我的观点：现在卖出低位买的股票没有错，不卖也没有错；现在买入股票没有对错。2007年是保本年，市场指数往上往下都对，２００８年市场才会真正疯狂，但2007年的指数难料。
大家对人寿的估值高过香港进行了探讨，发行量小可能是可以解释的主要原因，但大家都不会在现价买入人寿Ａ股（2007年1月9日，中国人寿A股在上交所上市，首日开盘价为37元，1月17日冲高至495元，其后一路下跌，3月5日跌至上市后的最低点315元。6月5日跌至321元后波浪上行，至10月31日最高达7598元，此后一路下行，截至2008年10月28日，最低达1725元。2009年3月12日的收盘价为2070元——编者注）；香港上市的李宁也是探讨的上市公司之一。好公司、估值已高仍是共识。
通胀、人民币升值对股票市场、房地产市场的影响，也是大家探讨的主要话题；但泡沫究竟能膨胀到多大谁也说不清。
一句话，市场已没有可以闭着眼买的东西了（包括股票和房产）。
我们是否愿意等？甚至２０１０年也看起来很美（有上海世博会）。我们有耐心等到市场的泡沫破灭后再入市吗？
价值投资，知易行难！
不是悖论的悖论
——再谈价值投资，知易行难！
2007-03-01
明“知道”市场要调整，为什么不全部卖出？而仅仅说我们只卖不买？
我们“知道”的是市场（指数），而不可能预测优秀公司股票的每一天走势。
卖出的没错，不卖的也没错。唯一错的（短期来说）就是最近买进的。因为优秀公司的股票也会跌，甚至大跌。看看香港上市的金蝶国际（0268）股价的走势就清楚了。
悖论吗？这就是价值投资知易行难的地方。
唯一不错的还是这句投机格言：热闹的时候卖出，冷清的时候买进。
这里还需要了解一个好公司与坏公司的另类定义：
好公司：股票在市场大跌后会再创新高
坏公司：股票在市场大跌后就再也不起
但这都是要等好久以后（三个月到三年不等）才能验证的事。这才是价值投资知易行难的地方。
☆、学习巴菲特好榜样（11）
在一个普涨的市场里，谈价值投资又有几人愿意听？
现在（这里指2007年2月27日大跌之后——编者注）是听众多的时候了。
尊敬的力量
——爱戴巴菲特
2006-12-10
任何赚取了巨大财富的人们都应该得到我们应有的尊敬，也应该成为我们学习的榜样，尤其是在证券投资领域！尤其是巴菲特
历史上从来没有一个行业像“炒股”行业如此得不到应有的尊敬！即使已“炒”到富可敌国的世界第二富有的地步，巴菲特还是同时赚得了众多国内朋友的批评声！
但有谁会对其他世界前五十名富豪说三道四？至少我们都会认为我们绝对做不到他们做到的事业。但对巴菲特这个老二，他是个例外。说“我能！”，“我行！”的人大有人在！
对于其他行业，我倒认为赚钱的数量其实并不代表什么，至少在短时间聚集的财富许多有瑕疵，某些暴发户赚再多的钱也不一定值得我们尊敬。
难怪巴菲特搞不懂华尔街，也不在华尔街出没了。难怪华尔街成了巴菲特眼中“开奔驰的先生小姐向坐出租、乘地铁的先生小姐虚心请教的奇怪场所”。那里懂如何赚钱理论的穷人，要比不懂如何赚钱的富人多得多！
其实，长时间来看（至少10年以上），我认为，任何赚取了巨大财富的人们都应该得到我们应有的尊敬，也应该成为我们学习的榜样，尤其是在证券投资领域！尤其是巴菲特！
没错，作为一个邓小平理论的直接受益者，在深圳发展事业的我对“白猫黑猫论”比谁都有体会。不要说什么价值投资理论，不要说什么趋势理论，能让我们赚钱的就是中国特色的好投资理论！
但如果对能赚到“世界第二富”的巴菲特没有了起码的尊敬，谈能赚得更多、更快，还有谁有这个资格？（我们赚得不慢不少，我们永远尊敬巴老。）
在“炒股”行业，谁赚的时间长，谁赚得多，谁的声音被放大些，也就罢了；那些没经过时间洗礼的炒股暴发户（或没发户），有再多炒股赚钱的理论，还是小声些留给自己先试用吧。
尊敬爱戴“炒”股“炒”到第一富的巴菲特吧（说“捂股”可能更恰当些）。
我们从尊敬中已经获得了巨大的力量。
学巴菲特的第一课：戒贫
2007-03-13
要学巴菲特，学习“终身持有”还是第二课，先学第一课“戒贪”吧
