第八节 短期、中长期与长期程动平均线重要转点实例

（1973—1983）

前七节中，我们分别解释了移动平均线重要观念，如波动趋势、买进与卖出时机、转点、助涨与助跌等，此地再补述对涨与对跌现象。股价上升或下跌，以10日平均线为例，当转点出现后，股价继续一段上升或下跌行情，使10日平均线亦继续上升或下跌，此种现象称为对涨或对跌，出现于强势行情或弱势行情。

经过前几节的介绍，读者必然了解抓住移动平均线的转点就如打到蛇身七寸之处一样，控制买进时机与卖出时机，乃是运用移动平均线操作的必要条件。因此笔者将1973—1983年完整的股价指数图、10日移动平均线（代表短期）、25日与73日移动平均线（代表中长期）、292日移动平均线（代表长期）的转点收录于此供读者参考与研究。从下面开始依年次介绍股价与各种移动平均线转点之关系。

这是一个大多头年，股价指数自年初232点涨至514点。其间10日线、25日线、73日线均曾有助涨与对涨现象，助跌与对跌现象则很少出现，转点则以292日线出现下跌绝对转点最重要（如图4—17）。现在举例说明。

图4—17

（1）1月底股价上涨，2月9日股价指数为263.20点，距10日线正乖离率超过5％，而距25日线正乖离率亦超过8％，是卖短时机。2月12日指数接近10日线，由于助涨作用，股价再度上升。

（2）3月中旬股价再度上涨一段，4月10日股价指数为355.13点，距10日线正乖离率达8％，而距25日线亦超过15％，这种乖离程度表示买意达到最高潮，是卖出时机。4月16日—18日季线（73日线）下跌转点出现，因为18日当天指数为355.13点，而73天前指数为230.06点，并且自此上升120点，对涨成本高，自然不利于多头，卖压产生，股价开始回档。

（3）4月27日指数为313.53点，距10日线负乖离率达9％，超过4.5％甚多，距月线（25日线）8％，亦超过7.5％，形成买短时机。

（4）5月9日指数为311.57点，距月线负乖离率超过7.5％，是买进机会。14日股价上升至10日平均线上方，而股价指数10天前开始扣低点数，成本降低，对多头有利，使10日线发挥助涨作用。

（5）6月10日股价指数上升至410.76点，距月线正乖离率达90%以上，而距季线正乖离率达17.4％，超过14％，是卖出时机。

（6）7月19日至21日指数分别是397.73、404.35、402.45点，再度放出季线下跌转点，中长期平均线不助涨，为卖出时机。

（7）8月7日指数为357.49点，而25日前指数是417.20点，表示25天之内股价下跌70点，似无再跌可能，月线上升转点形成。同时，距10日线负乖离率达6.1％，距月线负乖离达10％，都是放出买进信号。

（8）12月6日指数为505.17点，季线放出下跌转点，是卖出时机。

（9）12月12日指数为514.85点，年线放出下跌绝对转点，此时年线（292日线）每日上升1点以上，而月线下跌转点亦出现，必须将股票了结。

这是大空头年，股价指数自年初498点跌至188点，下跌指数较1973年上升指数更多，共跌掉310点。因此10日线、25日线、73日线均会有助跌作用与对跌现象产生，助涨与对涨几乎没有，转点则以292日线出现上升绝对转点最重要，与1973年恰巧相反（如图4—18）。下面举例说明。

图4—18

（1）2月11日指数为463.36点，此时季线已确定“盖头”，因此指数从449.75点开始反弹，便是卖出时机。

（2）2月18日指数为399.78点，距10日线负乖离率高达12％，距月线负乖离率达169／6，而距季线负乖离率更达18％，均远超出合理乖离程度，卖压减小，股价自易回升，为短线买进机会。

（3）3月11日指数为392.54点，是月线上升转点，因为25天前指数自463.36点下跌70点，成本降低，做手乘此炒做一档。

（4）3月26日起股市开始两个月限制性慢性下跌，而73天前指数亦从510.88点下跌一段，因此季线发生对跌现象。

（5）5月31日指数为323.44点，距10日线负乖离率达5.5％，距月线负乖离率高达14％，距季线负乖离率更达20％，这种负乖离率极少出现，这种极悲观现象只要能激起买气，上升压力轻，容易出现中段反弹行情。

