① 参阅下文第二十一章第五节。① 参阅本章下文第五节中美国方面之估计。
于2.5 左右。由此，边际消费倾向之值，似乎不超过60％至70％。这个数字，
在经济繁荣时期固然还说得过去，但在经济衰颓时期则低得出奇，有点不近
情理。可能解释之一，也许是美国公司财政在不景气时期仍非常保守。换句
话说，如果因为不修补设备，以致投资降落甚大，但设备之折损基金仍照常
提出，则结果将阻止边际消费倾向之上升；如果没有这种情形，边际消费倾
向之值，势必上升。我恐怕这个因素，很加深了最近美国经济衰颓之程度。
但在另一方面，统计资料可能过于夸大投资之降落程度。据说1932 年之投资
量，较之1929 减少75%以上，而净“资本形成”则减少95％以上，这恐怕不
免言之过甚。如果这些估计稍为改变一下，乘数之值就会改变很大。
Ⅵ
设有不自愿失业存在，则劳力之边际负效用，一定小于边际产物之效用，
——也许小得很多。盖一人若失业已久，则作若干劳动，不仅没有负效用，
也许还有正效用。如果我们接受这一点，则由此可以推出：举债支出（loan
expenditure）①虽然“浪费”，但结果倒可以使社会致富。如果政治家因为
受经典学派经济学之熏染大深，想不出更好办法，则建造金字塔，甚至地震、
战事等天灾人祸，都可以增加财富。
有件很奇怪的事情：人们依据常识，想摆脱经典学派之谬论，往往宁可
选择全部“浪费”的举债支出，而不选择部分浪费的举债支出，盖后者既不
全属浪费，自不免要讲生意经（business prin－ciples）。例如人们比较肯
接受用举债来办理失业救济，但设政府要举债兴办改良事业，而此改良物之
收益小于现行利率，人们就不太肯接受了。所有办法之中，人们最肯接受者，
莫过于在地上挖窟窿，号称采金，但开采金矿，对于世界之真正财富，毫无
增加，且反引起劳力之负效用。
设财政部以旧瓶装满钞票，然后以此旧瓶，选择适宜深度，埋于废弃不
用的煤矿中，再用垃圾把煤矿塞满，然后把产钞区域之开采权租与私人，出
租以后，即不再问闻，让私人企业把这些钞票再挖出来，——如果能够这样
办，失业问题就没有了；而且影响所及，社会之真实所得与资本财富，大概
要比现在大许多，当然大兴土木要比较合理些，但设有政治上或实际上困难，
使政府不能从事于此，则以上所提对策，也聊胜于无。
这个办法与现实世界中所谓采金完全相仿。经验告诉我们，当黄金之埋
藏深度适于开采时，则世界之真实财富急剧增加，但当可采之金甚少时，则
财富或停留不进，或竟下降。故金矿对于文明非常重要，非常有贡献。恰如
从事战争，乃是政治家认为大量举债支出之唯一正当用途；故借口采金，在
地上挖窟窿，乃是银行家认为不违健全财政原则之唯一活动。金矿与战争都
对人类进步有贡献——因为没有更好办法。有一个小枝节可以在此一提：在
经济衰退时期中，金价（用劳力和实物来衡量）趋于上升，这个趋势可以帮
助经济复兴，因为经济上值得开采的金矿，其矿床可以由是加深，其矿质可
以由是减低。
金之供给增加，也许可以促使利率下降。在此以外，如果我们不能用其
① 以上所谓投资量，乃用投资品工业中之就业量衡量。设就业量增加时，劳力之报酬递减，则若以劳力计
算，投资增加一倍，用物品（假使可以的话）计算，将不到一倍。
他办法，既增加就业，又增加有用财富，则开采金矿是非常切实的投资形式。
其理有二：第一，采金有赌博性质，故从事采金者不太注意现行利率。第二，
采金固使黄金增加，但黄金与其他物品不同，其量虽增，其边际效用却不减。
房屋之值，定于其效用，故多建一屋，房租即将下降，故除非利率同时减低，
否则继续投资于房屋建筑之利益，亦将逐渐减低。采金没有这种缺点；只有
当工资单位（用黄金计算）提高时，采金才受了牵制，但只有当就业状况已
大为改善时，工资单位（用金来衡量）才会提高。而且，设为较不持久之物
品，则以后提出使用者成本与补充成本时，可以产生不利反应：采金也没有
这种缺点。
上古埃及可称双重幸运，因为埃及有两种活动（建筑金字塔与搜索贵金
属），其产物不能作人类消费之用，故不会嫌其太多。一定是由于这个原故，
上古埃及才如此之宫。中古则造教堂，做道场。造两个金字塔，做两场道场，
其利倍于一个金字塔，一场道场。但在伦敦约克间造两条铁路则不然。现在
我们变得合理了，我们把自己训练得象一个谨慎的理财家，为后世建造房屋
时，会审慎考虑到加于后世的财政负担，所以我们已经没有简便方法，可以
逃避失业之痛苦。私人致富之道，应用于国家行为上，失业乃成为不可避免
的结果。
第四编 投资引诱