许多巴菲特的研究者为什么只研究所谓的好股票？他的其他主要思想有没有学习之处呢？如巴菲特语录：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。
现在大家都迫不及待地投身股市，这是大家贪婪的时候，还是恐惧的时候？判断这样的时机难吗？需要中学以上水平吗？
我觉得要学巴菲特，学习“终身持有”还是第二课，先学第一课“戒贪”吧！
有朋友问我2006年去西藏后的感悟。我想无论是去过西藏，还是尼泊尔，我都是更知足了，离心灵的平静越来越近，离贪婪的躁动越来越远！
但单单在书本上就能学到巴菲特吗？我怀疑这一点。
“第一不输，第二记住第一”绝不是文字游戏
2007-03-21
慢即快，心境能慢到什么程度，赚钱就能快到什么程度
“第一不输，第二记住第一”绝不是文字游戏，这是巴菲特的投资规则。如何执行这条定理？可能从没有人想过。
同威公司十几年的投资经验，现在总结出来的没有几条，其中一条，就是看不准就拿着钱慢慢等！非常简单，如是而已。
☆、学习巴菲特好榜样（12）
学投资，先学不输，再学赢。学会抓紧钱傻等，就立即学会了第一和第二，也就立即做到了不输钱。
但这么简单的事就是没有几个人会去实践！所以也没有几个人真正理解巴菲特第一、第二这样的“废话”了！
“慢即快”，心境能慢到什么程度，赚钱就能快到什么程度！具体的例子等以后我们可以讲的时候再讲。我们不是裸泳者，“上面”露“两点”，“下面”还留有“一点”秘密哦。
谈何容易
2007-04-17
理解+执行价值投资，谈何容易
价值投资没有市场了，理性的声音暗淡了。现在市场是“谈何容易”。
谈更高的指数容易，谈概念容易,谈重组容易……容易的内容太多了。一句话，不论买了什么股票的，谈赚钱都容易。这是一个纵情谈论赚容易钱的时代！
熟悉的19９３年（国内），熟悉的19９６年、19９７年（香港），20００年、20０１年（香港，国内），熟悉的19９６年，20０１年（Ｂ股），熟悉的现在！
要让来得不明不白的Easy Money（容易钱）不退回给市场谈何容易！
价值投资的市场不会越来越大，理性的人们不会越来越多。要一边安安心心周游世界，一边快快乐乐赚着明明白白的钱,谈何容易？
理解+执行价值投资，谈何容易！
鸡同鸭讲
2007-04-19
价值投资是一门冷门生意！那是在股市很冷的时候从事的一门大生意。但它有如其他部分冷门生意一样，是能赚大钱的！说难听点，现在的价值投资就像某些冷门生意，是干得说不得啊！（说了遭骂）
公鸡每天都晨啼，天也在晨啼中“天亮了”，此时我们还在像鸡一样天天叫价值投资。但有几人能听得进价值投资？价值投资的天是永远叫不亮的！不信可以查查最近的财经类报纸，几乎找不到“价值投资”这几个字了（此时的市场正是鸡犬升天，概念股、垃圾股大受追捧，绩优股、蓝筹股少人问津——编者注）。
现在同狂热的市场谈价值投资，就是十分形象的广东话“鸡同鸭讲”啊！
芒格早就讲过，价值投资者是一小撮人，还是顽固不化的一小撮人。
在此向所有从事价值投资这门冷门生意的一小撮致敬！
不厌其烦读巴菲特的书
2007-04-29
巴菲特的书不仅有在熊市为做集中投资打气的作用，还有牛市里面败火的功效
要坚持长期的价值投资与集中投资，有关巴菲特的书是应该放在床头枕边的。
原来我以为读有关巴菲特的书，有在熊市为自己做集中投资打气的作用（当时我们重仓港股金蝶科技、Ｂ股赤湾），现在看来牛市里更要读。
２００４年３月１３日，我在深圳南山文体中心门口买了当时仅有的一本《沃伦·巴菲特的投资组合》，当时我在扉页上写了“好书”、“熊市里的小火炉”等几个字。如今再读该书，发现我应该接上一句：“牛市里的王老吉”。
2005年我才知道，这本发行量不大的著作是雷格·梅森基金公司的总经理RobertGHagstrom写的！这也难怪比尔·米勒连续十几年跑赢美股大盘了！惺惺惜惺惺，有什么样的理论，就有什么样的结果，梅森基金公司是高手云集啊！
这里将当时我评注过的一页（“集中投资心理”中的一小节）上传，与所有坚持价值投资的朋友们共赏（染字当时误写为柒字了，见笑）。
尤其是文章里面所说的“道路总是崎岖不平的，选择走哪条路才是正确的，经常是与人的直觉背道而驰的”，这已经不是在谈投资，而是谈人生了！字字珠玑。
