平均市盈率
股票简称 1月17日收 市盈率 理论价 偏离程
盘价(元) 权重 值(元) 度(%)
五洲交通 8.75 1.07 13.17 -33.54
宁沪高速 11.9 6.46 7.58 57.09
赣粤高速 10.58 2.09 19.24 -45.01
深高速 8.41 3.47 7.76 8.44
湖南投资 6.89 3.95 4.87 41.49
福建高速 8.79 1.86 19.18 -54.17
现代投资 7.73 2.93 10.04 -23.01
海南高速 5.03 9.25 1.56 221.79
皖通高速 5.26 2.17 7.33 -28.29
粤高速A 4.99 2.14 7.33 -31.97
东北高速 4.76 3.67 4.27 11.51
华北高速 5.14 2.37 8.72 -41.04
山东基建 4.60 3.66 6.73 -31.68
平均市盈率 45.09
齐亮:华夏证券研究发展部总经理、交易领导小组成员、华夏证券研究所有限公司董事常务副所长,中国证券业协会分析师专业委员会委员。目前专注于上市公司资本运作、上市公司投资价值分析与投资策略等的研究。
存货周转率--判断企业资金流转
在各种考察经济资源利用效率的指标中，存货周转率侧重于反映企业存货销售的速度，它对于研判特定企业流动资金的运用及流转状况很有帮助。该指标的计算公式为：存货周转率＝主营业务成本/存货平均净额，其经济含义是反映企业存货在一年之内周转的次数。从理论上说，存货周转次数越高，企业的流动资产管理水平及产品销售情况也就越好。下面我们结合前述A、B公司的财务数据来说明这一指标的运用特点。
无论从何种角度衡量，这两家公司存货周转速度的差异都是显著的。其中，尽管2001年销售下降对A公司存货流转的不利影响十分明显，但其历年存货周转率大致围绕着2.23次的均值起伏波动，趋势相对平稳。相形之下，B公司的存货周转率却表现出令人关注的“跳水”走势，2001年的存货周转效率仅相当于上市前的37％。从表面上看，这一现象说明B公司存货项目的资金占用增长过快，超过了其产品销售增长的速度，这种失衡的趋势在2001年度达到了顶峰。
更深入的分析表明：导致B公司2001年存货周转速度显著下降的直接原因是其某一子公司约1.51亿元的房屋开发成本并入合并报表。由于这些房地产项目并未进入销售程序，B公司的主营业务成本没有相应增加，但存货余额却因此大幅上升。客观地说，如果排除这一非常事项的影响，B公司2001年钢丝绳主业的存货周转率仍保持在约2.67次的水平，还是可接受的，但其整体存货周转速度的显著下降也是不争的事实。
尽管存货周转率的计算公式只涉及了年初、年末的存货余额，不一定能反映企业在整个会计期间的平均存货水平，但该指标在多数情况下仍然能有效评估企业的存货资金占用情况。就B公司来说，由于房地产开发成本的周转速度很低，其大量现金将长期沉淀在这一项目，因此大举介入房地产领域的直接后果之一是导致其资产流动性出现了实质性下降，我们前期所作的流动性分析也证实了这一点。
广发证券发展研究中心 章早立
市盈率≠投资价值
“市盈率”的高低与“上市公司投资价值”能否划等号?合理的市盈率应是多少?发达国家证券市场中,认为15-20倍的市盈率是较为合理的,而沪市不含亏损股目前的市盈率约在35倍左右,我们是否为了追求这种“合理性”,就应该无保留地向发达国家的市盈率看齐呢?笔者认为,这一论点是有失偏颇的。若以15-20倍市盈率成为价值标准,恐怕许多新股刚上市就会跌破发行价。
我国的证券市场是一个新兴的市场,许多方面是要向国外学习。但这种学习,不是全套照搬,也不是断章取义,而应该是与我国的实际情况结合起来,走有中国特色的证券市场道路。
其实市盈率并不等同于投资价值,一个上市公司的市净率、股息率、成长性、现金流量、行业地位等等,都是我们要参考的重要投资价值指标。目前来看,由于经历了连续地非理性下跌,沪深大盘已筑就一个大双底形态,若此时还认为目前“市盈率”还没达到价值回归,一味地抱着“投资价值”不放,恐怕不仅是犯了方向性错误,也将错过一个逢低介入的良好时机。
