实。
如果我们将股价涨跌的两条规律用图形表示出来, 投资者就会
发现股价的运行往往分为四个阶段: 底部区域阶段、上升趋势阶段、
顶部区域阶段和下降趋势阶段, 而每一个阶段又有其不同的特点。
在实际操作中, 股价运行的四个不同阶段具有非常重要的指导
作用。一般来说, 在底部区域阶段买入股票风险较小, 获利只是迟早
的事, 只是持有股票需要有耐心; 在上升趋势初期买入股票是最佳时
机, 而上升趋势末期买入股票风险较大; 在顶部区域阶段买入股票风
险是最大的, 多数投资者大多被套牢在该区域; 在下跌趋势中买入股
票, 自然是只有套牢或赔钱出局。因此, 对于投资者来说, 在买入股票
之前首先应对股价运行所处的阶段有个明确的判断, 要不然最好不
操作。而股价运行的不同阶段又有长期、中期和短期趋势的不同, 这
对不同的投资者, 如中长线投资者和中短线投资者指导意义就不尽
13 股市重要知识 203
相同。
下面我们以中期趋势为例, 介绍各阶段的特点。
1) 底部区域阶段
股价经过较长时间和较大幅度的下跌之后, 空方力量渐渐减弱,
下跌动力明显不足, 股价开始在一定幅度的价格区域内横向波动, 成
交量也显著萎缩, 而多空双方的力量在悄悄地发生转变。此时, 先知
先觉的投资者特别是主力机构在不动声色地慢慢吸纳, 虽然在这时
成交并不活跃, 股市仍然低迷不振, 股价也不见什么起色, 但这正是
“黎明前的黑暗”。此阶段买入股票需要有勇气和信心, 持有股票需要
有耐心。因为, 此时市场到处是悲观气氛, 大多预期股市还会下跌, 可
底部就在眼前。
具体来说, 底部区域阶段往往有如下特征:
①底部区域应在股价经过大幅下跌之后形成, 也就是说在形成
底部之前必须有明显的下跌趋势, 否则就不是底部。而且, 下跌越深、
下跌时间越长, 后市上升的空间越大、上涨持续的时间越长。
②底部区域持续的时间较长, 且成交量非常之萎缩。主要原因就
是主力要在低位吸到足够的廉价筹码, 在成交稀少的情况下, 没有足
够的时间是难于完成的, 致使构筑底部的时间较长, 而底部越结实,
涨升的动力越足、上涨持续的时间越长、上涨空间越大。
③中期或长期底部往往很少有甚至根本没有获利盘, 绝大多数
甚至全部投资者都被深深地牢套。此时, 许多投资者对股市失去了信
心, 有人已经在发誓“只要解套了, 再也不玩股票了”众多媒体和股
,
评人士也是一片看空之声, 许多好心人士在争相预测大盘将下跌到
多少多少点, 人为制造恐慌气氛, 基本面也不见好转, 利空传言仍在
满天飞, 可股价却是实实在在地跌不动了。
④众多的技术指标都处于严重超卖区域或底背离相当明显, 技
术上已经具备了大幅上涨的条件。
⑤最后下跌的板块往往是绩优股和指标股。此时, 中长线的投资
者也不再看好股市纷纷抛售绩优股, 主力机构也打压指标股, 致使大
204 富爸爸谈炒股
盘持续下跌。至此, 从大盘股到中小盘股, 从垃圾股到绩优股, 该下跌
的板块通通都跌无可跌了, 市场本身已经集聚了涨升的能量。
⑥对于大盘底部的判断, 需要基本面、技术面和市场面的综合判
断, 而对于个股底部的判断更多是依靠技术分析。
2) 上升趋势阶段
在底部区域阶段的末期, 股价开始出现小幅上涨, 成交量也温和
放大, 多方力量渐渐占有优势且这种优势越来越明显。终于, 股价放
量向上突破并远离底部或庄家的成本区, 开始进入上升趋势阶段, 股
价持续上涨或大涨小回, 不断创出新高且低点也一个比一个高, 成交
量也呈有规律的放大, 市场人气开始活跃, 投资者追涨热情高涨, 买
卖进出频繁。在股市赚钱效应的影响下, 许多新股民开始积极入市,
投资者队伍快速扩大, 场外资金源源不断地涌进股市推波助澜。一般
来说, 上升趋势阶段初期应是最佳的买入时机。因为, 此时上升趋势
已经明朗, 上涨刚刚开始, 而在上升趋势阶段的中途买入虽然迟了一
步, 但仍有利可图。
具体来说, 上升趋势阶段往往有如下特征:
①“行情往往在绝望中产生, 在不知不觉中上涨”这正是对上升
,
