8．4 对常见系统中使用的入市技术的评价
关于入市的最后一个任务是回顾一下用于某些股票市场系统和在更投机的市场中的系统使用的典型的入市信号。
8．4．1 对股市系统的回顾
1、威廉．欧奈尔论股市系统
威廉．欧奈尔的股市交易系统就是前一章讨论的使用了CANSLIM设置的那一个。入市是该系统的时机选择部分，它建立在各种能在我们所考虑的市场中找到的图表模式的基础上。入市的关键部分是在盘整期间持续了7周-15个月的价格突破。典型的模式包括杯形和手柄形、长基数的一个突破、碟形和手柄形、双底、双基数等等。其中前两个模式是最常见的。威廉．欧奈尔在他那本书中介绍了很多这种模式的例子。
入市的其他关键是突破必须伴有一个幅度的上涨。比如威廉．欧奈尔建议突破量至少应在该股票每日平均的50％以上。这种量的大增长是威廉．欧奈尔入市的最重要部分，却很少有人遵循。大多数人仅仅是看一下杯形和手柄形模式或者简单的突破模式。试想，把这个突破量当作是一种交通工具的质量，如果一辆沉重的卡车开始快速移动，那么它比一辆碰上一角硬币就要转向的小车更能继续保持状态。
2、沃伦．巴菲特的商业评估模型
在前面一章介绍了所有的过滤之后，巴菲特的商业评估模型其实可能并不存在某种入市技术，尽管这个假设从我的角度来说可能有点推测的成分。我估计只要有足够的钱，一旦巴菲特发现了有一个新公司符合他的标准，就会尽快把它买下来。因此，发现一个符合他所有标准的公司可能就是他的入市信号，不过，我不敢确信在一个定价过高的市场中是否有公司符合他的标准。巴菲特肯定对市场的行为不关心，可以从以下的这句话中看出来：
市场只是用来看清是否有人愿意去做那些愚蠢的事的参考点。当我们投资股票时，就是投资了一笔生意，只要有合理的依据来行动就行，而无需追随时尚。
3、莫特利．富尔的“愚蠢的四”方法
莫特利．富尔的“愚蠢的四”方法是建立在找出道琼斯工业平均收益最高的前1O支股票中的第二、第三、第四和第五支最高收益股的基础上的，跳过了最高收益的股票。这些“愚蠢的四”的设置在第7章中已经展开过讨论。入市一般都是在每年的第一个交易日执行，入市的信号就是在该天进入市场。然而，这种方法的一个变异就是在你确定该四支股票符合你的标准的那一天进入市场。这可以是那一年中的任何一个交易日。
此外，迈克尔．奥希金斯和约翰．唐斯在他们的书《击败道氏》中建议我们可以在11月1日进入市场，然后在5月1日离市。这些日期好像与一年中人们更喜欢买进（与卖出对立）股票的日期相符，并且可以带给你更高的回报。
显然，这个技术可以通过适当量的时机选择来改进，比如增加一个渠道突破等。如果你在年初就选择了高收益的道琼斯股票，却只在它们上涨的时候买进，就是当它们到达一个20天的突破时买进，那么就可以大大地提高回报。
8．4．2 对期货市场系统的回顾
1．佩里．考夫曼的适应性交易
回想一下我们在第7章对考夫曼的适应性途径的讨论，考夫曼设计了一个基于市场波动的速度和方向以及市场中的噪音量的效用比值，并且还给了几个我们可能用到的效用比值的例子。
在下面的计算中，我们假定你有一个0 ~ 1之间的效用比值，0表示除了噪音外无市场波动，1表示市场全部都是波动，没有噪音。在一个非常有效的市场中，价格波动的全部幅度应与两个时间段内的价格波动相等。因为没有臊音，这个比值就应该是1．0。例如，如果价格在10天之内上移了10个点并且是每天上涨1个点，那么这个比值就是10/（10X1）＝1．0。
在一个非常无效的市场中，只会有一个非常小的整体价格波动和大量的每日价格波动，最后的比值一般都会接近于零。例如，如果价格在10天之内只移动了1个点，但每天却上涨或下跌10个点，那么这个比值就是1/（10*10）＝0．01。当然，如果根本没有价格波动，不管整体的价格波动是多少，这个比值都会是零。
通过下面这一步适应型移动平均的计算就可以把这个效用比值示意成一个移动平均速率的幅度。我们会把一个两天的平均叫做快速度，而把一个3O天的平均叫做慢速度。考夫曼通过下面这个公式把移动平均速度转换成了平滑常数SC：SC＝2/（N＋l） 对于快速度来说，这个平滑常数就是2/（2＋l）=2/3＝O．66667。而对于慢速度来说，这个平滑常数就是2／（30＋1）＝2/31＝0．06425。考夫曼在他的公式中使用的就是这两个值的差，它是0．60215。
最后，考夫曼推荐把平滑常数示意成如卞的效用比值公式
换算后的平滑常数=效用比值*（SC差额）十慢SC
代入数字后，得到：换算后的平滑常数=效用比值 x 0．6O215＋0．06452
所以，如果这个效用比值是1．0的话，换算后的平滑常数就应该剧0．6667；而如果这个效用比值是0的话，换算后的平滑常数就是0．06452了。注意一下这与2天和3O天的数字分别是如何相符的。
由于30天的数字也能产生效用，考夫曼就建议我们在应用平滑常数前先对它作平方。其根本的意义在于当这个效用比值实在太低时，我们就略去这次交易。
