持仓待涨是天经地义？大师让我们顿悟：不要等出现损失就立即清除不正确
的仓位--永远不要等着市场提醒你已经出错。
我经常询问幽灵，为什么这个规则是如此重要时，幽灵总是说：“在合适的
时间我会回答你的。”我记得我小时候也遇到过这种情况，当我向我的父亲提出
什么要求的时候，总是在他心情好的时候最合适。这个时候终于到了，这是在
1997年10月，期货市场出现了一波大行情。
阿瑟：幽灵，你今天同意讨论这个主题。我想知道为什么今天是合适的日子？
幽灵：今天确实是探讨这个规则的合适时间。谷物市场今天发生了一个对大
多数交易者而言出乎意料的变化。有些人站在正确的一方，可惜其中大多数人又
太早套现。这里我们来讨论一下许多交易者今天所面临的震惊局面。
很大一部分谷物期货交易者今天经历了我们所说的“死亡日”。大多数新手
都在困惑：“我今天做错了什么？”我认为他们其实什么也没有做对，因为他们
不知道什么是正确的。我并不是说所有的交易者都是眼前一团漆黑，我指的是那
些不知道如何做的人，或知道一些原则却不能在交易中有效执行的人。
从一开始交易，就必须在正确的时间做正确的事情，我来阐述一下这个个规
则的重要性。
很多交易者，其中绝大多数是新手，不能想像市场会发生今天这样大的变化。
我常说，财富会呆在令人意想不到的那一边，更确切的说，失败是在大多数
人或者在我们脑子里常识性的一边。
今天市场的意外变化有几个原因--丰收的压力巨大 （在今天的这样一个日
子里，你可以预想到来自于谷物生产商的抛售压力），短期投机又进一步加剧了
空方压力。
这种可能性是存在的。但是在市场出现变化之前，许多交易者并没有调整他
们的交易。这就区分了市场中的赢家和输家。在今天，失败的人的数量远远超过
赢家。
由于今天蒙受的巨大损失， 有些交易者会付不起他们下个月的汽车或房子
按揭。
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他们甚至没有想到，今天所发生的事的性质， 仅仅是一种对市场可能性的
判断而已。
他们过度持仓，也许他们本来有一个不错的止损保护，但是他们却忘记了告
诉经纪人下止损定单。
他们脑子里所想的只是今天他们可以从市场中赚取多少。 他们注定会是失
败者，这并不是因为他们不懂交易或市场不好，而是因为他们无法自主。最糟糕
的是，他们自己还没有意识到这个问题。
梦想化为泡影无疑是令人悲哀的，但是更糟糕的是，他们付出了真金白银的
代价。有时候，你会在很短时间内损失巨额财富，每一个交易员都体验过这样的
事。
但在很多情况下，交易者们在自己的计划中却没有考虑过“如果我错了怎么
办”，他们的思考仅仅停留在对自己操作正确的期望值上。
这种双向思维，恰恰就是成为成功交易员的关键所在。在我的交易生涯中，
这种思维方式一遍又一遍地被验证。我将要告诉你的是交易的核心内容，没有一
个交
易者会对别人吐露这些东西。那些失败者之所以失败，是因为他们从一开始
就不知道市场的本质，不知道市场会不以自己的意志为转移。这不是任何其他人
的错，只能是他们自己的责任。
六个月以前，我们开始在期货论坛中提供最成功的交易策略之一。有一些读
者读了我提供的内容，但不能明白这种提纲挈领的表达方法。因此我们将在本书
里详细剖析这些内容。
我从来不忍心面对一个无家可归的人，我也经常在思考他们是如何沦落到身
无分文的。我同许多无家可归者交谈过，他们都有自己的不幸的故事。在我们一
生中，我们都可能会有一些不幸发生。如果交易者不明白市场会给自己带来什么，
他们就真的会朝无家可归的那个方向走去。
在交易中，如果你总是碰到坏运气，你最后将被迫认赔出局。交易的一个基
本要求就是，你必须对这种霉运进行提防。如果你没有对将发生的坏事做好计划，
你就不可能生存。我在交易的第一步，是把所有的走运的因素全部排除掉再说。
阿瑟：我知道你将要说什么。我们是否需要用大字把这些内容醒目地标出
来？
幽灵：是的，非常需要这样，但是读者必须自己去真正理解我在对他们说什
么。
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这样，他们不至于事到临头才明白我在说什么。所以，我们在谈论交易计划
时不要过分强调某些最重要的观点，我们将把这些融入他们的交易计划中。
有些人用他们自己的方式在做我所建议的事情，但他们一般视之为资金管理
计划，而不是交易计划。每一个经纪人都试图通过限制客户对市场的介入程度来
