三、应用法则
从SAR的基本原理可以看出,操作者以股价突破SAR作为行动信号,向下突破选择卖出,向上突破则选择买入,具有操作简单、操作建议明确的特点。
值得注意的是,当股价处于盘局时,SAR发出的买入卖出信号失误率较高,应配合其他指标加以使用,以提高其有效性。如在动向指标DMI确认市场为有趋势市场时,SAR指标发出的买入卖出信号可信度较高。
下面以上证指数为例来讲解SAR指标的应用：
自去年12中旬SAR发出卖出指标后,上证指数阴跌不止,12月底的反弹仅仅是“昙花一现”。直到1月23日SAR首次发出买入信号（1424.98）,上证指数收盘指数为1444.96点。震荡整理两个交易日后,1月28日上证指数大跌6.33%,收于1359.54点,但当日SAR值为1351.14,并未发出卖出信号。此后大盘震荡上行,出现一段相当可观的升幅。
无形资产:长期资产综述(二)
在资产负债表中，无形资产可能是最令投资者困惑的项目之一，会计理论的种种矛盾和争议在其中也表露无遗。大体来说，这些资产包括专利权、版权、特许经营权、许可证、商标权和商誉等。它们不具备厂房、机器设备那样的实物形态，其作用容易受到人们主观运用效果的影响，因而具有价值不定的特点。
显然，在以历史成本为确认基础的会计系统中，我们很难获得关于无形资产内在价值的准确信息。实务中矛盾的折中做法是：外购无形资产与企业自创无形资产的会计处理差异迥然不同。前者往往按其买价作为入帐价值，而后者往往只能以注册费、律师费等法律费用作为其成本，或者完全不予确认（如自创商誉）。
尽管无形资产的价值难以把握，而且大多数自创知识产权的最终入帐价值都不大，但会计上仍然坚持将其可辨认支出予以资本化处理，原因可能仅仅在于它们很容易对象化。这种思路最终导致无形资产的帐面价值与公允价值差异过大，使得报表使用者很难评估企业真实的盈利潜力。例如，可口可乐的商标或戴尔公司独特的全球采购及制造技术无疑都意味着巨大的商业价值，但其资产负债表上却没有反映这些经济资源。
更重要的是，在缺乏准确参考依据的情况下，我们很难判断无形资产交易的价格是否公允，也无法评价这种买卖撮合过程的各种背景和动机。近年来，不少上市公司与其大股东、母公司或其他关联方进行的巨额无形资产置换行为已经引发了许多争议。典型案例包括2000年厦华电子、粤宏远、万家乐、粤美雅斥巨资受让控股股东或母公司无形资产，以及最近山推股份以5700万元受让其母公司商标权等事件。这些案例的特点都极其相似，即重要关联方为偿还拖欠上市公司的巨额债务，将其持有的商标权等无形资产抵让给上市公司。尽管从法律程序上看，这些交易无懈可击，但许多投资者仍然认为，以巨额现金换取价值不明的虚拟资产可能具有欺诈嫌疑。这种交易不但使上市公司的宝贵资金没有投向急需的生产性资产项目，削弱了其后续发展实力，而且每年金额不菲的无形资产摊销费用也会对企业利润造成明显压力。这些消极后果所导致的损失最终要由其他投资者承担，长此以往则可能对市场信心造成难以愈合的伤害。
对投资者而言，无形资产的分析重点在于交易的必要性及金额的重要性判断。一般来说，价格合理的生产性知识产权交易（如大部分专利权和专有技术）往往有助于直接提升产品竞争力，而非生产性无形资产的交易（尤其是与重要关联方进行的许可权利受让）对企业持续经营能力的影响是不确定的。若后一情况涉及的金额重大，则投资者应特别关注潜在的长期风险。
法学辞典
证券民事责任：证券民事责任是指证券市场中各民事主体违反合同义务或证券法律所规定的民事义务而应承担的法律后果。证券民事责任一般具有：财产补偿功能制裁违法功能，如参与监管功能。
证券民事诉讼：证券民事诉讼是指人民法院依法审理和裁判因虚假陈述、内幕交易和操纵市场引起的民事侵权纠纷案件的诉讼活动。
共同诉讼：共同诉讼相对于单独诉讼而言，是指当事人一方或双方为两人以上，诉讼标底是共同的或者诉讼标的是同一种类的，人民法院认为依法必须合并审理，或者可以共同审理并经当事人同意，一并在人民法院进行的诉讼形式。
钱龙最新技术指标应用简介⑦:心理线PSY
