如果让我来维稳
2008-08-04
我就用两招：做一件事和出一个政策,就能让国家名利双收
如果政府让我来制定维稳政策，并确保发动一波迎奥运回暖行情，我不会动用新华社发７篇唱多文章（在上证指数逼近2600点大关之际，7月1日，新华社发表了题为《关于中国股市的通信》的文章。文章的核心观点是“在我国经济基本面总体看好的情况下，股市完全可以实现稳定健康发展”，此后，又陆续发表了《股市长期向好基础未改》（7月17日）、《让股市发现资产的真正价格》（7月18日）、《为什么要促进股市健康稳定发展》（7月25日）、《市场信心重聚 稳定已成强音》（7月26日）、《长期投资价值日益显现》（7月28日）、《在复杂形势下经受锤炼与洗礼》（7月31日）等文章，被市场视为管理层维稳的信号——编者注）。我就用两招：做一件事和出一个政策,就能让国家名利双收。
一件事：低调成立平准基金并悄悄入市（这件事可能已经是进行时）
告诉大家说市场估值已低让人家买，人家不相信啊，自己买就是证明国家队真正认为现在的市场估值水平低了。你大小非赚够了？那现在快快卖给我平准基金吧。便宜还没人要？我平准基金要！有时候解决问题，出手比动口有效得多。
一个政策：推出股指期货，并做多股指期货
在目前点位区间悄悄吸纳大市值蓝筹的同时，推出股指期货并开多头仓位。市场上动口说看空的人多，但敢在现在2500~2800点区间出手做空的人又有多少？！动口看空很容易，并已经成为时尚，但在一个连融券卖空都无法实施的国家，谁有胆在此点位出手做空，拿真金白银跟国家队在指数期货上对赌？！（回头看看1998年做空香港市场的国际投机者的下场吧）
如果维稳用此“二招鲜，吃遍天”的功夫无效，我以后一定改个外国人名，叫Li·Wiboone（李·维不稳）。
指数的超级误区
2008-08-07
我们一直是在做“赚未来钱”买卖的游戏，无足够耐心者免玩
千万别看到包括我在内的乐观主义者在看多，就以为吃下了定心丸，因为：
１熊市里的多数乐观主义者均是已经犯错误者，被套者的看多本质上只是盼多，与现在主动买套做多者有根本区别。现在起做多中国指数，在未来十年中赢的概率接近100%。
２我看多，就2008年上半年以来已经错过一次（当然，我们后来在“降印花税”行情中迅速纠错了，跟风者是否也跟着纠错了呢？），我们再错也是正常，而且跌对于我们自己而言，一点都没有错，因为我们还希望在2500点以下加仓，只是国家奥运维稳的决心太大了：不是市场不弱不给我再一次机会，而是“维稳”多国联军的多头火力太强啊。
３熊市里做调仓的那些人也许是真的聪明人，因为他们现在在做的并不漂亮的“高买低卖”的事情，可能是在改正上次牛市中犯下的错误。如果调对了仓，指数近期或未来涨了，持有的股票才能涨，否则即使指数上涨走多头行情，许多二三线股的股价仍然可能继续下跌[这件事发生的概率在大小非失禁（这词与“大小便失禁”太相似，寓意自然不好）的全流通时代越来越大了]。下一次指数上涨也与“错误股票持有人”无任何关系。
☆、趋势投机的力量（21）
４尽管指数上涨时赚钱容易，但牛市中的许多人赚钱，是碰巧中了大面积开奖的六合彩。牛市中只有少数人赚的是清清楚楚、明明白白的钱。下一次下跌一定会让赚不清不楚钱的许多人把前一次赚的吐回去。“出来混的，迟早要还”这句话在全球范围内适用，并仅适用于这类人。
５再次强调指数不是个股。指数未来肯定上涨并不代表每个股票都会上涨，指数近期再跌也不代表每个股票都将下跌，所以我们常常仅将预测指数涨跌当成是益智游戏。
在我们喜欢的熊市中，买对或换对低估的优质股票才是赚钱的唯一途径。在这个意义上，充斥于市的预测近期市场上涨与下跌的任何文章（包括我的）全都可以扔进碎纸机。
我们一直是在做“赚未来钱”买卖的游戏，无足够耐心者免玩。
瘦田无人耕
2008-08-13
每一次我们的市场在低市盈率时期，最缺的就是对国家未来经济增长的信心
人往高处走，水往低处流。广东人以水喻财，我们也以水来喻财产配置：哪里市盈率相对低，我们就往哪里配置资产，这是我们近十年来一直重复做的事情。
