按照32.8亿银两的国民收入估算，6.5亿两赔款债务约为1903年国民收入的20%，比
今天2.9万亿元国债余额占GDP的比重（21.6%）还低一点。从这一角度看，晚清的财政与
国债状况并不比今天的差。
作为比较，1650年时荷兰的国债总额是国民总收入的1.3倍，1715年之后是2倍多；
那时英国国债为其国民收入的80% 。但那些负债率并没有使它们灭亡。今天，美国国债余
额是GDP的70%，日本的国债余额是GDP的170%。单从这些数字看，晚清的负债并没有
以往说得那么可怕，关键在于当时缺乏缓和财政赤字危机的手段，问题出在在国家理财策略
上。
靠增税缓解财政危机的陷阱
财政危机的出现往往是由于像战争、天灾、人祸等突发或者一次性事件所至，这些事件
虽然不是每月、每年发生，但一旦发生，其成本开支一般会很高，容易冲乱正常的开支安排，
说不定还会将一个国家置于灭亡之地。这就像一个家庭，假如张三一家的年收入为5万元，
在正常情况下，这5万还够花，甚至还有一点节余；可是，如果张三生场大病，要花20万
元住院与手术费，这时问题就来了。当然，这种危机也可能因为车祸、地震甚至抢劫而发生，
等等。
对于家庭来说，一种事先避险的办法是多存钱，就像过去朝廷一样。但正如前面讲的，
这是一种非常低效的办法，一方面意味着牺牲今天的消费机会和创业、投资机会，让张三一
家无法尽最大限度地发展，另一方面这样做也不一定能完全规避掉各类风险，特别是难以规
避低概率、高损失的风险事件。第二种办法是靠家族里的亲戚和亲人，这就要求张三平时投
入家族事务、给家族无私的奉献和帮助，以此来换取他们在你有需要时也给你帮助的隐性许
诺，依赖血缘关系达到互相保险的效果。但，这种隐性互保毕竟不是能硬性执行的契约，而
且范围小，风险分摊的效果不佳。
第三种办法是买各种保险和其它金融品种，这样，张三只要付较小的保险费即可达到医
疗保险、财产保险、天灾保险、人寿保险等等，由于保险公司的客户人数多、地理范围广，
风险分摊效果最理想。
当然，如果上面这些规避风险的安排都事先没做到，在今天，张三还可找银行贷款，以
此把今天这一次性的开支压力平摊到未来的许多年里，让他一家能度过今天的难关。
对于家庭和个人来说是这样，但一个主权国家就没有这么幸运，即使到今天也没有完全
像血缘“家族”这样的国家互相保险共同体，也没有为国家提供各类保险的保险市场。因此，
特别是过去的朝廷，它们远远没有那么多可选择的规避财政危机的工具，它们要么像清廷那
样尽最大限度地存银子，要么就像美国或者近期中国那样通过借国债加速发展，通过把经济
实力这个“饼”做大，以此来强化未来对付危机的能力。然而，传统的中国朝廷只会选择存
银子“节流”，而不是先把“饼”做大。
那么，当过去累积的“节流”不足、发生财政赤字时，朝廷是如何找到出路的呢？最惯
用的办法当然是增加税赋，反正皇权不受太多制约。以明代为例，明中叶后，政府财政逐渐
吃紧，16世纪中叶（嘉靖朝）每年财政赤字多者400万两，少者百万两。到1567年，太仓
银仅存135万两，只够三个月的开支。