（6）6月17日指数上升至394.52点，距十日线正乖离率达8％，距月线正乖离率达11％，在短短十五个交易天内股价指数上涨71点，这种暴涨现象自是卖短时机。

（7）9月5日指数为282.86点，距10日线负乖离率达7％，距月线负乘离率达12％，距季线负乖离率达21.5%，股价自易回升。

（8）9月26日为季线下跌转点形成，因此股价指数自282.86点缓慢盘升至303.54点后，没有力量继续上升，顺势产生一段下跌行情。此日为卖出最后机会，事实证明亦是如此，三十个交易天指数跌掉100多点。

（9）10月23日指数为212.94点，距10日线负乖离率达13％，距月线负乖离率高达19.5％，距季线负乖离率更达30％，这种空前记录使多头亏损非常严重，截至此时为止，没有再出现负乖离率。

（10）白12月初起，年线每日下跌1个指数点，显示年线转点形成，最恶劣的空头市场已进入尾声，随时都在放买进信号。

（11）12月21日指数为188.74点，距10日线负乖离率达7％，距25日线负乖离率10％，皆符合买进条件。

（12）12月27日指数为188.83点，而292天前指数为507.97点，负乖离率高达62％，年线上升绝对转点形成。同时，72天前指数为303.54点，七十二个交易天内指数跌掉114点，跌幅颇深，季线上升转点同时形成，长期移动平均线与中长期移动平均线同时放买进信号，空头市场正式结束，此时买进者可做长期持有打算。

这是大空头市场结束后进入多头市场的第一年，虽然略为平静，但中间仍有几番起伏，多空互不相让是产生振荡行情的主因。其中季线对涨与对跌显示多头与空头均有实力，因此，全年行情可分为二：上半年受多头控制，下半年则受空头左右（如图4—19）。

图4—19

（1）1月29日指数为259.63点，距10日线正乖离率达11.3％，距月线正乖离率达21.5％，距季线正乖离率达23％，自然形成卖短时机。

（2）2月20日指数为280.94点，距10日线正乖离率达5.8％，距月线正乖离率达14％，而距季线正乖离率高达27.8％。同时25天前指数为207.10点，25天内上涨73.84点。这种快速上涨难以维持长久，月线卖点形成。

（3）3月26日指数244.62点为买点之理由有：①10日线负乖离率达6％。②25日前为一段跌势。③受季线助涨作用，此时季线为241.35点，仍在上升。

（4）4月19日股价指数为283.12点，距10日线正乖离率达5.4％，距25日线正乖离率达8.9％，为卖短时机。

（5）4月下旬，月线由下向上穿过季线，季线继续上升，各种短期、中长期移动平均线有依次排列向上之趋势，这种助涨形势自是最佳买进机会，以迎接大行情来临。

（6）6月9日指数429.02点为绝对卖出时机之理由有：①10天内股价指数暴涨83点。②73天前指数为262.55点，换句话说，73天内指数已上涨162点，且距季线下跌绝对转点243.92点十分接近。③距10日线正乖离率曾高达13.7％，距月线乖离率曾高达24.1％，距季线乖离率更达44.4％，这种空前记录未曾再出现过。

（7）6月26日指数为342.87点，距10日线负乖离率达9％，距25日线负乖离率达11.3％，与半月前之盛况恰是两个极端，这种暴跌自是买进吃反弹的机会。

（8）7月下旬股价受季线助涨，再从343.83点上升，此时亦是买进机会。

（9）12月9日指数为306.61点，73天前指数为381.82点，季线上升转点逐渐形成，为买进机会。而12月10日月线上升转点又形成，故此时买进，风险降低许多。

由上列指数可看出，前三个多月为上升行情，其后六个多月则为下跌行情，最后两个月又是上升行情。在这上下160点的行情，变动状况较前三年缓和，而转点则较明显，至于对涨与对跌，则只有7月中旬季线对跌一段（如图4—20）。

图4—20

（1）1月28日指数为388点，25天以来指数上升74点，月线下跌转点自然形成。同时，距月线正乖离率达8.9％，距季线正乖离率达17.1％，都是卖出信号。

（2）3月1日以后月线开始扣低点数，有利于股价上升，这上升转点亦是买进机会，股价指数果然自359.64点涨至417点。

（3）3月30日指数为415.64点，25天前指数为359.64点，月线下跌转点形成；同时，73天前股市正兴起一段涨势，也就是一季左右指数上升120多点（最低指数292.03点）。因此季线下跌转点亦形成，卖出持有股票是保持利润的最佳途径。