☆、学习巴菲特好榜样（13）
巴菲特，叹天下何人识君！
2007-07-17
巴菲特总倾向于不卖，甚至错过了一些好的卖出时机，是因为在美国股票卖出后要交一笔高昂的所得税
巴菲特所说的“04元买1元价值”的买入原则，今时此刻的国内流通股市场上，有几个所谓的价值投资人在严格执行？
一个“终身持有”，引多少英雄折腰！
先按下“巴菲特如何在高安全边际才会买入”这个话题不表，仅讲讲我们是如何理解巴菲特部分股票“终身持有”的原因吧：研究研究美国的税法与我们国家税法的重大差异吧！（见附文）
巴菲特总倾向于不卖，甚至错过了一些好的卖出时机，是因为在美国股票卖出后要交一笔高昂的所得税，而我国是个人卖出股票所得税全免，区别十分重大！
我们从没有说要终身持有。我们学习巴菲特，要学习的是他的投资原理与灵魂，是学其神韵而不是其外形。“‘低买高卖’是商业市场上积聚财富的普遍原则”（比尔·米勒语），我们国家的税制决定了我们的交易成本较美国低得多，我们为什么不充分利用呢？
在好公司的估值被严重高估时，我们一定会卖出的。
巴菲特不是神。叹天下何人识君！
附文：
美国人“炒股”是如何缴税的？（节选）
武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授）
税是美国人生活中的一部分，它无处不在。但是，支付任何超过法定需要的税收都是没有法律或道德理由的。做一些计划并预先了解一些这方面的知识，你就能让你的股票投资付税最小化。
这里主要介绍来自美国股票投资的两个主要税种：（1）资本所得税；（2）红利所得税。
股票投资的资本所得税税率是按股票持有期长短来设定的。根据美国税收法规定，股市投资的资本所得分为两种类型：长期资本所得与短期资本所得。
（1）短期资本所得，即持有期不超过1年的资本所得，按普通所得税率计算，最高不超过35%。也就是说，短期资本所得被视作普通所得，须缴付个人所得税。2011年，美国联邦税务局将会将短期资本所得税税率提高至20%，并设定为统一比例税率。这一计划是在2003年作出的。
（2）长期资本所得，即持有期超过1年的资本所得，纳税人处在10%和15%两个普通所得税级的按5%缴付资本所得税；纳税人处在25%、28%、33%和35%四个普通所得税级的均按15%缴付资本所得税。
由此可见，不是万不得已，一般要尽可能满足长期资本所得税的条件。
（摘自董登新所写的《美国人“炒股”是如何缴税的》一文）
巴菲特真不是人
2007-12-28
学会理解和研究股神，学会尊敬而不是膜拜股神，财富就近在咫尺了
美国的大银行、大券商被“次贷”风暴几乎击垮，于是全球各国的主权基金纷纷出手“施救”。新加坡、阿联酋两国的主权基金先后出手，最近包括我们的中投公司也已经出手了。几十亿美元对中投是个小投资组合，但对美国券商可是雪中送炭啊。
我们有没有思考过，为什么贪惯便宜的巴菲特此时不知道贪个便宜?现在的美国金融市场可是“别人恐惧我贪婪”的大好时机啊。但直到现在，没有任何巴菲特出手买进金融股的消息。
我的理解是：巴菲特真不是人。
为什么说他不是人？
因为他没有人性！其他人需要巨资相救的时候，他压根儿无动于衷。在他眼中，那些便宜货尚有讨价还价的空间，别人的跳楼价就是他的地板买入价。他仍在等待跳楼价、甩卖价的出现。
☆、学习巴菲特好榜样（14）
他就是个机器战士，会精密计算他相信的最坏的日子尚未到来。他现在紧握手中枪，手指已经扣在扳机上，全神贯注只静静等待扣动扳机的出击时机。
“没有感情，只有理性，用无限的耐心和时间等待最佳安全边际的到来”，这就是价值投资实践者巴菲特一生的黑白剧照。没有任何感情色彩，几十年重复着通过“低买高卖”来积聚天文数字财富的简单故事，眼下这一幕就将要在我们眼前上演。相信巴菲特出手的日子不会太远了（2008年9月23日，巴菲特宣布购入高盛50亿美元的永久性优先股，其普通股可转换价为115美元，彼时高盛股价仍在125美元以上。10月1日，巴菲特又宣布将向陷入困境的通用电气注资30亿美元，承诺以每股2225美元的价格购入后者的普通股，彼时通用电气尚收于2450美元。至12月4日，高盛股价已跌至5518美元，暴跌近55%；通用电气股价已跌至1445美元，创下11年新低，损失超过35%。2009年2月28日，巴菲特发表了《致股东的一封信》，坦承自己在2008年“犯了一个严重的错误”，市值缩水了115亿美元，收益率为-96%。同年标普500指数跌幅为37%）
