Ⅰ
一切生产之最后目的，都在满足消费者。不过从生产者付出成本开销，
一直到最后消费者购买此产品，其间要经过一段时间，——往往是很长的一
段时间。经过这一段时间以后，等到生产者已经可以供给消费者时，那时消
费者所愿付的代价为何，雇主（包括生产者与投资者二类）无从确知，只能
尽其能力作若干预期而已。①雇主不从事生产则已，假使要从事生产，而此生
产又占据时间；则雇主除以此预期为依据外，别无他法。
我们可以把业务决策（business decisions）所恃以为依据的预期，分
为二类。某部分人，某部分工厂专门作第一类预期；另一部分则专门作第二
类。第一类是对于价格之预期，即制造者在开始一生产过程，以生产某种产
品时，预测待此产品制成时（finished），其售价为何。从制造者立场看来，
一件产品可以使用或可以出售于第二造时，则该产品即已制成。第二类是关
于未来报酬之预期，雇主在购买（或自己制造）制成品以增加其资本设备时
作之。前者可称为短期预期（short-term expectation），后者可称为长期
预期（long-term expectation）。
故在决定每日（daily）①产量时，每厂之行为定于该厂之短期预期，—
—即预测在不同生产规模之下，产品之成本与售价将为若何。
设该产品售于他人作增加资本设备之用，或售于居间商（ dil －
tributors），则此处所谓短期预期，大部分定于他人之长期（或中期）预期。
这种种预期，决定雇主提供之就业量。至于产销此产品之实得（actually
realised）结果，则除非其能影响或修改以后的预期，否则与就业量无关。
又当决定第二日之产量时，虽然当时之资本设备、半制品以及未完工原料等
之存量，乃根据先前所作预期而置备者，但先前之预期，亦与第二日之就业
量无关。由此，雇主在每次决策时，固然必须参酌当时所有的设备与存货，
但决策乃依据当时对于未来成本与售价之预期而作成的。
设预期（不论是长期的或短期的）而有改变，则在常情下，此种改变对
于就业量所生影响，须经过相当时间，始能完全发挥。故即使预期只改变一
次，但预期改变后第一日之就业量与第二日不同，第二日与第三日不同等等。
其理如下：设短期预期趋于逆转，则此预期之改变，大概不至于太强烈或太
急剧，以致雇主对已经开始之生产过程，停止不再继续；——虽然根据修正
后的预期，这些生产过程是不应当开始的。设短期预期而趋于好转，则必须
经过一准备时期，然后就业量始能达到一个水准，与此修正后的预期相符合。
设长期预期而趋于逆转，则有些设备虽然不再重新购置，但在没有损坏以前，
尚须雇人在上工作。设长期预期而趋于好转，则开头时之就业量，比之资本
设备已经与新环境相适应后之就业量也许会较高。
设一种预期状态已继续甚久，故此种预期对于就业之影响，已充分发挥
（即在此预期状态下所应就业之人员皆已就业，所不应就业之人员皆已离
① 至于如何把许多售价预期化成一个，而作用相同；则请参阅前面第27 页附注③。
① 此处所谓一日，乃代表最短的期间；过此期间以后、则一厂对其以前所作关于 劳工雇用量之决策，又可
重行修改。换句话说，所谓一日，乃经济生活中时间之最小有效单位。
业），则此种稳定的就业量，可称之为与此预期状态相应的长期（longperiod）
就业水准。①
由此，即使预期常在改变，以致实际就业量总没有时间，达到与现行预
期状态相应的长期就业水准，但每一个预期状态必有一个具体的长期就业水
准与之相应。
今设预期改变一次，改变以后，不再有新的改变与之相扰相混，问：在
此种情形下，达到长期状态之过程如何？先设新的长期就业水准大于旧的。
则一般说来，在开始时，只有进货（input）速率颇受影响，换句话说，受到
影响的，只是新生产过程上之初期工作；至于消费品产量，以及在预期改变
以前已经开始了的生产过程上之后期工作，大致与前相同。如果开始时有半
制品存在，则以上结论也许须略事修改；不过开始时就业量之增加，大致仍
相当温和。日子一天一天过去，就业量也逐渐增加。而且，我们很容易想象：
在某阶段上，就业量可能超过新的长期就业水准。因为，在建立资本以符合
新的预期状态——这段过程中，就业量与当前消费量，皆可超过长期状态达
到以后的水准。故预期之改变，可使就业量逐渐上升，达到一最高峰，然后
下降至新的长期水准。即使新的长期水准与旧的相同，但设预期之改变，乃
由于消费方向之改变，致使若干现有生产过程及资本设备，不合时宜，则类
此情形亦能发生。又，设新的长期就业量小于旧的，则在过渡时期中就业量
可以一度低于新的长期水准，故预期之改变这件事实本身，在其发展过程中，
即能产生一种循环形的波动。在拙著《货币论》中，当我论及由于情况改变，
以致运用（Working）资本及流动资本有增减时，我所讨论的，就是这种波动。
达到一个新长期状态之转变过程，即使如上所述，并无阻扰，在细节上
还可较为复杂。但实际事态则更为复杂。因为预期状态可以常常改变，一个
旧的改变尚未充分展开其影响以前，一个新的改变早就又加上来了。故在任
何一特定时间，经济机构中有许多错综叠陈的活动存在，都是以往各种预期
状态之产物。
Ⅱ
以上讨论之功用与目的河在，至此便见分晓。由上所述，可见任何时间
之就业量，在某种意义上，不仅决定于现在的预期状态，还决定于过去某段
时间以内的许多预期状态。虽然如此，过去预期之尚未充分展开其影响者，
已定形（embodied）于今日之资本设备中；而雇主在作今日之决策时，必须
参酌今日之资本设备；而且，过去的预期，只有已定形于今日之资本设备中，
始能影响今日之决策。所以说今日之就业量，乃参酌今日之资本设备，依据
今日之预期而决定的，——这句话还是对的。
当前长期预期，往往不能不明白提及，短期预期则常可略而不论。因为
修改短期预期之过程，在事实上往往是逐渐的，连续的，大部分是依据实得
结果而作的，故预期结果与实得结果之影响，相互交错。产量与就业量，固
然决定于生产者之短期预期，而非决定于过去结果，但最近过去之实得结果，
往往有支配力量，可以决定这些短期预期。设每次在开始一生产过程时，都
① 长期就业水准不一定是个常数，即长期状况不一定是静态的。例如：预期财 富及人口之增加速度不变，
亦是不变预期之一，预期不变之唯一条件，乃是现有预期状 态，在很早以前，即已先见及之。
要重作短期预期，则未免太麻烦；而且也徒然浪费时间，因为大部分情况，
从一天到另一天，并无多大改变。故除非生产者有具体理由，逆料未来将有
改变，否则，如果他们预期最近实得结果仍会继续，实在是很合理的。因之
在事实上，以影响就业量一点而论，当前产量之预期售价，大致就是最近过
去产量之实得售价。生产者常常根据实得结果，——不常根据凭空臆测，—
—而逐渐改变其预测。①
虽然如此，我们不要忘了，设所产商品有持久性（durability），则生
产者之短期预期，乃根据投资者之当前长期预期；而长期预期有一特性，即
不能每隔很短期间，便根据实得结果而加校核。而且，长期预期会骤然修改，
