公布重大事件会危害上市公司的利益, 且不公布也不会导致股票市
场价格重大变动的, 经证券交易所同意, 可以不予公布。
公司在发生无法事先预测的重大事件后的 1 个工作日内, 应当
向证监会作出报告; 同时应当按其挂牌交易的证券交易场所的规定
及时报告该交易所。公司在重大事件通知书编制完成后, 应当立即报
12 怎样做基本面的分析 161
送证监会 10 份以供备案, 并备置于公司所在地、挂牌交易的证券交
易场所、有关证券经营机构及其网点, 供公众查阅。公司认为有必要
通过新闻媒介披露某一重大事件时, 应当事先向证监会报告其披露
的方式和内容。如果证监会认为有必要时, 可以对披露的时机、方式
和内容提出要求, 公司应当按证监会的要求进行披露。
在任何公共传播媒介中出现的消息可能会对上市公司股票的市
场价格产生误导性影响时, 该公司在获悉后应立即对该消息作出公
开澄清, 以免影响投资者的投资决策。
( 5) 公司收购公告
当法人持有上市公司普通股 5% 以及此后增减变动达 2% 时, 应
按证监会要求的内容和格式将有关情况刊登在至少一种证监会指定
的全国性报刊上。
当法人持有上市公司普通股达 30% 时, 除依法作出报告外, 还
应当自该事实发生之日起 45 日内向公司所有股东发出收购公告书,
并将不超过 5000 字的收购公告书概要刊登在至少一种证监会指定
的全国性报刊上, 同时向证监会报送 10 份备案, 并备置于公司所在
地、挂牌交易的证券交易所、有关证券经营机构及其网点以供公众查
阅。
除上述四种报告外, 动态信息披露还包括利润分配公告, 载明上
市公司缴纳所得税后的利润分配方案; 配股提示性公告; 公司合并或
分立公告以及公司破产、解散和清算公告等等其他公告。
( 6) 公司基本分析
著名技资专家巴菲特在进行股票投资时, 通常不以总体经济概
念、行业趋势和市场理论等方式去思考问题, 而是相反, 他的投资行
为只和该企业实际的经济状况有关。巴菲特认为: 人们在投资时, 要
把自己看成是企业分析家, 而不应该是市场分析师或总体经济分析
师, 更不是有价证券分析师。由此可见, 对企业本身经营、管理、竞争
162 富爸爸谈炒股
等状况的分析和预测是相当重要的, 投资者能从中获得有关公司现
状、未来发展潜力和公司股票价值等方面的非常有价值的信息。
1) 企业定律—— 公司竞争力分析
我们曾多次把企业比作渔船。茫茫大海上, 有无数艘渔船在捕
鱼, 而鱼的总量只有那么多。哪艘船比较强大, 那么捕的鱼也就比较
多, 我们可以称这艘渔船具有较强的竞争力。公司也是一样。在市场
经济中, 企业面临着多方的竞争压力, 既要与本行业原有老企业一争
高低, 又要防备新加入行业企业咄咄逼人的攻势。因此公司在市场竞
争中所处的地位, 直接决定着该公司的经营前景, 也就直接决定投资
于该公司股票的投资者的未来收益。
①产品的竞争力分析。产品包括商品和劳务, 是衡量企业效率与
能力的一个最重要的指标。
在现代的经济社会里, 产品在其生产领域和销售领域中存在普
遍而激烈的竞争。有的产品生产和销售都很成功, 公司也就相应表现
为盈利; 反之, 有的产品生产和销售则不尽如人意。公司也就表现为
亏损。因此, 只有那些在市场上具有较强竞争力的产品才能够得到生
存和发展, 而竞争力较弱的产品则被逐步排挤出市场而遭淘汰。因
此, 证券投资者通过对不同产品竞争力的分析, 投资于那些产品竞争
力较强的公司的股票, 就有可能获得较大的投资收益, 且冒较小的投
资风险。产品的竞争力可以通过以下两方面来考察:
②产品的销售量。在一个理想的完全竞争的市场中, 企业是价格
接受者, 而不是价格制定者, 因此产品的销量的多少及其增长的快慢
对企业而言尤为重要, 因为它们会直接影响到公司的利润和股东收
益。销售量越多, 则企业利润越大, 股东分到的股息和红利也越多; 销
售量增长越快, 则企业越有发展潜力, 其发展前景越被看好, 投资者