心理线（psychologicalLine）,简称PSY,是在研究者心理趋向的基础上,将一定时期内投资者倾向买方或卖方的心理与事实转化为数值,形成测定人气、用以分析股价未来走势的技术指标。
一、基本原理
心理线通过一段时间内收盘价涨跌天数的多少探寻市场交易者的内心趋向,并以此作为买卖股票的参数。通常认为,一段时间内,上涨是多方的力量,下跌是空方的力量。PSY的取值是上涨天数占该段总天数内的比率,以此来描述多空双方的力量对比。
二、计算公式及参数
PSY＝A/N×100
其中：N：PSY的天数,A：N天中股价上涨的天数
判断上涨和下跌均以收盘价为标准。PSY参数的选择较为灵活,一般选择参数为10或大于10。应该注意的是,参数选得越大,PSY的取值范围越集中、越平稳；参数选得小,PSY取值范围上下的波动就大。从多空对比来看,PSY以50为中心,50以上为多方市场,50以下是空方市场。
三、研判法则
1、在盘整局面,PSY的取值应该在以50为中心的附近,上下限一般定为25和75。PSY取值在25-75,说明多空双方基本处于平衡状况。如果PSY的取值超出了这个平衡状态,就是超买或超卖。
2、PSY的取值如果高得过头了或低得过头了,都是行动的信号。一般说来,如果PSY〈10或PSY〉90这两种极度的局面出现,可以果断地采取买入或卖出的行动。
3、当PSY值第一次进入采取行动的区域时,往往容易出错,要等到第二次出现行动信号采取行动才比较可靠。
4、PSY的曲线如果在低位或高位出现大的W底或M头,也是买入或卖出的行动信号。
5、当股价或指数不断创新高,而PSY却不再创新高,此为顶背离,预示着股价见顶,应考虑卖出；当股价或指数不断创新低,而PSY却不再创新低,此为底背离,预示着股价见底,可考虑买入。
四、应用范围
1、心理线PSY既可应用于大盘,也可应用于个股。
2、心理线主要反映市场心理的超买或超卖,因此,当心理线PSY在25-75的常态区域内移动时,为观望信号,一般不宜采取行动,应持观望态度。
3、心理线PSY选取的设计参数、条件过于简单,变数只有涨或跌两个变数存在,因而对于行情的变化没有具体数量的反映、表现。五、注意事项1、心理线PSY的计算只以上涨天数为主,股价持平或下跌均不予考虑。
2、根据心理线公式计算出来的数值,超过75时为超买,低于25时为超卖,但在涨升行情时,可将卖点提高到75之上；在下跌行情时,可将买点降低至15以下。
3、无论上升行情还是下跌行情展开前,心理线PSY通常会出现两次以上的买点或卖点,有比较充分的时间和机会来进行判断、决策。
4、心理线PSY最好不要单独使用,而是结合其它指标一并使用。
我们以招商局A为例来讲解PSY指标在实战中的应用。今年4月25日该股PSY达到16.67,进入超卖状态,此后出现反弹,但反弹的级别较小,5月30日再次回落至16.67,提示买入时机已经较为可靠。并且,在此后几个交易日中股价虽创新低,但PSY并未走低,出现底背离现象,验证了底部的可靠性,之后该股展开一波强劲的上升行情。
关注关联交易差价影响
资本公积金是属于资产负债表上的一个科目，与实收资本一样，也属于股东权益的一部分，一般说来与公司未来的业绩在逻辑上并没有必然的联系。但由财政部2001年12月21日颁布并执行的《关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定》，虽然真正对上市公司2001年度业绩会造成影响的时间只有10天，但对某些上市公司一些经常性项目，也即正常商品销售计提关联交易差价、关联购销存在不公允的成分，影响将在2002年继续存在，并对2002年中报的业绩产生影响。
资本公积金二级明细科目主要有股本溢价、接受捐赠、股权投资准备、外币资本折算差额。根据《暂行规定》，如果商品的销售仅限于上市公司与关联方之间，或者与非关联方之间的商品销售未达到商品总销售量的较大比例的（通常为20％以下），应按以下规定进行处理：（1）实际交易价格不超过商品账面价值120％的，按实际交易价格确认为收入；（2）实际交易价格超过商品账面价值120％的，将商品账面价值的120％确认为收入，实际交易价格超过确认为收入的部分，计入资本公积（关联交易差价）。如果有确凿证据表明销售该商品的成本利润率高于20％的，应按合理的方法计算。