合作市值配售可行吗
编者按
日前,一位读者专门来信询问合作市值配售服务方式是否可行。有关专家表示,该服务方式存在一定的法律风险,能否实现“三公”也让人心存疑虑。也许这种创新服务方式未必可行,但由其引出的一些问题值得我们思考：在当前经纪业务竞争日趋激烈、利润不断下降的背景之下,如何在合法合规的前提下开拓一些业务新品种？相关政策制订者能否结合形势的变化,适时调整和完善相关规定,为券商服务客户拓展更大空间。也正基于此种考虑,周晓将相关来信内容刊出,供大家探讨。
合作市值配售原理
合作市值配售的原理是针对目前中小散户市值较少的特点,利用客户的市值进行二次投资达到较为稳定的收益。其原理与原先的合作申购原理是相同的,不同之处在于合作配售是以客户的市值为合作条件,而合作申购是以客户的资金为条件。因此合作配售比合作申购更优之处在于客户无需用资金参与合作配售,只需在中签缴款日缴纳小额的合作中签成本资金,即可得到稳定的收益。
合作市值配售流程
1、投资者本人携带上海深圳股东卡、身份证到营业部开户柜台开立资金账户并签订合作配售协议。
2、T日,营业部代理投资者通过委托柜台进行合作配售委托,晚上按照投资者的配号数量计算合作比例。
3、T＋1日,将合作投资者中签配号计入专户账上。
4、T＋2日,公布合作中签信息（包括中签总数A,有效合作配号总数B,每一配号中签成本C）,并通过不同的信息渠道将本次申购中签率公告给客户,以便投资者准备资金（配号数量×C）。
5、T＋3日,对于合作投资者中签部分不做任何放弃委托,晚上结算时根据实际中签数量计算出每个有效合作投资者的中签成本并扣除资金,所有中签数量计入专户账上,中签成本从投资者账上扣除（每个合作投资者中签成本＝中签总量×配售价格×合作比例）。
6、新股上市日,营业部在上午9：30—10：00,下午2：30—3：00分两次平均卖出合作股票,以使卖出价格同市场平均价格相近（当遇到不可抗力因素无法卖出,则顺延到下一个交易日）。
7、卖出当日晚上结算时,将所得收益按合作投资者的合作比例及营业部管理费分摊回去,比如卖出总收入M,那么每个合作客户所得收入＝M×合作比例。并通过不同途径将本次申购收入情况进行公告。
合作配售说明事项
1、合作配售协议期间,禁止客户转托管和撤消指定,直至本协议终止及该股东账户内配售中签股票全部卖出为止。
2、投资者可自行委托,但中签收益仍属合作投资集体所有。
3、所有配号数据均挂在专户账上,合作投资者个人查不到配号数据,但集体配号的数据将通过手机短信、公告栏等公告。
4、如果营业部认为配售某只新股可能造成投资者利益受损,营业部有权放弃该只新股配售。
5、投资者必须在每次配售新股T＋3日上午11：00之前在上述资金账户内保留一定的资金余额用于配售中签缴款。若在T＋3日上午11：00之前资金不足或无资金,营业部将根据其实际资金计算其中签成本,其合作比例也相应减少。配售收益按出资比例分享,收益分配则采取“每次申购、卖出每次分配”的原则。
6、投资者可在非配售期间凭本人身份证、资金账户卡及本协议书办理取消代理新股合作配售业务并交回本协议书,即不参加下一次配售,待投资者所配售中签新股全部上市后的次日,本协议终止。
7、营业部建立一套收录合作市值配售实现收益全过程的原始资料,并及时通过多种信息渠道发布申购及其权益信息,接受投资者监督。
8、营业部将从合作配售的收益中收取5%的管理费。
关于查询 冻结 扣划客户证券和资金的法律规定
有权部门：公安部门（安全部门）
职权目的：司法侦查
权能范围：查询、冻结
法律规定：
《刑事诉讼法》：第一百一十七条人民检察院、公安机关根据侦查犯罪的需要，可以依照规定查询、冻结犯罪嫌疑人的存款、汇款。
《关于刑事诉讼法实施中若干问题的规定》：19.刑事诉讼法第一百一十七条规定：“人民检察院、公安机关根据侦查犯罪的需要，可以依照规定查询、冻结犯罪嫌疑人的存款、汇款。”根据这一规定，人民检察院、公安机关不能扣划存款、汇款……