（4）5月17日指数为347.09点，23天前为最近一段下跌行情的起始405.43点，显示月线上升转点即将来临。同时距10日线负乖离率是8.6％，距25日线负乖离率达9%，买进套牢风险自然降低，亦是短期操作之买点。

（5）5月31日指数是396.81点，距10日线正乖离率达7.8％，同时季线已出现下跌转点，卖出信号确立。

（6）7月28日指数为301.04点，距10日线负乖离率达5％，距月线负乖离率达9.7％，距季线负乖离率达15.8%，是买进时机。

（7）8月底季线已放上升买进转点，股市却因不振，随季线对跌一段。

（8）9月15日指数为319.85点，股价自此下跌，25天后跌至265.11点，跌幅颇深，月线上升转点形成，是做多头时机。

（9）10月16日指数为265.11点，月线已放买进信号，股价继续下跌，10月21日指数为257.55点，距月线负乖离率达7.8％，距季线负乖离率则达14.7％，是最后买进机会。

（10）11月5日指数为317.05点，距10日线正乖离率达6.8％，距月线正乖离率达13.6％，自然形成卖点。

（11）11月下旬季线下跌趋缓，而三个月前指数皆盘旋于300附近，然后下跌至257.55点，因此中长期线有利于多头，自然有一段上升行情出现，此时亦是买进时机。

这是整理年，上下指数差距更缩小为136点，而前九个月行情波动尚不到90点（392—313点），这大盘档间先后在310点附近来回三次，出现时间为4月7日（315.08点）、5月7日（313.92点）及7月26日（317.12点），坚稳的“三只脚”确立原始底部形成，奠定往后大多头行情基础（如图4—21）。

图4—21

（1）1月5日指数为389.46点，距10日线正乖离率高达10.5％，距月线正乖离率更达19.4％，距季线正乖离率达到29.5%，自然须将持有股票抛出。

（2）8月17日指数为338.60点，观察各种移动平均线动态：①10日线在330.1点，并继续上升，具有助涨作用。②月线在326点附近，未来两周仍是扣低点数，将有助于月线抬头，亦具有助涨性质。③季线从下跌转为走平，并有向上移动趋向，中长期趋势对多头有利。基于这些理由，此时买进亦十分适当。

（3）7月26日指数为317.12点，而10日线在322.8点，月线在335.69点，季线在333.36点，年线在325.96点，表面上看来，各种移动平均线均不助涨，但是潜力雄厚，有随时改向行进之可能，尤其年线若继续下跌，表示台湾经济即将崩溃，这是大众所不愿看到的，也是不大可能的，因此年线走平或甚至上升，表示长期看好，值得买进。

（4）10月3日月线下跌，转点形成，当日指数是401.27点，25天前指数355.83点。同时，距季线正乖离率达15％，因此是卖短时机。

（5）10月14日为10日线上升转点形成，并且当日指数383.76点，距月线385.87点仅两点，而月线仍在助涨，值得买进。

这是股票市场打底两年后全力冲刺的一年，粉碎1973年年底所创的514.85点历史记录，充分显示台湾经济的蓬勃发展，因此前九个月股价均是大涨小回，并于10月初缔造688.52点空前指数，可惜的是不能持久，长期的石油价格持续上涨阴影迫使股价滑落，12月中旬美国与台湾断绝外交关系更加深跌幅，使当年所涨指数变得有限（如图4—14）。