也越多地购买该公司的股票。
产品的销售量取决于诸多因素, 其中最基本的一个因素便是价
格。价值规律决定了产品的价格越高, 则消费需求量越少, 产品销售
量也越少; 相反, 价格越低, 需求量则越大, 产品销量越多。在价格既
12 怎样做基本面的分析 163
定的条件下, 产品的销售量则取决于其质量的高低, 品牌知名度的高
低等等。产品质量好, 知名度高, 则销量也大, 反之亦然。
③产品的知名度。所谓产品的知名度, 是指产品的商标或品牌为
消费者所了解与认可的程度, 中国的古语云“酒香不怕巷子深”放到
,
今天的商品经济社会中则有些过时了。酒再香, 也不能窝在巷子最深
处, 等着喝酒的人找上门, 而应该主动走出巷子, 向消费者推销自己。
产品的知名度直接决定其在市场上的竞争力。有的产品由于自
身具有很好的质量, 再辅以优良的服务和广泛的宣传, 成为家喻户
晓、众口皆碑的名牌产品或优质服务, 具有很高的知名度。这种优势
也就意味着生产该种产品的公司销售额提高, 从而利润额将得到迅
速的增长。投资于这些公司股票的股东收益也会相应得到增加。以
饮料行业为例, 美国的可口可乐公司产品以其独特的风味风靡全世
界, 在国内外消费者中享有盛誉。因此可口可乐饮料公司在饮料业市
场独占鳌头, 其产品的销售量名列前茅, 公司利润稳定增长, 股东权
益也随之增长。
但也存在例外情况。由于存在运输困难、产品用途比较单一、产
品的价格因素以及市场管制等原因, 产品的市场竞争力与其知名度
有时存在不一致的关系, 应具体情况具体分析。
2) 产品市场与公司竞争力
在我国, 随着以经济体制改革的深入发展, 我国已从原来的计划
经济体制过渡到市场经济体制, 企业因此也被推向市场, 成为市场的
微观经济主体。公司竞争力也是主要通过市场来体现的。
公司产品的销售市场可分为地区性市场、全国性市场和国际性
市场。不同公司的产品或同一公司的不同产品可能面对不同的市场。
有些公司的产品面对的是地区性市场, 如水、电、煤气等公用事
业以及一些规模较小的公司。这些公司的生产经营状况与发展前景
要受到该地区的经济发展水平、人口 、能源、交通、群众消费习惯及
消费水平的限制。考察这类地区性公司的竞争力可以分两个层面: 一
方面, 由于面对的市场比较小且结构比较单一, 所以产品的销售范围
164 富爸爸谈炒股
受到限制, 销售量较小, 影响公司的竞争力, 这是不利的因素; 另一方
面, 正是因为公司面对的市场比较小, 所以竞争对手也比较少, 有的
公司在某些地区性市场上甚至处于垄断地位, 销售量非常稳定。这对
公司的竞争力而言又是一个有利的因素。投资者在选择具有地区性
市场的公司股票时要进行权衡, 比较投资的收益和风险以做出最佳
的投资决策。
有的公司面对的是全国性的市场。如大多数耐用消费品生产企
业和生产资料生产企业等, 这类公司通常都是规模较大的公司, 受全
国宏观经济形势的影响要比受地区性因素的影响程度要大。由于面
对的是全国性的市场, 范围比较广, 所以这类公司的销售量较大, 利
润收益率也比较高; 但同时也面临来自于全国各地同行业企业的激
烈竞争, 此外, 运输和地区上也存在差异使产品销售成本提高, 销售
风险加大。因此, 对全国性市场的公司的竞争力分析也是具有两面性
的, 投资者同样要在投资收益与风险二者中权衡。
还有一些超大型的公司, 它们面对的是全世界这个大市场, 面向
国际市场的大公司或集团在其经营过程中要遇到一系列其国内同行
不会遇到的难题。例如, 这些公司必须在不同的国家以不同的方式进
行经营活动, 它们要面临不同的法律制度、劳动用工方法、利润股息
分配的方法以及税收制度, 要承担汇率、市场竞争、政府管制乃至其
他更大的风险。因此, 虽然这类国际性公司的利润收益要高于其国内
同行, 但高风险的存在也使许多投资者可望而不可及。
上面我们着重从市场范围的角度讨论了公司的竞争力。但事实