在2001年报中青山纸业（600103）称因执行财政部《关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定》，与大股东福建省青州造纸有限责任公司2001年12月22日至31日期间发生的出售液碱、电之关联交易的结算按商品帐面价值120％确认收入，差额部分转入资本公积关联交易价差670089.83元。青山纸业碱、电产品的销售主要是与大股东进行交易，毛利率奇高，达58.8％，根据该公司2001全年碱电产品9954万元的收入及4101万元相关的成本，并按账面价值的120％确认收入，2002年碱电产品的毛利大约将减少5032万元，半年大约将减少2516万元。2002年7月31日青山纸业发布业绩预警公告，其中原因之一就称液碱电力产品销售收益大幅减少。
同样在2001年底资本公积金也提取关联交易差价的另外一家公司却没有发布预警公告，却让人有点惊异了。南开戈德（000537）2001年实现自动售货机销售收入32049万元，全部向关联企业销售，销售毛利率50.68％，意味着销售收入大约是帐面价值的200％。该公司2001年的会计报表附注资本公积栏中称把最后10天交易超过商品账面价值120％的部分计入资本公积，2001年转入资本公积148万元。按照2001年的销售水平推算，该公司2002年将减少利润总额12819万元。除此之外，2001年底有些上市公司把资金占用利息收入超过同期银行存款利率部分也计入关联交易差价，如江西纸业等。
投资者要关注一些2001年度会计报表资本公积金项目中有关关联交易差价的项目，并注意会计报表附注的详细说明，差价的项目将从2002年度起将完完整整地产生影响。另外对于一些没有提取关联交易差价但关联交易比例超过80％以上且毛利率较高的上市公司也同样也要有所提防，以防止业绩风险。
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固定资产与折旧
固定资产是企业购置后持续用于正常经营活动而非准备出售的长期有形资产，包括房屋、机器、设备、工具和车辆等。它们的使用期限较长，单位价值也较大，因此其会计核算对于企业财务状况的反映和最终利润的确定都非常重要。
直观来看，企业显然希望固定资产的购置支出能够与长期投资相区别，作为费用处理，以享受税负抵免的好处。然而，固定资产与存货的不同之处在于，它并非由一次性耗用而完全地转化为成本或费用，而是能在较长时期内都保持原有实物形态。因此，固定资产成本的摊销还缺乏物理形式上的逻辑支持。为此，人们拟制出一个折中假设，即认为固定资产的服务潜力会随着经营活动的使用而逐渐降低，其价值也会因此逐步转移到产品之中，并从企业的最终收入中得到补偿。会计理论将固定资产因使用磨损而逐渐转移的这种价值称为折旧。
折旧是固定资产取得成本的一种系统分配过程，其分配依据是资产服务潜能的递减程度。现有理论认为：造成固定资产服务潜能下降的原因可以归纳为有形损耗和无形损耗两种。有形损耗是指固定资产由于使用和自然力的影响而引起的价值减损。它主要是由物质磨损、时间侵蚀以及外部事故、破坏等原因造成的。无形损耗则是指技术进步等原因造成固定资产相对使用价值下降的损失（新会计制度下的“固定资产减值准备”可视为对无形损耗折旧部分的补充强调）。不过在会计实务中，准确测定这些价值损耗非常困难，因此人们往往采用简单的系统假设，用直线法、工作量法或加速折旧法来直接计算折旧额。尽管这些方法比较粗糙，但投资者仍然可以在同类上市公司中，以固定资产净值率（固定资产净额/原值）来大致判断个别企业厂场设备的损耗情况。一般来说，企业历史越长，这一比率越低。目前，我国上市公司的平均固定资产净值率水平约在67.7％左右。