《刑事诉讼法》：第四条国家安全机关依照法律规定，办理危害国家安全的刑事案件，行使与公安机关相同的职权。
操作手续：出示执法人员身份证明，县级以上公安部门发出协助查询、冻结通知书。
关于查询 冻结 扣划客户证券和资金的法律规定
编者按：证券营业部经常会遇到一些机关单位，要求对客户证券和资金账户进行查询、冻结甚至划扣；营业部常常左右为难，不办，提出要求的部门理直气壮；办了，又恐惹出与客户的纠纷。那么，究竟哪些机关单位才有这样的权利？他们的具体权限又是什么？有关部门必须履行哪些法律手续，营业部才能在办理之后不留后患呢？这些都是困扰营业部已久的问题。本报特请华夏证券法律事务部李志山对相关法律、法规进行收集、整理，希望对同行们有所帮助。但因为相关法律规定零散纷杂，难免会有疏漏之处，期待读者进一步补充。
在现行的法律、法规中，直接明确规定有关机关可以对证券营业部客户证券和资金行使查询、冻结、扣划等法定职权的条文并不多见，笔者只在《证券法》中见到这样的规定：“第一百六十八条国务院证券监督管理机构依法履行职责，有权采取下列措施：……（四）查询当事人和与被调查事件有关的单位和个人的资金账户、证券账户，对有证据证明有转移或者隐匿违法资金、证券迹象的，可以申请司法机关予以冻结。”更多的情况是，证券营业部作为一般的金融机构（从存款角度论）或财产保管机构（从证券角度论），来承担法律为这些机构设定的司法或行政活动的协助义务。具体的法律规定则分散在规定各司法、行政机关职能的具体法律中，下文就从各部门法中提炼出有关查询、冻结、扣划存款及相关财产的规定，按照有权部门、职权目的、权能范围、法律规定、操作手续等要点分列来进行表述：
□有权部门：中国证监会
职权目的：证券监督管理行政执法
权能范围：查询
法律规定：
《证券法》：第一百六十八条国务院证券监督管理机构依法履行职责，有权采取下列措施：......（四）查询当事人和与被调查事件有关的单位和个人的资金账户、证券账户，对有证据证明有转移或者隐匿违法资金、证券迹象的，可以申请司法机关予以冻结。
操作手续：出示执法人员身份证明，书面通知。
□有权部门：人民法院
职权目的：财产保全、强制执行、司法调查
权能范围：查询、冻结、扣划
法律规定：
《民事诉讼法》：第九十四条财产保全限于请求的范围，或者与本案有关的财物。财产保全采取查封、扣押、冻结或者法律规定的其他方法。……第二百二十一条被执行人未按执行通知履行法律文书确定的义务，人民法院有权向银行、信用合作社和其他有储蓄业务的单位查询被执行人的存款情况，有权冻结、划拨被执行人的存款，但查询、冻结、划拨存款不得超出被执行人应当履行义务的范围。人民法院决定冻结、划拨存款，应当作出裁定，并发出协助执行通知书，银行、信用合作社和其他有储蓄业务的单位必须办理。
《刑事诉讼法》：第一百五十八条法庭审理过程中，合议庭对证据有疑问的，可以宣布休庭，对证据进行调查核实。人民法院调查核实证据，可以进行勘验、检查、扣押、鉴定和查询、冻结。
操作手续：出示执法人员身份证明，法院作出裁定，并发出协助查询、冻结通知书；扣划须出具“协助扣划存款通知书（附人民法院发生法律效力的判决书、裁定书、调解书、支付令）。（一）
新股申购中签号码是如何产生的
周晓同志：
新股发行按市值配售后,像我这样拥有几万元证券市值的小股民也有机会参与配售了。但我对于摇号抽签的一些具体环节不是很清楚,我想知道中签号是如何产生的,摇号是否公正？
江西 李先生
李先生：
就你来信所提问题,我们走访了负责摇号工作的机构、上海市公证处、上海证券交易所等相关部门负责人。
1、为什么要摇号抽签
根据股票发行公告规定,当有效申购量大于向二级市场投资者配售/上网定价发行的总量时,由上证所及深交所交易系统主机自动按每1000股有效申购数确定一个申购号,并对有效申购进行统一连续配号,同时得出该股票发行的中签率,依照此中签率采取摇号抽签方式配售或认购。
2、中签号码何时产生
根据发行公告规定,中签号码产生时间一般为：上网定价发行,摇号抽签日：T＋3日。公布摇号结果：T＋4日；二级市场配售,摇号抽签日：T＋1日。公布摇号结果：T＋2日。（注：T指股票发行日）