保护客户，在这里关键词是“限制”。这些限制实际上是在仓位建立后，应对一
些突发情况时的保护性行为。
我将在这里提供两个交易规则，它们都是成功的关键所在。每个交易计划都
必须基于彻底理解这些规则的基础上。在我给出第一个规则前，我要特别强调：
一，对于我所说的内容一定要正确理解；二，你要使这个规则成为你在交易中的
第二天性。
在你理解第一规则并使之融入你的行为习惯改变之中后， 我将阐述第二个
规则。
为了更好地理解规则一，我需要先问你几个问题。在斑马线前，当行人绿灯
亮起时，在你过马路之前，你会做什么？
阿瑟：我会在过马路前，仔细检查两边的车辆。
幽灵：当然，这是正确的答案。现在我们研究一下：因为你以前每次过马路
前都注意观察两边的车辆，但每次都没有任何车辆闯红灯，你会不会在以后过马
路时不再察看两边的车辆情况？无疑，你的答案会是：“当然不是”，你还是会小
心翼翼。
我给了你什么限制？是不是过马路前保护生命的限制？当然是的。但是在你
过马路遵守这些限制时，你并没有意识到这一点。你并不知道你的行为是不是真
的拯救了你的生命。
但是，如果你没有左右观察，并丢掉了性命，你当然也不会知道你应该注意
看一看。
这个限制有没有告诉你，如果你去观察了，就不会有汽车会闯红灯？结论当
然不是的。那么是否你的经验告诉你，汽车闯红灯的可能性总是存在的？基于你
在这方面的经验，你作了这个假定。那么这个假定起了什么作用呢？基于一种可
能性事件的基础上，它为你制定了一个行为标准，不管这种可能性事件发生的概
率究竟是大还是小。
我不想使你看到上面的话而走进迷宫，但是交易的情况同你过马路的情况是
一个道理。我们必须做好假定什么是可能发生的。只要这个可能性存在，我们就
必须为这个可能性做好准备。这对于正确理解规则一非常重要。
如果你从不看两边来车就过马路，结果出了车祸，那么是不是太晚了？交易
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也是这样。你必须对任何可能性进行自我保护，而不是仅仅准备应付自己认为的
那些出现概率高的情况。
交易中会有出乎意料的情况发生，这种情况称之为意外，是指它原本发生的
可能性是很小的，就好比今天的谷物市场情况。例如有人送了一个意外的礼物给
你，
你并不期望这个礼物，但是因为你对意外有心理准备，你仍然会说“谢谢
你！”。
多数交易员只对自认为可能性大的一面作了计划，也就是他们所考虑的盈利
的一面。这是你在交易中可能犯的最大的错误--你必须对输的一面做好准备。
你对于你的计划的理解，决定了你在某些情况中会作出的反应。交易中你必
须明白，当你被告知不要做某件事的时候，这并不意味你应该去做相反的事情。
经常有人向我反馈，我曾经告诉别人应该如何如何操做，而实际上我根本没
有说过这样的话。举例来讲，我会告诉你今天不要抛售大豆。但我告诉你今天应
该买进大豆了吗？这够愚蠢的吧，但是很多交易者就是这样理解。所以我在这里
要强调正确的理解。
我们谈了“假定”和“正确的”概念，这对于理解规则一和规则二是必要的。
否则，你就不能完全理解这两个规则，并把它们运用到你的交易中。
阿瑟：让我再来重复一下。当你说不要做什么时，你并没有告诉我必须做相
反的事。看上去的确简单。
当你说“假设”时，你告诉我基于某些事实之上的可能性存在，我必须承认
这个可能性的存在，并为这个可能性做好准备。你所说的交易的意外的一面是指
它本来发生的可能性并不大。是吗？
幽灵：这真的很简单。在理解了我们的对话后，交易者对我们的规则应该有
更清晰的认识。我不希望大家有任何误解。
律师通常不是以“假设”的方式工作的。他们会这样询问某个人：“这张照
片中的人是谁？”当被告知是被告时，他们的第二个问题是：“在拍这张照片时
你在那里吗？”在他们的眼里，这是正确的信息收集方法。但是，作为交易员，
你必须有合适的假设，因为你不可能预知市场每天将如何变化的。
在多数情况下，交易对我们来讲不是一个优势游戏，这也就是我们必须在交
易中使用假设的原因。
在建仓和清仓时我们有交易执行成本或要承担滑移价差（译注：期望执行价
格和实际执行价格的差别），交易佣金将从你的资本金中扣除。市场在很多时间
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内处于一个不可预测的模式中。短期和长期趋势的确存在，但不是所有时间内价
格都在按趋势在运动。
