一、所有者权益及其构成所有者权益(Owners'Equity)是指企业投资者对企业净资产的所有权,一般包括企业所有者投入的资本以及留存利润等内容。按照我国的现行财会制度,企业的所有者权益,主要由下列内容构成:1.实收资本(Paid-in Capital)。实收资本包括国家、其他单位、个人对企业的各种投资。2.资本公积(Capital Surplus,Capital Reserve)。资本公积包括企业接受捐赠、法定财产重估增值等形成的所有者权益。3.盈余公积(Revenue Surplus,Revenue Reserve)。盈余公积是从净利润中提取的、具有特定用途的资金,包括法定盈余公积、任意盈余公积和公益金。
4.未分配利润(Undistributed Profits)。未分配利润是企业净利润分配后的剩余部分,即净利润中尚未指定用途的,归所有者所有的部分。二、实收资本实收资本是企业收到的投资者的实际入资。我国于1993年7月1日开始的企业财务制度改革中的一项重要内容即是“建立资本金制度”,其实质是从法律上明确建立企业必须有合法投资者的最低限额的入资。三、资本公积资本公积主要由两个渠道形成:一是非分红性的股东或业主入资,包括股票溢价、非股份有限公司的业主实际缴付的出资超过其应缴资本之差额,以及资本汇率折算差额和接受的捐赠财产形成的公积等;二是非经营性的资产增值,即法定资产重估增值。资本公积的主要用途有二:一是按法定程序转化为资本,二是用于弥补亏损。(一)股票溢价(Share Premium)股票溢价,是股份公司在发行股票时,其股票发行价格高于其设定的股票面值部分。企业在溢价发行股票时,其取得的收入,相当于股票面值的部分作为资本,但超出面值的溢价收入在扣除发行股票所支付的佣金和手续费等支出后,即溢价净收入作为资本公积。(二)资本汇率折算差额(Capital Differences in Foreign Currency Translation)资本汇率折算差额,是指企业在筹集资本的过程中、如果投资者为外币投资,在按国家有关规定、折合为记账本位币入账时,由于折
合汇率不同而使资产账户和实收资本账户产生的差额。为了体现资本不变原则,其差额不得调整资本账户,而作为资本公积处理。(三)捐赠公积(Donated Capital)捐赠公积,是指赠方出于各种考虑而给企业的无偿赠与。捐赠不同于一般意义上的投资,因为捐赠方不谋求企业资产的任何权利如分红等,也不承担任何义务,因而捐赠不能作为资本,而应作为资本公积处理。捐赠资产按照捐赠现金资产和捐赠非现金资产采用了不同的核算方法。企业接受的捐赠的现金,应当借记“银行存款”科目或者“待转资产价值(针对外商投资企业)”科目,贷记“资本公积(接受现金捐款)”科目。企业接受捐赠的非现金资产时,借记相应的资产科目,贷记“资本公积(接受捐赠非现金资产准备)”科目;处置捐赠的资产时,借记“资本公积(接受捐赠非现金资产准备)”科目,贷记“资本公积(其他资本公积)”科目;外商投资企业接受非现金资产捐赠时,借记“待转资产价值”科目,贷记“资本公积(其他资本公积)”科目。(四)法定财产重估增值(Revaluation Reserve)法定财产重估增值是指企业在实行股份制、吸收外商投资,对外联营投资,企业兼并,合并、改组、拍卖以及国家统一组织的清产核资时,在按规定对资产进行重估后,其重估价值大于账面净值的差额,按规定作为资本公积处理。四、盈余公积(一)盈余公积的含义及种类盈余公积是指企业按照规定从税后利润中提取的企业留利。
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盈余公积可分为三种:(1)法定盈余公积,按税后利润的10%提取(非公司制企业也可按超出10%的比例提取),在此项公积已达注册资本的50%时企业可不再提取;(2)任意盈余公积(主要是公司制的企业提取此项基金),按股东会决议提取;(3)公益金,按税后利润的5%至10%提取(非公司制企业可按不超过提取法定公积的比例提取)。(二)盈余公积的主要用途1.法定盈余公积和任意盈余公积的主要用途企业的法定盈余公积和任意盈余公积的用途主要有以下几项:(1)弥补亏损。企业发生的经营性亏损,企业应主要用自己的经营积累自行弥补。弥补亏损的渠道大体有三条:第一,用以后年度税前利润弥补。按照规定,企业发生亏损,可以用以后年度实现的会计利润(即利润总额)进行弥补,但弥补期限不得超过5年;第二,用以后年度税后利润弥补。超过了税收规定的税前利润弥补期限,未弥补的以前年度亏损可用所得税后利润弥补;第三,用盈余公积弥补。(2)增加资本(或股本)。经股东会决议,企业可以将盈余公积转增为股本。在转增资本时企业应注意:第一,要先办理增资手续;第二,要按股东原有股份比例结转,股份有限公司可采用发放新股或增加每股面值的方法增加股本;第三,法定盈余公积转增股本时,在转增后留存的此项公积应不少于注册资本的25%。2.公益金的主要用途企业公益金的主要用途是企业职工福利设施如职工宿舍的建造。职工集体福利设施购建完成后,应将公益金转入一般用途盈余公积。五、未分配利润未分配利润是企业实现的净利润在提取盈余公积和分配利润后
