第二节 整理形态

一个人跑得太快或走得太急，气力用尽时脚步自然会缓慢下来，待稍事恢复后可再继续冲刺。敌我双方在战场对阵，我方发动全面攻击，敌方战败而逃，乘胜追击之余，一定要稍事停顿，整编军队，补充弹药与粮食，激励军心士气，以迎接未来更艰难的战斗。股票市场也一样，多空双方对阵，当一种股票上涨或下跌速度太快、太猛时，也就是短期获利或亏损的投资者跟着增加，物极必反，股价在涨跌过程里，不可能是永不回头式的直线地涨或直线地跌，除非公司宣告倒闭，否则它必会在某价格区域停留一段期间（或长或短），再继续向上或向下变动，此价位区域称为整理形态。有时也可能进行反方向的变动，形成反转形态。

由长短时间不一的横的价格变动或由两个以上的密集区所形成的整理形态可从图形区分为下列几种类型：

1．头肩形

（1）形态完成之步骤：

①左肩：经过一段迅速上升行情后，出现大成交量，阻碍股价再升，股价趋于回档整理，成交量逐渐或迅速萎缩，左肩形成。

②顶：股价回升后，高于左肩顶价位，成交量跟着扩大，回档时至左肩附近（高于或低于左肩），第二个盘档区就是顶。

③右肩：股价在回跌过程中稳住阵脚，未继续下跌，又进入盘局，成交量则较先前两个形态为少，这就是右肩。

依照股价趋势，上升行情里，出现此种形态，最后终于面临整理与反转的选择性，若继续上升，以快速通过先前行情出现之最高价，成交量再度扩大，创新高价后距此形态已有段距离，此头肩形态便成为回档时的支撑区域，称为头肩底（如图7—67）。

①有效之突破：当股价量价配合，通过原本似是头肩顶之顶部，收盘超过顶部市价3％以上时，是有效突破。

（2）注意事项：

①下跌行情中途出现头肩形态，然后再度下跌，这交易密集区自然是回升时的阻力，称为头肩顶形态（如图7—68）。

②头肩底形态完成后，向上突破颈线时，成交量需扩大，否则突破有效性降低。

③头肩顶形态完成后，向下突破颈线时，成交量不一定扩大，但日后下跌时成交量会扩大。

④头肩形态形成费时，出现后多半属于趋势反转，整理过程并不常出现。

（3）股价未来动态：最小涨幅、最小跌幅与反转形态之头肩底、头肩顶相同。

图7—67

图7—68

2．复合头肩形

（1）特征：

①此形态通常由一个单独的头部，两个大小略同的左肩与两个大小相同的右肩形成（如图7—69），或由两个头、两个或两个以上的左肩与右肩所组成（如图7—70）。

②从图形上可清晰地看出股市欲完成此形态，花的时间非常久，因此在变动快速的台湾证券市场出现此类图形可说是少见，至于中级与次级趋势进行如此整理更是不可能。

（2）注意事项：整理形态与反转形态有效向上或向下突破前后之成交量变化以及最小上涨与最小下跌幅度相同。

图7—69

图7—70

3．双重顶与双重底

（1）特征：

①下跌趋势里，股价在某价位区进行整理，形成两个等高或几乎等高的双尖峰，然后再往下跌破支撑线，继续下跌。此形态类似“M”形，称为双重顶（如图7—71）。

②上升趋势里，中间回档整理，在某价位区形成两个等低或几乎等低的双低点，然后股价向上变动，突破阻力线，得以再做中级上升，此形态类似“W”形，称为双重底（图7—72与图7—73）。

（2）注意事项：

①整理形态之双重顶与双重底有效之突破，亦须突破颈线幅度超过该股市价3％。

②成交量变化与反转形态、双重顶与双重底形态相同。

③最小涨幅与最小跌幅亦是至少达到波谷与波峰之间的垂直距离。

图7—71

图7—72

图7—73 南亚股1975年初结束下跌行情，转趋上升，关键处即是2—3

月间进行整理。在120—140元附近形成双重底，然后量价配合，向上突破

4．三重顶与三重底（如图7—74与图7—75）

（1）特征：比双重顶或双重底又多一顶或一底。

（2）注意事项：

①这在整理形态中颇不多见。

②有效突破之走势、成交量变化、最小跌幅或最小涨幅与反转形态之三重顶或三重底相同。

图7—74

图7—75

台塑股于1974年底空头市场结束后，股价一路上升，在160元附近遇到卖压而回跌，1975年3月3日最低价为138元，随后上升，3月12日又跌回140元，再度上升，3月26日仍回至140.5元，但都没有跌破前次低价138元，3月27日涨停板，脱离低价，4月初，股价向上突破颈线，成交量配合大量增加，做有效的突破，完成三重底，股价再度脱离整理形态，继续上升趋势，6月9日股价曾达318.5元（如图7—76）。

