循环结合在一起，问题是市场经常不存在循环（参阅第36节）。如果你采用循环，
第一条EMA的长度应该是主导循环长度的四分之一，第二条EMA的长度是循环长度的
一半，第三条EMA是一种平滑工具，它的长度不需要与循环相关。请留意，不要太沉
迷于MACD的最佳化程序：只要不断尝试，一定可以找到最佳的期间，它们提供最完
美的讯号，但仅适用于过去的资料。
如果软体不提供MACD的指标，可以直接计算11天与26天的EMAs，然后由它们的
穿越讯号来代表MACD线与讯号线。
MACD柱状图
MACD柱状图可以更进一步显示多／空力量的消长，它不仅说明多／空双方谁居
于主导地位，还可以反映主导力量的强化或转弱，这是技术分析者所可以运用的最
佳工具之一。
MACD柱状图＝MACD线－讯号线
MACD柱状图是衡量MACD线与讯号线之间的差值（参阅图26－1的工作底稿），然
后将这些差值绘制为柱状图，这些数值看起来很小，但可以透过电脑将它们放大。
如果快速线位于慢速线之上，MACD柱状图为正值，绘制在零线之上。如果快速
线位于慢速线之下，MACD柱状图为负值，绘制在零线之下。当快速线与慢速线交叉，
MACD柱状图为零。
当MACD线与讯号线拉开，MACD柱状图变得比较长（正值）或比较深（负值）。
当MACD线与讯号线靠拢，MACD柱状图变得比较短（正值）或比较浅（负值）。
MACD柱状图的斜率是取决于相邻两支柱状的关系（译按：在下方中，当我们提
及柱状图的高度，考虑正／负符号在内，举例来说，愈接近零的负数，高度愈大；
换言之，－1＞－2,愈接近零的正数，高度愈小：换言之，＋2＞＋1）。如果最近的
柱状图较高，柱状图切线的斜率向上。如果最近的柱状比较矮，柱状图切线的斜率
向下。
市场心理
MACD柱状图是代表长期与短期价值共识之间的差值。快速的MACD线反映比较短
期间的群众共识。慢速的讯号线反映比较长期间的群众共识。MACD柱状图是追踪这
两条线之间的差值。
MACD柱状图切线的斜率，可以反映市场主导力量转强或转弱。柱状图位于零线
以上，多头是市场的主导力量；斜率向上代表多头的主导力量转强，斜率向下代表
多头的主导力量转弱，柱状图位于零线以下，空头是市场的主导力量；斜率向下代
表空头的主导力量转强，斜率向上代表空头的主导力量转弱。
当MACD线的上升速度快于讯号线，MACD柱状图的高度会增加，这代表多头的力
量逐渐增强，最好由多方进行交易。当
MACD线的下降速度快于讯号线，MACD柱状图
的高度会减少，这代表空头的力量逐渐增强，最好由空方进行交易。
当MACD柱状图的斜率与价格趋势保持相同的方向，趋势很安全。当
MACD柱状图
的斜率方向不同于价格趋势，趋势很有疑问，最好顺着MACD柱状图的斜率方向进行
交易，因为它可以反映多／空力量的消长。
MACD柱状图斜率的重要性，高于柱状图位于零线之上或之下。当
MACD柱状图位
于零线之上而斜率由正转负，这是最理想的卖出讯号，因为多头的气力放尽。当
MACD
柱状图位在零线之下而斜率由负转正，这是最理想的买进讯号，因为空头的气力放
尽。
交易法则
MACD柱状图可以提供两类的讯号，一是每天都发生的普通讯号，另一种讯号相
当罕见，任何市场每年可能仅有几次，但这是强烈的讯号。
普通讯号是由MACD柱状图的斜率决定（参考图26－3）。如果目前的柱状高于前
一支柱状，斜率向上，代表多头力量转强，适合买进。如果目前的柱状低于前一支
柱状，斜率向下，代表空头力量转强，适合放空。如果价格朝某个方向移动，而MACD
柱状图朝另一个方向移动，代表市场主导力量的热忱正在冷却中，价格趋势很弱。