趋势阶段初期的最佳描绘。在行情上涨的初期, 市场仍笼罩着熊市气
氛, 也不见有任何利多消息甚至还有利空。许多投资者仍无法扭转空
头思维而仅仅将上涨当作是反弹, 一旦解套或稍有盈利就卖出, 抄到
底而未看清趋势的投资者往往是买了一个底又卖了一个底, 随后不
得不追高买入或后悔不已, 甚至在后面的上升行情中少有或难有收
获。
②某一板块持续上扬形成市场热点是上升趋势得以发展的导火
线。在沪、深股市每次中期以上行情开始的时候, 都会有一个板块来
激活市场人气而成为领涨板块或形成主流热点, 然后再由点到面、全
面上涨。一般来说, 最易起到激活市场人气的板块往往是新股、高科
技股、最新题材股和市场公认的龙头股等。
③轮涨效应、联动效应和比价效应在上升趋势中表现得淋漓尽
13 股市重要知识 205
致。在上升行情中, 主力机构总是想办法赚足了钱, 该炒的一定会炒
遍了, 该涨的一定都让它涨足了。往往是绩优股涨了二线股涨, 二线
股涨了三线股涨, 高科技股、新股涨了资产重组股涨, 不一而足。总
之, 上升行情要持续就必须要有不断能吸引投资者参与的市场热点,
直至该炒的都炒完了, 没有再可炒的板块或题材时上升行情才会结
束。
④场外资金蜂拥入市, 股价不断上涨或大盘指数屡创新高, 以前
的阻力位都轻松越过, 市场总盼能回调, 但回调总是难于出现。
⑤技术上, 以股价放量向上有效突破 30 日均线为标志, 确认上
升趋势开始, 中短期均线依次形成黄金交叉并展开多头排列发散上
行, 以构成股价回档时的层层强有力支撑, 技术指标也进入强势甚至
超买的超强势, 成交量不断创出天量。
3) 顶部区域阶段
经过较长时间(沪、深股市大盘一轮中期上升趋势一般持续 1～
3 个月) 的上涨, 股价已到了相当的高度, 投资者大多被市场的持续
上涨和太容易嫌钱的效应冲昏了头脑, 市场近乎疯狂, 先前传闻的利
好正一个个兑现, 营业部人满为患。该涨的板块也都涨过了, 市场再
也找不到可供炒作的题材。用“无限风光在险峰”来形容此时的市场
应该是再形象不过的了, 此阶段买入股票, 无异于刀口添血。
具体来说, 顶部区域阶段往往有如下特征:
①顶部区域的形成应是在股价经过较长时间和较大幅度的上涨
之后, 即在形成顶部之前应有明确的上升趋势存在, 否则就不是顶
部。而且, 前面上升的幅度越大、上涨持续的时间越长, 顶部完成后的
下跌空间就越大、下跌时间也越长。
②顶部往往伴随着天量或价升量减, 大盘完成顶部的时间非常
短暂, 一般在 5 个交易日之内, 这是因为主力在巨大成交量的配合下
出货非常容易与轻松。
③无论是主力机构, 还是中小投资者都获利丰厚, 特别是中小投
资者大多因赚钱的兴奋而失去了理智。实际上, 人人赚钱的时候, 也
206 富爸爸谈炒股
就意味着大多数的投资者将会被深度套牢或将要赔钱的时候“行情
,
往往在欢乐中死亡”。
④以前传言的利好消息一个一个地开始出台, 但股价却不涨反
跌。此时, 尚有许多投资者认为仅是回档而已, 媒体也大力宣传股市,
许多股评人士争先巩恐后地预测能上涨到多少多少点, 预测哪些股
票会或者还会上涨至 80 元至 100 元以上。
⑤上升行情的末期或顶部阶段, 常常是垃圾股的飞涨和过度投
机, 可谓鸡犬升天, 这也说明市场该涨的都涨了, 还有什么板块能成
为热点维持旺盛的市场人气呢? 没有, 就只能下跌。
⑥技术上, 中短期均线上升速度减慢开始走平甚至形成死亡交
叉, 待 10 日均线或 30 日均线被有效跌穿即宣告上升行情结束, 技术
指标严重超买或形成顶背离后开始走弱, 技术上已经无力再度上行,
路只有一条, 那就是下跌。
4) 下跌趋势阶段
在经历过上升趋势中多方占绝对优势的持续上涨和顶部区域的
多空双方力量悄悄转换之后, 股价无法在高位维持长久, 最后空方终
于按奈不住大打出手, 股价向下破位, 下跌趋势开始。在股价下跌初
期, 多数投资者仍沉浸在赚钱的喜悦之中, 仍认为这仅是股价的正常
回档, 上升行情尚未结束。其实不然, 这正是下跌行情的开始。待下