国建股自1989年元月突破100边点大关，曾三度力争上游，但始终无法突破170元大关。在长达一年的上档振荡期间，形成三个头部，这就是股市最怕的几种走势之一如三重顶或三尊顶。这种特大号的头部之所以形成，主要是主力来回操作所造成的。做手之所以造出这种线，原因可能有二：①意图慢慢吃这块大饼。有鉴于多头题材颇丰，整个股市大局尚可，在150元边上叫出200元一定突破的宣传口号，透过手下的宣传人员在各证券公司展开耳语之功，并叫一些记者写利多消息。在100元至160元之间来回做，把散户套得死死，做手饱餐而走。②做手拉不上去，遭遇不同大股东逢高出货的压力，挣扎打拼的结果，力不从心，垮了下来。从量与价的观点研判，要冲关必须要有大能量，可惜国建股的三个大头区域的能量，似有一个小于一个的样子，终于在1990年2月间垮了下来（如图7—77）。

图7—76

图7—77

5．对称三角形

（1）特征：

①当股价进入密集区波动，股票价格变动上下幅度愈来愈窄，渐渐失去弹性。从图形上看，右边的最高价水准低于左边最高价，右边的最低价水准则高于左边最低价，形成一由左向右下斜的上界线与由左向右上倾的下界线收敛的对称三角形图形，也就是次级上升趋势里轨道上下限相交。

②从成交量看，愈向右边成交愈清淡，表示短线进出困难，无利可图，直到突破三角形区域，成交量才可能放大。

（2）注意事项：

①股价经过整理，向轨道上限突破方式有：

A．当股价在此对称三角形内变动时，愈接近上界限，向上突破之力量与希望愈小，如果紧靠着界限而突破，成交量又无显著增加，通常是“假突破”，即使上升亦有限，不具任何效力（如图7—78）。

图7—78

B．当股价盘至三角形区域尖端方向上限突破，这亦是买方虚弱表现，上升亦乏力（如图7—79）。

图7—79

C．进行整理半途，买方以长阳线与大成交量配合，突破整理形态上限，脱离盘局，快速上升，另一段行情即将展开，回档时便是买进时机（如图7—80）。

图7—80

②下跌趋势股价向轨道下限突破方式有：

A．当股价在对称三角形内波动时，愈接近下界限，向下突破力量愈小，如果紧靠着界限而突破，通常是“假突破”，即使下跌亦缓慢，较无效力（如图7—81）。

图7—81

B．当股价盘至三角形区域尖端，才从下限突破，卖方虽暂时获胜，下跌却有限，随即反转上升（如图7—82）。

图7—82

C．进行整理途中，买方以长阴线从整理形态下方突破，此时成交量有时扩大，有时并无显著增加，而下跌后不久才出现大成交量，确定跌势反弹时便是卖出时机。

6．矩形

（1）特征：

①某股票价格变动在一价格区域内上下波动，而轨道类似由二条平行界线（有时亦稍出现收敛）所限定（如图7—83与图7—84）。

图7—83

图7—84

②矩形走势初成时，表示买卖双方全力交战，在主力撑持下，互相不退让，股票持有者在达到某价格时抛出，买者在回落至某一低价位时抢进，久而久之，上下界线明显形成，买卖双方战斗就渐趋平淡，上升趋势里，买方渐占优势，取得主动，再从矩形上界线突破，继续一段行情。下跌趋势里，经过盘局后，又将突破矩形下界线，继续下跌。

（2）注意事项：

①它出现于整理形态比反转形态形次数要多?与对称三角形一样，同时，成交量的水准也在矩形过程中降低。

②矩形与对称三角形一样，上升行情时，突破整理形态的成交量要放大，而且距上界线不能太近，否则有效性降低。下跌行情里股价突破矩形形态，成交量则不一定放大，而若距下界线太近而突破，有效性将降低。