低市盈率、高增长地区风险低，这个道理简单得不能再简单，从全球市场的资产配置角度来看，今天部分A股的吸引力已经不言而喻（据汤森路透2008年8月12日发布的全球主要股指估值和表现对比表显示：沪深300指数成分股与美国道琼斯工业指数成份股的平均市盈率分别为1754倍与1772倍。就这个数字简单而言，A股已经比美股便宜——编者注)。
三四年前，不是我们的政府要将便宜的银行股卖给外国人，而是股市持续阴跌行情低迷（注意：那时可没有大小非可以在市场上减持），大家闻新股发行就腿软和股软，结果胁迫国家停止新股发行，而将银行、保险等我们不敢要、2007年下半年又疯抢的大盘股在香港贱卖给外国人！我们嫌当年的银行坏账多、风险高而自己不敢注资，本想通过引资占外国人的便宜，到今天才真真切切看明白，不小心给外国人占大便宜了！
每一次国家出政策，都是因为市场严重“缺水”而不得不引外资“这盆水”，估计现在QFII的额度又要提高了，把人人喊打的大小非减持卖给老外，看上去似乎是个不错的好主意。
但事实上，我们的市场真的缺内资“这盆水”吗？
其实我们的市场从来不缺水。每一次我们的市场在低市盈率时期，最缺的就是对国家未来经济增长的信心。这些信心可能在2007年的市场高市盈率时期已经全部用完了。
瘦田无人耕，耕开有人争。
最初耕地人，很傻很天真。
尽管全球变暖，但现在是夏天的乌斯怀亚Ushuaia依然能见到皑皑白雪。尽管市场环境恶劣，但还是能有在危机中存活并发展壮大的上市公司。（摄于乌斯怀亚）
上对床搂对腰
2008-08-18
现在开始搂着精选出的绩优股大非的腰睡觉，梦中都会在数钱
全流通后的大小非让原先长期高估的中国证券市场原形毕露，它迅速让中国股市国际化，具有三大功能：
１拉大市场中最高股价与最低股价的差距，最终让市场价格分布区间更加合理。即市场既有仙股又有百元股，未来市场上大多数股票的价格都小于10元。除权送股的游戏将越来越少，上市公司将以自己公司的股价高为荣，以股价低为耻。
☆、趋势投机的力量（22）
全流通让市场的估值定价系统更精密完美，绩优股与垃圾股的区别就是绝对股价高与低的区别。
２减低市场平均市盈率的波动区间。市场疯狂时的最高市盈率与市场低迷时的最低市盈率双双下降，中位数变小。例如25倍是平均市盈率中轴线，牛熊市将围绕10到40倍市盈率区间波动（如果未来中国经济进入缓慢增长周期或衰退，市盈率中轴线还将进一步下降）。
３无论是绩优股还是垃圾股的大非，均有做大公司市值的动力。区别是绩优股大非几乎永不减持，伟大的绩优股公司几乎永不增发、永不配股。杰出的绩优股公司做大市值后增发；一般的绩优股公司做大市值后配股；垃圾股的大非做大市值后，或减持，或增发，或配股。
明白以上道理后，就不会将所有大小非一概当成洪水猛兽，而是区别对待。
现在开始搂着精选出的绩优股大非的腰睡觉，梦中都会在数钱（睁开眼躺着数钱的日子可能还要过一些时候）。
在今天这个全流通时代，大多数流通股股东们已经被大小非们吓得多日睡不着觉了。现在最需要做的是上床睡觉，而不是再也不上床，不睡觉。
关键是不要上错床，搂错腰。
杰出的投资就是去甄选出几乎没有黑的白。投最优秀的公司，赚明明白白的钱。(摄于南极)
A股另类思考
2008-08-31
假如没有大小非解禁，Ａ股对QFII的限制将会十分缓慢地放开；
假如没有大小非解禁，股市与国际接轨／定价权，永远都是空谈；
假如没有大小非解禁，人人都没钱赚时，是不会有人立即削价求售的；
假如没有大小非解禁，我们将还在苦苦等待Ａ股市场估值的缓慢下降；
假如没有大小非解禁，2007年大赚一笔后，2008年绝对没有小赚一笔的机会；
2007年是股市奥运会，全民热情高涨；接下来股市残奥会，温度将不会太高……
恐吓大小非就是恐吓大盘
2008-09-02
不要让大小非成为“大小非门”，让大小非们安静下来吧