另一方面，由于折旧的确定较为主观，而且对期间利润的影响重大，从而使其难免成为某些企业操纵利润的备选手段。举例来说，在通常采用的直线折旧法下，固定资产折旧额的计算主要取决于折旧期限、净残值和折旧率等因素。经营状况不佳的企业往往可能采用延长折旧年限、降低折旧率等方式来减少折旧费用，从而提高当期利润；反之，亦然。例如，西北某上市公司从2001年起对其动力设备、通用机械设备等重要固定资产大幅延长使用期限，导致其2001年度折旧费用大幅减少，当期利润则相应增加约3400万元。一般来说，这种以调增期间利润为目的的折旧政策变化容易引起审计人员和公众的关注，企业往往只在不得已的情况下采用，因此投资者应对这类公司保持高度警惕。
钱龙最新技术指标应用简介⑥:新三价线TBL
一、基本概念
TBL指标 ThreeLineBreak ,中文名为新三价线指标,属于图表型指标,其原理是若三根K线持续上涨（或下跌）创短期新高（或新低）,则发出红色（或黑色）的柱状买入（或卖出）信号。与平时常用指标不同的是,该指标在平时盘整时并不轻易出现信号,是一类在大盘出现明显单边趋势时提议追涨杀跌的指标。它能有效地去除行情中无关紧要的盘整和波段上升中的震荡回调干扰,更适合于做较大波段、做大趋势的中长期投资中比较重势的那种投资者。
二、应用法则
1、新三价线由黑色变为红色时,视为买入信号。
2、新三价线由红色变为黑色时,视为卖出信号。
注意：新三价线如果持续上涨,则会由原新三价线向上延伸,下跌亦然。因此,新三价线不会与K线在时间横轴上相对称。
三、实例说明
如次新股（600379）宝光股份的新三价线指标。其上市第三天股价小创新低,指标在9.87元处有一支小绿柱,投资者暂不买入,而第五个交易日股价在三天内见新高10.28元,三价线即翻红,中线投资者可介入,此后该股震荡上行,虽走势反复较多,但始终没有出现三天内见新低的K线组合。故新三价线或红柱延长、或再出现红柱,提示投资者可一直持股至最高点。3月29日该股大幅回跌至14.33元,出现头部信号,指标提示投资者卖出。此后,该股反弹不断,但新三价线始终保持绿盘,提示下降通道,直至该股回跌到10.42元低点,一直提示投资者不要买入。6月6日该股重新出现中阳,新三价线终于再次于11.02元处提示买入。总体看,该股上市半年多,股价上下变化复杂,现在股价较上市时也没有明显上升,按别的操作方法可能不会有明显的收益。但按新三价线做波段者买2次卖1次,就有50%的获利,可谓操作简单但收益不低。
由于新三价线是一个重势不重价、提示追涨杀跌做波段的指标,不可避免地具有明显的滞后性,对一段行情势必是弃两头、取中间。投资者不宜在行情中途加入,一定要在长时间绿柱后翻红再介入比较安全。对于爱好短线抢反弹、或习惯低吸高抛做法的投资者,该指标应慎用。
法人投资者的分类
问：招商银行（600036）发行时,向机构投资者网下配售的9亿股流通股,分别配售给C、B、A类法人和战略投资者,并分别于3、4、8和12个月后上市流通。请问,这四类投资者的区别在哪里？证券投资基金属于哪一类？
答：根据中国证监会的有关规定,能参与网下配售的投资机构是指在中华人民共和国境内登记注册的除证券经营机构以外的有权购买人民币普通股的法人。
法人分为两类：一类是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人,称为战略投资者；一类是与发行公司无紧密联系的法人,称为一般法人。
与发行公司有股权关系或为同一企业集团的法人不得参加配售。战略投资者持股期限不少于6个月,一般法人持股期限不少于3个月。招商银行招股说明书要求战略投资者持股期限为12个月,一般法人持股期限为3、4、8个月。
证券投资基金比照战略投资者或一般法人参与配售。
流动资产综述(三):存货分析
存货是企业在正常经营过程中为了生产或消耗而持有的有形资产，主要包括商品、产成品、半成品、在产品以及各类材料、燃料、包装物和低值易耗品等。在企业里，存货经常处于不断的销售、耗用及重置循环中，流动性要求较高，在资产负债表中往往列示于应收款项之后。存货是许多企业最重要的资产之一，因为其价值最终将转化为制造成本、销售成本或期间费用，而且金额往往巨大。更重要的是，制造业和商业企业获取利润的主要来源就是按高于存货消耗价值总额的价格实现销售。对绝大多数企业而言，将存货成本与收入进行配比，对恰当地确定净利润非常必要。鉴于存货对利润表和资产负债表都可能产生重大影响，因此存货分析对于投资者来说具有非常重要的意义。