1.当MACD柱状图停止下降而回升，这是买进讯号，建立多头部位，停损设定在
最近次要低点的下侧。
2.当MACD柱状图停止上升而下降，这是卖出讯号，建立空头部位，停损设定在
最近次要高点的上侧。
在日线图中，MACD柱状图经常波动，实务上不能将每次的变动视为买／卖讯号。
在周线图中，MACD柱状图的斜率变动比较有意义，可以纳入“三重滤网”交易系统（第
43节）。
图26－2 MACD柱状图的背离：当MACD柱状图与价格同时创新高或新低，这可以
确认趋势。MACD柱状图在A与F创新低，它们确认下降趋势。指标创新低，代表下降
趋势可能受到重新测试或超过A与F的底部，MACD柱状图在C与D创新高，它们确认上
升趋势，指标创新高，代表上升趋势可能受到重新测试或超过C与D的峰位。
如果MACD柱状图与价格之间发生背离的现象，这代表主要的转折点，这类的讯
号很少发生；可是，一旦发生之后，经常发展为主要的反转与新趋势的开始。A－B
是一个多头的背离，构成主要的买进机会。价格创新低，但指标在B点的位置高于A
点，这种背离现象代表空头已经后继无力，多头即将取得市场的主导权。
D－E是一个空头的背离，构成主要的放空机会。在图形的最右侧，又形成一个
多头的背离(F-G)。最佳的买点是当柱状图由第二个谷底G向上翻升。建立多头部位
之后，停损设定在G点的价格谷底，当价格上扬之后，将停止点调高。
在什么情况下可能创新峰位或谷底？
MACD柱状图就像是车子的大灯----让交易者了解前面的路况。当指标创新高或
新低，价格通常也会随之创新高或新低。
如果MACD柱状日线图创最近三个月的新高，代表多头气势如虹，价格可能进一
步上升。反之，如果MACD柱状日线图创最近三个月的新低，意味着价格可能进一步
下挫。
在涨势中，MACD柱状图创新高，代表上升趋势很健康，次一波涨势可能重新测
试或超越前一波的峰位。同理，在跌势中，MACD柱状图创新低，代表空头劲道十足，
可能重新测试或超越前一波低点。
技术分析中最强烈的讯号
对于任何特定的市场，MACD柱状图与价格之间的背离现象，每年顶多仅会发生
几次，它们是技术分析中最明确的讯号。这种背离现象意味着主要的转折点，代表“超
级”的买进或卖出讯号。它们不会发生在每个重要的头部或底部，但只要察觉这类的
讯号，你知道主要的趋势很可能发生反转。
当价格涨势创新高，而MACD柱状图的头部却下滑，这形成空头的背离（bearish
divergence，参考图26－3）。MACD柱状图的头部下滑，显示多头在价格上涨的过程
中显露出疲态，多头逐渐放尽力气，空头准备接手控制大局。MACD柱状图与价格之
间的空头背离现象，指出行情头部的结构脆弱。当它发出最强烈的卖出讯号，许多
交易者或许还陶醉在价格创新高的激情中。
3.当价格涨势创新高而MACD柱状图的头部下滑，这代表卖出讯号，建立空头部
位，停损设定在最近高点的上侧。
只要价格与MACD柱状图都持续创新低，就可以确认下降趋势，如果价格创新低，
而MACD柱状图的底部垫高，这形成多头的背离。价格仅是仰赖惯性下跌，空头是外
强中干，多头即将主导盘势。MACD柱状图与价格之间的多头背离现象，指出行情底
部潜藏着无限的生机。当它发出最强烈的买进讯号，许多交易者还迷失在价格创新
低的恐吓深渊中。
4.当价格拉回创新低而MACD柱状图的底部垫高，这代表买进讯号，建立多头部
位，停损设定在最近低点的下侧。
如果MACD柱状图与价格之间的多头背离现象无效，价格再创新低，你将被停损
出场。继续观察MACD柱状图，如果价格创新低而柱状图出现第三个垫高的底部，这