正确的持仓方法是，当仓位被证明是正确的时候你才持有。要让市场告诉你，
你的交易是正确的，而永远不要等它提醒你是错误的。你，作为一个好的交易员，
必须站在控制者的地位上。当你的交易结果变坏时，你必须能完全明白并告诉自
己这一点。
当你的交易处于正确的方向时，市场会告诉你这点，你需要做的只是牢牢持
仓。
多数人做的却是正相反，他们是等市场告诉他们交易错了的时候才止损清
仓。想想这个问题。如果你不是自己系统的清除那些未被证明是正确的仓位，而
等市场来告诉你：你的交易是错误的，这时候，你的风险就要高出很多。
在我们开始规则一之前，我先给你举个例子。今天，你根据你的交易计划，
在市场开盘时在6.30美元处卖空大豆。如果你的仓位没有被证明是正确的，你
必须清除这个仓位而降低你的风险。根据你的计划，你自己应该知道什么是“正
确”。
比如说，你认为大豆价格会在第一个小时内下跌5到8美分，你就有投机机
会。
但是，它实际下跌却不足3美分。所以，你在6.29美元处清仓。虽然这次
交易有1美分的利润，但并不证明这是一个好的交易。然而，你的清仓却是一个
好动作，因为你没有等市场来告诉你这个交易是错误的。
如果你等待市场来告诉你交易是错的，你总是要付出更高的代价。你的止损
位置未必是你可以执行平仓的位置，比如你在6.42美元止损，但你也许要在6.45
美元才能平仓。让市场来告诉你交易是正确的，然后才持仓。换句话说，交易是
“失败者”游戏，而不是“胜利者”游戏（译注：交易不是一个优势游戏，如果
你没有被证明是胜利者，你就是一个失败者）。
你当然不想拥有一个永远不能被证明是正确的仓位。但是如果你要等市场告
诉你这个仓位是错误的话，你也许需要很长时间，这也导致更高的风险。我们在
这本书的后面会继续澄清这些问题。
所以现在我给出规则一：
在一个象交易这样的失败者游戏中，我们与大众相敌对的立场开始游戏，直
到被证明正确以前，我们假定我们是错的（我们不假定我们是正确的，直到被证
明错了）。
在市场证明我们的交易是正确的以前， 已建立的仓位必须不断减少和清除。
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（我们允许市场去证明正确的仓位）非常重要的一点是，你必须理解我们所说的
平仓原则：当仓位未被证明正确时我们就平仓，我们没有时间等待市场证明你做
错的时候才去平仓。
我们在这里的操作方法同大多数交易者的想法有很大的差别。市场可能没有
证明仓位是正确的，同时也非常有可能并没有证明它是错误的。如果你等待，并
希望市场最终会证明你是正确的，你可能在浪费时间、金钱和精力，因为你的交
易可能是错的。
如果交易没有被证明是正确的，就要尽早平仓。等待一笔交易被证明是错的，
会产生更大的价格滑动，因为在那个时候，每一个人都获得了相同的市场信息。
这个策略的另外的一个好处是，当市场没有证明你是正确时，你总是毫不犹
豫地会采取行动。大多数交易者却做着相反的事情，他们毫无作为，直到止损平
仓，在那个时候，这不是他们自己主动去清仓的，而是市场让他们清仓。
你的思维方式应该是这样：当你的交易是正确时，你可以什么也不做；而不
是当你的交易不正确时，却袖手旁观！
我不想罗里罗嗦不断地重复这个观点，但是你读得越多，你会更好地理解。
这一点对于你成功的交易实在太重要了。在以后，这个规则将减少你的交易损失，
并使你对于止损有着快速敏捷的反应。
一般情况下，当一次交易被证明是错误的，它总是会造成亏损。正确使用这
个规则，可以使你的交易具备获利能力，你不会因为进行被证明是错误的交易后
精神沮丧（译注：按照规则一执行的话，交易被证明错误前已经清仓了），这使
得你在后来的交易中有合适的心态。你在交易中更为客观，而不会让负面的东西
影响你的交易思想。是这样的，只有正确的交易会对你的思想和行为不断做正面
的强化。
阿瑟：幽灵，并不是每一个人都同意你的规则一。有些交易者认为规则一不
适合他们。
幽灵：看看你是如何买一部新车的吧。经纪人对你说，你可以把你有可能购
买的车开回去试一个月，如果你决定不要的话，你只要付租金就可以了。一个星
期后，你决定不要这部车，因为你觉得它不合适你。你把它开回去，经纪人说你
现在只需付80美元租金。
如果要等到证明这是一部对你来讲不正确的车子，也许要到几个月以后，你
不会因为要这个证明而把车子买下来并保有它。如果你真的这样做了，那么代价
是高昂的。