跌趋势确认, 多数投资者从上升行情的兴奋中清醒过来, 股价早已下
跌了不少, 这时大家都企盼能反弹出货, 可就是难见反弹, 股价不断
创新低下跌, 这与上升趋势中大家都希望能回调逢低买入但就是不
回调形成鲜明的对照, 即使下降趋势中出现反弹, 其上涨幅度也相当
有限、时间也很短, 然后再继续下跌。高位买进者又成为套牢一族, 何
时再解套, 天知道。一般来说, 在下跌趋势确认之后, 如果没有卖在顶
部区域, 越早卖出损失越小, 下跌趋势中的任何反弹都是减磅或清仓
的机会。相反, 在下跌趋势中斗胆买进的投资者, 十之八九在劫难逃。
具体来说, 下跌趋势阶段往往有如下特征:
①下跌趋势是在大多数人认为仅仅是上升行情的正常回档中开
13 股市重要知识 207
始的。实际上, 上升行情中的领涨股和主流热点板块早已走软并开始
了大幅下挫。下跌趋势的确认是以股价跌破 10 日均线和 30 日均线
为标志。
②下跌趋势中, 以前所有的支撑位都变得不堪一击, 个个被轻易
跌破, 能跌多深、多久就像上升行情能涨多高、多久一样难以预测。
③下跌趋势中, 中短期均线形成空头排列并发散下行, 成为股价
每次反弹的层层阻力, 特别是 30 日均线较难突破, 技术指标全部进
入弱势状态, 成交量在下跌趋势中逐渐萎缩, 反弹时也难有成交量的
明显放大, 市场人气渐渐散尽, 证券营业部给人的感觉是人去楼空、
门庭冷落。
④下跌趋势一旦形成就难以改变, 即使传言或出台利好消息也
仅是反弹难以大幅上涨, 只不过又给了有的人一次出货机会而已。
⑤在下跌趋势的反弹或横向整理过程中, 市场会有一些小的或
区域性的热点产生, 但难以激发市场人气, 如基金板块、资产重组股
等的炒作以及少数庄股的自拉自唱, 而主流和领涨板块却难有起色。
( 33) 哪些股票不宜买
一不买大盘股。
这类股票流通市值大, 对股指影响大, 机构作庄所需资金大, 同
时该类企业成长性差, 若不是处在一轮大行情的背景下, 机构多半将
其作为调控指数的工具, 很难作个股炒作, 一年难有一次起伏, 散户
买入这类股票挣钱的机会很少。如宝钢股份、上海石化、仪征化纤等。
二不买绩优股。
尤其是老牌绩优股和典型绩优股, 市场形象十分明确, 大部分分
散在持投资理念的散户手中, 机构很难收集到廉价的筹码, 也就没有
主流资金的推动, 盈利机会很少。如青岛海尔、春兰股份、蓝田股份等
股票迟迟没有行情就是如此。
208 富爸爸谈炒股
三不买各项因素都好的股。
这类股票的特征是业绩尚可, 盘子适中, 净资产、公积金高, 未大
涨没风险。这些向好的因素致使公司管理层稳坐其位, 不思变通, 公
司缺乏想像的空间, 股票也就少了炒作的题材, 市场的表现平平, 机
会很少。
四不买刚被恶炒的股。
表现是一至二周内升幅就在 50% 以上, 高位放巨量后下跌。这
种现象表明机构已成功出逃, 散户大批高位被套, 大家相互煎熬, 上
方解套的压力巨大, 股价只能在低位徘徊相当长的时间了。2000 年
初的上海梅林、综艺股份等一大批网络股就是如此。
五不买走势弱于大盘的股。
大盘涨它不涨, 大盘跌它也跌。走势弱于大盘的股往往被股评人
士推荐给散户为“涨幅不大的股”不可买入。因为股票涨与不涨都是
,
有原因的, 不涨的股票隐藏的利空因素多, 只是散户不知罢了, 与其
搏不知, 不如静观其变。
六不买涨势出现就被股评推荐的股。
许多个股几根放量阳线后就被股评齐声推荐, 散户们跟风买进,
走势却出现了逆势。有的是机构动向被市场发现, 机构顺势打压, 短
期走势变坏; 有的是机构已有获利空间, 又无意长庄, 便顺势脱壳。所
以一些股也会被股评捧杀。
七不买大扩容的股。
大比例扩股意识着股本结构的变化, 市值的增加, 意识着进入当
今受冷落的先例。尤其是大盘股大比例增发新股和大比例送转红股
均不宜于介入, 该类股走势往往趋弱, 一蹶不振。如走势不佳的西飞
国际、安彩高科、华东科技、华菱管线等股票就是大扩股造成的。
八不买基金重仓股。
被大多数基金持有的股票市场机会不一定多, 因为投资基金注