（1）1月17日为10日线下跌转点形成，当日指数是492.32点，距月线正乖离率达8.1％，而距季线正乖离率亦达16.5％，是一卖点。

（2）1月24日受月线助涨作用，当日指数为462.39点，是买进时机（月线在460.62）。

（3）2月13日指数为503.17点，10日线与月线下跌转点均已出现，为一卖短时机。

（4）25天前指数是489点，自此一路下跌，而3月27日指数是449.90点，明显地，另一买进时机来临。

（5）5月20日指数是560.26点，月线下跌转点已出现，而距季线乖离率达16.3％，是一卖点。

（6）6月20日指数514.59点，恰巧月线上升转点出现，而距季线511.37点也很接近，而季线仍助涨，因此亦是买进良机。

（7）9月11日指数是672.57点，70天前指数是514.59点，上涨158点，季线下跌转点即将形成。另距季线正乖离率15.9％，因此是卖出时机。

（8）9月初至10月初，年线每日上升一点，因此年线下跌转点形成，同时季线亦已放下跌转点，显示股市中长期与长期均不看好，因此10月初卖出持有股票是正确做法。

这是乏善可陈的一年，以K线表示，年线虽是阳线，但是十二个月当中，七个月是阴线，五个月是阳线，表示空头在5月至11月中显示强大力量，股市不振可以隐隐看出。就全年股价波动言，最高与最低指数间是157点，上下振荡程度并不大，可说是经过1978年大涨大跌的走势，股市需经过一段长期的整理时间（如图4—22）。

图4—22

（1）1月16日指数为505.49点，而25天前指数是604..14点，显示月线上升转点形成。同时73天前指数是671.81点，季线上升绝对转点亦将出现，此时做多头自是有利。另当日距10日线负乖离率达5.1％，而距季线负乖离率达16％，都是买进信号。

（2）2月2日出现l0日线下跌转点，当日指数是547.98点，距10日线正乖离率亦达5.1％，是卖出时机。

（3）有两个买进机会：①2月14日，季线上升转点形成，当日指数是533.90（73天前所扣指数是607.85）。②3月3日，月线上升转点形成，当日指数是532.64，（25天前所扣指数是547.98）。

（4）4月3日指数是643.01，月线下跌转点形成，25天前指数是532.64，一个月时间股价上涨110点，涨势过猛，回档随时能发生，是卖出机会。另距10日线乖离率达7.7％，距月线乖离率达13.7％，而距季线乖离率亦达18.7%，都符合卖出条件。

（5）7月16日指数为514.04，距月线负乖离率达9.7％，是一买点。

（6）7月26日指数为539.95，73天前为659.33，表示季线上升转点形成，可做一次多头。

（7）8月31日指数是599.05，所扣月线指数是546.99，此为月线下跌转点，因此当日便应卖出持有股票。

（8）12月初行情盘旋在500点边缘，此时先后出现季线与月线上升转点，12月1日所扣季线指数是599.05，12月6日所扣月线指数是554.89，因此这几天当中都是买进时机。

与1979年相比，波幅又缩小，最高与最低指数间差距仅为119点，已确定股价变动又进入大盘局，年K线则是继1974年以来再出现阴线，只是实体极小，从月线看，12根中8根是阴线，显示空头不断进攻，全年均笼罩在卖方势力范围内，多头自然无法在两三天内扭转颓势，只有以渐进方式表现力量（如图4—23）。

图4—23

（1）1月7日指数564.81点，而25日线扣503.57低点，月线下跌转点形成，上升行情结束，股价开始回跌。

（2）2月28日指数560.56点，而73日线扣502.20低点，表示73天前股价指数开始上涨一段，因此73日线下跌转点出现，2月28日至3月8日间均属下跌转点日，而3月7日出现该段上升行情最高点583.77，随后下跌一段。

（3）4月8日指数为509.90点，25日前指数为583.77点，上次上升行情最高点，表示月线上升转点形成。同时，当日的指数距离月线544点，距季线551点皆远，乖离程度大，表示买点出现。而股价指数亦反弹20点。

（4）6月3日指数为510.60点，而73日前为上次上升行情最高点583.77点，表示上升转点已出现，但行情走势太弱，反弹力差，再度下跌，直至6月30日指数为480.38点，距10日线497点乖离程度甚远，股价方回升。

（5）7月24日指数已升至544.71点，距10日线519.43点乖离程度太远，卖压增强，自然回跌。

（6）9月25日指数为554.65点，此段上升行情回档最低点，而73日前指数为480.38点，表示季线下跌转点出现，而此段行情并未立即结束，直至10月14日出现596.71点方告下跌。

（7）11月5日指数为599.57点，而11月18日为559.77点，十一个交易天内下跌近40点，距10日线578.9点乖离甚远，自易出现反弹。

这一年股价指数波幅更见缩小，最高与最低指数间差距仅是97点，股价变动依旧不脱500—600间之盘局走势，年线是继1980年以来出现之连续第二根阴线，实体仍小，仅3点左右，从月线看，12根中7根是阳线，显示多头已尽全力反攻，空头力量强大，继续压制，使空头在全年作战里再度获胜，多头力量竭尽（如图4—24）。