巴菲特不是人，巴菲特还是神！
学会理解和研究股神，学会尊敬而不是膜拜股神，财富就近在咫尺了。
痛苦的确定性
2008-03-05
确定性成了投资要素，那就多讲讲吧：神奇的确定性，神奇的证券市场
现在起：
绝大多数大蓝筹确定以后一定会创新高，但创新高的时间高度的不确定，在创新高前可能还会创新低，这反而有高度可能性；
绝大多数小市值股票以后一定会创新低，但创新低的时间高度的不确定，在创新低前可能还会创新高，这反而有高度可能性；
投资大蓝筹的极小部分人一定能赚钱，但可能等待的时间杠杠地长，套牢的时间也杠杠地长，这极小部分愿意死等的人才能赚到这样的钱；［赚钱难，不分哪类股票］
投机小股票的极小部分人一定能赚钱，但敢下手的时间要杠杠地早，卖出的时机也杠杠地短，这极小部分专业投机者才有水平赚这样的钱；［赚钱难，不分哪类股票］
９０％的大蓝筹以后肯定能涨９０％，但现在起跌１０％也非常正常，你挑中现在跌的大蓝筹的概率竟有９０％，你的输面是９０％×１０％＝９％；
９０％的小股票以后肯定会跌９０％，但现在起涨９０％也非常正常，你挑中以后涨的小股票的概率只有１０％，你的赢面是１０％×９０％＝９％；
你将赞成票投给谁？是大是小？是趋远利受近害（投资大蓝筹），还是趋近利受远害（投机小股票）？
自己决定自己的命运吧。真是痛苦的确定性，痛苦的抉择啊。
戏谈股市确定性
2008-03-06
市场上有很多个确定性，但基本上都是［＄×贪婪＋（１００－＄）×恐惧］的不同答案而已
当你满仓，满怀希望的时候，你的股票确定下跌；
当你绝望，清仓股票的时候，大盘基本确定上涨；
当你套住指望反弹到你的买入价你就下定决心卖出时，股价确定反弹不到你的买入价；
你在一边看而不敢买入的那只股票基本确定会继续上涨，直到你敢买入时就几乎上下波动一段时间然后掉头向下；当你敢于满仓进场时，大盘确定见顶；
当你不敢买进股票时，大盘确定见低……
还有很多个确定性，但基本上都是［＄×贪婪＋（１００－＄）×恐惧］的不同答案而已。
☆、学习巴菲特好榜样（15）
就用到+、-、×，连除法都不用，算术小学毕业啦。
（当你正好做到上面的反面，如“我满仓时从没有指望它大涨，只觉得它值那么多钱”，那“你”字就全变成了赚钱的“我”字啦。）
确定的两点一线
2008-06-11
再谈确定性：
优秀公司的现在价（Ａ点），优秀公司的未来价（Ｂ点），Ｂ点一定高于Ａ点；
无内在价值的权证的现在价（Ａ点），它的到期日价值（Ｂ点），Ｂ点约等于零，Ｂ点一定低于Ａ点。
ＡＢ两点之间，由一条每一段看起来都像是随机漫步、上下跳动的价格线连接着。
在这样的两点一线上，你选择在哪根线上跳“投资／投机”探戈难道还不一目了然吗？难吗？
我们不是什么都有远见，我们只是比较单纯、理性而已。
不理财，财富注定缩水
2008-06-05
在全世界范围内，都一定是以前的钱比今天的钱更值钱。或者说，随着时间延续，用以度量金钱的尺度在悄悄变大，钱永远是越来越不值钱的
1714年，在英国海军舰队由于偏离航线导致2000人死亡的触礁事件发生后，英国议会悬赏2万英镑，寻求经线测量精度达4824千米的方法。这几乎是科学史上最重的一笔悬赏。
为什么区区2万英镑是一笔巨额奖金？
假设过去英国的平均通胀率仅仅是非常温和的25%，看看这笔钱等价于今天的多少钱吧：
（1714~2008年）2×1025=2843（万英镑）
如果通胀率是3%,这笔钱就相当于今天的119亿英镑了：
（1714~2008年）2×103=119（亿英镑）
用今天的财富标准来看，不论是2843万英镑还是119亿英镑，很显然都是一笔巨额奖金了。
在全世界范围内，都一定是以前的钱比今天的钱更值钱。或者说，随着时间延续，用以度量金钱的尺度在悄悄变大，钱永远是越来越不值钱的。