大多数交易者保有他们的仓位，直到他们的交易被证明是错的。我的观点是，
不要持有仓位，除非你的交易已经被证明是正确的。
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阿瑟：你说得有道理。但是，谁能肯定一个坏交易不会转变成好交易呢？
幽灵：这正是大多数交易者的想法。他们担心在他们平仓后，市场开始朝他
们原先期望的方向走。不过如果他们不早割肉，那么等市场越走越远时，割肉也
就变得更为困难。然而，市场的情况却是，那种大额损失终究会有一天把你赶出
市场。
规则一强调的是：你要使你的损失越小越好，割肉越快越好。这样做不会总
是正确的，但可以保证你能够在这个游戏中生存。
想象一下这样的情况，一种是你每次交易时要么赢10%要么输10%，那么长
期来讲你有10%的机会赢钱；另一种是，你持有一个仓位3个小时，除非在这个
时间内你的交易被市场证明为正确的， 否则你就平仓， 这样长期而言， 你会
有90%的盈利机会。
这两种情况你会选择那一个呢？
大多数交易者不知道他们应该做什么选择。别忘了，交易者通常不知道交易
实际上是一个失败者游戏，那些最善于输的人最终会赢。
为什么不做一个可以经得起时间考验的决定，来改变你的行为习惯，获得最
好的远期目标。交易不是赌博！把它作为你的一项生意，在最短时期内获得最大
化利润，将风险程度降到最低。这就是规则一为你所做的事情。
阿瑟：看来，对于规则一我们需要进行更多的讨论。
幽灵：当下一个意外行情来临时，你必须已经执行规则一。有一件东西可以
帮助交易者学会快速割肉，那就是巨大的交易损失。
阿瑟：是的，但这个行为改变的代价太昂贵。我的妻子凯伦给出了关于规则
一的另外一个例子。她说你不会先把衣服买回家，穿着它们直到它们被证明是不
合适的衣服；相反，你在买之前，会先试穿衣服，以证明这对你是合适的衣服。
我喜欢她的这个比喻。
幽灵：你看，在日常生活中，你会尽量少花钱，尽量少浪费。为什么你在交
易中会有不同的行为呢？
阿瑟：答案是，在交易中，人性控制了我们。每个人都知道它们，而每个人
都必须面对它们。它们是恐惧和贪婪。
幽灵：我们必须在交易中尽快排除情绪因素。如果你在建仓时没有情绪干扰，
你就有了一个好的开端。
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幽灵首先将规则一发表在期货论坛上， 一些交易者发表了回应。一位网名
叫M.T的交易者这样说：
我读了幽灵关于规则一的贴子：价格仓位必须由价格确认，否则尽快平仓。
我在交易中的做法是，建仓时，在图表中确认止损点位置，当市场反转时，我会
在止
损位清仓。止损位通常就是阻力位或支持位，如果突破的话，将形成新的趋
势。
这就是说，在我建仓后，如果价格横盘或略微下滑，但没有触及到我的止损
点，我会仍然持仓，因为我的交易规则没有被打破。我以为这样做就是按照规则
一的方
法做的。
我持仓不是因为价格变化确认了我的交易，而是因为价格没有“确认”我的
止损信号。我以为这就是幽灵的思想。我要告诉你的是，通过这样的方法，我的
每次交易损失都不大，但这也只是我原本计划的特点。
其实我在不自觉中违反了规则一。我以为我已经改变了行为模式，不过我的
行为却仍然是“不正确”的。我相信，其中的差别很微妙。
昨天晚上，我辗转反侧，思考我的交易。突然蹦出一个灵感（不要笑话我）。
我很多次赔钱都赔在入市一个小时后或更长时间后，而在这个时间段内市场
基本没有大的波动，价格也没有触及止损点。我意识到，如果我在前15分钟就
平仓的话，结果可能会更好。如果这样做造成了损失，那么也会比价格达到我的
止损点所带来的损失小。
这时我悟到了幽灵的真谛。我的交易并没有在前15分钟被确认。虽然它没
有违反我的交易计划，但也没有被市场证明是正确的。赶快平仓！
于是，我开始重新审视过去3个月我所做的交易，计算如果我在15-30分钟
内按照正确的规则一的要求操作，盈亏情况究竟如何。结果是发现了两种方法在
结果上有巨大的差别。我知道马后炮并不完全可靠，但它显示的结果仍然是重要
的。
我由衷地感谢幽灵。我仍然在学习，仍然在交易。我用5000美金入市，做
当日交易，现在总体上稍有损失，但还能在市场中生存。有了规则一，让我们拭
目以待，看看会出现什么改变。我会给你提供我的最新情况的。
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