的其他人类，回到真实世界一样。但问题是，母体必须存在，否则人类与机器就失去共生的基础，世界将会毁灭，而股市也不能推倒重来，因为人们的投资行为和上市公司的融资行为这种共生关系，必须依靠股市的存在。最近一段时间大盘重新恢复了上涨的活力，而上涨的主要力量来自于非“核心资产”的边缘个股，它们在进行着超跌反弹（投机的理念）。按照理性的“股市千点论”观点和同样理性的证券投资基金的观点（投资的理念），这些股票并不应该上涨，它们应该被推倒。但事实上，投资和投资的理念，正如尼奥和史密斯，本来就是一体的，两种理念只有你中有我，我中有你，才能造就市场的繁荣。在经历了“股市千点论”之后的两年时间里，中国股市正在重新回到共生时代。
