20世纪90年代以来，随着世界经济一体化和金融自由化的发展，国际金融市场越来越成为一个不可分割的整体。国际资本流动越来越便利，越来越猛烈。与此同时，对冲基金也获得了飞速发展，并与近期的国际金融动荡结下了不解之缘，成为一个挥之不散的阴影。
1992年，为配合当时欧共体内部的联系汇率，英镑汇率被人为高企在一个较高水平，国际投机者群起而攻之，尤其是索罗斯的“量子基金”大力放空英镑。其时，“嗅觉灵敏”的索罗斯早就嗅出了老牌帝国英国的货币英镑价格过高，而且由于其经济衰退，不可能用提高利率(当时英镑利率已高达15％)的方法来吸引国际资金而保卫英镑的汇率，因此集中其全部力量进攻英镑。虽然英国花费了上百亿美元但到底抵挡不住，最终只有将英镑贬值，同时退出了欧洲货币篮子——统一汇率机制。不久，意大利里拉遭受同样命运，欧洲统一货币的进程遭到最严重的挫折。
1994年12月20 日，刚当选墨西哥总统才20天的塞迪略在外资流入锐减，国际收支经常项目逆差居高不下，外汇储备枯竭的情况下，宣布新比索贬值。在此情况下，以索罗斯为代表的国际投机者向墨西哥比索发起猛攻，造成比索贬值近40％，大量资金外逃，导致股市几乎崩溃，使墨西哥本来就满目疮痍的国内经济更是雪上加霜。
1997年2月，对冲基金开始掀起抛售泰铢的风潮，引起泰铢汇率的大幅波动。同时，泰国国内银行遭到挤兑冲击，引起泰国国内金融形势不稳，泰股股指大幅回落。5月，投机资本卷土重来，再次大肆钞卖泰铢，泰铢兑美元汇率跌至10年来的最低位，即1美元兑26．70泰铢。泰国央行联合新加坡和香港金融当局同时干预亚洲地区市场，支持泰铢汇率，同时大幅度调高利率，并禁止泰国银行拆借泰铢给离岸投机者。三管齐下，终于令泰铢汇率再次企稳，且使投机者的损失达3亿美元。但6月中下旬，泰国财长的辞职又引发了投机者对泰铢可能贬值的猜测，对冲基金再次猛攻，泰铢大幅度贬值，至1997年9月已贬至39．09泰铢兑l美元。在泰国国库250亿美元的外汇储备被耗尽的情况下，泰币被迫放弃自1984年以来实行的联系汇率制，实行浮动汇率制。
尽管国际货币基金组织(IMF)召开紧急会议并决定提供资金援助，并应当时的菲律宾总统拉莫斯之请，东南亚国家领袖一致采取“统一战线”抵抗货币投机者的狙击，但货币贬值、股市狂泻的“多米诺骨牌效应”，几乎袭击了所有东南亚国家和地区，连金融实力颇强的韩国、我国台湾省、新加坡也未能幸免。
1997年10月28口，香港恒指报收9059点，一个月跌幅近半，标志着东南亚最后一块实行联系汇率制的土地也失去宁静。对冲基金已成为在国际金融市场上四处游荡的幽灵。