快乐增值财富的秘方
2008-06-15
长赢短输常对偶错
赚大赔小对多错少
投资配置＞９０％投机配置＜１０％
价值投资为根和茎趋势投机为叶与花
价值投资为投资主业趋势投机为娱乐副业
价值投资等安全边际趋势投机靠市场感觉
安全边际高才可靠市场感觉错就完蛋
生产娱乐两不误财富健康双丰收
市场先生情绪主导下的市场
2008-06-18
篡改伯纳德·巴鲁克的一句名言：我们总是买得太早
安全边际的重要性只有在市场先生情绪极度低下的时候才显现无疑！但买入已经很便宜的股票（市盈率低），为什么还会发生(账面)亏损？
１已经很便宜的股票日后被证明并不便宜，将在未来变得贵起来。（业绩倒退甚至亏损）
２今天便宜的股票明天以后许多人愿意按更便宜的价格出手。跳楼价、甩卖价在商品市场上常常有，在证券市场上同样也会遇见。
３很贵的股票被错误地以为已经很便宜，“低价”股的绝对价格低是最常见的迷魂药。
４市场情绪极度低下，看问题的角度渐渐从乐观主义者变成悲观主义者。（目前最接近的市场现况）
５因为我们没有人可能买到最低价，所以对不论多聪明的买入者而言，中短期内（账面）发生亏损是常态。
篡改伯纳德·巴鲁克的一句名言：我们总是买得太早。
地上不可能有100元真钱的悖论
2008-06-26
在不信有雷锋的极其聪明人的世界中，真的是没有雷锋的
某极其聪明者，看到地上有100元，他没有捡。因为他推理，如果该钱是真的，一定已经在早些时候被其他人捡走了，所以现在这100元还在，一定是假钱。
☆、学习巴菲特好榜样（16）
按照极其聪明人的推理，根本不可能在地上有100元真钱存在这件事。
在我们的证券市场上，这样的极其聪明者多的是。“有弯腰捡钱的好事，你会大声告诉我?我呸！”
在不信有雷锋的极其聪明人的世界中，真的是没有雷锋的。
哀莫大于雷锋已死。
极其聪明者的世界好悲惨。
做多说少
2008-07-14
做比说更重要，包容比抱怨更重要，所有的前者才是投资实务的基础，才是赚钱的根基
一笔好投资永远看起来平淡且无奇，一个好机会永远不会稍纵即逝；
一个大陷阱永远看起来吸引而诱人，一笔坏买卖永远看似机不可失。
股市就是这个充满陷阱，富含机会的公平市场。学会了区分机会与陷阱，也就学会了神奇的投资，也就懂得了在这个尽管有不公正的公平市场，机会总是一而再、再而三，每隔一段时间就向我们静悄悄地走来。
做比说更重要，包容比抱怨更重要，所有的前者才是投资实务的基础，才是赚钱的根基。
傻瓜·常人·聪明人·智者·上帝
2008-07-17
傻瓜自以为很聪明；聪明人看起来很智慧；只有智者，怎么看都像是傻瓜
上帝感知未来；智者感知近前；常人感知现在。
傻瓜听聪明人的话，按聪明人的指引办；聪明人常干的是骗傻瓜的事情。
聪明人将智者的话当“耳边风”仅供参考，行动起来仍按聪明人自己的思路办；聪明人经常干过度聪明的事情。
智者按自己的思路思考，按自己的思路行事，言行合一。
傻瓜自以为很聪明；
聪明人看起来很智慧；
只有智者，怎么看都像是傻瓜(包括2007年卖出中石油的巴菲特)！
为什么巴菲特的行动仅仅是聪明人的参考消息
2008-07-20
聪明人思考过度，聪明过度的唯一结果就是：低不买，高不卖；或高才买，低了卖；也就是俗称的“高买低卖”
聪明人的思考路径：
１因为简单地跟巴菲特做一模一样的事，那不显得我太没有水平啦。
２巴菲特对了多次了，所以他的下一次极有可能出错，因为没有一个人可能事事正确，股神也不例外，所以我必须独立思考。
３巴菲特的每一次行动当时看似乎都很蠢，买了就套（甚至还套得很深），卖了就涨（甚至还踏空不少），看来他也不咋地，我完全可能超越他。［看看巴菲特买卖我们国家的中石油吧，卖点真臭］
４巴菲特生长在美国，我们中国有自己的国情；巴菲特没来过中国几次，他不了解中国国情。
５巴菲特管理的钱特别多，所以必须早买早卖，提早下手；我的钱少，所以我完全可能比他做得更好，卖得比他高，买得比他便宜。