上, 更直观、更实质地体现公司竞争力的指标却是市场份额。
所谓市场份额, 是指某公司的销售量占整个市场的百分率。相对
于绝对销售量而言, 市场份额可以看做是相对销售量。市场份额与产
品销售的绝对量一样, 对公司的市场竞争力具有重要影响, 有时甚至
比绝对量更为重要。
通常而言, 市场份额较大且在不断增长的公司, 它的市场竞争力
要大于市场份额较小且不断下降的公司, 因为市场份额的扩大意味
12 怎样做基本面的分析 165
着收益的增加和利润的提高。但有时市场份额的扩大也会导致经营
成本的提高, 从而部分抵消了收益的增长。
3) 产品的生命周期与公司的竞争力
前面我们曾经讨论过行业的生命周期问题, 与行业相类似, 任何
一件产品都是有生命周期的。一般包括导入期、成长期、成熟期和衰
退期四个阶段。
在产品导入期, 由于消费者对新产品还不太了解, 存在接受时
滞, 所以, 产品的销售量增长缓慢。因此, 公司在产品导入期内盈利很
少, 一般都存在着亏损。但同时由于产品生产厂家比较少, 品种也不
丰富, 所以市场竞争程度较低。
在产品成长期内, 由于产品通过公司大力的广告宣传已为消费
者普遍认可与接受, 产品的销售量开始逐渐增加, 且增长速度逐渐加
快, 企业利润随之上升。由于产品盈利比较大, 所以不断有新企业加
入, 且产品的品种也日益丰富, 市场竞争日趋激烈。
在产品成熟期内, 市场的需求已趋于饱和, 销售量增长速度减
缓, 市场份额已分割完毕, 产品的预期利润开始下降。同时, 产品的品
种更加丰富, 质量也有了明显的改进, 且不断有新的仿制口和替代品
出现, 市场竞争更加激烈。
在产品衰退期, 消费者偏好已发生变化, 市场需求下降, 产品的
销售量也由缓慢下降逐步过渡到迅速下降, 利润水平随之下降, 全行
业出现亏损, 大部分公司都把资金转移生产别的产品。由于大量公司
的退出, 市场竞争逐渐变弱, 产品也逐渐被市场淘汰, 结束其历史使
命。
正因为产品是具有生命周期的, 任何产品都必然随着时间的推
移而老化过时, 因此任何一家公司都不可能固守着一种或几种有限
的产品生存和发展, 否则就有可能在不知不觉中随产品生命周期的
变动而被淘汰出局。要保持本公司产品的活力和占有优势的市场份
额, 必须不断地进行新产品的研究与开发, 随时准备将储备的项目推
向市场以代替旧的项目和产品。通常说来, 一个公司处于成长期的产
166 富爸爸谈炒股
品种类越多, 技术力量越雄厚, 该公司的竞争力就越强。因此, 项目储
备的数量和新产品开发的能力决定了公司未来的发展前景, 在衡量
公司的竞争力水平时具有预测未来的意义。
4) 经营定律—— 公司经营管理能力分析
又回到渔船那个例子。考察渔船捕鱼的多少, 渔船本身状况是一
个硬件问题, 而操纵渔船的渔民情况则是一个软件问题, 有时软件甚
至比硬件来得更重要。这是因为, 船再好, 如果驾船的人不会或者不
熟练驾驶甚至出现了误操作, 那么不仅不能把渔船的先进性发挥出
来, 捕到更多的鱼, 反而可能一无所获, 甚至导致船翻人亡的悲剧。这
里的渔民就好比公司的管理者, 他们的素质和能力在很大程度上决
定了公司的经营与未来发展。而公司的未来发展状况又决定了股票
未来的资本增值—— 这正是投资者所关注的问题。因此, 投资者必须
重视对上市公司经营管理能力的分析。
公司经营的成败, 关键在于管理层的思想方法、决策水平、行动
准则和经营作风。通常来说, 可以用以下几条来衡量管理者的经营管
理素质和能力。
①管理者是否理性。所谓管理者的理性, 是指其在决策上具有的
理性, 这里的决策主要指股利分配决策。
对公司股利进行分配, 是一个很重要的经营环节。这是因为, 经
过一段时间的运行, 股利的分配直接决定股东权利的大小。作出如何
处理公司的盈余, 即是转增资本还是分配股利, 以及按多大的比例分
配股利等决策, 是个涉及逻辑与理性思考的严肃课题, 这就要求管理