3、沪市新股中签号码如何产生
由摇号工作人员按照摇号规则,并在公证部门的监督公证下摇出中签号码。
4、中签号码根据何种摇号规则产生
摇号规则如下：（1）摇号采取随机与均衡相结合的办法,随机摇出中签号码或基本中签号码,然后递增或递减一个相等数,（递增或递减相等数根据中签率不同而决定递增或递减数不同,如：万分之五,先摇出一个四位数作为基本中签号码,然后递增或递减2000得到其他4个中签号码,即：10000/5）得出其它的中签号码。
（2）如中签率为0.05622852%时：先产生万之五的中签号码,接着产生十万分之六的中签,再产生百万分之二的中签号码,接着再产生千万分之二的中签号码。根据产生的中签号码,计算出中签号码个数,再产生出剩余的中签号码。如遇不能整除的比例数时,则将比例数拆开。
（3）一个号码只有一个中签机会,如果后产生的号码（包括尾数）与先前产生的中签号码相同,则将后产生的重复中签号码取消,即刻按摇号规则摇出新的中签号码。
5、新股摇号抽签使用怎样的拆分方法
采取随机与均衡相结合的方法进行拆分。举例如下：千分之一,即随机摇出一个三位数的中签号码；千分之二,采取随机与均衡相结合的办法,先摇出一个三位数作为基本中签号码,然后递增或递减500得到另外一个中签号码；千分之三,拆成千分之一和千分之二,得出方法同上；千分之四,采取随机与均衡相结合的办法,先摇出一个三位数作为基本中签号码,然后递增或递减250得到另外三个中签号码；千分之五,采取随机与均衡相结合的办法,先摇出一个三位数作为基本中签号码,然后递增或递减200得到另外四个中签号码；千分之六,拆成千分之一和千分之五,得出方法同上；千分之七,拆成千分之二和千分之五,得出方法同上；千分之八,采取随机与均衡相结合的办法,先摇出一个三位数作为基本中签号码,然后递增或递减125得到另外七个中签号码；千分之九,拆成千分之四和千分之五,得出方法同上。
拆分方法说明：1、10被拆成数除尽。（投资者得到的配号均为整数；若除不尽就无法按照相等数等分）。2、既公平又便捷,便于计算。3、能体现随机与均衡相结合的原则。
6、摇号抽签的公正性如何保证
首先,整个摇号抽签过程有主承销商和发行人在公证部门的监督下组织摇号抽签。其次,根据摇号规则制定的摇号办法得到了公证部门的认可,并在公证员现场监督下严格按照制定的规则进行摇号抽签。第三,如果在摇号过程中摇号器具发生故障,则将发生故障器具摇出的号码取消,即刻按摇号规则由该器具摇出新的中签号码。第四,由相应的电脑测试软件系统检验摇出的中签号码个数与中签总数是否相等。第五,自从证券市场需要摇号抽签方式以来,摇号工作人员一直使用此摇号方法,多年来通过实践证明了它的可操作性和公平性。
何谓累积投票制(cumulativevoting)
累积投票制是股东投票的一种方式。从法学角度讲，股东累积投票权属于股东共益权的一种，即股东参与公司经营决策，对公司机关进行监督和纠正的一种权力。在累积投票制方式下，一个股东在选举董事时可以投的总票数，等于其所持有的股份数乘以待选董事人数。股东可以将其总票数投给少于待选董事总数，而集中投给一个或几个董事候选人。设N＝董事会席位，S＝股份总数，X＝选举董事所需要的最低股份数，则X＝S/（N＋1）＋1,如某一上市公司总股本为11000万股，董事会成员7人，在所有股份均参与表决的情况下，则选举一名董事所需的股份数为X＝11000万股/8＋1＝1375万股。
钱龙最新技术指标应用简介⑨:乖离率BIAS
乖离率（BIAS）简称Y值,通过测算股价（或指数）在波动过程中与某一移动平均线的偏离程度,将Y值连成线,形成以零值为中轴波动的乖离率曲线,描述股价（或指数）与股价移动平均线相距的远近程度,从而得出股价在剧烈波动时因偏离移动平均趋势而造成可能的回档或反弹,以及股价在正常波动范围内移动而形成延续原有趋势的可信度。
一、原理
如果股价偏离移动平均线太远,不管股价在移动平均线之上或之下,都有可能趋向移动平均线,从而构成买入或卖出的时机,这是运用乖离率指标测市的原理。