安静的大小非让市场安静，受惊吓的大小非让市场受惊吓。证监会终于有一个比较正确的表态了（2008年9月1日，在《人民日报》发表对发改委经济研究所研究员李琨的访谈中，李琨要求对“大小非”开征暴利税，但证监会有关人士随即表示没必要对“大小非”开征暴利税，如果要开征，那么应当平等地对所有证券投资所得都要征税。他们认为，“大小非”持有股权时间长，也承担了企业能否上市、能否盈利的风险，和其他流通股一样是平等的，而且国有大股东和其他类别的大股东都向流通股股东支付了对价，因此证监会的态度不会改变——编者注）
一个连续稳定的政策是一个稳定市场的基础；大小非不是香港问题，需要用一国两制来解决。
对可能被再次囚禁或歧视对待的大小非们，现在最明智的做法就是不论估值高低，越快卖出越好！哪怕第二天再买回来。因为同样的股票，性质已经是不同。这就是中国特色！
不要让大小非成为“大小非门”，让大小非们安静下来吧。
爱股市，即使它暂时伤了你的心
2008-09-06
要确立真正的“万点不是梦”的慢牛行情，向下剧烈大突破是最需要的一件事，而且发生得越早越好。
医学界已经证明，如果负面的情绪长期压抑而得不到宣泄释放，将成为人体内癌细胞生长的温床。
☆、趋势投机的力量（23）
哲学上有“不破不立”，生活里有“快刀斩乱麻”。
同理，不温不火的下跌，坏消息不够坏、不够多，将导致未来大盘较长时间萎靡不振。
要确立真正的“万点不是梦”的慢牛行情，向下剧烈大突破是最需要的一件事，而且发生得越早越好。回想2001年到2005年的慢熊，政府汲取的教训还不够深刻吗？屈服于股民呼声而停发新股，拒绝法人股流通，救得了当年跌跌不休的股市吗？恰恰是政府果断启动全流通股改与重启新股发行，才让大盘短时间内就见到了让空头们瞠目结舌的6124点！史为今鉴。勿蹈覆辙。
爱股市，就让它纵情地跌吧。有朋友戏言地狱已经扩建到了36层，再深些又何妨？
频繁地出些不痛不痒的政策与“恨股市”无异。好在今天的政府明显比当年成熟了：欢迎市场的正常融资行为——优质券商“招商证券”正常进入IPO程序（众所周知的利空消息）（特别说明：我们没有持有招商证券的法人股，尽管我们2006年极其希望收购到它们）（由于市场低迷，自2008年9月以来至本书截稿止，新股发行实质上进入停发阶段。一般来说，IPO申请获得中国证监会发行审核委员会通过后，还需要拿到证监会的核准批文才能发行和挂牌上市。中国建筑、中国光大、招商证券等大盘股迟迟未能发行上市——编者注）；强烈支持证监会新闻发言人“资本市场不可能重回股权分置老路”的清晰表态（市场中害怕的大小非减持利空真有那么可怕吗？）；耐心等待可以促进价值发现的股指期货未来某一天横空出市（中性消息）（建立完善、完整的国际化证券市场，政府应该一如既往该干啥就干啥，何必前怕狼后怕虎？我们认为这是政府最应该做的第一件事。政府无权剥夺看跌者的动手赚钱权利。看跌者仅过过嘴瘾的时间，已经长到他们自己可能都觉得无聊了）
爱股市，就让它纵情地跌，即使它暂时伤了你的心。
牛奶与股票
2008-10-26
人类在重大灾难事件后，短期看很会“总结学习”，亡羊补牢；长期看，从来都是不断健忘，几乎没有进步
原来我不太爱喝牛奶，现在也喝蒙牛了。因为我相信现在的牛奶质量一定比原来的更安全可靠，而且还打折促销。
原来全球的资产价格都高，现在大跌后越来越便宜了，而便宜的资产价格区间不是卖出的好时机。
但大多数人都是三鹿出事后开始改喝豆奶（亡羊补牢）；
但大多数人都是现在开始卖出股票或不再敢买股票了（羊群效应）。
过一段时间，三鹿奶粉事件（国家卫生部于2008年9月11日晚指出，甘肃等地报告多例婴幼儿泌尿系统结石病例，经调查发现，患儿多有食用的三鹿牌婴幼儿配方奶粉的历史，奶粉受到一种叫做“三聚氰胺”——在业界被称为“假蛋白”的化学品的污染。在国家质检总局随后的专项检查中，一些知名品牌的乳品企业的个别批次产品也不同程度含有三聚氰胺——编者注）将成为历史，大多数人又会继续开始喝牛奶；
过一段时间，金融海啸将成为历史，大多数人还会继续回到证券市场来投机。
人类在重大灾难事件后，短期看很会“总结学习”，亡羊补牢；长期看，从来都是不断健忘，几乎没有进步。
抄底与逃顶与价值投资水火不相容
2008-10-29
从现在起，经不起通胀考验的现金将是废纸一张，优质股票才是黄金