者在作出上述决策时具有很强的理性。
股利分配的对象是公司的净利润。盈利与公司所处的生命周期
密切相关。随着公司的发展, 其成长率、销售、盈余以及现金流量都会
发生重大变化。在公司初创阶段, 由于开发新产品和开拓新市场要花
费大量财力和物力, 所以公司盈利很少甚至亏损, 不存在股利分配的
问题; 在公司的快速成长阶段, 公司开始获利, 但过快的成长速度需
要大量的资金投入, 因此, 在这一阶段公司也一般不分配股利, 而是
12 怎样做基本面的分析 167
保留所有盈余, 同时还以向银行借款和发行股票的方式来筹措公司
成长所需要的资金; 到了成熟期后, 公司的发展开始减慢, 并开始产
生营运发展所需要的现金盈余; 最后一个阶段就是衰退期, 这个时期
公司虽然面临销售和盈余的双重萎缩, 但仍不断产生过剩的现金。
如何处理那些产生于成熟期和衰退期之间的盈余, 尤其是成熟
期阶段的盈余, 是管理层所面对的一个棘手的问题。如果把过剩的现
金用于内部转增资本且能获得平均水平以上的股东权益报酬率, 即
报酬高于资本成本, 那么问题就变得简单化了, 即公司保留所有盈
余, 并转增资本。但是, 难就难在若情况正好相反, 转增资本的投资报
酬率在社会平均资本报酬之下, 这时应如何处理?管理者可以认为较
低的投资报酬只是暂时的现象, 并以低于平均的报酬率继续盈余转
增资本; 也可以收购其他企业; 最后一个选择则是把盈余发放给股
东, 即分配股利。管理者如何作出上述决策, 恰恰反映了他们是否具
有理性。下面举例进行分析。
方案 A: 管理层认为报酬率过低只是暂时现象, 选择继续转作投
资。他们过分自信, 认为凭自己的能力一定可以给公司带来丰厚的利
润。同时, 股东往往也会被管理人员的预测所迷惑, 默许他们的做法。
若公司一直忽略这个问题, 现金将逐渐贬值, 股价也会随之下跌。一
个资本报酬率低、股价偏低、盈利少的公司必然会引来入侵者, 这通
常就是丧失经营权的开始。因此作出这一选择的管理者是不理性的。
方案 B: 公司把多余的现金用于收购其他公司。这一做法固然可
以令股东振奋, 但却未必是个理性的选择。因为, 一方面, 收购企业要
付出极大的成本; 另一方面, 管理一个新的企业容易犯错, 而这些错
误对股东而言就是付出昂贵的代价。
方案 C: 将盈余回归给股东。对于管理者而言, 这样做最为理性,
既可以提高股利, 又可以回购股票。投资者把股利增加看做企业经营
良好的标志, 因此对公司的发展更有信心, 从而使公司在股市上的发
展走入良性循环。
②管理者是否具有比较完整的专业知识结构。如果把管理者看
168 富爸爸谈炒股
做公司经营的软件, 那么管理者自身所具有的知识结构则可以看做
是管理者的软件。虽然我们并不把掌握知识的好坏作为评判一个管
理者能力的唯一标准, 因为还要综合考虑经验、冒险精神等因素。但
知识太贫乏一定会限制管理者自身的发展, 尤其是在现今这个知识
经济时代, 孤陋寡闻的人很容易被淘汰出局, 只有博学多才者才能百
炼成钢。
公司董事会及高层主管人员的知识领域应该是“博”、“专”、“新”
三方面的统一。“博”即“博学”“专”即“专深”“新”即“先进”。股东
, ,
及其他投资者可以通过查阅上市公告书、公司人事变动报告、年度报
告等资料, 对公司领导集体及个人的经历、学历及知识面作一大致了
解。
③管理者是否坦诚。这个问题似乎有些偏离管理者素质这个中
心, 而是关系到人的品格问题。但坦诚仍是一位高素质的管理者应具
有的最基本的品质。这里所说的坦诚是指对股东要保持坦诚的态度。
在前面我们了解到, 股东获取公司相关经营、管理信息的主要来
源是公司的动态信息披露。而动态信息披露仅仅要求按一定的标准,
以产业分类的方式来公布商业信息。这就使某些管理者有机可乘。他
们选择最低的财务会计标准, 把公司所有的生产活动都归为同一产
业类别, 借此来混淆投资者的视听, 使得他们无法掌握有关自身利益