适应型移动平均的计算公式如下
AMA=昨天的AMA＋SC*SC*（今天的价格一昨天的AMA）
假定昨天的AMA是40，今天的价格是47点，也就是说与原来的差额是7个点。那么在有效的市场中，就会产生一个平均值的大变化：AMA提高了3．1个点，几乎是7的一半。而在无效的市场中，如果效用比值是0．3的话，对AMA的微分就几乎不会有所削减，而是上升0．4个点。因此，在市场有效时，你更可能从AMA的移动中得到一次交易。
根据考夫曼的说法，AMA与平滑指数相等，并且这种平均值在它们一发出方向的改变信号时就该被交易。换句话说，就是在AMA上升时买进，在AMA下跌时卖出。
然而，交易这些信号会引起大量的双重损失。因此考夫曼又增加了下面这个过滤：
过滤=%*标准差（最近20天AMA改变的平均）
考夫曼建议期货和外汇交易可以用一个小百分比的过滤，比如10%，而股本和利率市场则可用较大百分比的过滤，比如100%。
为你想交易的市场确定合适的过滤。若价格正在下跌，则把这个过滤加到最低价格作为一个买进信号，若价格正在上涨，则把这个过滤从其最高价格减掉作为一个卖出信号。这基本上就是适应性入市。
你可能能够把一个市场的效用比值示意成我们讨论过的很多入市的技巧。例如，你可以有一个适应性的渠道突破系统，其中渠道的长度是可变的，或者一个适应性的波动性突破，其中所要求的突破大小依赖于市场的效用。
2、威廉．加拉赫基础面分析
回顾一下在第7章中，加拉赫相信可以把市场的基本面分析当作设置，当这些基本面分析够强时，就可以进人这些基本面分析暗示的大盘方向。我们已经知道基本数据对每个市场来说都可以不同。此外，从第5章勒博对用基本面分析进行交易的讨论中可以知道，我们应当听从专家们的建议来确定任何一个特定市场的基本原则。勒博也告诫道，我们对基本面分析的确定可能是正确的，但对时机的选择却是极端错误的。因此，你需要一个好的时机选择系统来用基本面分析进行交易。
为了解释清楚，加拉赫给了一个10天的渠道突破反弹系统的例子来阐明技术分析的荒唐之处。就我所知的人中还没有一个愿意交易这样的系统。加拉赫提示，一旦你知道了这些基本面分析，接受这些东西预测的市场方向的10日突破就是一个非常有效的策略。我个人认为，这样一个系统可能会导致很多双重损失．然而，50天或以上的渠道突破，结合了基本面分析后，就可能会是一个非常不错的入市。
3．肯．罗伯特的“1-2-3” 回调方法
肯．罗伯特建议进入市场之前使用两个设置。第一个设置是市场肯定会有一个九个月的最高或最低点；第二个是市场会有一个1-2-3的回调。请翻到第7章着一下准确的细节和对市场产生的新的九个月极点价的说明。当你有了这样的设置之后，又会使用什么样的入市呢？
介绍完这两个设置之后，你可以在它再次朝着点2移动并产生了一个新的最高极点价格时进入市场，如图8－5所示。这个新的极点价格就是你的入市信号。图8－5显示的是一个创记录的最高点和之后的一个1－2－3回调后的新的极点价格，图中的这条线是你的入市信号。你也可以在点2的价格被你预测的市场的移动方向穿越时马上进入市场。
这个特殊的交易方法背后的整个假定是在市场完成了一个长期走势并完成了一个1-2-3-4的模式之后，若4同时又是相反方向的一个新极点价，那么市场就会反转。但通常市场并不反转。相反，它进入了一个长期的盘整阶段，其间可以产生很多双重损失。然而，不管怎么说，在正确的止损、离市和头寸调整下，这个方法还是可以交易得很成功的。头寸调整会在下一章讨论。
1987年12月英国英镑市场出现了一个创记录的最高点，在图中以点1表示。之后跟随着一个一直到点2的急剧下跌，然后就是到点3的一个反弹，最后又急剧下跌到点4的一个新低，这个点就是入市信号，这种入市在几个月内是有作用的，之后，市场又回复到了一个新高。
8．5 总结
．入市比交易系统的其他部分更受到人们的关注。这个关注很大程度上是放错了地方，并且付出的代价通常是忽视了系统中最关键的部分。然而，如果好的时机选择可以增加交易的可靠性且不改变它的风险回报率的话，那么入市当然应该引起关注。
．用一个随机的入市系统也可以赚到钱。事实上，很少有一种入市技术能比随机的入市有更好的可靠性，特别是在20天或以上。
．最佳的入市指标应该包括：
1. 40天的渠道突破点。
2. 日内渠道突破点，且是平均实际价格格度的0．8倍。这对市场预测者来说尤为有用。
3. 一天或者两天的ADX大幅移动与一个明显的走势指示的结合。
4. 对于指示速度正在沿着大盘走势增长的指标的使用。
5. 一个正在改变方向并且根据预先定义的过滤正在移动
6. 预定距离的适应型移动平均。
7. 用来指示逆着大盘走势波动的极点价之后跟随着明显的走势再开始的振动器。
．讨论了各种系统的普通入市技术，在少数几个例子中还讨论了一些技术改进。