６巴菲特建仓后跌了，我要看看，不急；巴菲特建仓后涨了，我要等跌回他的买入价以下再买（安全边际啊，我要切记，不能追高）；结果是不论涨跌，我均没有与巴菲特一致行动，因为跌惨了，太吓人啦，我没有敢下手在更低位买；涨了我严守纪律不追高，所以也没有再买……结果股票Ｘ星期后大涨，Ｙ年后涨得更高。
看来这一次证明老巴还是对滴，我现在开始果断买进了，否则就错过了“黄金十年”，大家都说6000点牛市才起步……
７巴菲特卖出后涨了，哈哈，我不卖是对的，现在比股神赚更多了（用计算器算了算精确数）；巴菲特卖出后跌了，我要等，估计还能涨回来的；结果是不论涨跌，我均没有与巴菲特一致行动。因为涨上去我没有卖，后来反而跌到比老巴卖出价还低的价格。人人都说牛市的每一次下跌，都是买进的好机会，因此我当然不能卖了；跌下去后反弹了，但离我的目标位还差一元钱，那可比巴菲特的卖出价还高５毛钱呢，但我还是多犹疑了一秒钟，最终还是没有卖……结果Ｘ星期后大跌，Ｙ月后跌得更惨。
☆、学习巴菲特好榜样（17）
看来这一次证明老巴还是对滴，我现在开始壮士断臂止损卖出了。大家都说要跌到1800点呢，很可能中国要步邻国日本的后尘，跌个十年二十年也说不定……
８现在我终于空仓了，心灵也恢复了往日的宁静。人说无股一身轻，现在我才体会到这句话滴深刻！巴菲特就是厉害,我在耐心等待老巴下一次出手的消息，这一次我一定……（作沉思状）
聪明人思考过度，聪明过度的唯一结果就是：低不买，高不卖；或高才买，低了卖；也就是俗称的“高买低卖”。
最终，“傻瓜”巴菲特的钱越来越多，聪明人的钱越来越少。
什么是机会
2008-08-01
机会只为“傻瓜”或智者而存在，机会永远在这一小撮人眼前与手中
什么是机会？
在我们这个没有沽空机制的证券市场里，眼下的悲观主义者／空头眼里只有牢骚和老鼠仓，只有套牢与做牢。他们是没有通过投资而赚钱的机会的。
对总吃不准奥远究竟有没有行情的短线投机客，七月一整月的欲拒还迎、欲涨还跌，给他们提供的是惧怕被套的机会。
“聪明人”等行情确认才会出手。在这些人眼中，现在没有机会，更没有大机会。
在我看来，一笔好投资永远看起来平淡且无奇，一个好机会永远不会稍纵即逝。
机会不是秘密，机会是眼前地上的100元大钞，只是多数极其聪明者有“地上不可能有100元真钱的悖论”情结。（参见本部分《地上不可能有100元真钱的悖论》一文——编者注）
机会只为“傻瓜”或智者而存在，机会永远在这一小撮人眼前与手中。等机会过去后，“聪明人”才发现，机会曾经静静地在地上躺了一个多月，但等他们发现时，机会已经从指缝中溜过。
我投资，我阿Q
2008-09-09
巴菲特说投资不是比智商高低的游戏，看来以“阿Q”的不算高的智商来做投资倒不是个问题
投资的神奇就是在低估值区间买了之后，半年、一年内涨也对，跌也对。（买早了套了，说把底留给别人抄吧——阿Q精神）
投资的神奇就是在高估值区间卖了之后，半年、一年内涨也对，跌也对。(卖早了，说后面涨上去的钱不是我们赚的——阿Q精神)
“阿Q”总是执着地坚信这几个月买了以后，未来一到三年中，一定会出现至少一次比现在买入价高得多的卖价，而且最终果然能在更高价卖出。（傻人爱幻想，但奇怪总有傻福。类似爱做梦的功夫熊猫阿宝真可爱极了，遗憾阿宝是不生长在四川而生长在美国！）
“阿Q”大多数情况下做到了低买后总能高卖。但“阿Q”真不知道买了之后，是否能立即就涨，卖了之后是否就立即就跌。（巴菲特说投资不是比智商高低的游戏，看来以“阿Q”的不算高的智商来做投资倒不是个问题）
我们就是上述标准投资领域里的“阿Q”。我们十多年来，就是以上面这样的阿Q精神胜利法坚定行走在投资路上的。因为在我们眼中，我们近期在低估值区间内买了涨也对跌也对，不分是非，无谓对错，我们能不快乐吗？
我投资，我阿Q。
言与行（说与做）
2008-11-08
在投资／投机领域，看对了趋势与赚到了相对应的钱，完全是两码子事
在媒体上说看涨／看跌实在太容易了。说对了赢眼球，说错了也仅仅是从公众的视线中消失而已。
但说看涨就重仓买进股票或股指期货；说看跌就去欧美或香港重仓沽空期指，就没有几人能做与敢做了。做到的一定是真正的投资人或投机家；没有做到的基本可以归类进股评家。（股评家是靠卖经常相反的预测来赚钱的。他们只给其他人提供“高质量，看起来非常复杂、非常专业”的分析意见与预测。他们从不把自己挑灯夜战“呕心沥血”研究出的分析意见与预测，用于认真指导自己的投资／投机，或仅仅用自己的小部分钱参与“言行一致”的赌博式投机（根本谈不上是投资））
