第二节 抵抗线

第一节介绍的趋势线，需要两个或两个以上价位决定，趋势线既定后，随着时间不同，趋势线斜率不同，支撑或阻力价位随时改变，属于动态的。抵抗线则不同，并不需技术分析者刻意去找寻决定性的两点来画线，大致上一眼便可分辨出抵抗线之价位，因为那多半是过去股价盘旋区域，或者是上段行情之最高价或最低价，因此属于静态的。

1．抵抗线之意义

留心股价变动的投资者常会发觉股价走势到达某水准时，不再继续上升或下跌，似乎在那里具有“阻力”或“支撑”，股票专业刊物也时常预测股价将涨或跌至何处，认为在某价格有一条起阻拦或支撑作用的防御线，这条防御线就是股价走势抵抗线。

抵抗线可分为上值抵抗线（阻力线）和下值抵抗线（支撑线）。所谓上值抵抗线是指股价上升到达那个水准时，预期将有大量的筹码供应或是买方减少，卖方压力增加，使股价上涨受阻；而下值抵抗线则指股价下跌到了那个水准，预期将有大量的买气或卖方减少，买进力量增强，使股价下跌暂止。

抵抗线是画线形状分析的重要方法之一，通常股价在某一范围上下波动，而且在该区域的累积成交量极大，如果冲过或跌破此区域，自然形成抵抗线区域，不过所谓成交量大小之判断没有绝对标准，需依照股市规模以及某段期间内市场“人气”而定。

一般而言，交易周转率（即在一定期间之内，股票转手的次数）大的价格区域即是技术分析家常说的成交密集地带，这个地带也就是经常形成抵抗线的区域（图6—30）。股价若在某价格范围内大量成交，也就经常会变成股价趋势的反转点（图6—31）。上值抵抗线被突破后，买方占优势，就成为将来股价下跌时的下值抵抗线（图6—32），而股价跌破下值抵抗线后，卖方势力强劲，该线又成为今后的上值抵抗线了（图6—33）。

图6—30新亚股1979年底结束下跌行情，股价反转上升，第一段上升行情结束

时的回档盘局在13—14元间，其后展开第二段上升行情时，股价回跌至14元

附近，因受多头强烈抵抗，在14—15元间整理几星期，再展开第三段上升行情

图6—31 东元股在1878年7月间出现历史最高价，而后进入空头市场，由周K线图看，在下跌过程里出

现反弹，但股价难穿越先前盘档区，换句话说，由于盘档内成交量少，卖压重，阻止股价上升而再度下跌

图6—32 1993年嘉泥日K线图，由盘档转为上升线行情。每一波

段均出现突破上档抵抗线，成交量也随之增加，这是正常的换手现象

图6—33 台泥1992年日K线图，盘档区应有下跌支撑的作用，一旦跌破，如

是下跌趋势未止，但多头又不死心，就形成一波一波的下跌走势，每一波的下档

支撑线如无法阻止跌势，就形成另一波的下跌走势，一直到跌势被阻，反弹回升

判断何处水准将成为抵抗线，往往是凭投资人的洞察力加经验或有所依据的计算公式与一点点运气。而运气恐怕是研究抵抗线概念最重要，也最困难的一面。抵抗线之形成有下列方式：

（1）股价趋势图表上的密集地带。即指在某一定幅度内有相当大的成交量之处，往往就是潜在的抵抗线地带。

（2）百分之五十原则。当某种股票或整个股市强力上升时，短线投机者就会寻求“技术出货点”。每个股票市场都有投机者，尤其目前台湾股票市场为数更多，股价一高，那些眼明手快的人就会趁机出货，赚取差价，而股价一跌，想捡便宜货的投机者又会逢低抢进，使股价因此稳住。就长期而言，当股价回复到前面的大涨或大跌的一半左右时，就可能发展成上下值抵抗线的倾向。

（3）过去所出现之最高价格与最低价格附近。在经济较平稳，上市公司收益也无甚变动时，某些股票在过去发生抵抗线的价格水准，也可能再成为抵抗线地带。在长时期中，抵抗线水准的作用会逐渐改变，增强或减弱，甚至消失。道琼斯理论所谓的中级趋势中，价格重复的现象经常发生。股市从长期的空头市场转入多头市场之时，投资者想预测股价上升的幅度，应该回顾股价趋势图，找寻可能形成抵抗线的价格水准。如果投资者打算于此时买入条件差不多的两种股票，应该买进在下跌过程成交量较少的那种股票，因为此种股票在回升时套牢筹码少，上档压力轻，因此较易突破上值抵抗线，继续上升，且回升幅度大。