的企业动态。这类管理者则认为是不具备坦诚的素质。
通常来说, 一个坦诚的管理者, 应该公布有助于股东了解下面三
个问题的所有资料: a 这家公司现在大概价值几何? ○ 它未来的发
○ b
展潜力有多大? c 以过去的表现看, 管理者是否能充分掌握公司的
○
营运状况?这些资料可能属于一般公认会计原则, 也可能超出一般公
认会计原则。因此, 由他们制定的年度报告, 不但符合一般公认会计
原则的标准, 而且还提供了许多额外信息。比如, 在年度报告中列出
公司所有子公司及控股公司分别的盈余资料, 以及其他许多可以帮
助股东分析公司营运状况的相关资料。此外, 坦诚的管理者在年度报
告中不仅仅只是宣扬公司的成功业绩, 而且同时勇于公布公司经营
12 怎样做基本面的分析 169
管理上的失败之处, 并提出公开讨论。
( 7) 公司财务分析
前面我们对公司的基本状况进行了分析, 而投资者更关心的可
能还是公司的盈利状况, 因为这直接决定投资者的股票收益。就好比
渔船再好, 也要打的鱼多才能吸引更多的合伙人。要了解公司盈利状
况, 必须对公司进行财务方面的分析。这是基本分析中的重头戏, 也
是对投资者而言最为直接、最为实用的投资分析方法, 是每个跃跃欲
试, 想在股海中初试锋芒的投资者入门的一种武器。
所谓公司财务分析, 是指对上市公司公布的财务报表中各项指
标以及其他反映公司经营情况的指标进行分析, 从而对公司的盈利
能力进行判断。所以公司财务分析也就从财务报表和财务比率两个
方面进行。
1) 财务报表分析
财务报表是指综合反映公司在一定时期内经营成果及一定时点
上的财务状况的书面文件。财务报表起着上市公司的信息窗作用, 每
个公司都要定期公布其财务报表, 通过这种形式告诉股东它干了些
什么。而股东则通过阅读财务报表并加以适当分析, 掌握公司过去一
段时间的财务状况。所以学会阅读财务报表是进行财务分析的第一
关。
目前, 我国上市公司的财务报表是以资产负债表、利润及利润分
配表和现金流量表为核心和纽带, 联系其他报表及附表和附注的一
个财务报表体系。
①资产负债表。资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况
的会计报表。它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系, 按
照一定的分类标准和一定的顺序, 把企业在一定日期的资产、负债、
所有者权益各项目予以适当排列并对日常工作中形成的大量数据进
行高度浓缩整理后编制而成的。它表明企业在某一特定日期所拥有
或控制的经济资源, 所承担的现有债务和所有者对净资产的要求权。
170 富爸爸谈炒股
资产负债表能够提供资产、负债和所有者权益的全貌。通过编制
资产负债表可以提供某一日期资产的总额, 表明企业拥有或控制的
经济资源及其分布情况, 是分析企业生产经营能力的重要资料; 通过
资产负债表, 可以反映某一日期的负债总额及其结构, 表明企业未来
需要用多少资产和劳务来清偿债务; 通过资产负债表, 可以反映所有
者权益的情况, 表明投资者在企业资产中所占的份额, 了解权益的结
构情况。此外, 资产负债表还能为我们下面将提到的财务比率分析提
供基本资料, 通过资产负债表可以计算流动比率, 速动比率等, 以了
解企业的短期偿债能力。
资产负债表的结构分为表头、正表以及补充资料三个部分。
表头, 说明企业名称、报表名称、编制报表的日期和报表所采用
的货币计量单位。
正表, 包括资产、负债和所有者权益的构成项目。我国上市公司
的资产负债表采取账户式结构, 分左右两部分。左面列式资产类项
目, 右面列式负债类和所有者权益项目。
补充资料, 是根据辅助账簿的记录和有关科目分析后填制, 财务
报表使用者需要了解、但在正表中无法反映和揭示或者难以单独反
映的一些主要资料, 是资产负债表的重要组成部分。
面对一张资产负债表, 应该怎样阅读呢?