☆、趋势投机的力量（24）
2007年利好不断，卖出者不断踏空，遭到嘲讽（包括巴菲特）。
2008年利空不断，买进者不断套牢，遭到讥笑（全球基金经理对巴菲特说NO）。
2007年逃顶者多少，2008年抄底者几多？
2007年顶(事后)已经确认，2008年底……（或许已经见底而浑然不知！）
只有进入价值低估区间就买或敢买的人才入投资门，怕套和想一买就涨的人连投资的边也没有沾到。
对我们做资产管理或其他事情的人来说，套才是绝对安全的保障。（也可以理解为价值投资者的自嘲）
全球主要国家的减息周期开始了。在美元这个超长期贬值周期里，未来全球通货膨胀速度的加快与死亡一样确定。（短期内美元暴涨击伤中信泰富（2008年10月20日，中信泰富发布公告称，公司为减低西澳洲铁矿项目面对的货币风险，签订若干杠杆式外汇买卖合约而引致亏损，实际已亏损807亿港元。至12月2日，相关外汇合约导致已变现及未变现亏损总额近200亿港元。杠杆式外汇买卖合约是目前非常普遍的交易工具，交易者只需支付一定比例的保证金，就可进行数十倍的额度交易，外汇价格正常的波动会因杠杆放大——编者注），的确说明正确的道路上也尸横遍野，“杠杆是一切投资／投机者的大敌”，只有在经历后，才坚信这句话的正确）。
从现在起，经不起通胀考验的现金将是废纸一张，优质股票才是黄金（2008年10月28日，上证综指创下1664点新低后，开始了一波较为强劲的上涨行情，很多个股涨幅达50%以上——编者注）。
我们坚信这些确定事件会不断发生。
尽管南极的白色世界真实得像不存在于地球上，但它确实是存在的，只是你必须用心去发现它。成功的投资又何尝不是如此呢？
思考与反思
2008-12-07
正是因为2000年以来的投资从未失手，强化了我们的投资信心，使得我们对本次愈演愈烈的国际金融海啸的杀伤力估计不足，对大小非的严重轻视也是导致我们没有预料到中国股市的牛市能在如此短时间内，迅速演变成中国证券历史上一定可以定义为特大熊市的重要原因
最近，同威一直在对2007年年底与2008年的投资得失进行思考与反思。
结论依然是得大于失。1000多点进场，5000点离场，2000多点再进场，基本分享了本轮中国牛市的成果，回避了熊市主跌期的风险。除了海通增发一役已经盖棺定论外，我们2008年2000多点开始对中国金融股的布局，依然是一盘没有下完的棋，现在来评价尚为时过早。我们依然有信心：这些熊市中最老派保守的防守型投资输不了。
价值投资中强调的“安全边际”从来就是没有精确刻度的。最近巴菲特的许多投资也再一次证明了在实践中应用“四角钱价格买一元价值股票”准则的操作层面的难度。
世界上从来就没有股神，只是我们中国人向来喜欢造“神”，近距离看所有“人”的投资，似乎都充满了这样那样的不完美。不论是一直优秀的（招商）银行（收购永隆）、以前从未有大闪失的（平安）保险（收购富通），还是各路超级机构（成功投资中信证券的雅戈尔和保险公司、信托公司）（巨资参加海通增发）、公募基金（2008年业绩暗淡）、私募基金（整体也好不到哪里）、散户群体（更是大多数人伤痕累累），2007年以来的投资无一例外都与完美无缘。业绩公开的表演更让一切之一切无处遁形。
正是因为2000年以来的投资从未失手，强化了我们的投资信心，使得我们对本次愈演愈烈的国际金融海啸的杀伤力估计不足，对大小非的严重轻视也是导致我们没有预料到中国股市的牛市能在如此短时间内，迅速演变成中国证券历史上一定可以定义为特大熊市的重要原因。
价值的中轴线不会因为游戏规则的改变而改变太多，只要中国经济的发展速度不大幅度下降，中国股市投资价值的中轴线一样可以高过其他国家。但大小非对短期供求关系的扭曲，让价值往低估区靠拢的速度出奇地加快了，全球实体经济的恶化，也可能同时导致价值重新往中轴线靠拢的时间被格外地加长。
投资是一场几乎没有终点的马拉松，我们已经跑了10多年，并将在我们的有生之年不停地跑下去。
杜丘没有跳下去
2008-12-29
影片《追捕》的经典台词：“跳吧，唐塔跳下去了,昭仓也跳下去了，跳下去就融化在那蓝天里!”