☆、学习巴菲特好榜样（18）
索罗斯对自以为眼光准确的部下常说的一句话是“那你建了多大的仓位”。在投资／投机领域，看对了趋势与赚到了相对应的钱，完全是两码子事！
“感觉要跌果然跌了”与“感觉要涨果然涨了”是人人都有过的“第六感”，但大多数人记忆里更多的感觉却是后悔当时没有全部卖出（感觉要跌后来果然跌了）或没敢重仓买进（感觉要涨后来果然涨了）！
2008年７月中旬我也“异常准确地用嘴预测到”油价将要见顶回落，但我从中没有直接赚进一分钱。因为我没有水平、也没有胆量在全球人都看涨石油价格的狂热气氛中，大举沽空石油期货（当时狂热的看涨气氛与现在全部看空股票后期走势的气氛似乎刚刚相反）。我当时唯一所做（或不做）的只是没有买中石油而已。
2008年８月以来就精确预测到各类商品或全球股市要先后大跌，并重仓沽空付诸实施的人，2008年８月以来能看到两年半以来人人喊打的弱势美元能疯狂地转强，并一直重仓做多美元到今天的人，一定已经用最短时间赚进了天文数字的财富。这样的人一定是超大智慧者（或撞大运者）。
言行合一（当然是事后证明是正确的言与行），是智者，也才可能成为“钱生钱游戏”的赢家；言行脱节，就只能短期用嘴赚钱了。在当今信息高度发达的社会中，用嘴赚点养家糊口钱，比在我们看来简单的“钱生钱游戏”要容易一万倍。
以钱生钱才是人生的终极投资正道。只有坚持践行理性的价值投资，才可能一生享受到复利阿基米德神奇效应为我们带来的财富果实，才可能让我们每个普通民众走上真正的财富自由路。
完美存在于月球上
2008-11-10
其实，地球上根本不存在完美，彻底明白了这一点，财富人生反而倒接近完美了
为什么绝大多数人与财富增值无缘？为什么当今社会许多人选择不结婚？唯一原因就是他们过于追求完美。
买了就套不完美，（最近怕套就不敢买进了，因为一买就可能立即形成账面损失）；卖了踏空不完美，（怕踏空去年就不会卖出了，因为怕赚少了），更多的人是卖出踏空后再匆忙买进另一个股票。
成功的男人似乎已经全是别人的老公了，漂亮的MM似乎总是有无数个另一半的选择……
所以，便宜的股票敢买的人极少，昂贵的股票只有很少人舍得卖。那些想不被套、也不想踏空、想用最快速度致富的绝大多数人，结果一生与增值财富无缘。
所以找不到最好的另一半，不如暂时不结婚的人越来越多……
其实，地球上根本不存在完美，彻底明白了这一点，财富人生反而倒接近完美了！
巴菲特，叹天下何人信君？
2008-12-16
天下赚大钱的永远是一小撮深谙舍得之道的人
回顾2007年我在巴菲特卖中石油前两月写的一篇对巴菲特认识的文章（参见本部分《巴菲特，叹天下何人识君！》一文——编者注），再一次感受到老当益壮巴菲特的与时俱进。当年为避税而可能错失卖出良机的错误，他在中石油这只股票上迅速纠正了，原来的“终生持有”在中石油上演绎成更为成功的“低买高卖”案例。
也正是在2007年7月，我们已经对价值投资中的“低买高卖”精华（而非“终身持有”）有了自己的领会理解，也才得以在8月份离开今天回头看再明显不过是被高估的市场。
☆、学习巴菲特好榜样（19）
一年多后的今时今日，正是继续2007年留下的“巴菲特在什么样的高安全边际才会买入”这个话题的好时机。
什么是价值投资的安全边际？什么是股票的一元价值？什么是一元价值的四折的买入价？其实这些问题完全没有标准答案！看看今时今日被深套的巴菲特吧，“第一不输，第二记住第一”似乎成了饶口的文字游戏。如果巴菲特真是准确地用四毛钱买一元价值的股票，那么这些股票今天的价格应该已经是公司价值的两折了（因为巴菲特买的许多股票已经被套一半），所有精通估值的人应该已经蜂拥而买，而不是作壁上观，并对巴菲特“被套”说三道四。
其实，估值学绝对不是一门精确的科学，甚至根本谈不上是科学。世界上没有人能准确认识一家公司的绝对价值！利润、净资产、PE、PB、PEG等等经济学指标均呈动态而且时高时低，没有人能精确计算出一家公司未来价值的折现价。也正是公司未来价值的相对模糊性，让人们对贵股票感觉不到贵，对便宜的股票反而认为便宜没好货！
