可是，工业革命带来的城市化，让大家都变成工薪阶层，按月获得工资收入，工资不一
定高，但，每个月的收入基本等同。为了适应这种变革了的新方式，针对个人的金融借贷支
付安排也应该是“次数多、金额小”，月供最理想，与月薪相呼应。于是，很自然地，以分
期多次付款为特色的贷款安排就普及开来。
借贷消费不道德吗？
美国经济向借贷消费增长模式的转型并非没有争议。事实上，美国以基督教为主，教会
最初极力反对借贷消费。19世纪中，一种普遍的看法是：那些借钱消费的人一定是自我约
束力太差，道德境界欠缺，因为他们是这么贪图享受，以至于今天的收入用完还不够，还要
透支未来。
就像中国社会一样，美国社会历来对借钱投资、借钱经商，都能接受，因为这些投资是
赚钱，是用钱赚钱，所以，付利息投资、借钱投资不是贪图享受，而是进取向上。可是，如
果是借钱消费，那不能接受，因为那是在把钱花在吃喝、花在享受上，而吃喝和享受又不能
创造价值，是纯粹的付出。
随着借贷消费越来越流行，19世纪末就有许多美国人呼吁抑制消费欲望，警告人们不
要被贪婪所淹没，被债务拖得不可自拔。“借贷消费是恶魔”！美国当时的主流文化对借债消
费看得那么负面，以至于即使自己借钱消费，也害怕别人知道，怕别人小看自己。在1926
年，一项民意测验发现，尽管有近一半人认为分期付款消费“蛮好”，但被抽样的人当中，
每四人中有三人说“我的邻居借贷消费得太过份了”！也就是说，他们普遍认为自己分期付
款消费不是坏事，但是对别人借钱花费的态度还是很负面的。而另一项民意测验中，只有四
分之一的人赞同分期付款消费，剩下的都持否定态度。
尽管借贷消费到1926年时在美国已经很普遍，但社会舆论对这种做法继续很负面。因
此，在伦理上，借贷消费面对一场社会文化挑战，就好像今天中国年轻人借钱消费，也被社
会普遍责备一样。
1927年，美国社会对负债消费的态度发生根本性转变，变得普遍认可。主要原因是，
这年，哥伦比亚大学经济系主任E.R.A. Seligman出版了两卷研究著作，《分期付款销售的经
济学》（The Economics of Installment Selling）。他的第一个论点是，不存在什么“生产性信
贷”和“消费性借贷”的本质差别，因为“消费也是生产”，没有什么只进不出的消费。他
说，表面看，好像个人消费是把钱享受掉了，好像没有产出什么东西，但实际上，人的消费
开支也是一种生产性投资，是对人力资本的投资，因为如果个人住房舒适、开的车好、穿的
正装潇洒，那么他工作得会更卖力、更勤奋，能做成的生意、能创造的价值也会多。亦即，
个人消费是对人力资本的投资。
他的第二论点是，根据对大量个人借贷消费数据的研究分析，他并没有发现借贷消费使
人堕落的证据。恰恰相反，正因为分期付款消费后，大卫每个月有月供，表面看这给他压力、
使他日子难过，让他成了“房奴”、“车奴”，但实际上，那些分期付款消费的人反而因为定
期要交的月供，使自己变得更有财务纪律，自律能力强。
Seligman教授的研究著作为借贷消费正名。1927年后，分期付款消费不再是一件见不
得人的事了，而是被社会广泛接受。到今天，大卫也好，其他人也好，不通过按揭贷款买房、
买车、买家用大件，那反倒是让人觉得不正常了。
从学理上讲，你今天买下房子、汽车，不只是今天、今年从中得到好处，而且只要你还
住在其中、在开着车，今后每年都从中得到好处，那么，今后当然应该每年为其付费。这种
分期付款的安排对于理顺个人收入流程跟消费流程的关系，不愧为精妙之作。
借贷消费模式还会继续
过去几年，住房按揭贷款市场走过头了，出现太多不负责任的放贷行为，结果造成今天
的金融危机。这次危机还在蔓延，对美国和世界的负面冲击还需要一段时期才能消化。尽管
这次危机是大萧条以来最严重的，但是，美国自19世纪末演变而来的、靠借贷消费带动的
增长模式不会改变，其金融资本主义模式也不会终结，在质上不会变，只是在度上会有收缩。
道理在于上面讲到的，工业技术、农业技术已足够完善，人类的物质生产能力已大大提
高，不怎么费力即能满足物质消费需求。最终制约人类经济增长的不是生产能力不足，也不
是投资不足，而是消费需求跟不上。除非从今以后每个人每天的食物需要、生存需要出现根
本性的增加，一天不是只吃三顿饭而是十顿饭，一人不是只穿保温所需要的衣服而是天天穿
100层衣服，否则，这些历史进程是不可逆转的，消费继续是经济增长的瓶颈。
金融市场发展的目的之一是通过住房抵押贷款、汽车贷款、教育贷款等，来缓解人们因
为在不同年龄时收入不均匀而导致的消费力不平衡问题。医疗保险、养老保险、各类基金等
金融品种，其目的也在于安排好未来各种可能的需求，以减轻青年、壮年时期的存钱压力，
从而促进消费。总之，住房抵押贷款证券化以及其它相关的金融发展，都是围绕着把人们从
存钱压力中解放出来，进而释放消费动力。
这种借贷促进消费的发展模式不是美国专有的，发达国家都不同程度地采用了这样的模
式。实际上，中国经济现在也要从投资驱动型的模式向消费驱动型的模式转型，否则，中国
只能继续依赖制造业和出口市场。
第二部分 审视传统，展望出路
