准备基金（financial provision）提得愈多，则一特定投资量对于消费之有
利影响愈小，亦即对于就业量之有利影响愈小。
设此全部准备基金（或补充成本），事实上确在目前用之于维持现有资
本设备，则此点不致被人忽略。但设所提基金超过当前实际维持费，则此种
行为对于就业量之影响，往往未为人充分了解。盖此超过部分，既不直接引
起当前投资，又未能用之于当前消费，故此超数必须由新投资抵补；但新投
资之需求，与当前旧设备之耗损，几乎毫无关系，而准备基金乃为后者而设，
结果是：新投资之可以用于产生当前所得者为之减少，故设欲维持一特定就
业量，则新投资之需求必须加强。以上所论，亦适用于使用者成本中之耗损，
只要该耗损在实际上并未弥补。
设有一屋，在未拆毁或放弃以前，继续可用。房主于每年租金中，提出
一笔款项作为折旧基金，但既不用之于修缮房屋上，又不视之为净所得作消
费之用；则此种基金，不论是属于U 或V，在此房屋之整个寿命中，总是对
于就业不利；但在此房屋需要重建时，则前愆尽赎。
在静态经济体系中，这些都不值得提。因为在静态经济体系之内，每年
旧屋之折旧，恰等于该年新屋之建置费；旧屋寿终之速度，恰与新屋添建之
速度相等。但在非静态经济体系中，尤其是在对长寿资产之投资狂热刚过之
后——这段时期内，这些因素可以非常严重，盖在此种情形之下，雇主对其
现有资本设备，将提出一笔较大的折旧基金，而此种设备，虽随时间之消逝
而有所损失，但以其全部基金用之于修理补充之日，则尚未到临，故有一极
大部分之新投资为此基金所吸收，于是所得只能甚低，以与总净投资相适应，
而不能提高。故在旧设备需要重置（提出折旧基金之目的即在此）之前，很
长一段时间内，折旧基金这一项，便将消费能力从消费者手中夺去；换句话
说，折旧基金减少当前有效需求，只有在旧设备真正需要重置之年，方才增
加有效需求。除此以外， 如果再加上所谓“ 财政稳健政策”
（financialprudence），即提出之折旧基金远超过该设备之实际折旧率，则
累积影响可以非常严重。
以美国为例。在1929 时，由于过去五年中资本之急剧扩张，故偿债基金
及折旧基金皆甚大，而设备则并不需要重置，于是极大部分之新投资，皆为
此种基金所吸收；当时几乎没有希望找出更多新的投资，为一个富裕社会在
充分就业情形之下所愿意提供的新储蓄谋求出路。仅仅这一个因素，也许就
可以引起不景气。而在不景气时期，还有许多大公司，只要力之所及，仍实
行财政稳健政策；这也给与早日复兴一个严重障碍。
又以今日（1935）英国情形为例。战后大量的住宅建筑以及其他新投资，
使今日所有偿债基金远超过当前实际所需修理费与重置费。设从事投资者为
地方当局或公共机关，则因拘泥于所谓“健全”财政（Ｓoundfinance）原则，
往往于重置之日尚未到临以前，即将原来成本全部提清，故此种情形更为加
强。结果是：即使私人愿意以其全部净所得完全用之于消费，但是因为同时
在另一方面，此等官方或半官方机关正在依法提出大量偿债基金（不论有无
新投资与之相应），故充分就业极难恢复。地方当局每年所提出的偿债基金，
我想是①超过其每年投资支出之半数。①不知当卫生部（Minlstry of Health）
① 财政政策对于财宫增加到底有什么影响，许多人不免有重大误解；但在未达到第四编利率论之前，我们
不能对此点作充分讨论。
坚持地方当局必须呆板的提出偿债基金时，是否知道此种政策会使失业问题
更加严重？设建筑协会（BuildingSocieties）垫款于个人，助其建筑房屋，
则房主因想在房屋尚未到不堪再用地步，即将债务清偿，故储蓄量常较平常
为多。不过，这个因素之所以减少消费，大概是因为它直接减少消费倾向，
而不是因为它减少净所得。举几个实际数字，建筑协会垫款偿还数，在1925
为24，000，000 镑，至1933 增为68，000，ooo 镑；而1933 之新垫款则为
103，000，000 镑。今日垫款偿还数想来更大。
由产量统计能够得到的，是投资而不是净投资，这件事实，考林·克拉
克（Colin Clark）在所著《国民所得1924—1931》一书中，已经说得很明
白。他又指出：折旧等项，经常在投资值中占极大成数。例如他估计1928
年至1931 年大不列颠之投资与净投资如下①（但他所谓毛投资，也许包括一
部分使用者成本，故较我所谓投资大；又他所谓净投资与我所谓净投资，到
底相应到什么程度，亦不明白）：
年 份
毛 投 资
（单位：百万镑）
旧资本之折旧净 投 资
1928 791 433 358
1929 731 435 296
1930 620 437 183
1931 482 439 43
库兹涅茨（Kuznets）先生计算美国1919 年至1933 年之毛资本形成（gross
capital formation）（调即我所谓投资）时，亦得到类似结论。从产量统计
中能够得到的，一定只是毛投资，而不是净投资。库兹涅茨氏也发现从毛投
资变为净投资之困难，他说：“从毛资本形成变为净资本形成，其困难即在
如何矫正现有持久品之每年耗蚀量。而此困难之起，不仅只是材料缺乏，亦
因为持久品之每年耗蚀量——这一个概念本身，就不够明白”。②因之他只能
假定：“商号簿籍中所记折旧与折耗，确能正确代表该商号现用持久品之耗
蚀量”。但在另一方面，私人手中之房屋及其他持久品，他并不设法减除其
耗蚀量。库氏之计算结果，可用下表总括之（单位百万美元）：