是“三重多头背离”----非常强烈的买进讯号，在这种情况下，当MACD柱状图开始回
升时，立即进场买进。对于三重空头的背离，则采取相反的放空程序。
再论MACD柱状图
MACD柱状图适用于任何的时间架构：周线图、日线图与盘中走势图。周线图讯
号所代表的意义将大于日线图与盘中走势图。这个原则适用于任何的技术指标---愈
长期时间架构的讯号，它所代表的意义愈重要。
当你根据周线图分析MACD与MACD柱状图，讯号的判断不必等待星期五。主要的
趋势变动可能发生在任何时候----市场不会看日历。所以，你每天都必须研究周线
图。
27.趋向系统（
DMI）
趋向系统(Directional system)是一种顺势交易的方法，由韦达(J.welles
Wilder.Jr.)（易名：即怀尔德）在1970年代中期所创，后来又经过数位分析师的修
改，趋向系统可以辨识趋势与其移动速度，让交易者掌握值得交易的趋势。
趋向系统的建构
趋向变动值是指今天交易区间超过前一天交易区间的部分。趋向系统是衡量今
天交易区间向上或向下超越前一天交易区的距离，然后取该资料在某特定期间的平
均值。计算过程相当复杂（参考图27－1的工作底稿），最好由电脑处理，一般的技
术软体都提供这种指标。
1.计算“趋向变动值”（Directional Movement,简称DM）。比较今天与前一天的
高／低价区间，取最大的超出部分。DM有四种类型，请参考图27－2。DM永远为正数
（＋DM与－DM分别代表向上与向下的超出部分）。
2.计算“真实区间”（True Range，简称TR）。TR永远为正值，它是下列三者的
最大者：
A.今天高价与今天低价之间的距离。
B.今天高价与前一天收盘价之间的距离。
C.今天低价与前一天收盘价之间的距离。
3.计算每天的趋向指标（Directional Indicators，＋DI与－DI）。将趋向变
动值（
DM）表示为真实区间（TR）的百分率。DI永远为正值：如果今天没有向上的
趋向变动，＋DI为零；如果今天没有向下的趋向变动，－DI为零。
＋DI＝＋DI÷TR×100 －DI＝－DM÷TR×100
4.计算平滑的趋向线（Directional Lines，＋DI13与－DI13）。利用移动平均
将＋DI与－DI平滑化。大部分的分析软体都可以任意设定平滑的期间长度，例如：
13天移动平均。经过平滑之后，你可以取得正趋向线＋DI13与负趋向线－DI13。这
两个数据都是正值，它们通常都以不同的颜色表示，或分别以实线与虚线表示。
正趋向线与负趋向线之间的关系可以用来辨识趋势。当＋D13位在上方，代表趋
势向上；当－D13位在上方，代表趋势向下。＋DI13与－DI13的交叉可以提供买进与卖出讯号。
5.计算平均趋向指标（Average Directional Indicator，简称ADX）。趋向系
统的这个成份可以凸显值得交易的趋势。ADX是衡量＋DI13与－DI13之间的差距。计
算过程分为两个步骤：
A.计算每天的趋向指标DX：
DX＝[(+DI13)-(-DI13)]/[(+DI13)+(-DI13)]*100
举例来说，＋DI13＝34；－DI13＝18,则
DX=(34-18)/(34+18)*100=16/52*100=30.77,四舍五入＝31
B.取DX的移动平均（例如：13天的EMA），则为“平均趋向指标”ADX。
当趋势很健全时，＋DI13与－DI13之间的差距与ADX都会上升；当趋势反转或市
场进入横向区间时，
ADX会下降，顺势交易应该取ADX的上升阶段，而不是ADX的下降