③在矩形整理形态初期，投资者若能预测股价将进行如此走势，可做短线交易，在股价变动过程中把握高则卖（接近上界线）、低则买（接近下界线）原则，经常容易获利。

④在投机性较浓的台湾股票市场，矩形整理形态大多出现于下跌行情里，而面积愈大，愈不易上升，有“久盘必跌”之术语。

以裕成股日K线图为例，1980年下半年裕成股呈下跌走势，在5元至6元间盘旋近两个月，其间曾几度跌至5元下界线附近，都能获得支撑，再度回升，而力量却愈来愈弱。8月底终于跌破矩形下界线，在4元至5元间又形成小矩形，未过多久，跌势再起，又从矩形下界线突破。下跌过程里，成交量并未扩大，矩形理论得以印证（如图7—85）。

图7—85

7．旗形

（1）特征：

①上升行情中途出现此形态，它的图形就如一面小旗，轨道由左向右下斜，也就是股价进入盘档，一波比一波低，似是即将反转下跌，却扭转跌势，向上界线突破（如图7—86）。

②下跌行情中途出现此形态，它的图形则倒反过来，轨道由左向右上倾，也就是股价进入盘档，一波比一波高，似是即将上涨，却很快下跌，向下界线突破（如图7—87）。

图7—86 图7—87

③此形态的种类有二：其一是小平行四边形，价格变动紧密而不大；其二是小矩形，价格变动范围更小。

（2）注意事项：

①这种形态仅出现于整理形态，因此投资者比较易随机应变。

②到了旗形的末端，股价突然急剧上升，成交量跟着增加，而且突破轨道上界线而上升，仅会在先前高价附近稍事停留，整理筹码后，就将展开另一段上升行情。下跌行情的旗形整理成交量亦减少，但是股价向轨道下界线突破时成交量亦大增，这特征与其他整理形态下跌突破时成交量不一定增加迥异。

以南亚股为例，1973年3月初上升趋势里，股价上涨至300元附近进行整理，在股价290元至275元间产生上升旗形形态，加以清理后，涨势又起，股价急速上升，突破轨道上界线，展开最后冲刺，4月中旬就达到400元历史性最高价（如图7—88）。另参照台塑1975年10月下跌行情中，在246—260元间形成下跌旗形，10月30日跌破旗形后，一路下跌，11月下旬，200元大关终于跌破（如图7—89）。

图7—88

图7—89

8．细长三角形

（1）特征：

①此形态与旗形不同之处，在于它由收敛的两条直线所界定，下降行情中，轨道下界线趋于水平，上界线则股价波动趋于迟缓而向右下倾（如图7—90）。

②上升行情中，轨道上界线亦趋于水平，下界线则股价波幅趋于迟缓而向右上倾（如图7—91）。

图7—90图7—91

第七章里所介绍的整理与反转形态，包括了不同类型，需从股价变动强弱而决定，同时受客观环境或突发因素影响，使形态不能顺畅地完成后而变动，产生不少“畸型”，基本上，这些发育不全的形态仍具有意义。譬如，在完成头肩过程里，左肩与头顺利完成，而右肩却因反弹力量弱，而形成小盘局，最后依旧下跌，此形态依旧可视为与头肩顶具有相同效力，计算公式亦相同。

股价由上升或下跌行情中转为盘局，投资者最开心的，就是何时突破沉闷的局面，继续直线行进。同时，股价在盘旋整理后朝原方向继续变动，抑或朝反方向变动，造成反转，亦是投资者所关注的。

股价进入盘局后，短线投机者很顺其自然地在某价位附近进出股票，支撑与阻力便产生。股价波动范围随股性与买卖双方意志而决定，各种整理形态应运而生。而突破的有效性成为技术分析里极重要的一环。形态完成后，有效地突破颈线与整理形态的上界线或下界线将使股价朝变动方向行进一段，此时股价变动最低幅度可由计算公式测出。“骗线”则是归因于无效的突破，客观环境的不成熟或偶发因素降低股价变动的持续性，即使突破颈线或上下界线，股价不久又重回至形态内，继续整理。

股价盘旋过程里，较易辨认的形态是对称三角形、直角三角形、矩形、旗形、圆形，通常这些形态的完成时间较短，而整理时间亦可大略计算出来。最使投资人疑惑的，就是股价虽进入整理，但变动区域仍大，如头肩形态确认，而突破颈线前，变化很大。究竟是头肩底抑或头肩顶，端视股价突破颈线的有效性方得确认。导致股价突破颈线多由较确定的利多或利空因素所引发。一旦突破，它的有效性自较其他整理形态之突破更具意义。