一、期权交易的起源和期权市场的形成
期权交易的蓬勃发展是20世纪70年代的事，但历史渊源并不短。据考证，在17世纪就存在期权交易了。当时，荷兰的郁金花种植园主为了避免价格浮动的风险，常常利用期权交易，在市场价格下降到低于协商价格时，种植园主行使权力，将收获的郁金花出售给合同签订者。这种期权市场是不正规的。真正有组织的期权市场首先出现在18世纪的伦敦，但由于战争等其他原因，一直未得到充分发展。
美国的期权交易首先出现在商品交易中。18世纪．美国就出现了农产品的期权交易。由于在期权市场上交易双方的权利和义务得不到保障，合同往往是一纸空文、这种交易方式后来被禁止。
1973年以前，美国的期权市场基本上是场外市场，约30家经营公司属于期权经纪人和自营商协会。它们的主要功能就是为期权合同的实者和买者牵线搭桥，有时区直接参与某种股票的期权合同的买卖以及帮助客户的期权合同再卖出。由于场外市场没有集中的场地、合同等配平很困难，交易成本高，流动性低。1973年．美国成立了芝加哥期权交易所，同时，对合同的内容进行了标消化，设立了交换机构，克服了场外期权市场的弊病，促进了期权交易方式的发展和完善。目前，美国经营期权的场所除芝加哥期权交易所外，还有美国证券交易所、太平洋证券交场所和费城证券交易所。
美国期权市场的主要管理机构是证券交易委员会和商品期货交易委员会。根据1981年的协议，前者握有对证券期权交易的管理权，后者主要对金融期货期权交易实施管理。
二、期权的含义和特点
期权的英文名称是Option，字面含义主要是选择。当它表达—种金融工具的特定涵义时，期权是指一种交易合同，购买这种合同的人或合同持有人就可以获得一种在指定的时间内按协定价格买进或卖出一定数量的证券(股票)的权力。所以，期权有如下特点：
1．它不是一种真实的证券，而是由合同双方签订的合约，这种合约导致证券或商品的交换。
2．这种合同买卖的是一种买或卖的权力，而不是证券或商品本身。
3．期权合同持有者有权力买进或卖出，但没有义务必须买进或者卖出。当证券的价格并没有保预期的那样上涨或下降超过协定价格，持有者可以放弃购进或卖出的权力而没有义务一定要购入或实出。
4.购买合同者必须向出售这种期权合同的人支付一定的保险费，作为转让这种权力的补偿。不管期权是否履行，保险费都不能收回。
三、期权的分类和操作
期权一般分为三类：看涨期权、看跌期权和组合期权。所谓看涨期权，就是合同购买者具有从签约者那儿购进一定数额证券的权力。这种期权的购买者，有权力在指定的时间内(美式)或在指定的日期(欧式)按照特定价格购买一定数额的证券。签约者在履行期权时，必须按协商价格向合同购买者出售一定数额的证券。如果这种证券的市场价格，在合同履行期超过协商价格及期权成本，购买者就有利可图；如果市场价格没有超过协商价格，期权可以不履行，买者放弃这种权力，损失的仅为保险费。看涨期权是最普遍的一种交易。
看跌期权，是在指定的时间内，购买者有按协定价格出售一定数额证券给签约者的权力，签约者有义务买进这个数额的证券。购买者为享有此权力，必须支付一定数额保证金给签约者，作为后者转让这种权力的补偿。如果在期权期内证券的市场价格低于或高出协定价格，购买者就可行使或放弃权力。
组合期权，主要是指一种期权合同至少包含一个看涨和一个看跌期权。这种组合期权作为一个单位出售，但是，可以分开履行或再出售，组合的形式是多种多样的。
下面，我们以一个看涨期权交易的例子来说明期权交易的操作和持征。
例如：IBM公司股票售价每股40美元，某投资者预期此种股票要涨，就以每股2．5美元保证金买进在约定的6个月中按每股40美元价格购进100股该种服票的权力(不考虑佣金)。合同期间内可能发生下列几种情况：
1．在合同期内，IBM公司股票价格涨到每股46美元，投资人可以行使期权按每股40美元买进，随即委托经纪人在交易所技每股46美元出售，这项交易可取得收入350美元(6美元×100—2．5美元×100)。
2．在合同期内，IBM公司股票跌到每股25美元。如果按一般期货处理，投资人要损失1750美元(15× l00美元+ 2．5×100美元)，但在期权情况下，投资人可以让期权到期而不交割，损失仅250美元期权保险金(2.5美元×100)。
3．在合同期内，该项股票只有小幅度上升，每股41美元，但IBM股票的期权很有吸引力，期权保证金涨至每股6美元。投资人可以仅出售期权，获得350美元收入(600美元—250美元)。
四、期权在投资中的用途
(一)形成有益的格局来反映投资期望
由于期权交易具有价格保护的特点，可以使投资的损失得到控制，所以它形成了一个充分反映投资预期的环境。例如，某投资者预期某种信息将对股票价格产生正面或反面的影响。在不存在期权交易的情况下，一旦预期是逆向的，价格反方向运动，投资者就损失惨重。因此，投资者对信息的反应和预期行为表现很难明朗化。利用期权交易方式，投资者可以较为放心地投入资本，只要股票价格变动与预期一致就大赚其钱。当股票价格变动逆向发生，投资者损失的仅限于保险费。因此，期权交易使投资者具有较大的弹性来设计投资方案、从而更好地反映他们对市场的预期。
(二)期权交易具有良好的套期保值的作用
通过各种期权交易方式，投资人既可以避免整个股市下跌和整个股市上涨带来的风险，也可以避免因利率波动和汇率波动而带来的风险。
(三)期权交易刺激了证券交易中的投机活动
期权交易提供了一种便利。交易者只要交付证券市值的一小部分，就可以进入金融市场。在看涨期权的情况下，如果股票价格上涨，就可以获取很高的利润；如果股票价格下跌，损失仅限于支付的保证金，这个损失额仅占证券市值的很小部分。所以，对那些投机者来说，这是一种成本小、机会大的好办法。
(四)其他用途
除以上所述外，期权交易还提供了缩减借入成本的机会，同时，使投资者避免了一些没有预料、或者无法预料的事件发生而产生的风险，像股息政策、汇率和短期利率变动。
五、期权和期货的比较
第一，期权与期货都是延期支付的合同，两者都可以在到期前通过逆向交易来抵消，但期货交易必须在交易所指定的交割期交割。相反，美式期权可在到期日前的任何时刻交割。
第二，交易成本和损益不同。期权合同的购买者最大的损失限制在期权保险费金额上，相反，期货合同的购买者得失随着合同价格的波动而变动。因此，两者的收益分布结构不一样。
第三，一般来说，期权合同的购买者比签约者承担的风险低得多，前者的最大损失是保险费，获利是无限的，而后者的潜在损失是无限的。在期货市场上，多头方和空头方的获利或亏损数额都一致，一方获利就是另一方亏损。
第四，期权保险费支付在前，而期货合同在最后结算日支付。期权交易无需任何保证金存款、而期货交易则必须交纳保证金存款。
第五，卖出期权可获得保证金，而卖出期货则无这项收入。
