佛（Carver）教授于所著《财富之分配》第六章，却清清楚楚把利息看作是
使等待之边际负效用与资本之边际生产力二者趋于相等之因素。①夫禄克斯
（Sir Alfred Flux）（《经济原理》第95 页）说“..储蓄与利用资本之
机会，必会自动调整..只要净利率大于零..储蓄不会没有用处”。陶希
格（Taussig）教授（《原理》，第二卷，第20 页）先说：“利率会定于一
点，使得资本之边际生产力适足引起储蓄之边际增量”；然后（第29 页）画
一条储蓄之供给曲线，又画一条需求曲线，后者表示，当资本之数量增加时，
资本之边际生产力渐减。②华尔拉斯（Walras）在彼《纯经济学》附录I.（III）
中，讨论“储蓄与新资本之交换”时，明白表示：在每一个可能利率之下，
把各人愿意储蓄之数加在一起，得一总数，又把各人愿意投资——投资于新
资本资产——之数加在一起，得一总数，二者趋于相等；利率者，即使此二
者恰恰相等之变数也。故均衡利率必然定于一点，使得储蓄量——即新资本
之供给——等于储蓄之需求量。华尔拉斯氏之说，完全未出经典学派传统。
的确，普通人——银行家，公务员或政治家——之受过经典学派理论之
薰染者，以及训练有素的经济学家，都有一种观念，认为每当个人有一储蓄
行为时，利率自会下降；利率既降，自会刺激资本之生产。利率所须下降之
程度，乃在使资本之增产量，适等于储蓄之增加量。而且，这种调整过程是
① 此处所讨论者，即我在《货币论》中所谓两种看法以及“多头空头”（bullbear）者是也。
② 也许有人以为：根据同样理由，设有人相信投资之未来收益较市场所预期者 为低，则彼亦有充分理由愿
意持有现款。但实则不然。他固然有充分理由愿意持有现 金或债票，而下愿持有股票，但除非他相信未来
利率会比现在市场所想象者为高，否则 持有债票又比持有现金为有利。
① 几能找到者，我都节录下来，放在本章附录中。