阶段。
图27.1 趋向系统：工作底稿：＋DI13与－DI13是分别代表＋DM和－DM在……
相关公式请参考正文。
图27－2 趋向变动值
趋向变动值是指今天区间超出前一天区间的最大部分。
A.如果今天的区间向上超出前一天的区间，这是属于正趋向变动(+DM)。
B.如果今天的区间向下超出前一天的区间，这是属于负趋向变动(-DM)。
C.如果今天的区间位在前一天的区间之内部，或今天的区间向上与向下走出前
一天区间的距离相等，这是属于没有趋向变动(DM=0)。如果今天的区间向上或向下
超出前一天区间的距离不等，这可能是正趋向变动或负趋向变动，取决于另一个超
出部分比较在。
D.如果今天出现涨停析，＋DM代表今天收盘价与前一天最高价之间的距离。如
果今天出现跌停板，－DM代表今天收盘价与前一天最低价之间的距离。群众的行为
趋向系统是衡量多头空头将价格推出前一天交易区间的能力，藉此判断多／空
力量的变化。如果今天的高价大于前一天的高价，显示市场群众的多头看法转强。
如果今天的低价小于前一天的低价，显示市场群众的空头看法转强。
两条趋向线（＋DI13与－DI13）的相对位置可以显示趋势。当正趋向线高于负
趋向线，显示多头主导市场。当负趋向线高于正趋向线，显示空头力量比较强，交
易应该顺着上侧趋向线的方向。
当两条趋向线之间的距离拉开，平均趋向指标ADX将上升，这代表市场主导群的
力量转强，处在劣势的一方更加疲弱，既有的趋势应该继续发展。当
ADX上升时，应
该根据上侧趋向线的方向采用顺势方法进行交易。
当两条趋向线之间的距离拉近，平均趋向指标ADX将下降，这代表市场主导群的
力量转弱，处在劣势的一方正在扭转局面，行情进入混乱的阶段，最好不要采用顺
势交易的方法。
交易法则
1.当＋DI13大于－DI13时，仅由多方进行交易。当－DI13大于＋DI13时，仅由
空方进行交易。最适合进场做多的时机是：＋DI13与ADX都位在－DI13的上方，而且
ADX上升，这代表上升趋势正在转强，建立多头部位之后，停损设定在最近次要低点
的下侧。最适合进场做空的时机是：－DI13与ADX都位在＋DI13的上方，而且ADX上
升，这代表下降趋势正在转强，建立空头部位之后，停损设定在最近次要高点的上
侧。
2.当ADX下降时，代表市场逐渐丧失方向感。这就如同涨、退潮之间的水流方向
变幻莫测。当
ADX下降时，最好不要采用顺势交易方法，因为经常发生反复的讯号。
3.当ADX下降而同时低于两条趋向线，这代表沉闷的横向走势。不可采用顺势交
易方法，但应该开始准备，因为这相当于是暴风雨之前的宁静，主要的趋势经常由
此发动。
4.当ADX下降而同时低于两条趋向线，这是趋向系统发出最佳讯号的位置。这种
情况维持愈久，下一波走势的基础愈稳固。当
ADX由两条趋向线的下侧位置开始翻升，
代表行情已经惊醒过来。在这种情况下，如果ADX由底部向上翻升四点（例如：由9
到13），相当于宣告新趋势的诞生，代表热腾腾的多头市场或空头市场已经出炉（参
考图27－3）。当时，如果＋DI13位在上方，则买进而停损设定在最近次要低点的下
侧；如果－DI13位在上方，则放空而停损设定在最近次要高点的上侧。
举例来说，假定两条趋向线都位在读数12之上，而且＋DI13高于－DI13，如果
ADX的读数由8上升到12，代表新上升趋势的开始。在另一方面，假定两条趋向线都
位在读数13之上，而且－DI13高于＋DI13，如果ADX的读数由9上升到13，代表新下
降趋势的开始。
图27－3 趋向系统的讯号：趋向线可以显示趋势。当＋DI位于上侧，应该由多