高成本的海通增发股份可以流通后，股价直线跳下去了；
极低成本的海通小非可以流通后，股价并没有再跳下去；
低成本的中国太保小非可以流通后，股价并没有跳下去；
更低成本的金风科技小非可以流通后，股价反而跳上去。
仅仅是因为成本低，就成为大小非流通后卖出的原因吗？成本低的大小非是推低股价的主要原因吗？市场给的才是标准答案。
☆、好公司就是好股票（1）
看美女，请勿带放大镜
2006-11-19
去上市公司调研，去追究一些细节，就有如“带着放大镜看美女”。其实，距离美是相当重要的
在２００６年５月巴菲特的上市公司股东大会上，芒格说：“我们不去训练企业经营管理者，而是去发现（优秀的）经营管理者。像珠穆朗玛一样巍峨的高山，你无须是天才就能看出‘这是一座高山’。”
但如何发现优秀的企业经营管理者,可能并不像芒格说的那样简单。我们常人犯的最常见的错误，就是“带着放大镜看美女”，或借用一句老话，叫“对别人马列主义，对自己自由主义”，对别人的标准严格，对自己的标准宽松。
去上市公司调研，去追究一些细节，就有如“带着放大镜看美女”。其实，距离美是相当重要的，西子湖也是“山色空朦雨亦奇”的时候最可爱。
2006年９月底，我到了珠峰大本营，近距离地看到了“珠穆朗玛”的真面貌。遗憾的是，近距离看到的珠穆朗玛似乎还不如深圳９００米的梧桐山高。好在我是有自知之明的，“这么近那么远”是我的感慨。我对圣山是相当地尊敬的，一如我对优秀上市公司管理团队的尊敬。
珠峰８８４８米（新的数据我记不得了，但又有何意义），有９个深圳的梧桐山高。凭我们自己的知识，肉眼是测不准这两座山的比例的，还是相信公开数据吧。
招商银行的好多员工没有买招行，万科的好多员工没有买万科A，原因就是他们手中都拥有可看到“美女”细部的“显微镜”。
审视“美女”时，请勿用放大镜，更不能用显微镜。
投资招行、万科的唯一理由和不投资的Ｎ个理由
2006-11-11
慢即快，少即多
当最近我们的Ａ股“唯二”组合——招行、万科拔地而起后（这两只股票在2006年11月不到一个月的时间涨了30％左右。不过一年之后回头看，会发现更有力度的“拔地而起”还在后面——编者注），我的博客化名“慢即快，少即多”其中的意义就非常明显了。
１我们就投资两个Ａ股，不到Ａ股总数的０２％。少了点吧？为什么我骂组合投资理论的理由就显而易见了；为什么说“少即多”也再明白不过了。我们几乎是最“少”的组合的年回报率已“多”过了我们3年的目标。
２我们是准备持有这两只股票8年、10年的。我们不怕“慢”，不怕它们不涨，但没想到它们报答我们的时间远远“快”过我们的想象！我表达的“慢即快”的意思，相信此时已清清楚楚了。看来“乌龟”这小子有时候也会借助一下你我都没乘驾过的快速现代交通工具——火箭。
投资招行、万科的唯一理由和不投资的Ｎ个理由
我们当时投资招行、万科的唯一理由，就是我们可以买足够多而且睡得着觉，因为我们认为输不了。
许多人至今还没有持有它们的理由就千差万别了（这些理由不仅在2006年年底的时候大量存在，在2007年招行、万科持续上涨的过程中，这些理由继续存在。那些对“白马股”兴趣不大的投资者只能坐失良机——编者注）：
１好公司与好股票（会涨得高和快）不是一回事；
２我太了解他们了，没有机密内幕可言，虽然是输不了，但不太可能赚大钱；
３当我看好他们时已经涨一波了，想等调整，没想到没有调到位，他们的股价就又上去了；
☆、好公司就是好股票（2）
４买过，但早早获小利卖了，结果踏空了也不敢追了；
５大盘跌的时候先退出来看看，没想到踏空了；
６公司内部员工大多数可能都没买，原因是看到了公司许多的缺陷，没有外面说的那么好；
７盘子太大，不太可能涨多少；
８我们资金小，比大资金容易掉头，可短炒，赚得更快，没必要老骑在一匹马上；
９我买过万科质量不好的楼盘，也曾与招行发生过过节；
１０……
我是万科、招行的庄
2006-11-20
我走正道我怕谁。香港联交所当年都没有问倒我，国内的监管就更不用担心了
我在香港证券市场投资多年，常常收到香港联交所的询问函。起初有些胆怯，但自己并没有做左手买、右手卖的操作，也就不怕什么了，如实填写往上报，结果是没有什么下文。