在财务报表中，存货项目具有如下近似钩稽关系，即“期末存货余额＝期初存货＋本期购入存货－产品销售成本”。由于部分存货的消耗计入了期间费用（如低值易耗品），这一等式并非总是成立的，但它仍然大致描述了存货的流转情况。在正常经营循环中，存货的期初、期末余额应当差别不大，反映企业的原料采购、生产和销售活动基本平衡，存货项目没有出现不合理的资金占用；反之，如果期初、期末存货余额差别过大，那么企业的生产经营肯定出现了某些值得关注的变化。
例如，存货异常增加，原因不外乎两种：一是存货的质量有问题，变现能力大大降低，暗示着这些存货的帐面价值应当进行调减，从而导致下年度报表利润减少；二是企业急于扩大销售规模，结果使得存货过分充足，造成资金积压的后果。如对深康佳（000016）存货及销货成本的增长分析表明，1997年为该公司存货增长的最高峰期，但产品销售情况并不乐观，预示了从1998年开始的连续经营下滑局面。不过，该公司2001年销售成本下降幅度为17.88％，而存货余额下降却高达43.23％，表明其清理库存的力度很大，因此未来经营情况可望好转。
另一种有效的存货分析方法是结构分析。在财务报表附注中，上市公司往往会披露其存货的构成内容。投资者可以从各存货项目占存货总额相对比重的连续分析中判断企业的采购、生产及销售情况是否正常。仍以深康佳为例，其1998年至2001年的存货构成数据表明：该公司在2000年可能已经开始压缩存货，并以清理在产品及产成品为主；2001年存货平均余额下降为43％，而原材料余额的下降幅度为58.52％，表明该公司的存货压缩重心似乎转到了原材料项目，并可能引起生产规模的进一步削减。
钱龙最新技术指标应用简介⑤:腾落指标ADL
一、基本概念
ADL指标中文名为腾落指标,是一个以个股涨跌家数多少来进行大盘研判的大势型指标。由于其计算方式颇为独特,是累计所有个股中上涨家数和下跌家数的差额,故只有大盘指数才有ADL指标值,而对个股来说就没有该指标。该指标的优点在于原理简单、计算方便、不需设定参数值,对于观察大盘的实际人气有较大的作用。
二、应用法则
1、指数上涨,而ADL指标却下行,提示只有少数个股依靠主力拉抬维护指数,而大部分下跌个股中的投资者实已看空出货为主。在大盘上升相当长一段时间后连续几天出现这一情况,要小心见顶。
2、指数下跌,而ADL指标却上行,提示有大部分个股已缺乏下跌动力,有借指数下跌而悄然建仓的动作。大盘下跌相当长一段时间后连续几天出现这一情况,要小心筑底反转。
3、指数一顶比一顶高,而ADL一顶比一顶低时,指数向下反转机会大。
4、指数一顶比一顶低,而ADL一顶比一顶高时,指数向上反转机会大。
5、ADL可和ADR、OBOS等指标配合使用（钱龙动态中没有这些指标,需在静态龙卷风系统中使用）。
三、实例说明
以近期行情为例,6月24日大盘在利好刺激下大涨,股指一跃冲过前期1700点的原今年高点,但ADL指标上升幅度有限,远未达到1700点时的水平。6月26-28日股指三连阳上攻,而ADL却出现了连续三天背离向下的趋势。如果这些信号出现在指数高位区,就是市场见顶信号,而现在出现在低位反弹区,也多少提示了目前市场人气还未真正得到有效的恢复,市场本身还不具备全面快速上升的基础。故6月28日后,尽管基本面乐观,但市场却需要重新回落低调整理相当长一段时间进行蓄势。日后如ADL始终停留在目前低位,不与股指配合,则多少显示广大投资者难以在大多数个股中获益,真正意义的反转也就难以形成。
四、注意事项
1、ADL只是大势指标,在板块基本面差异很大的情况下,相关性和敏感性欠缺。对短线重个股、轻指数的操作没有作用。
2、ADL平时发出信号的机会很少,只在大盘出现较大的阶段高点或低点时偶然出现,做技术分析时不宜死守该指标。
利用指数交易系统提高机构投资效率
随着投资者的逐步成熟和市场监管力度的不断加大，市场投资理念也正在向理性投资转变，投资者对基于资产组合理论的组合投资和基于市场效率理论的指数化投资的需求也明显提高。