二、计算公式
N日乖离率＝（当日收盘价-N日内移动平均价）/N日内移动平均价×100%。其中,N可根据选用的移动平均线日数设立,分别用以研判短、中、长期走向。
三、运用原则
乖离率分正乖离和负乖离,当股价在移动平均线上方时,其乖离率为正；反之则为负。当股价与移动平均价一致时,乖离率为零。通常来说,如果正的乖离率越大,表明多头获利回吐可能性越大,是卖出信号；如果负的乖离率越大,表明空头回补的可能性也越大,是买入信号。
以下是根据不同日数移动平均线乖离率指标发出买卖信号的参考数据：
6日乖离率：小于-3%是买入时机,大于3.5%是卖出时机；10日乖离率：小于-4.5%1,+是买入时机,大于5%是卖出时机；60日乖离率：小于-10%是买入时机,大于10%是卖出时机。
四、实际运用
乖离率对大盘的判断也有较强的参照价值,6日乖离率往往成为捕捉短线机会的“利器”。自去年下半年以来,上证指数（参见下图）步入调整行情,而使用6日乖离率来把握反弹机会有较大的帮助。如去年7月20日上证收盘指数为2179.62点。自7月23日起连收七阴,至7月30日已下跌至1956.82点,6日乖离率由1.18%下降至-6.33%,尤其是7月30日出现急跌,6日乖离率迅速上升至警戒线上方,预示空方能量释放过急,有可能引发反弹。次日果然有反弹机会出现,但力度较有限,当日下跌36.5点,此时可以发现6日乖离率上升至-6.22%,再次证实空方能量趋弱,反弹将出现,次日股指上涨66.61点。
10日乖离率及60日乖离率也有类似的研判价值。如前所述,当市场出现剧烈波动时,乖离率值也将发生大幅震荡,但乖离率越大,相反方向的引力也越大。综上所述,乖离率指标对于投资者捕捉反弹机会大有裨益。当然,必须注意的是,在市场已经形成下跌趋势的过程中,中长期均线呈空头排列的情况下,“抢反弹”一定要加强控制风险,对反弹的高度不能盲目乐观,以速战速决作为指导性原则。因此,如果将其与移动平均线系统相结合,实战价值将大为提高。
股市锦囊
香港联交所对申请在创业板上市有何基本要求：
1、创业板并无盈利记录要求，公司须于申请上市前24个月有活跃业务记录（若有关公司在规模及公众持股权方面符合若干条件，12个月的活跃业务记录期亦可予接受）。
2、公司本身须拥有主营业务，用作辅助核心业务的外围业务亦可容许。
3、在申请上市前24个月（经营年期及公众持股权方面符合若干条件的公司，则可减免至12个月），公司须大致由同一批人管理及拥有。
4、公司须委任一名保荐人协助其准备及提出上市申请。此外，公司亦须于上市后至少两整个财政年度聘用一名保荐人担当顾问。
5、公司须符合企业管治的规定，委任独立非执行董事、合资格会计师和监察主任以及设立审核委员会。
6、就市值少于40亿港元的公司而言，最低公众持股量须占25％，涉及的金额最少要达3,000万港元。至于市值相等于或超过40亿港元的公司，最低公众持股量须为10亿港元或已发行股本的20％（以两者中之较高者为准）。2001年10月1日之前上市的公司则须遵守公司上市之时的最低公众持股规定，有关规定内容与上文所述略有不同。
7、公司的公众股东须有足够的分布；作为一项指引，股份在上市时应至少由100名公众人士持有。8、公司须于以下其中一个司法地区注册成立：香港、中国、百慕达及开曼群岛。
流动负债分析--负债(一)
流动负债是指企业将在一年或一个营业周期内（视期限较长者）偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付款项、预收帐款、应付工资、应付福利费、应交税金、预提费用及一年内到期的长期借款等。虽然这些项目未必都意味着即期的全额偿付（如应付福利费），甚至没有典型的债务特征（如预提费用），但它们仍然大致反映了一种在短期内引起经济资源消耗的明朗预期。
典型的流动负债分析是与流动资产分析相联系的。一般认为，流动负债基本上都是用变现能力较强的短期资产进行偿付，因此人们往往利用流动资产与流动负债项目的对比来大致判断企业的短期偿债风险。目前，流动比率等一系列指标已受到投资者的密切关注，但他们对于这些指标的适用条件及缺陷却未必完全了解。关键的问题在于，流动资产不同项目的变现能力差异已为公众所认识，而与之相联系的流动负债项目之间的差异却并未得到应有重视。