向我们的香港券商询问为什么我们会收到这些信函？答曰：对于这些小型中资股，你们一买就涨，肯定有内幕交易嫌疑，要不就是在坐庄。如果你们有违规的地方，多让你们填些表格，填写多了就会露出破绽来。
由此可见香港政府对市场的监管力度，黄宏生的悲剧也就不足为奇了（2006年7月13日，创维前主席黄宏生因盗取公司资金5100万元“炒房”，被香港法院判处6年有期徒刑——编者注）。
但香港“金牌庄家”詹培忠（詹培忠，香港立法局议员。1946年生于广东潮州，9岁进入香港，23岁开始炒股票，最多时同时操盘20只股票。1980年因操控佳宁股价，使其狂飙16倍而成名，被称为“金牌庄家”。他专门收购有问题的企业，通过重组和注资，然后出售赚钱。目前在香港及海外拥有10家上市公司，成为香港的亿万富豪——编者注）对此倒是意见非常大，我们也颇有同感。一买就涨，联交所就来信了；要是一买就跌呢？那恐怕是永远也等不到信了。那时我们反倒是非常希望收到慰问信的。
其实，在香港等国际市场做“往下做”的“恶庄”，才赚得又快又多。让詹培忠先生愤愤不平的是，管理层对这些用“往下插”手法赚钱的“恶庄”监管反而很松。其实，小股民买到“恶庄”做的股票损失才最惨重，管理层偏偏向“往上做”的“善庄”去问罪，詹培忠是很不满的。我们当年也许是市场感觉加运气好吧，一买就涨，反而有了做“善庄”的嫌疑。
没想到几年后在国内市场，又有人说我们在坐庄了。当然这次都是朋友的戏言，原因也是因为现在我们重仓的招行、万科大涨了。他们会说，你们总那么精准，非常像在操纵！
要不是我们买的股票是招行、万科，要是我们买的股票是小盘股，那我们就是跳进黄河也洗不清了。好在我们那点资金就是全部回到国内Ａ股市场，也托不动这两个股票中的任何一个!何况我们在香港的投资依然是重点之一，我们看好香港股市牛到２００８年！
我走正道我怕谁。香港联交所当年都没有问倒我，国内的监管就更不用担心了。何况政府现在也在唱多，鼓励基金往上做。
我就是招行、万科的庄了！
莫谈“定价权”（“涨价权”）
2006-12-12
国内有人将公司有“定价权”理解为“涨价权”，并且将有“涨价权”的公司定义为好公司，对于这一点我极不赞同
经济在强大的过程中，人的底气越来越足，国家的底气也越来越足，人民币升值就是国家底气足的表现之一。
☆、好公司就是好股票（3）
人底气足的表现就是在世界上创造出了“定价权”一词。这个词现在主要用于两个地方，一是指中国证券市场应该有定价权，意思指应该可以自己走独立的上升行情（涨），而不应该跟在美国、中国香港后面（跌或不涨）；另一个就是指好公司的产品可以自己涨价，而不受同类产品的价格影响。
关于第一个“定价权”，我已经有我的意见。在多个场合我都表示过，谁的市值大，谁就对国际市场的影响大，但目前谈为时过早。当国内市场足够大，并且外资进来足够多时，定价权可能才会出现在Ａ股市场。
我这里主要想讲讲产品的“定价权”。
国内有人将公司有“定价权”理解为“涨价权”，并且将有“涨价权”的公司定义为好公司，对于这一点我极不赞同。
你喝可乐吗？感觉贵吗？如果你是男人，你可能会用吉列刀片，价格是不是很便宜？你去过深圳“世界之窗”、“欢乐谷”吗？它们的门票是不是比国内许多旅游景点的门票要物有所值？
说可口可乐、吉列、华侨城都是优秀公司你不会反对吧，它们竟然没有所谓的“定价权”！
再比如，香港汇丰银行的许多服务收费并不比香港其他银行高。不知道汇丰为什么不行使自己的“定价权”？
因此，我真不明白为什么出现了“定价权”（就是暗指“涨价权”）一词。
奢侈品公司（产品能卖高价）固然是好公司，但更多的好公司并不是奢侈品公司。看看沃尔玛、家乐福，看看两个可乐公司，我们就知道反而是卖便宜东西的公司的股票值得买！
所以，定价权没有任何意义！有定价权的“酒鬼酒”几乎已经不存在了！当年的中央台标王也有“定价权”，现在呢？
其实，绝大多数人喜欢的还是又便宜又好的产品和服务，也只有绝大多数人喜欢，市场才能越做越大。而市场越来越大的公司，才是我们投资人最喜欢的有成长性的公司！
莫谈定价权了。
大与强的区别大
——有感于《财富》杂志公布“全球500大企业”
2007-07-15
大与强没有绝对的对等关系，但未来能变大的一定是现在和将来都要强的，关键你是否有能力将这些小而强的公司从成千上万个公司中寻找出来
2007年度“世界500强”