指数交易系统是用于指数化投资交易的网络计算机系统，投资者只需输入一个投资金额和一个相对价位，系统就可按预先设定的比例一次性购买或卖出多达数百种不同的股票，系统自动计算每只股票的买卖价格和买卖数量并自动报盘。
对于指数基金等纯被动型投资机构，使用计算机指数交易系统可以快速地对成份股数量很大的指数进行完全复制，还可以根据指数成份股的变动，方便地调整指数投资，大大降低了指数投资的跟踪成本和跟踪误差。
对善于识别市场时机的主动型投资机构，指数交易系统可以用作大规模资金快速建仓和出仓的有效工具，能够在对市场冲击尽可能小的前提下博取指数价差收益。例如，假设某机构认为6月6日对应上证综指1460点附近，有可能是一个阶段底部，但对于数以亿计的资金来说，一只股票或几只股票都很难满足投资需求，为了抓住市场时机，该机构可以利用指数交易系统以银河500指数为标的，每次下单3000万元，平均每只股票下单额仅6万元，如果以卖一价委托，几分钟内绝大部份都可以成交，这样只花一两个小时就可以将几亿资金建仓完毕。反之，假设6月25日对应上证综指1730点左右，该机构认为收益已经满意，则可利用指数交易系统的卖出功能快速出仓。当然，投资者还可以利用该系统自定义投资组合进行投资。
将来ETFS、股指期货等金融工具推出以后，指数交易系统更加重要。特别是当股指期货的交易价格高于理论价格与总交易成本之和，出现无风险套利机会时，可以在放空股指期货的同时，利用指数交易系统买入等额的股票组合，等到市场恢复合理价位或反向扭曲时同时平仓，或者到期交割指数期货并卖出股票组合。
一个成熟的指数投资交易系统除了与其他系统一样具有较为复杂的安全保护和账户管理功能之外，至少具备以下功能：
组合管理功能。客户可自定义投资组合，针对每一个投资组合，用户可以选择该投资组合在委托时采用自定义投资比例、流通市值比例、总市值比例等方式为每只股票分配资金。
指数买入／卖出功能。客户先选择要投资的指数或组合，再选择本次要投资的资金量，最后选择一个相对价位（卖1、2、3、最新、买1、2、3）或相对价位加减一个百分比，确认后系统自动计算出买入数量并自动报单。
指数撤单功能。将尚未完全成交的指数买入或指数卖出指令的未成交部分撤回。
补充下单功能。将指数撤单撤回的指令修改价格后，系统自动计算出原指令中股票未成交手数，并将不足部分自动报单。针对原始指令指数撤单和补充下单可重复多次。
指数单买／单卖功能。先选定进行操作的指数或组合，再选定其中某个股票对其进行买入或卖出操作，人工定义价格和数量，成交结果计入相应指数。此功能可以适应指数成员调整的需要。
指数修正功能。先选定进行修正的指数或组合，输入一个虚拟市值，系统自动计算出该组合中各证券的理论股数，再与当前实际持仓量比较，多卖短买，选择相对价位加减一个百分比后，自动生成修正指令并报单。
手工调整功能。将普通投资获得的股票手工将其中一定数量的加入某指数组合，或将某指数组合中的一定数量的某股票转出。此功能可以增加系统的弹性，便于组合战略的调整和送配股处理。
指数查询功能。对当日指数成交、当日指数委托、当日指数持仓、历史指数成交、历史指数委托等进行查询。
四方图与时间价位的关系(三)
《四方图》要想达到较为准确的测市效果，关键在于太极(即起点)和步长(即平均波幅)的正确设定。太极是动态的，处于永恒的运动之中。股市也是动态的，永远按圆形循环运动。《四方图》上的太极亦应移位到市场新的转向点——显著底部或者顶部。我们把太极设定在沪股1994年7月325点底部。步长为24。理由是：8为《四方图》圆与圆之差数，8的3倍是24,取其一年24节气的天文意义以反映时间与空间的特定关系。
从325点至2245点，在《四方图》上左旋了3个圆圈，每圆为360度，共1080度。2245点处于《四方图》的乾卦上。乾为老阳，阳极而阴生，重大顶部毫无疑问。
从波浪理论看，325至2245点呈5波推动浪形态。我们按波段对指数取了23个样点，套入《四方图》作升跌角度及卦位分析。奇数样点为升为顶部；偶数样点为跌为底部。
