第九章 技术分析操作策略　　第一节 大行情与小行情之研判

　　第九章 技术分析操作策略　　第一节 大行情与小行情之研判

“台风”对生长在热带与亚热带地区的沿海地带居民而言，都不陌生。台湾地区人民每年夏、秋两季都需预做防台风准备，减少预期带来灾害的程度。为什么会有台风？迄今尚未有答案，只知形成台风地区的自然条件是：①低纬度的空旷海洋；⑨附近地区温度高与湿度高。台风的前身—热带性低气压形成后，若条件好，则迅速发展成轻度台风，朝一方向推动。行进地区若不断供应能量，它的威力就增强为中度台风，甚至发展成具有严重破坏性的强烈台风。有时热带性低气压出现后，或是发生在高纬度地带，或是距陆地极近，吸收能量有限，因此，即使发展成台风，威力也将有限，从形成至消失时间亦短。

股市行情正如台风发展一样，依照当时发展条件不同而形成不同程度的行情。股市中推动行情发展的能量不外乎：①经济因素—经济成长、金融与财政措施之宽松或严紧、石油价格问题等；②政治因素—世界局势发展之利弊；③心理因素—投资人购买意愿之高低。这些因素对股市行情的影响有些是短暂的，有些较深、较远，不同的组合与发展而使股市行情有大行情、小行情之分。

投资人于股价脱离盘局后最重要的工作就是从现有资料与状况去研判股市发展动向，也就是所出现的炒做材料是否丰富，时机是否恰当，民间资金是否流向股市。经过这些大前题的考虑，下一步骤则从技术分析观点判断多空双方战斗规模之大小，推测股市行情将出现大变动或是小变动。

1．由K线判断

在K线部分，大行情发生时，股价突破底部盘档区后，经常出现阳线三条形或中阴形，表示多头初步占了上风。若阳线三条形的第三根阳线是长阳线，或中阴形的最后一根阳线是长阳线，更可确定多头在序幕战里拔了头筹。此时行情或因上档套牢筹码求解脱，或因部分获利筹码杀出，股价回落。此时若出现连续阴线而没有一根阳线长，空头进攻失败，明显的进货时机来到。投资人此时买进股票后并不能大意，因为这正是决定大行情与小行情的分水岭：若是大行情，三天内会出现一根长阴线向上突破，再创新高价收盘，上升轨道呈60o以上（如图9—1）；若是小行情，虽然出现阳线三条形，但是每根阳线力量有限，使股价走势向右倾，空头仍有机会与多头一拼（如图9—2）。因此从K线判断大行情与小行情，必须要观察回档后上升速度与上升轨道。

缺口亦是判断大行情与小行情的有效方法之一。突破缺口之确定自是买进股票良机，表示后面将有一段大行情。若是普通缺口，两、三天内就被填补，多头力量不强，行情发展有限。

另一种判断方法是从各种整理形态或反转形态向上方做有效突破，回档时收盘价没有跌至低于形态的顶端，而且在顶端附近获得支撑后，很快上升，继续向上波动，这是大行情（如图9—1）。回档时收盘价跌至形态顶端下方，或是盘旋于顶端上方附近，这是多头无力的表现，最多出现一段小行情。

单靠日K线来判断行情大小，容易受短期的模糊走势（或骗线）影响而做出错误的决定。周K线与月K线可弥补缺失。大行情出现时，由周K线与月K线可看出阳线与阴线间强弱分明，阳线连贯且强劲，阴线分散且软弱，这种上升趋势直至阴线连续出现而阳线反攻软弱时才告一段落，投资人有充分时间选择买进与卖出时机。下面就以大明月K线图（如图9—3）与台聚周K线图（如图9—4）作为范例。

大明股1972年12月28日溢价上市后，连续涨停板，直到1973年1月17日股价涨至32.4元，投资人方可买到。其后随经济展望乐观，公司盈利亦超过预估数字，股价持续上涨，4月里即已达到60元，在获利回吐下使股价出现回档，月K线则是带长上影线之阳线实体，5月初即在跌势中除权。

该公司1972年之股票股利为2.2元，也就是每百股无偿配股二十二股，5月8日除权，前一天收盘价为53元，依照除权公式，除权后参考报价为43.44元，而当日收盘价为43.1元，表示不但未填权，反而倒跌。然而该股自9日起即持续上涨，迈向填权之路，5月下旬更因传出该公司将以每股52元公开承销44.4万股而使股价加速上升，5月28日收盘价为54.2元，已完成填权，但从月K线看，则是一根带着极长下影线之小阳线实体，多头仍居主动。

6月里股价曾再创高价，30日并以最高价63.8元收盘，7月则因股价已持续上涨六个月，同时价位已高，投资人观望，股价自然回跌，8月再跌，出现下影线，表示下档有支撑，同时连续下跌两个月，两根阴线却没有一根阳线长，空头压制力量趋弱，多头再居主动，同时配合公司透露股利数字在7元以上，10月股价再度大涨，11月则因利多已出，虽曾创历史性高价77.4元，但跟进者少，上涨力量差，12日即出现阴线，从月K线看，开高走低，力量与11月之阳线类似，这是过去所未有之现象。