部分入选500强的中国企业（单位：百万美元）
排名企业名称2006年销售收入2006年利润
17中石化131636037031
24中石油1105202132653
29国家电网107185522377
154鸿海精密（台湾）40595618405
170中国工商银行36832961792
180中国移动35913762597
192中国人寿3371151739
国内一直翻译成“全球５００强”，而台湾、香港一直都翻译成“全球５００大”。强与大的区别是非常大的，但在中国大陆，分不清的人太多了。
我们终身在寻找可能将来会强大到进入“全球５００大”的企业。投资不一定要投资大企业，但是要投资强企业。
知道了这一点，我们买进丰田汽车（全球第６大）、沽空通用汽车（全球第５大）的投资套利活动才一目了然，大企业中有强的（丰田），也有仅仅是大而不强的（通用）；知道了这一点，我们买进远没上榜的招商银行，而不投资已经上榜的工商银行、中国银行也就简单易懂了。大与强没有绝对的对等关系，但未来能变大的一定是现在和将来都要强的，关键你是否有能力将这些小而强的公司从成千上万个公司中寻找出来。
☆、好公司就是好股票（4）
投资要投强公司，投资就是考你选出强企业的眼力；
强公司不一定是大公司，大公司不一定是强公司；
小公司不一定是强公司，强公司不一定是小公司；
大公司中强的多，小公司中强的不多。
成绕口令了，看来投资也并不是看起来那么简单哦。
深圳，你将谁抛弃
2006-11-19
深圳，将谬误抛弃；深圳，将历史扬弃；深圳，我们从没抛弃过你
追寻真理的路好长好长，其中的歧路、岔路太多太多。但真理就如王石说的“山在那儿”一样，真理在那儿是不会迷失的。
早就对“深圳，你被谁抛弃？”这篇盲人摸象式的文章的结论有保留，想立即做个一吐为快的评论。但蛇口当年的“实干兴邦，空谈误国”的口号告诉我们少说多干，连深圳地方政府当时都虚心地听进了这么逆耳的“忠言”，我们这群最早的“深圳人”当然就不用去品评太多了。我们相信：事实胜于雄辩。
真理，终将取代谬误；时间，会记录真理被发现的轨迹。
深圳，至今仍然是创业投资的首选地之一，是风险投资资金最青睐的几个城市之一；深圳，“创新之都”，它的活力从未减退，将来的辉煌——我们依然相信。
我们来看看公开信息吧。深圳的自主创新水平全国第一，从每年的专利数我们就可得出这个结论。深圳企业申请的专利数多年排全国第一，如果加上高校申请的专利数，深圳排第三。但对高校的专利大家是清楚它的价值的。深圳早已到了企业自己求创新、求发展的时期。如果将深圳比喻成一个“大企业”，那它的良好运转系统已经建成！
我们研究企业的历史，就会比较准确地预测它们的未来。将深圳当成一个大企业系统来研究，就会发现深圳已经是我们最钟情的“巴菲特”式的好公司了！
我们仅从上市公司层面来看看深圳的冰山一角吧。
平安保险：18年前蛇口工业区十几人的社保公司，如今中国的第三大保险公司，中国最具活力的保险公司；
招商银行：19年前蛇口招商局下的蛇口工业区结算中心，如今国内最具成长性的中型银行；
华为（准上市公司）：18年前深圳南油集团边上八角楼中的两间办公室，如今中国的最大通讯设备制造商，最有可能进入世界５００强的民营企业；
中兴通讯：“巨大中华”（原指国内通讯行业的四大制造业巨头，即巨龙通信、大唐电信、中兴通讯、华为技术）中硕果仅存的国企通讯企业；
腾讯：10年之内已成为中国市值最大的互联网公司之一，超过老牌互联网老大新浪，ＱＱ成为互联网企业中最值钱的品牌之一；
万科：20年内成为全国最大的股份制地产公司；
金蝶：国内第二大应用软件供应商；
比亚迪：全球杰出的电池供应商，民族汽车行业中的后起之秀；
华侨城：中国最成功的“主题公园”与旅游地产企业，“香港迪斯尼公园不如‘欢乐谷’好玩”是游客自己得出的结论；
中集集团：19８６年濒临破产边缘，如今是全球最大的集装箱制造商；
……
其他哪个中国城市的上市公司群落能有这样的辉煌？我们也不用再罗列什么了。深圳还有许多未上市的“藏龙卧虎”式企业，尤其是那些成长性极高的科技型企业，它们在未来将慢慢呈现在我们面前。
许许多多全国的行业数据是没有声息的，但也是最有力的证据。除去特大型国企加入的排名，深圳在许多行业的排名中都名列前茅！
