但是，那时期美国不仅没有联邦政府，更没有收税机构或中央银行，“大陆币”、战争债
难以有市场。在1776至1788年间，大陆会议政府不断出现经费困难，几次让独立运动濒于
破产，差点使北美重回英国怀抱！
具体来说，独立战争开支主要依靠以下来源，第一是由政府发行“大陆币”，在1775
至1780年间共印了37次“大陆币”；第二，由大陆会议政府发行债券，尽管谁都不知道那
些债务将来靠什么偿还；第三，十三州的份子贡献，由各州自己发行战争债提供；第四，从
法国借来的贷款；再就是给士兵、供货商写欠条。
1775年6月3日，大陆会议授权发行首批公债，融资600万英镑，用于买军火。但是，
那时的独立运动激进派，主张以发行“大陆币”纸币为主要战争融资手段，他们的计划是，
如果钞票太多导致通货膨胀，大陆会议政府可以强行禁止民间涨价！——这种偏好很好理解，
如果开动印钞机就能有钱花，谁还去发债券融资？这种一边印纸币、一边禁止涨价的做法，
短期效果还可以，只是长期难以持续。
可是，仅发行“大陆币”还不行，由于当时的军火是从欧洲买进，欧洲不太认“大陆币”，
所以，独立运动必须有国际认可的通货才能买军火。为此，他们必须发债券融资。一般的做
法是，债券发行时以黄金、白银、英镑等国际通货购买，而后政府用“大陆币”或者“大陆
币”票据支付利息、偿还本金。
1776年10月3日，大陆会议政府发行第二批债券，年息4%，面值共500万“大陆币”。
为了发行这笔债券，他们在各州设立“大陆借款办公室”（Continental Loan Office），专门负
责政府债的销售和之后的利息支付服务。这等于是美国最早遍及全国的投资银行销售与服务
网，是现代证券市场的雏形。他们采用各种手段推销。比如，1776年11月，十三州的大陆
借款办公室出售了大量彩票，中奖者得到的不是现金，而是一些年息4%、期限3年以上的
公债。通过彩票销售为独立战争借债融资，头几年很成功。
只是到1780年下半年，政府债已经没人买了；各州也弹尽粮绝，不愿再发债奉献了；
大多数士兵的服役期到年底就结束，不愿继续接收欠条作军饷。在战场上，华盛顿的军队到
那时，几乎看不到胜利的希望。眼看着大陆军要失败，几乎没人再愿意接受“大陆币”，多
印钞票已经不再是有出路。
独立运动快要告终之际，华盛顿派助理前往法国，成功说服法国国王再借250万法国金
币给美国。贷款没到之前，这一消息让后来成为美国第一任财政部长的亚历山大?汉密尔顿
先将其做抵押，通过贷款立即得到救命钱，让大陆军维系到1781年9月。最终，在法国海
军的支持下，大陆军于1781年9月在南方港口城市约克镇（Yorktown）打赢了关键一战，
迫使英军投降，从此扭转独立战争的局面。1783年9月3日，英国签署《巴黎条约》，承认
美国独立。一个年轻国家就这样靠举债存活下来。
由于美国独立运动的特殊背景，整个战争不能靠征税支持，各州政府又很穷，所以只能
靠借债。在连大陆会议政府、十三个州政府自己都不知道未来靠什么收入来还债的情况下，
独立运动居然能从1775至1780年的六年时间里连续发债，这当然是奇迹。如果没有美国本
土私人投资者、法国与西班牙国王、荷兰投资者的债务支持，今天我们熟悉的美国可能根本
就不会有，金融就是这样影响历史的。