从流动比率、速动比率到现金比率，人们仅仅关注于流动资产项目的组合变化，但往往忽视了同样重要的流动负债构成分析。一个出人意料的后果是：许多上市公司的真实流动性风险可能被高估了。具体原因为：（1）流动负债构成项目的周转期间并不一致。例如，短期借款一般都会在一年内得到偿付，而应付福利费的支取却是不确定的，与关联企业往来结算而形成的其他应付款项的周转期更是未知数。不过，当前的流动性风险分析指标似乎都忽略了这一问题。（2）与上一问题相联系，对非强制性流动负债项目较多的企业来说，采用流动比率等常用指标而得出的分析结论可能高估了其短期债务风险。实际上，真正构成企业现实偿债压力的是那些强制性债务（包括当期必须偿付的应付票据、银行借款本息、股利和其他外部契约性负债），但投资者通常不会对之加以区别。
根据我们对1999年中期至2001年中期上市的220家公司所进行的统计，其平均现金比率为0.26,意即对每一元流动负债可即时用于偿付的现金为0.26元。在剔除应付工资、应付福利费、其他应付项目和预提费用等非强制性流动负债项目之后，这一指标的均值旋即上升至0.33,表明这些公司的真实流动性风险可能受到了一定程度的夸大。另一个广受争议例子是蓝田股份（600709）。尽管该公司2000年底的流动比率为0.77,速动比率为0.35,但当扣除归属于关联方企业的22252万元其他应付款之后，上述指标即分别上升至1.28和0.58左右。虽然该公司存在问题已是路人皆知的事实，但若从纯粹的技术性角度考虑，认定其短期偿债能力不佳的观点可能也尚有商榷的余地。（下期预告：长期负债）
钱龙最新技术指标应用简介⑨:成交量VR
一、概述
市场行为的最基本表现是量和价,过去和现在的成交量和成交价涵盖过去和现在的市场行为。一般来说,买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。如果认同程度小、分歧大,则成交量大；如果认同程度大、分歧小,则成交量小。往往呈现这样的规律：价升量增,价跌量减。根据上述规律,当价格上升而成交量不再增加,则意味着价格得不到买方的确认,价格的上升趋势将会随之发生改变；相反,当价格下跌而成交量萎缩到一定程度后不再萎缩,则意味着卖方不再认同价格继续往下跌了,价格的下跌趋势将会随之发生改变。
成交量比率（VolumeRatio,简称VR）正是根据量价配合的情况,通过分析股价上升日成交额（或成交量）与股价下降日成交额比值,把成交量量化,从而掌握市场买卖气势的技术指标。该指标通常用于个股分析,根据成交量的变化来把握买卖的时机。
二、计算公式
VR＝N日内上升日成交额总和/N日内下降日成交额总和。其中：N日为设定参数,一般设为26日。
三、运用原则
（1）将VR值划分以下区间,根据VR值大小确定买卖时机：当VR介于40-70区间时可考虑买进；当VR介于80-200区间时可继续持股；当VR介于200时可根据情况获利了结；当VR超过450以上时可伺机卖出。
（2）当成交额经萎缩后放大,而VR值也从低区向上递增时,行情随时可能发动,是买进的时机。
（3）VR值在低价区增加,股价呈现“牛皮”盘整,可考虑伺机买进。
（4）VR值升至安全区内,而股价“牛皮”盘整时,一般可以持股不卖。
（5）VR值在获利区增加,股价亦不断上涨时,应把握逢高卖出的时机。但VR指标在这种情况下,实际应用的意义不大,应结合其他指标共同研判。
四、注意事项
（1）成交量比率是先于价格的指标,通常当股价处于底部准备发动行情时,该指标具有较为可靠的提示,但股价拉高后,该指示作用有所削弱甚至会失真。因此,在高价区域宜结合其他指标来把握卖出时机。
（2）一般情况下,VR不能明确某一时刻买卖的具体信号。