的余额。未分配利润是所有者权益的重要组成部分,它勾稽资产负债表与利润表(或利润分配表)。资产负债表中,该项目如为负数,则表示未弥补的亏损。在资产负债表上,一般将实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润分项列示。六、资本结构质量分析现在我们继续讨论资本结构质量及其分析问题。这里企业的资本结构是指企业资产负债表右方“负债与所有者权益”的结构:既包括企业负债总规模与所有者权益规模的对比关系,也包括企业各类债务(如短期、长期)占总负债的构成比例和所有者权益中各类股东的持股构成比例,以及所有者权益中各项目的构成比例。从上面我们对资本结构所作的限定出发,我们认为,资本结构质量,是指企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展活动相适应的质量。具体来说,企业资本结构质量主要应关注以下几个主要方面:第一,企业资金成本的水平与企业资产报酬率的对比关系;第二,企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性;第三,企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业的财务杠杆状况与企业未来融资要求以及企业未来发展的适应性;第四,企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性。需要说明的是,限于本书主题,本书将不对优化企业资本结构质量进行展开讨论。(一)企业资金成本的高低与企业资产报酬率的对比关系一般来说,资金成本是指企业取得和使用资本所付出的代价,主要包括筹资过程中的筹资费用和使用过程中的使用费用。其中,筹资费用是指企业获取资金来源(如发行债券、股票以及其他筹资方式)过程中发生的申请、登记、印刷等费用;使用费用则是指企业在一定
时期内因使用资金而支付给资金提供者的报酬,如利息、股利等。这样,从财务管理的角度来看,除去筹资费用外,企业从债权人处筹集的资金(负债)与从股东处筹集的资金(资本),均存在资金成本的问题。企业的资金成本,应该是指企业的负债成本与股东入资成本的加权平均成本。因此,从成本效益关系的角度来分析,只有当企业的资产报酬率(应当为企业的利息和税前利润与企业总资产之比)大于企业的加权平均资金成本时,企业才能在向资金提供者支付报酬以后使企业的净资产得到增加,企业净资产的规模得以扩大。反之,在企业的资产报酬率小于企业的加权平均资金成本时,企业在向资金提供者支付报酬以后,将缩减企业的净资产,企业净资产的规模将逐渐缩小。这就是说,在企业的加权平均资金成本大于企业的资产报酬率时,企业的资本结构将导致企业的净资产逐渐萎缩。在这种情况下,我们只能认为企业的资本结构质量较差。(二)企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性从期限构成的角度来看,企业资金来源中的所有者权益部分,在有限责任公司的条件下,属于永久性资金来源。企业资金来源中的负债部分,则有流动负债与长期负债之分。按照财务管理理论,企业筹集资金的用途,决定筹集资金的类型:企业增加永久性流动资产或增加长期资产,应当通过长期资金来源(包括所有者权益和长期负债)来解决;企业由于季节性、临时性原因造成的流动资产中的波动部分,则应由短期资金来源来解决。如果企业的资金来源不能与资金的用途相配比,在用长期资金来源来支持短期波动性流动资产的情形下,由于企业长期资金来源的资金成本相对较高,企业的效益将会下降;在企业用短期资金来源来支持长期资产和永久性流动资产的情形下,由于企业的长期资产和永久性流动资产的周转时间相对较长,企业可能经常会出现急迫
的短期偿债的压力。这就是说,企业资金来源的期限构成与企业资产结构相适应时,笔者认为企业的资本结构质量较好。反之,企业的资本结构质量较差。需要注意的是,某些企业因为战略发展的需要,往往会出现资金来源的期限和企业资产结构不适应,此时应该根据具体情况进行动态的分析,不能轻易的下结论。(三)企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业的财务杠杆状况与企业未来融资要求以及企业未来发展的适应性企业的财务杠杆,一般可以表现为三种关系:负债与资产的对比关系(即资产负债率)、负债与所有者权益的对比关系、长期负债与所有者权益的对比关系。实际上,上述三种关系所表现的实质内容是一致的:即表现在形成企业资产的财务来源中,负债所占有的相对规模。按照一般的财务管理理论,企业财务杠杆比率越高,表明企业资源对负债的依赖程度越高。在企业过高的财务杠杆比率的条件下,企业在财务上将面临着两个主要压力:一是不能正常偿还到期债务的本金和利息,二是在企业发生亏损的时候,可能会由于所有者权益的比重相对较小而使企业的负债受到侵害。受此影响,企业从潜在的债权人那里获得资金的难度会大大提高。这就是说,企业在未来进行债务融资以满足未来正常经营与发展的难度会因企业较高的杠杆比率而提高。因此,较高财务杠杆比率的企业,其财务风险相对较高。(四)企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性企业所有者权益内部的股东持股构成状况,主要是指两个方面:一是指在企业的所有者权益的结构中,普通股与优先股的构成比例;
二是指在企业的普通股份的构成中,控制性股东、重大影响性股东和非重大影响性股东的持股者的构成状况。由于优先股份一般没有表决权,因而我们在下面的讨论中,将主要针对第二种股东构成进行讨论。我们知道,按照企业股权持有者对企业的影响程度,一般可以将企业的股东分为控制性股东、重大影响性股东和非重大影响性股东三类。其中,控制性股东将有权决定一个企业的财务和经营政策;重大影响性股东则对一个企业的财务和经营政策有参与决策的权力,但并不决定这些政策;而非重大影响性股东则对被持股企业的财务和经营政策几乎没有什么影响。显然,控制性股东、重大影响性股东将决定企业未来的发展方向。因此,在对企业的资本结构进行分析时,必须关注企业的控制性股东、重大影响性股东的背景状况:谁在控制(和重大影响)着某一特定企业?控制(和重大影响)着某一特定企业的股东有没有能力将企业引向光明的未来?