1974年1月之小阳线实体带着长下影线，单从线路看，这根线并不坏，但从大环境看，世界第一次石油危机已产生，全球经济景气势必受到打击，很自然地，这根阳线就是“逃命线”。2月多头弃守，股价直线下落，一根长阴线吞掉小阳线，反映空头居于主动，连续下跌四个月。

1974年6月因跌幅已深，自然反弹，由于距除权期已近，而该股权值极大，每百股无偿配股六十股，现金认股五十股，配合大势出现反弹行情而重返近70元之高价。8月2日该股除权，前一天收盘价为65元，除权后参考报价为33.33元，除权后虽曾涨至36.2元，却无力更上层楼，反而逐步趋于下游，8月底以最低价26.2元收盘。

从月K线看，这一根阴线之实体长达37.8元，一根长阴线吞掉两根实力不弱之阳线，意义深长，表示公司实质之改变，也就是说，化纤业高利润期因原料价格上涨而永远消逝。不仅如此，在同业恶性竞争下，售价大幅下降，该公司产品无利可图，在股价先景气指标而行之原理下，持续下跌不足为奇。而此根长阴线恰是多空力量之分水岭，在连续下跌五个月后，1975年6月曾回升至25元附近，尔后再度回跌，该月之月线是阴线，上影线极长，显示天价形成，反转下跌势在必行。

由此可见，股价变动与公司实质变化有极密切之关系，虽然短期内受做手炒做而脱离本质，但终究会在日后反映出来。在大明股月K线图中就尖刻显示冷暖之两面。先前因营运不断改善，盈余超过预估数字，股价得以涨至77.4元，后则因转盈为亏，而且亏损数字惊人，股价自然跌得惨不忍睹，最低价跌至1.58元，这种事实亦再度印证股价变动无法脱离基本分析之范畴。

由台聚1982年初到1983年4月之周K线可看出，阴线本是强有力且连续出现，随后在跌至16元以下时，趋于缓和，12元附近则呈盘局，空头力量消失，是买进时机。果然阳线渐增加而且连续，上升行情展开。

2．由移动平均线判断

移动平均线部分，首先以年线来看，若连续半个月以上，年线每日下跌1点以上之指数，则将出现一段大行情。

10日线与25日线纠缠一段时间后，10日线首先随指数向上翻升，25日线亦开始向右上方推进，此时73日线本来若是在股价、10日线与25日线下方，向上推进，则73日线原本具有助涨作用，将有一段行情产生，若73日线原本在股价、10日线与25日线上方，向下滑落，此时股价连续上涨，穿过73日线、10日线与25日线亦意味着73日线可在几天内反转向上移动，并有加速移动迹象，如果这种现象发生，将有一段多头行情（如图9—5）。

不论10日线、25日线或73日线，如果低指数很快地扣过去，开始一连串扣高指数，移动平均线自然容易失去助涨作用，将只出现小行情，而不利于大行情产生。另则股市从高档急速下跌，进人长期盘局，73日线之走势呈工J形，表示平均成本趋于一致，多头需费较大力量炒做，吃力不讨好，大行情亦不易出现。

3．由成交量判断

在成交量部分，大行情出现，量与价必须配合，也就是股价上升，需要成交量做后盾。上升行情中的每段行情突破前段行情最高价时，成交量必须与前段行情最大成交量相似，甚至要超过它，在强有力的接手不断出现下，股价上升扎实可靠。股市名谚“买涨不买跌”，也需在成交量不断增加的前提下才能成立。新高成交量出现，买者警戒心提高，股价经过调节供需与整理，向下回跌，成交量随着萎缩。股价回跌较浅，脱离下跌对称性，再度上升，显示多头实力雄厚。而若成交量并未显著萎缩，则后市即使继续上升，将只是小行情；若成交量急剧萎缩，股价回升时，成交量再度稳定增加，这是大行情出现前奏。

股市居于盘档之际，突破上升时，成交量大增是必要因素，否则是假突破，行情有限。同时一个大成交量突然出现，随即又恢复原来成交量水准，这也不表示大行情来临。

投资人进行股票投资，有两种不同的出发点：一是从景气变动与个别产业结构改变进行投资，买进远景佳而可长期持有之股票；另一是买进短期变动大的股票，低买高卖，赚取差价的投机行为。长期投资者面临大行情时，由于长期持有股票，获利颇丰。投机者习惯于抢进抢出，漏失其中不少赚钱机会。若仅是小行情，长期投资者期盼额外的利润而不愿抛售，结果反盈为亏，短期投机者则因野心不大没被套牢。因此投资人无论投资或投机，首应注重的就是买进与卖出时机。

“天价不买，底价不卖”是技术操作者面临大行情的基本原则。聪明的投资人从各种技术分析方法综合研判底价已出现，最佳的投资效率便是底价边缘进货。当天价出现，最佳效率则是在天价边缘出货，保证既得利益。也就是说，上升行情接近尾声，高价与大成交量不再出现，此时是最佳卖出时机（如图9—6）。下跌行情已结束，低价与小成交量已走过，此时是最佳买进时机（如图9—7）。