（1）1月13日股价指数跌至535.51点，距10日线547.59点有12点.距25日线552.46点近17点，已符合反弹条件，是买进信号，股价自15日起回升，2月23日涨至197.81点，距25日线569.06点近29点，乖离率5％以上，同时10日线与25日线下跌转点已出现，股价自然回跌。

（2）4月17日股价指数跌至543.27点，而季线则扣最低点535.04点，原本表示季线下跌转点形成，连跌两天后，股价跌至534.36点，距10日线545.23点近10点，距25日线548.38点近14点，此时发生难得一见的对炒现象，季线止跌横向变动，失去弹性。

（3）上升行情在6月8日至595.36点，距10日线574.52点达20点以上，是绝对短线卖点出现。四天后73日线扣536.76最低点，表示季线转点出现，6月13日股价指数出现了600.73高点，上升行情结束，股价持续下跌。

（4）8月31日指数507.79点，当日10日平均数527.35点，相距达20点，负乖离程度大，表示下跌过度，极易出现反弹行情。

（5）12月7日指数149.95点，25日线扣至510.69点，而11日则扣该段上升行情起涨点，502.92点，表示下跌转点形成，股价自会回跌。

图4—24

这一年是继1974年以来出现的第二个空头市场年，股价从1月跌至8月，没有明显的反弹，下半年虽见反弹60点之行情，但年底又见回跌，显示跌势仍未完全结束，年线是一根长阴线，实体为102点，也是自1980年以来出现之连续第三根阴线。从月线看，12根中8根是阴线，显示空头已全力进攻，并有所获（如图4—25）。

图4—25

其间，当日股价指数虽距10日线达15点以上，距25日线达22点以上，然而仅作少许反弹，与10日线或25日线接近，无力超越而再度下跌，是标准长期跌势。直至6月初股价跌了100多点，方趋缓和。

（1）6月14日股价指数跌至432.77点，距10日线452.86点整整20点，距25日线461.45点近29点，均是超卖表现，是买进机会，同时季线扣510.54点，此为上升转点，中期对多头有利。

（2）由于股价直线上升，6月22日即涨至471.66点，距10日线452.27点达19点，短线卖点形成。

（3）8月16日股价指数跌至421.43点，距25日线444.08点达22点，同时季线已扣完470点高点，开始扣低点数，上升转点形成。

（4）11月5日股价指数经连续三个月上涨，已达487.09点，季线已开始扣低点数434以下，距421.43最低点仅余几天，表示下跌转点形成。

股票市场沉寂四年后，1983年2月初进入大多头市场，并且创下台湾股票历史上多项新记录，诸如：①创新最高加权股价指数。②不到三个月上涨300点，是涨幅最大、最快的一次上升之行情。③创新当日成交总值记录。高达34亿余元。①与73日移动平均线之乖离率超过30％以上（如图4—26）。

图4—26

由于暴涨，因此10日线、25日线与73日线甚至年线均具助涨作用，并曾发生对涨现象。仅在7月底25日线出现短期助跌现象，另则年线每日上升1点，亦是放转点信号。

（1）2月7日指数443.83点，穿越10日移动平均线，移动平均线向上移动，具助涨作用，是买进信号。2月8日指数447.53点，穿越25日移动平均线，25日移动平均线开始走平，待2月9日指数453.04点穿越季线时，25日线开始向上移动，亦具助涨作用，亦是买进信号。

（2）3月16日指数539.42点，而73日线快速向上移动，穿越292日线，292日线亦向上移动，至此各种短期、中长期、长期移动平均线依次整齐排列，向上移动，表示多头市场已明确，亦是买进时机。

（3）4月26日指数为737.25点，距25日线正乖离率达11.6％，距73日线正乖离率更高达32.9％，这是台湾股票史上史无前例的乖离率，显示买进股票持有三个月者皆获利颇丰，自然容易产生卖压，是卖出时机。

（4）5月2日指数为654.57点，距10日线负乖离率达7.8％，跌幅已深，是抢短线时机。

（5）6月10日指数为666.26点，距73日线已近，而73日线仍向上推动，具支撑作用，是买进机会。

（6）7月4日股价指数765.71点，当日292日线上升速度超过1点，表示出现绝对转点，是卖出时机。

（7）7月27日股价指数反弹至742.03点，25日线已开始扣高点，而在744点附近“盖头”，有向下移动倾向，具助跌作用，是卖出时机。