(1)1052点，处坤卦，升450度；
(2)524点，处乾卦，跌450度(升与跌之450度对称)；
(3)927点，处乾卦，升360度；
(4)512点，处乾卦，跌360度(升与跌之360度对称)；
(5)894点，处乾卦，升360度(跌与升之360度对称)；
(6)752点，处震卦，跌135度；
(7)1258点，处震卦，升360度(与第5项升360度自相似)；
(8)855点，处坎卦，跌270度；
(9)1510点，处乾＋1格，升405度；
(10)1066点，处坤卦，跌270度(与第8项跌270度自相似)；
(11)1264点，处震卦，升135度(与第6项跌135度构成跌与升的角度对称)；
(12)1025点，处坤卦，跌135度(与第11项升135度构成升与跌的对称)；
(13)1422点，处坎卦，升225度；
(14)1043点，处坤卦，跌225度(与13项升225度构成升与跌对称)；
(15)1300点，处艮－1格，升180度；
(16)1047点，处坤卦，跌180度(第15项升180度构成升与跌对称)；
(17)1756点，处离卦，升360度；
(18)1341点，处艮卦，跌360度(第17项升360度构成升与跌对称)；
(19)1770点，处离卦，升225度；
(20)1596点，处兑卦，跌90度；
(21)2125点，处坎卦，升135度；
(22)1893点，处巽卦－1格，跌135度(与第21项升135度构成升与跌对称)；
(23)2245点，处乾卦，升180度。
上列数据有如下几个特点：
1、23项数据有21项处在卦位，即《四方图》的米字线。其正线率(即概率)高达91.3％。余2项，前(或后)偏卦位亦只有1格，其偏前或偏后均为了对称，即升浪与升浪的角度对称；跌浪与跌浪的角度自相似；或升浪与跌浪、跌浪与升浪的角度对称。
这是应用《四方图》测市必须掌握的规律。
2、上列数据表明，一轮中级浪(无论上升或下跌)常常要满足360度的时空要求。在主流趋势为下跌的弱势市场，上升时最小要运行180度；在主流趋势为上升的强势市场，调整时最少也要满足180度。方式上可以一次完成，也可以分两次甚至三次完成，比如运行平势箱形(如2000年8月至2001年6月的走势)或三角形。在一轮中级行情中(无论升或跌)90度或小于90度的市场波动，只能是上升行情(或下跌行情)的中继型态，后市仍将按原先的趋势运行。
3、若一轮升浪已超过180度而不足360度，理想的目标是后市仍有180度上升，但也非一定能够达到。在180度的基础上按45度递加并结合数浪，是切合市场的方法，如上列数据出现的两次225度，均不足360度，但升浪至此结束了。
4、一轮中级跌浪，亦最少要跌180度。跌幅已超过180度的，往后亦按45度递加。一次中级调整未足180度的，常会在小幅上升之后再接着一次调整，以满足中级调整180度的要求。如上列数据出现三次跌幅为135度，第一次是1996年上升途中的修正浪，属次中级；第二次是1997年9月秋分1025点底部；第三次135度是2245点顶前的底部。都因为跌不够180度，稍作上升后再跌135度，在满足了180度中级跌浪的要求之后，才在2001年2月启动最后的上升浪，至2245点。5、按波浪理论划浪，三次上升浪计算，则1浪(325至1052点)升450度；3浪(512至1510点)，升720度；5浪(1047至2245点)升630度，三个上升浪合计上升1800度(450＋720＋630)。
其中修正浪角度为：2浪(1052至512点)跌450度，4浪(1510至1047点)跌270度，合计跌720度(450＋270)。升浪共1800度，跌浪共720度。数字告诉我们，中级波浪(无论升或跌)是按360度倍数递加的：即360度→720度→1080度→1440度→1800度→3600度(当然不能忽略0.5倍，即180度递加)……原理来自“是有太极，太极生两仪，两仪生四象”的倍数进制。
2245点处乾卦，乾为老阳为顶，1339点。处坤艮线之艮卦一方。艮为山，山有止义，又坤为老阴为底，见底实属天然!