“卖了怕踏空，买了怕套”已经是感情丰富的大多数投机者在证券市场中的行为学缺陷。理性之极的巴菲特几乎天生没生长出这样有缺陷的情感细胞。结果一个没有投资行为缺陷的“目前的套中人”，被那么多有缺陷的人嘲笑讥讽；一个深谙公司价值的完全可以获“投资终身成就奖”的超级投资人，被完全不过问公司未来价值的人评头论足；一个在市场上赚了几百亿美元的人，被可能到死也赚不到他零头的人深刻批判，简直是天下最大的笑话。
我们觉得，市场中更适用的买卖时机准则用巴菲特常常讲到的“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”来形容可能更准确些，否则假设这次巴菲特以四折价格买一元价值股票的实践没有错的话，那么，现在美国市场上将有许多两折价值的股票！我们宁可相信巴菲特没有能够做到按四折的安全边际买入股票，而不愿相信到处都是两折股票！
巴菲特做的就是用朴素的价值投资方法，用比价值更便宜的价格买入股票，然后耐心地等待它慢慢变贵（其间可能变得更贱，但价格永远将缓慢地向价值靠拢）。至于买价是不是价值的四折不重要（因为价值本身就是个模糊数，模糊数的几折仍然是个模糊数），是不是短期被套50%甚至更多也不重要，重要的是未来时间将永远站在价值投资者与优秀上市公司这一边。
“善有善报，恶有恶报”，不过上天对善的奖励与对恶的惩罚，往往在这个造化弄人的世界姗姗来迟。但“不是不报，时辰未到”的偈语已经告诉我们该发生的迟早将会发生。
其实，巴菲特自己对短期内可能“被套输钱”这件事近四十年来一直胸有成竹！但他的“第一不输，第二记住第一”永远不是没法实施的文字游戏，恰恰是他一生的制胜法宝。一旦价格在未来几年超过巴菲特的买入价后，“报”的时辰就到了，“第一不输”的神奇目标也就在“披着不完美外衣”的掩护下实现了。（否则他一买就涨再也不被套，谁以后不跟着老巴一起买他买的那只股票呢？）“第一不输”绝对不是买入后不套，否则包括巴菲特在内的任何人对任何股票都永远买不下手。
如果一买就套就是不懂价值投资与不懂安全边际，那巴菲特四十年来就从来没有理解和弄懂过安全边际。
☆、学习巴菲特好榜样（20）
正是因为怕一买就套吃眼前亏，不能做到舍得（先舍后得），所以天下几乎没有人会学巴菲特买股票（也很少有人学巴菲特卖股票）。
所以天下赚大钱的永远是一小撮深谙舍得之道的人。
巴菲特，叹天下没人信君！
信“价值投资”则有
2008-12-17
我们笃信价值投资在世界范围内的有效性,包括在许多人投资失利后认为价值投资失效的中国
在我们眼里，理性之至的巴菲特几乎不可能出错。一如我们当时坚信他2007年卖出中石油时没有错一样。
巴菲特也从来不是我们眼中的神，因为神可以正好卖在最高点，买在最低点。所以他仍将会在全球人眼皮底下不断踏空，不断被套。
人们总是对眼前的或有损失看得太重，以至于完全不把眼光聚焦在哪怕是一两年后的未来。也正是未来的高度不确定性，令我们在经济低迷时期总是将我们的恐惧无限放大并简单推移到未来。我们常常无视巴菲特获得巨大成功与巨大财富背后的简单逻辑与原理，而将他眼前一笔笔未来可能再次堪称经典的投资，误当成其一生中终于出现的败笔。而得出这种结论的原因仅仅是他刚买完不久就套了５０％甚至更多！他老人家似乎一下子就老糊涂了，退步到连个小散户都不如了。
“一推荐就涨=正确，推荐后跌=错误”几乎成为人们判断正确与错误的评价标准，而这样的短视也成了一切成功投资的障碍。在一个人人急于赚快钱的人群堆中,对任何“套”的忍受度都属于“忍无可忍”的级别。
我们从来没有要在中国、也不可能在中国简单地复制巴菲特，但我们对巴菲特先生向来崇敬有加。因为价值投资的原理在他的毕生实践下，几乎已经被证明是超长时期内持续积累财富的唯一正途。如果说我们在中国的价值投资实践过程中，曾经犯错并将继续犯错，错的绝对不是价值投资的原则与准则在中国水土不服，而是我们在短短几年内并没有能够对价值投资原则全面深刻地领悟。
