18.走势图
图形分析是用来研究市场的行为，试图辨识重复发生的价格形态。目标是由重
复发生的形态中交易获利。大部分的图形分析都是以长条图（bar chart）为基础，
每支长条图显示该交易时段的最高价、最低价与收盘价，以及成交量。某些图形分
析者还观察开盘价与未平仓量。圈叉图(point-and-figure chart)是记录价格的变
动，但忽略时间、成交量与未平仓量。
传统的图形分析仅需要纸与笔，适用于视觉取向的人。利用手工绘制图形，经
常可以培养一种特殊的感觉，电脑绘图虽然比较快，但会牺牲一部分这类的特殊感
觉。
图形分析的最大缺点是“一厢情愿”的主观想法，交易者经常根据预定的买、卖
意图解释某个形态为多头或空头。
本世纪初，瑞士的一位心理学家赫曼·罗沙哈设计一套方法测试人们的个性。
他把墨水滴在10张白纸上，然后将纸张对折，形成对称的墨印，当人们观察这些墨
印时，他们会描述所看到的东西：某种器官、动物、建筑……等。事实上，它们都
仅是墨印而已！每个人所看到的都是自己心中的影像。对于大多数交易者来说，走
势图都是大型的“罗沙哈测验”。他们把心中的期望、恐惧与幻想投射在图形中。
历史简介
美国的第一批图形分析者是出现在本世纪初，包括查尔斯·道与威廉·汉弥尔
顿，前者创造一套著名的股票市场理论，后者则在道氏之后继任为《华尔街日报》
的编辑。道氏的著名格言是“股价指数反映一切”。换言之，道琼斯工业与铁路指数
将反映任何对于经济与股票市场的知识与期望。
道氏从来没有把他的理论整理为书籍，仅是散见于在《华尔街日报》的社论中。
当道氏过世之后，汉弥尔顿接手编辑的工作。他在1929年大崩盘之前，撰写一篇标
题为“退潮”的社论，让图形分析受到广泛的注意。
汉弥尔顿在《股票市场动向衡量器》（易名：即《股市晴雨表》）一书中，介
绍道氏的理论原则。《道氏理论》一书出版于1932年，作者罗伯·李提出整套理论
的完备架构。
1930年代是图形分析大放异彩的黄金期，自从1929年崩盘之后，许多股票玩家
都闲着没事做，于是潜心研究。莎贝克、李氏、艾略特、怀可夫、甘氏与其他人，
都在这十年内出版他们的研究心得。这些理论基本上可以分为两个大方向，某些人
（例如：莎贝克与怀可夫）认为，走势图仅是市场供／需的图形记录。另一些人（例
如：艾略特与甘氏）则尝试寻找市场中的完美秩序----有趣而无谓的尝试。
爱德华（Edwards，莎贝克的女婿）与马基（Magee）在1948年出版《股票趋势
技术分析》，推广许多观念。例如，三角形、矩形、头肩顶与其他的价格形态。还
有支撑、压力与趋势等分析工具，这些概念也被引用到商品交易中。
自从爱德华与马基的时代以来，市场已经发生了重大的变化。在1940年代，“纽
约证交所”交易最热络的个股，其单天成交量不过数百股，但1990年代则成为数百万
股。股票市场的主导力量已经偏向于多头，根据早期的说法，股票市场的头部形成
非常快速，底部则需要很长的时期发展。在通货紧缩的时代确实如此，但到了1950
年代之后，情况却截然相反。现在，底部迅速完成而头部需要花费较长的时间。
长条图的意义
价格形态是反映交易者贪婪与恐惧情绪的起伏更替。在本书中，我们专注于日
线图，但其原理也可以适用于其他时间单位的图形。研判周线图、日线图、小时图
或其他盘中走势图的方法都非常类似。
每个价格都是全体参与者以行动表示的瞬间价值共识，每支长条图都可以提供
多／空双方力量差异的数种资讯（请参考图18－1）。
日线图或周线图的开盘价通常反映业余者对于价值的看法。他们阅读早上的报
纸，了解前一天的相关发展，然后在上班之前打电话给经纪人下单，业余者在每天
早盘的前段或星期一特别活跃。
如果研究数十年来的开盘价与收盘价关系可以发现，开盘价经常是位在当天高
价或低价的附近。业余者一大早的买／卖行为将制造一个情绪性的极端点，当天稍
后的行情便由这个基点发展。
在多头市场中，每周低点经常发生在星期一或星期二，这是因为业余者获利回
吐，然后价格走高，在星期四或星期五创新高价。在空头市场中，每周高点经常发
生在星期一或星期二，然后在星期四或星期五创新低价。
日线图或周线图的收盘价通常反映业余者的活动。他们整天观察行情的演变，
做必要的回应。临收盘之前的交易特别活跃，许多业余者在此获利了结或认赔，避
免拥有隔夜部位。
图18－1 单支长条图的意义
开盘价基本上是由业余者决定，这是前一天晚上所累积的单子而在早上进入市
场。收盘价基本上是由专业者决定，他们整天进行交易。请注意，开盘价与收盘价
经常是分别发生在长条图的不同两端。
长条图的高价是多方在该交易时段内的最大力量，长条图的低价是代表空方在
该交易时段内的最大力量。如果长条图的长度比较短，进／出场的滑移价差通常也
会比较小。
就整个群体来说，专业者通常会与业余者做对。他们经常在开盘时低价买进或
高价放空，然后当天将部位平仓。交易者必须留意开盘价与收盘价的关系。如果收
盘价高于开盘价，往往代表专业者偏多的心态强于业余者。如果收盘价低于开盘价，
往往代表专业者偏空的心态强于业余者。加入专业者而与业余者做对，通常比较有
利。
单支长条图的高价是代表多方在该交易时段内的最大力量。当价格上涨时，多
头将赚钱，他们的买进将推动价格走高，价格每向上跳动一档都为他们增添获利。
最后，在某一点，多头再也不能推高价格----甚至连一档也办不到。日线图的高价
代表多头当天的最大力量；周线图的高价代表多头当周的最大力量；5分钟长条图的
高价代表多头在这5分钟内的最大力量。长条图的高价是代表多方在该交易时段内的
最大力量。
单支长条图的低价是代表空方在该交易时段内的最大力量。当价格下跌时，空
头将赚钱。他们持续卖出而压低价格，价格每向下跳动一档都为他们增添获利。最
后，在某一点，空头的资本或热忱告磬，价格不再下跌。长条图的低价是代表空方
在该交易时段内的最大力量。日线图的低价代表空头当天的最大力量；周线图的低
价代表空头当周的最大力量。
单支长条图的收盘价是代表多／空双方在该交易时段的对决结果。如果收盘价
位在当天长条图的最高价附近，代表多方赢得当天的对决。如果收盘价位在当天长
条图的最低价附近，代表空方赢得当天的对决。日线图的收盘价在期货市场中尤其
重要，帐户净值的多寡完全取决于每天的收盘价，因为期货契约是每天根据收盘价
进行结算。
长条图高／低价之间的距离代表多／空双方的冲突强度，一般的长度代表相对
平静的行情。如果长条图仅有一般长度的一半，这代表行情沉闷而冷清。如果某支
长条图是一般长度的两倍以上，这代表行情热闹滚滚，多／空双方大打出手。