根据VR指标运用原则,我们来讲解该指标在实战中的应用。以健特生物（000416）为例,该股在今年3月18日除权后曾有一波填权行情,4月23日进入调整期,5月底至6月中旬股价呈窄幅横向震荡,成交量大幅萎缩,而VR也在70以下徘徊,并曾探至40以下,期间为买入时机,6月24日VR向上突破70,且成交量渐次放大,上攻行情由此发动,出现可观升幅。
基本分析流派
基本分析流派,就是分析上市公司的基本面,从而决定股票的买进或是卖出。基本分析法一般采用从上而下的分析框架,即首先进行政治分析,然后进行经济形势分析、行业分析,在此基础上深入研究上市公司,以综合判断股票的投资价值与买卖时机。基本分析流派又细分为价值投资法和增长投资法。
信奉价值投资法的投资者认为,股票价格是公司内在价值的指示器。他们摈弃了价格反映所有可获信息的有效市场假设,努力寻找股票价格和公司内在价值之间的差异所形成的投资机会。为了揭示这些机会,他们使用一系列基本分析方法中的传统估价工具,如市盈率模型、股息贴现模型、托宾Q等。一个价值型股票的典型特征是低市盈率、高股息和低负债率。由于公司利润很容易被操纵,因此市盈率并不是一个好指标。股息贴现模型需要预测未来一段时间公司的赢利,在当前变化多端的经济形势下,成功预测非常困难。目前,托宾Q在美国等市场被较多使用,托宾Q是衡量公司内在价值的一个较好指标。托宾Q相当于国内通常所说的净资产倍率,即股价/每股净资产。
本杰明?格雷厄姆被称为价值投资之父。1934年,他写的《证券分析》一书出版,奠定了基本分析法的基石,该书被称为投资界的圣经。1976年本?格雷厄姆去世后,他的学生巴菲特成为价值投资法的泰斗,他一度是美国首富。
增长投资分析方法则试图判断哪些公司将来会取得持续稳定的增长,一旦发现就毫不犹豫地买进。增长投资分析方法最初由费舍提出,他们把对企业分析的重点放在其技术创新能力和管理创新能力上。林奇是典型的增长投资分析方法专家,他经营的麦哲伦基金在自1977年以后的13年中收益率高达2700%。
在美国股票市场上,60年代和80年代,价值分析法比较适用,增长投资法不适用。但70年代和90年代,增长投资法较为适用,价值投资法不太适用。在日本股票市场上,80年代后期,股票基本上不具备投资价值。但价值投资法的信奉者错过了股市飚升的大好时机,当然,也规避了日本股市泡沫破灭的极大风险。目前,基本分析法仍是证券投资的主要分析方法之一。
股市锦囊
香港联交所对申请上市香港主板市场的公司有何基本要求？
在主板上市所必须具备的先决条件：
1）发行人及其业务必须为联交所认为适宜上市者。全部或大部分资产为现金或短期证券的发行人（投资公司除外）一般不会被视为适宜上市。
2）新申请人必须在相若的管理层管理下，具备一般不少于三年的营业记录。在该段期间，最近一年的股东应占溢利不得少于2,000万港元；在之前两年累计的股东应占溢利不得低于3,000万港元。
3）新申请人上市时的预计市值不得少于1亿港元，其中由公众人士持有的证券的预计市值不得少于5,000万港元。
4）为确保上市证券有一公开市场：
任何类别的上市证券任何时候均须有25％为公众人士所持有。若发行人上市时的预计市值超逾40亿港元，公众人士所持有的比率可降低至10％。
如为新类别的证券上市，每发行100万港元的证券一般须有不少于三名的股东，而股东数目最少为100名。
5）新申请人必须作出一切所需安排，使其证券符合香港结算订下的资格，在中央结算系统寄存、交收及结算。
以上为联交所对上市申请人的一些基本要求。对于基建工程公司、矿务公司、海外发行人及一些内地发行人申请上市，联交所另有特别或附加的上市要求，详情请参阅《证券上市规则》。
长期投资及核算--长期资产综述(三)
长期投资是指企业出于获取长期收益、对其他公司施加影响或加以控制等目的而取得的生息权证。与短期投资不同，长期投资本质上是一种战略性的资源控制权利。它以股权或债权的形式来获取长期稳定收益，或实现某种战略影响，而不以获取短期市场差价收益为目的。因此，其特点在于：预计持有期限较长，或很难在证券流通市场上随时变现。目前，我国企业的长期投资主要体现为债权性投资和股权性投资两种形式。其中，前者所占比重较小（目前仍以国债投资为主体），而且会计核算也相对简单，因此本文将主要介绍长期股权投资的核算问题。