☆、好公司就是好股票（5）
深圳，你从没被抛弃！
公开的信息/不公正的监管/公正的市场价格
2008-01-29
买者自负，政府早就已经提醒投资者了，我们愿意用我们的独立思考为自己的判断买单
近期，全聚德、金风科技等一些中小板题材股的大幅上涨，引起了市场人士和监管部门的普遍担忧和高度重视。据悉，深交所已对全聚德等中小板题材股实施严密监控，并采取了包括临时停牌、向相关会员及其营业部打电话、发书面警示函等一系列监管措施。对出现重大异常交易和涉嫌违规行为的账户，该所还将根据有关规则实施限制交易措施。
（节选自《上海证券报》）
声明：戴有色眼睛者请跳过此篇，因为我们持有金风科技的限售流通股。“买了说好，卖了唱空，不地道”，这是多数人对我们的一贯评价（参见《我们生活在有色眼镜下的世界里》一文）。
关于全聚徳和金风科技，其实早就“有话要说”，但一直吞吞吐吐点评全聚德，不敢就金风科技一针见血，原因也是因为我们持有金风科技，怕人指东说西。直到如今金风的业绩面纱拉开，在没有内幕交易之嫌疑的前提条件下，才得以一吐为快。
１公开的信息，我们投资的唯一依据
关于金风20０７年的业绩，我们早就从公开的金风科技上市招股书信息中得知，其20０７年每股盈利承诺不低于12元／股。某券商研究员胡乱地将其20０７年PE估计为４００倍（预测全年业绩以三季度业绩简单乘4除3，的确是小学毕业了），并影响了监管部门的判断，真是应该立即下岗。一个连招股书都不会读的研究员还在一本正经做研究，真正是误认人子弟啊！
２不公正的监管是弹性很大的松紧带
单单凭借上市第一天股价就站在１００元以上和莫须有的４００倍PE，金风科技在没有任何操纵证据的前提下，被列入政府严密监管，完全是一些政府部门的恐高症在作怪。监管之手直接伸到券商营业部，券商直接打电话给买金风科技的投资者呼吁卖出，如此监管真是前所未闻。
这个市场哪有什么公平公正可言？中小板平均PE当时在９０倍，１３０元的金风科技就算是20０７年业绩在下限１２元／股,PE也不到１１０倍。相对于其上市前五年，业绩连续年年大于１００％增长，１１０倍PE，１倍PEG，其百元股价何罪之有？一个国家鼓励的新能源龙头企业仅比市场平均PE高不到２０％，我们如果用同一尺度去判断衡量，那是相对低估而不是高估。金风科技被监管，完全是被莫须有的罪状（４００倍PE）冤枉了。
３市场是有生命力的，市场的方向谁也改变不了
庆幸我们有基本判断能力，更庆幸我们的市场充满生机，活力四射！所有交易都是有自识别能力的：自己研究，自己思考思考吧，没有遭到任何打压的中石油上市后为何被活生生腰斩？被严厉监管的金风科技跌幅为何远低过大盘？
市场自己再次证明我们的市场是有效的、公平的。（同样的道理适用于房地产：房价绝对不会因为广州市政府在２００６年的唱空而下滑，也不会在王石的唱空下大幅度下滑或掉头向下，假如房价本身有往上涨的内因），市场就是市场，我们可以去理解它，而不要幻想我们政府可以去左右它，希望监管部门从中学到点什么。
４这个世界本来就没有什么绝对的公平公正
☆、好公司就是好股票（6）
要参与投资就要准备被不公正监管；要参与投资就要承受平安增发的闷棍。买者自负，政府早就已经提醒投资者了，我们愿意用我们的独立思考为自己的判断买单。
感谢今天的证券市场已经成为国民经济晴雨表，让每天的交易价格基本折射出未来信息，我们每个投资者都完全可以通过研究公开信息而投资获利。
南极的夏，巨大浮冰不消融属正常现象；但市场长期低估就属反常现象了。（摄于南极）
好公司与差公司的差别/投机有道
2008-04-08
好公司派发的是安全套，差公司派发的是圈套，同样是套，区别天壤之别
好公司与差公司的差别绝对不是说好公司不会下跌、不会大跌，而是好公司跌完后，10年8年迟早会涨回来，而差公司大跌下去后就可能再也涨不起来了。（当然差公司以后也可能投机性地再涨，但概率是五五）
好公司派发的是安全套，差公司派发的是圈套，同样是套，区别天壤之别。
对好公司的价值投机就是要在愿意领它派发的安全套的基础上进行，我们对平安这个好公司的判断就三条（我们认为平安是伟大公司的言论从没有中断过）：当它与香港的股价几乎接轨，当现在更值钱的它与一年前的股价几乎接轨，当它短期内就跌去2/3后，它的投机价值就显现出来了。