本文《四方图》的步长为24个指数点，如近期高位1748点，与子午线离卦方之1765点差数为17点，仍在步长的范围之内，可认为1748点已进入子午线离卦。
《四方图与时间价位关系》之第一篇(本刊今年第27期)称：“近期关注的时间首先是本月17日(15至19日)……下行时1700点，特别是1676点附近有强大支撑”。事实上，上证指数在17日探低至1680点后，即强劲回升，在1701点报收，并在18、19日仍然继续小幅反弹，这是《四方图》测定的短期效应。要指出的是，本月更重要的周期是23日，是日大暑。如果届时市场已露疲态，则可能会再次调整，以补足180度的调整时空。后市将继续维持窄幅震荡小幅上升的复杂走势。
因为从3月1693点调整到1455点，《四方图》上只右旋了90度，这只是短线调整的角度。1748点再次回落到本周三(17日)低位1680点只右旋了45度，两次调整也只有135度，尚不足180度的最低要求。故料其诱发的仅是一次极小级别的反弹，后市仍有继续调整的要求。如前述，短线关注时间是大暑前后。(联系电话：0755－25421202)
应收款项的分析
在以权责发生制为基础而编制的资产负债表中，应收款项可能是最能体现“应计”原则特点的项目。它们是企业经营活动中的信用交易及事项所形成的获取相应资源的权利。
从一般意义上说，应收款项涵盖了应收票据、应收帐款、其他应收款和预付帐款等内容，不过我们通常将其范围限定于“应收帐款”和“其他应收款”这两个报表项目。应收帐款可定义为在一年或一个经营周期内向其他企业或个人取得货币、商品或劳务的要求权，而其他应收款则代表产生于各种非主要业务的付款或交货的口头及书面承诺。
当然，这种划分和界定存在着许多不确定的主观风险。我们知道，在社会信用机制比较完备的环境下，应收款项具有很高的流动性。西方国家发达的应收票据贴现和应收帐款让售业务就是一个很好的例证；相形之下，新兴市场较为普遍地存在诚信不足的问题，它们的应收款项往往由普通商业信用蜕变为法律上的名义权利，而变现能力自然也大打折扣。
另外，人们很容易理解上市公司报表中“待摊费用”等项目对资产及股东权益的高估影响，但很少用同一观点去看待应收款项。诚然，它们不仅仅是应计会计程序的产物，而且还有法律规章的名义保障，但我们为什么仍然将帐龄超过一年的应收款项列示在流动资产项目下呢？这种不合理的惯例很难说会必然夸大企业的资产总额，但显然会虚增其流动资产，并导致重要的流动比率分析出现误差。
尽管计提坏帐准备可以部分抵消其虚估成分，但这种资产分类的规范性缺陷并未得到根本修正。何况，上市公司在确定坏帐政策时总是非常客气的，许多公司甚至根本不对其他应收款中的大股东或子公司的恶意欠款估计任何损失。PT郑百文对其第一大股东无任何可能偿还的1.22亿其他应收款不计坏帐准备就是一个极端的例子。上述问题和不足对投资者分析应收款项造成了许多不便。
常用的“应收帐款周转率”或“应收帐款周转天数”是非常粗糙的指标，因为其中使用的年初、年末应收帐款余额属于时点数据，易于操纵且很难反映企业的正常应收款项情况。改进的“应收款项周转率”指标可以部分解决这一问题。其公式为：应收款项周转率＝销售净额/应收帐款及其他应收款平均余额”。
我们对1999年至今发行上市的股票所进行的统计表明，考虑其他应收款的影响后，这些公司的平均应收帐款周转水平下降了26.67％，这一差异显然是值得关注的。此外，多年的应收款项帐龄及构成分析也可揭示某些重要的趋势。例如，投资者可以从“一年以下应收帐款”占应收帐款总额比重的连续分析来判断企业销售及信用管理的变化情况。
美国的股票期权
在美国，交易所交易的期权是100只指定的普通股票的期权。虽然大多数附属股票是上市公司的股票，也有一些场外交易股票的期权。
期权清算公司为上市期权建立了标准执行价格准则。价格在100美元以上的股票，执行价格以100美元为单位；股票价格小于100美元而大于30美元的执行价格以5美元为单位；股票价格在10美元和30美元之间的，执行价格以2.50美元为单位。虽然执行价格不因支付给普通股票持有人现金股利而改变，但交易所交易的期权的执行价格会因股票分割、股票股利、重组和其他产出重组而调整。
美国所有的交易所交易的股票期权可以在到期日前交割，即是美式期权。到期时间是交割月的第三个星期五后的星期六，东部标准时间下午11：59。为执行到期期权，交易所要求期权所有人在不迟于到期日前一个工作日的东部时间下午5：30通知其经纪人。执行未到期期权的通知（即在非到期日），要在东部标准时间上午10：00和下午8：00作出。执行非到期期权时，OCC第二天将期权随机分派给卖出期权的某一人。
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