A． 资产。资产负债表的左方是资产项目。资产主要包括流动资
产、固定资产、长期投资、无形资产及递延资产四大类。其中, 流动资
产包括货币现金、短期投资、应收账款、存款等等, 通常指期限在 1 年
内的资产。流动资产流动性好, 变现能力强。
固定资产指使用期限在一年以上, 单位价值在规定标准以上, 并
在使用过程中保持原来物质形态的资产, 包括房屋及建筑物、机器设
备、运输设备和工具器具等。
长期投资指企业为了使资产的多样化, 扩大企业规模或兼并其
他企业而进行的, 期限超过一年以上的投资, 如长期债券投资和长期
股票投资等。
12 怎样做基本面的分析 171
无形资产是指不具有实物形态的非货币资产, 如专利权、商标
权、土地使用权以及商誉等。递延资产是指不能全部计入当年损益,
应当在以后年度内分期摊销的各项费用, 包括开办费、租入固定资产
的改良支出以及大修理支出等。
B． 负债。负债由流动负债、长期负债和递延税项 3 部分组成。流
动负债是指一年内到期的债务, 包括应付账款、应付票据、应付工资
和福利费、应付股利等。长期负债指一年以上到期的债务, 包括长期
借款, 应付债券, 长期应付款等。
一般来说, 公司通常借入短期资金来融通短期资产, 如存货和应
收账款等。当存货卖出或应收账款收回时, 短期负债就被偿清了。而
长期负债则通常用来融通长期或固定资产, 如厂房、设备等。短期借
款和利率通常高于长期, 因为短期贷款所涉及的风险较小。因此, 当
长期利率水平相对较高, 并预计不久将会下降时, 企业可能会先借入
短期贷款来周转, 等利率下降后, 再借入长期借款购置固定资产等,
以便降低筹资费用。
C． 所有者权益。所有者权益代表除去全部负债后公司的净值。
它反映了全体股东所拥有的资产净值的情况, 包括所有者投入资 本
和留存收益等。所有者投入资本包括股本和股本溢价两个项目; 留存
收益表示公司利润中未被作为股利支付而直接转增资本的那部分,
它反映了股东权益的增加。
②利润及利润分配表。
A． 利润表。利润表是反映企业一定期间生产经营成果的会计
报表。利润表把一定时期的营业收入与其同一会计期间相关的营业
费用进行配比, 以计算出企业一定时期的净利润。
通过利润表中反映的收入和费用的情况, 能够反映企业生产经
营的收入情况和费用耗费情况, 表明企业一定时期的生产经营成果;
同时, 通过利润表提供的不同时期的比较数字, 可以分析企业今后的
利润发展趋势, 获利能力, 了解投资者投入资本的完整性。由于利润
是企业经营业绩的综合体现, 又是进行利润分配的主要依据, 因此,
172 富爸爸谈炒股
对于投资者而言, 利润表是必须认真研读的财务报表。
一是主营业务利润, 主要指企业经营主要业务活动所获得的收
入、成本、税金及利润;
二是营业利润, 主要包括主营业务利润加减除了主营业务以外
的其他经营活动所获得的利润和相关的费用;
三是利润总额, 即营业利润加减投资收益、营业外收支后的利
润;
四是净利润, 即所得税税后利润。
我国目前一般采用多步式利润表, 通常可以分为以下几步:
第一步: 从营业收入中, 减去营业成本, 计算得出营业毛利;
第二步: 从营业毛利中减去营业费用, 计算出营业利润;
第三步: 在营业利润基础上加减营业外收支, 计算出本期净利
润。
第四步: 从税前会计利润中减去所得税, 计算出本期净利润。
B． 利润分配表。利润分配表是反映企业在一定期间对现实利润
的分配或亏损弥补的会计报表, 说明利润表上反映的利润分配去向。
通过利润分配表, 可以了解企业实现的净利润的分配情况或亏损的
弥补情况, 了解分配的构成以及年末未分配利润的数额。
按国家规定要提取 10% 作为法定盈余公积金, 以备有亏损时进
行弥补; 其次要提取 5% ～10% 的法定公益金, 作为职工的福利基