2．支撑和阻力

什么是支撑?什么是阻力?一般来说，支撑为在一段时期中某价位区域内实际或预期出现买方力量大于卖方而阻止下跌趋势，股价因此向上弹升。阻力是支撑的反面，在一段时期中某价位区域内实际或预期出现卖方力量大于买方而阻止上升趋势，股价因此反转向下跌。一个支撑水准就是在某一价位有足够的需要出现，起码制止下跌趋向，甚至能使股价反转而上扬（如图6—32与图6—33）。同样地，一条阻力线是在一价位有足够的供给以阻止股价升高，甚或反转下跌。理论和实际上几乎在任何价位都发生供给和需要（也就是成交现象），只是支撑带代表需要的集中，阻力带则代表供给的集中而已。

预测的基础——发展支撑和阻力理论的依据——是所有股票的成交值集中于数个价格水准，过去在那儿是多空争斗、买方与卖方互不相让的价位区，成交量累积庞大，因为任何大量成交的价位时常变成股票趋势的反转点（原始、中级或次级），自然地，那些反转水准也会一再重复出现，这些曾经大量成交的价位时常从支撑变为阻力或从阻力变为支撑而改变其角色。前面的顶点一旦被超越一段距离，便会变成下一个下跌趋势的底线，老的底线一旦被突破，下跌一段距离后，也会变成下一个上升顶部线。

举例来说，使一档股票的上升趋势由18元上升到33元后，在那儿碰上大量的卖出，发生中级下跌，使凤价回到28元，然后向上盘升，在28元—33元间产生整理形态，经过一段股价整理期，新的上升开始，在碰到大量的供给时，需求也相对增加，而使股价再度上升至39元，经过大幅度上升，自然发生回档，形成整理形态或中级下跌，等到反转上升时，价位极可能由33元为起点，也就是在上次顶点会获得支撑，同时，39元附近将遇到阻力（图6—34）。

图6—34 由图形看33元本是阻力位，突破后则是股价回档的支撑线

然而，一个正常的次级或中级变动形态迟早会被突破。普遍以两种方式出现，其中之一，股价在突破先前盘档区（阻力地带）而继续前面的上升趋势，此种变动后股价短期内很少会再回跌至支撑水准，而在较高股价区域盘旋，可能反转也可能成为整理形态。

因此，纵使穿过最近的支撑水准，在技术性图形分析上也有其实际的意义，跌破次级支撑应该视之为中级趋势反转下跌的第一步。同样的，跌破中级支撑带时常是原始趋势反转下跌的第一个信号。