方进行交易，当－DI位于上侧，应该由空方进行交易。当
ADX上升而介于两条趋向线
之间，这最适合采用顺势交易的方法，当时的趋势是处于最动态的阶段。
当ADX跌落到两条趋向线的下侧，并停留数个星期之久，这代表平静而沉闷的行
情。趋向系统可能在此发出最佳的讯号。一旦ADX“惊醒”而翻升四点（举例来说，由
10到14），这代表最强烈的讯号。应该顺着最上方趋向线的方向交易。这类的讯号
经常发生在主要趋势的初期，就目前的走势图来说，在日圆涨势即将发动之前，ADX
于九月份由9上升到13,由于＋DI位在上方，这是一个买进讯号。
趋向系统具有一个独特的功能，它可以告诉你，主要的新趋势何时可能开始，
对于特定的市场，这类的讯号可能每年发生一、二次，宣告小牛或小熊的诞生。当
时，金额上的风险通常有限，因为趋势才刚形成，价格波动很低。
5.当ADX上升而同时高于两条趋向线，代表行情过热。在这种情况下，当ADX向
下反转，代表主要的趋势可能发生突变，部位应该获利了结。如果你同时交易数口
契约，至少应该了结一部分。
市场指标可能提供明确或模糊的讯号。举例来说，价格跌破低点或移动平均转
变方向，这都属于明确的讯号。ADX向下反转，则是属于模糊的讯号。当你察觉ADX
由上翻下时，加码必须非常非常谨慎，你应该开始获利了结，寻找出场的机会而不
应该再加码。
28.动能、变动率与平滑变动率
当交易大众笼罩在贪婪或恐惧的情绪中，将会产生激烈的行动。摆荡指标是衡
量这类激烈行动的速度，并追踪其动能。
技术指标可以分为三大类，顺势指标的功能是辨识趋势；摆荡指标是用来判定
转折点；杂项指标则是追踪群众心理的一般性变动。
我们可以透过摆荡指标衡量市场群众的极端情绪，显示无法持续的乐观与悲观
激情。专业的玩家将针对这类的激情做反向的操作，认定行情将回归正常。当市场
上扬，群众因为贪婪而欢声雷动，专业玩家抛空。当市场下跌，群众因为恐惧而鬼
哭狼嚎，专业玩家买进。他们所仰赖的就是摆荡指标。
超买与超卖
Martin Pring将顺势指标与摆荡指标比喻为某人遛狗的足迹。狗主人的足迹非
常笔直----就像顺势指标。狗则会左右冲撞，但当它朝某个方向冲到狗链所允许的最
大范围时，由于不能挣脱狗链，它通常会尝试另一个方向。
你可以根据狗主人的足迹，判断他们的走向。狗的足迹则摆荡于主要趋势的两
侧。当狗跑到链子的尽头，通常----但不必然----会折返。当狗看到兔子或猫，可能
非常兴奋而拖着主人跑，交易者需要判断何时可以采用摆荡指标。
当摆荡指标的读数上升而达到过去的相对高点，这代表超买的情况。超买意味
着过高而应该拉回。同理，当振荡指标的读数下降而达到过去的相对低点，这代表
超卖的情况，超卖意味着过低而应该回升。
在图形中，超买与超卖区域是分别由水平状的基准线所标示。基准线应该设定
在适当的位置，让摆荡指标大约各有5%的时间处在超买或超卖区域。换言之，在过
去六个月之内，摆荡指标只有最极端的峰位与谷底得以进入超卖与超卖区域，基准
线的位置应该每隔三个月调整一次。
当摆荡指标在超卖区回升或在超买区翻跌，有助于交易者判断底部或头部。在
横向的交易区间内，摆荡指标的功能非常理想。可是，如果交易区间演变为明确的
趋势，摆荡指标将过早发出讯号，并让使用者陷入险境。当市场出现明显的趋势，
摆荡指标就像那只拖着主人跑的狗。
当市场出现明显的上升趋势，摆荡指标可能长期处在超买区，而且过早发出卖
出讯号。同理，在明确的下降趋势中，摆荡指标可能停留在超卖区几个星期，它所
发出的买进讯号将过早。何时应该采用摆荡指标而何时改用顺势指标？这个问题的