金; 接下去公司要按需要留取一些作为未分配利润, 剩下的才是分配
给股东的股利。
C． 现金流量表。现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变
动表。现金流量表以现金的流入和流出反映企业在一定期间内的经
营活动、投资活动和筹资活动的动态情况, 反映企业现金流入和流出
的全貌, 表明企业获得现金和现金等价物的能力。
现金流量表有以下几个作用:
a) 现金流量能够说明企业一定期间内现金流入和流出的原因。
现金流量表将现金流量划分为经营活动、投资活动和筹资活动所产
12 怎样做基本面的分析 173
生的现金流量, 并按现金流入和现金流出项目分别反映。
b) 现金流量表能够说明企业的偿债能力和支付股利的能力。投
资者一般比较关注企业的获利情况, 并且往往是以获利的多少作为
衡量标准。虽然企业获利多少在一定程度上表明了企业具有的现金
支付能力, 但是并不代表企业真正具有偿债或支付能力。因为有的企
业在利润表上反映的经营业绩很乐观, 但财务困难, 不能偿付到期债
务。而现金流量则是完全以现金的收支为基础, 消除了由于会计核算
采用的估计等所产生的获利能力和支付能力差异。通过现金流量表
能够了解企业现金流入的构成, 分析企业偿债和支付股利的能力, 增
强投资者的投资信心和债权人收回债权的信心, 还能为筹资提供有
用的信息, 使有限的社会资源流向最能产生效益的地方。
c) 现金流量表能够分析企业未来获取现金的能力。经营活动产
生的现金流量, 代表企业运用其经济资源创造现金的能力, 便于分析
一定时期内产生的净利润与经营活动产生的现金流量的差异; 投资
活动产生的现金流量, 代表企业运用资金产生现金流量的能力; 筹资
活动产生的现金流量, 代表企业筹资获得现金的能力。通过现金流量
表和其他财务信息, 可以分析企业未来获取现金的能力。
d) 现金流量表能够分析企业投资和理财活动对经营成果和财
务状况的影响。现金流量表提供一定时期现金流入和流出的动态财
务信息, 表明企业在报告期内由经营、投资和筹资活动各获得多少现
金, 企业获得的这些现金是如何运用的, 说明资产、负债和净资产变
动的原因, 是连接资产负债表和利润表的纽带。
e) 现金流量表能够提供不涉及现金的投资和筹资活动的信息。
现金流量表通过附注的方式提供不涉及现金的投资和筹资活动方面
的信息使会计报表使用者能全面了解和分析企业的投资和筹资活
动。
2) 财务比率分析
上面我们简单介绍了财务报表的构成及其在股票投资分析中所
起的作用。如果投资者仅仅会看财务报表, 还起不到实质性的作用,
174 富爸爸谈炒股
关键在于要把握财务报表不同项目之间关系及不同财务报表之间的
联系, 这就要求投资者善于进行财务比率分析。
所谓财务比率, 是指各会计要素之间的相互关系, 反映其内在联
系。财务比率的比较是最重要的财务分析方法之一。因为财务比率
是相对数, 排除了规模因素的影响, 使不同的财务比较对象建立起了
可比分析。
财务比率分析不仅仅是简单的财务比率的计算, 最重要的在于
对财务比率及其变动的分析与解释。
从上面对财务报表的分析我们可以看出财务报表中涉及大量的
数据, 可以根据不同的分析层面计算出许多不同的财务比率。根据企
业经营管理的需要, 可以把财务比率分为营运能力比率、短期偿债能
力的比率、长期偿债能力比率以及获利能力比率四大类。下面一一进
行介绍:
①营运能力比率。营运能力比率是用于衡量公司在资产管理方
面效率的比率, 与公司生产与营销的效率成正比。包括: 营业周期、存
货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。
②营业周期。所谓营业周期, 是指以取得存货开始到销售存货并
以现金形式收回销售收入为止的这段时间, 取决于存货周转天数和