行情进行时，如何判断支撑带与阻力带的有效性?简单地分析，可从走势强弱加以研判：

（1）上升趋势里，回档过程中，K线之阴线较先前所出现之阳线为弱，尤其接近支撑价位时，成交量萎缩，而后阳线迅速吃掉阴线，股价再上升。这是有效的支撑（图6—35）。

（2）上升趋势里，回档过程K线频频出现阴线，空头势力增强，即使在支撑线附近略作反弹，接手乏力，股价终将跌破支撑线（图6—36）。

图6—35 1980年初中信股周K线图曾显示11.8元是反 图6—36由东和股周K线图看，较大幅度回档，在15.3

压点，股价上涨后反成为支撑线，其后1980年8月在 元时获得支撑，1978年6月股价回升至18元而产生较

17.5元附近亦出现此情形，尔后股价回跌此价位，均 大幅度回档，在15.3元时获得支撑，但最后仍跌破，

具撑持作用而告回升结束上升行情

（3）在压力线附近形成盘档，经过一段时间整理，出现长阳线，支撑线自然有效（如图6—37）。

（4）在支撑线附近形成盘档，经过整理却出现一根长阴线，支撑带顿时成为大批筹码套牢圈，投资者减少损失，争相出脱，股价自将下跌一段（图6—38）。

（5）下跌趋势出现反弹，K线之阳线较先前之阴线为弱，尤其接近阻力价位时，成交量无法放大，而后阴线迅速吃掉阳线，股价再下跌，这是强烈的阻力（图6—39）。

图6—37 开发股由周K线图看1979年至1980年前半年波动 图6—38由周K线图看，大中股15元线是

幅度不大，多在19—25元间盘旋，到最后出现连续长阳线通 多头防守阵营，一旦跌破，空头就势如破竹，

过25元，因此压力线反形成支撑线，具有撑持意义。 主动进攻，出下跌行情

图6—39由周K线图看，和信兴股1978年出现38.4元高价，股价反转下跌进入空头市场，

1979年底出现中段反弹行情，股价从12.5元涨至18元，未过多久，承接力量减弱，阴线出

现次数增加，阳线多受制于阴线，最后阴线吞没阳线，跌破14元，14元以上就形成压力圈

（6）下跌趋势见强力反弹，阳线频频出现，多头实力坚强，即使在阻力线附近略作回档，但换手积极，股价必可突破阻力线，结束下跌走势。

（7）在阻力线附近盘旋数时，出现长阴线，阻力线自然有效（图6—40）。

（8）在阻力线附近进行整理，最后出现一根长阳线向上突破，成交量增加，低档接手有人，激励买方，股价自将调升一段（图6—41）。

图6—40 台塑股1978年8月至1979年6月在29—37元间盘旋，最后出现一根长阴

线，突破29元支撑线，29元成为阻力线，往后虽出现反弹，仍无法顺利通过29元阻力线

图6—41 从联电股1992年7月至1993年11月40元成为原始阻力线，下跌与上升均会产生

阻力作用，一旦突破或盘稳，就展开新的一波行情，l993年11月联电股在40元边上盘整达8

个月后，终于上升并在50元边上短暂整理后，一举突破50元上升压力带，拉出100％的涨幅

3．如何利用支撑和阻力

经过浅略的介绍，读者应了解从事股票投机或投资，抵抗线概念是必具的工具之一。但是股票市场并没有一成不变的法则，因此这种概念不容易简化，必须依据经年累月对证券投资的经验与观察，来判断抵抗线可能发生之处。当然，有时我们预测一条抵抗线将会形成，但事与愿违，并没有出现，投资者与投机者就应该立即在那一个价位放弃原先的投资计划。

我们从许多发行公司K线图会发现股价在上升与下跌趋势里，假使是上升，则上升之后的每一次下跌都不会低于先前盘局形成的顶点价位，如果是下跌走势，当股价跌到某一价位，开始反弹，它的最高点低于先前盘局的低点，使你可以在上升顶点附近卖出，回档时补进，或是在下跌反弹时卖出股票。

另一个概念，股票的供需转变是渐进的，也就是多空双方间的争斗并非一朝一夕就能分出胜负，而是经年累月，因此经过一段期间的拼斗，一方的溃败导致另一方长驱直入，当胜利的一方无法保持战果，需要暂时撤退，则先前的战斗区域自然形成堡垒，作为反攻的据点。因此我们可以看到一段时间的整理，亦可能会看到一个中级下跌趋势，抑或一个上升趋势；市场性强的股票在供需转变过程里，不可能长期盘档，若股价没有反转迹象，在上升趋势线接近股价时，趋势线亦即一种支撑，另一段上升行情开始，在突破整理形态顶点的百分之五，回档时便是买进时机，有时气势旺盛，没有出现回档，这时更应买进，以免贻误大行情；同样地，下跌趋势线逼近股价，具有阻力作用，另一段下跌行情产生，在突破整理形态低点的百分之五，开始反弹（或不反弹），此时卖点形成，应将股票抛出。等待下次机会来临。

从成交量来看，假使股票在支撑或阻力水准附近盘旋几天或几星期，成交量逐渐萎缩，突然以一个大成交量（有时成交量并不大）配合很明显的长阴线跌破支撑价位时，须立刻卖出。同理，当股价向上冲出盘档区，成交量大增，此时应买进；而若突破上档压力线，成交量并未增加，则此时不需急于购进，以免误入做手设下的“假突破”圈套。

当你是某一股票的多头，就不希望股价回跌至以前形成的次级底部更低，当它超过先前次级趋势顶点时，你也不希望它回档太深，因此，通常在上升趋势我们只看最近形成的次级底部，当股票有三天的收盘价格要比形成底点那天的价格都高，就可以把自卫价格向上移到新的支撑水准。在空头市场亦可以使用同样的操作，利用三天规则来改变卖出时机与价位。

另外，整理与反转形态中，多重底是支撑水准，多重顶是阻力水准，头—肩形态的颈线是支撑，亦可能形成阻力，依当时股价走势与位置而定。对称三角形的顶点是强有力的支撑或阻力点，而在某一价位形成的任何密集地带，当股价再度接近时，亦是支撑或阻力的可能形成区域。