长期股权投资的会计处理涉及到资产负债表中应报告的投资额以及在收益表中应报告的投资收益两个方面。开始投资时，投资成本的确定比较简单，其入帐价值一般包括股票的买价及佣金等购买成本。对投资者来说，真正复杂的问题在于：取得股份之后，企业如何调整投资的帐面价值以及怎样计算期间投资收益？一般认为，较低的股权比例仅反映单纯的收益动机，而无其他战略目的，因此其核算与短期证券投资不应有本质区别；相反，较高股权比例说明企业与被投资方之间可能存在某种一体化的经济联系，因此被投资方的营运状况也应在投资方的财务报表中得到实质性体现。与上述观点相适应，会计实务中分别形成了长期股权投资核算的成本法和权益法，以体现企业对被投资单位的不同控制水平及影响程度。这两种方法的适用标准可以用股权投资占被投资方有表决权资本总额的比例来描述（但实务中还须考虑其他因素）：20％以下，采用成本法；大于或等于20％则使用权益法。
它们的具体区别体现在：（1）在成本法下，除追加投资、分红转增投资或收回投资之外，投资帐面价值不能变动；而在权益法下，其帐面价值需视被投资方每年的盈亏而按持股比例相应增减；（2）权益法计算的投资损益等于被投资方当期净利润（或亏损）乘以持股比例，而在成本法下，投资收益与被投资方盈亏情况无直接联系；（3）被投资单位宣告分派的利润或现金股利被成本法确认为当期投资收益，而权益法则把它视为投资的收回，并同时减少“长期股权投资”的帐面价值。
目前，上市公司在长期股权投资核算方面存在的主要问题就是混淆成本法与权益法的界限。典型的“利润调增型”做法包括：（1）将应按权益法核算的亏损受控公司按成本法核算，从而减少投资损失。ST猴王2000年度报告中披露的未分配利润调整事项即属于这一情况；（2）将应按成本法核算的盈利受控公司改按权益法核算，从而增加当期投资收益。那些试图隐瞒或平滑期间利润的公司则可能采取完全相反的处理方法。
钱龙最新技术指标应用简介⑧---停损点SAR
停损点（StopAndReverse）英文缩写为SAR,中文译为“停止损失及反转点”,通常简称“停损点”。SAR有两层意思：首先是停损、止损,其次有“反转”和“反向操作”的意思。该指标主要用于控制交易风险。
一、基本原理
SAR基本的思想是制订价格,但股票价格向下跌破（向上突破）该价格时就必须卖出（买入）。一般来说,停损点的设立应符合两个要求：
第一、停损点并非一成不变,而是随着股价的上升相应地抬高,每个交易日计算新的停损点。
第二、停损点被跌破之后,股价会继续下跌,至少不会很快恢复到原来的高度。
SAR的实质就是多空立场的转变过程,成为多空转换的分界线,同样有停损转向的问题。SAR将根据当日股价变化设置,通常在看涨时,SAR值越来越高,而在看跌时,SAR值越来越低。
二、计算公式计算SAR要分两种情况,一种是股价处于上升趋势,另一种是股价处于下跌趋势。计算方法如下：第一步,确定这段时间趋势是上升还是下降；第二步,确定第一天的SAR值即SAR 1 。在上升情况下,SAR 1 ＝近期的最低价格；在下降情况下,SAR 1 ＝近期的最高价格；第三步,计算第二天的SAR值即SAR 2 ,公式如下：SAR 2 ＝SAR 1 ＋AF×EP 1 -SAR 1 ；第四步,逐步计算后面的SAR值SAR n ,递推公式：SAR n ＝SAR n-1 ＋AF×EP n-1 -SAR n-1 。
利用以上四个步骤可以不断地求出每个交易日的SAR值。
在计算SAR时应注意：
1、AF是变量,又称加速因子,通常在上升情况下,第一次AF＝0.02。此后,若某一天的最高价比前一天的最高价高,则AF在原值的基础上增加0.02,否则维持不变。而在下降情况下AF值是否增加由是否有新的最低价格确定。无论是上升还是下降,当AF的值增加到0.2时都不再增加,即AF值的波动区间为0.02--0.2。
2、EP是极点价,在上升行情中极点价就是最高价格,在下降行情中极点价就是最低价格。