重长线, 股票走势平缓, 散户很少有耐心与其相持, 另外多家基金持
有, 谁也不敢也不愿拉抬股价, 惟恐他人渔利, 导致股性呆滞。如上港
13 股市重要知识 209
集箱、宝钢股份、大唐电信等股票就很难赢利。
买股票若能遵循以上八不买, 就不会走入误区, 挣钱的机会也就
多多了。
( 34) 什么叫 H 股
H 股, 即注册地在内地, 上市地在香港的外资股。香港的英文是
Hong Kong, 取其字首, 在香港上市外资股就叫 H 股。内地公司发行
的, 在香港联合交易所上市, 由香港、台湾、澳门地区及外国投资者以
港币、美元进行认购和交易的普通股票。
( 35) 什么叫波段操作
正如《波段炒股才是金》附赠光盘中第 4 分钟所言, 它既包括波
段做多, 也包括波段做空, 主要以月、周等中长周期的走势分析为依
据, 见底买入, 见顶卖出, 并坚定执行阶段性空仓, 不要在下跌趋势中
抢小级别的反弹。
( 36) 研判大势为何重要
历经股市的风风雨雨才深刻体会到炒股票要赚钱, 最重要的是
会看大势。看大势, 就是从各方面的信息以及其走势的结合分析, 推
测大盘后市的走向, 即大盘的大方向, 看大势者赚大钱, 这是真理。在
1 999 年“5·19”行情中, 如果你能看对大势, 只要个股不太差, 基本
上都有近一倍的升幅, 因为那是一波牛市。在牛市中, 人气旺盛, 大多
数个股都在上涨, 投资者就相当容易赚钱, 而在熊市中, 人气涣散, 交
投低迷, 大多数个股都在下跌, 投资者就相当容易亏钱, 所以说分析
大势就如建房子选地基一样, 只有选中扎实的地基, 建的房子才会安
全牢固, 否则选中正在下沉的地基建的房子即使质量再好, 也会有裂
痕, 迟早会倒塌。所以在进行买卖时, 一定要先看大势, 然后再做决
定。怎样去分析研判大势的走势呢? 应该从哪些方面着手呢? 这是
一个相当有实战意义的问题, 应从以下几方面分析:
210 富爸爸谈炒股
( 1) 分析政策面的导向。中国股市是一个不成熟的证券市场, 是
一个政策市。管理层一直对股市抱着扶持的培育的态度, 中国股市从
来不缺资金, 只要政策面一有好转, 各种资金就蜂拥而来“5·19”行
,
情就是代表作。过江龙资金、证券公司资金、银行资金等, 以及全国人
民的资金, 让股市走出了一波大牛市。而 2001 年为何大势走得这么
差呢?从朱总理对中国证券市场的评语可略知一二, 即“发展很快, 成
绩很大, 但很不规范”。并提出 2001 年的重点任务是加强对金融系统
的监管, 而证券是金融系统的一个分支, 自然也要加强监管, 从长远
而言, 监管是利好, 从短线而言, 绝对是一个大利空。吴敬琏的“股市
赌场论”更是一个大利空, 因为吴敬琏是国务院发展研究中心的研究
员, 代表的自然是国务院的声音, 所以从两者结合进行分析可得出结
论, 政策面相当不乐观, 大势必须进行调整了。而作为个股的庄家, 自
然参考政策面并相当灵敏, 因此在 2001 年春节后大批庄家大举出
逃, 虽未能全身而退, 但至少去意已定。
( 2) 分析股市的基本面。进入 2001 年。加强监管的声音一浪高
过一浪。在监管面前, 败下阵来的便是中科创业( 000048), 由于资金
链的断裂, 股价由 60 多元下挫至 13 元, 曾出现了连续 10 个跌停板,
这个曾经不可一世的牛股终于走下了神坛, 归于平凡。然后又有一只
强庄股亿安科技( 000008) 加入跳水的行列, 由 60 元开始起跳, 一直
跌到 23 元, 以后又有一批中科系的个股跟着一起跳, 成为 2001 年来
最为独特的风景线。这二只个股, 牵连了一大批证券公司和银行, 人
们终于知道了中科创业( 000048) 走牛的原因是股票的违规质押贷
款。再后来又有申银万国的老总被撤职, 传闻与这些个股有牵连, 基
本面的利空一个接一个, 庄家、证券公司等陷入了人人自危的局面。
因此从股市基本面看, 不容乐观, 大势自然选择向下破位了。
( 3) 分析股市中个股的走势。现在大概一共有一千多家个股, 若
大家按每只股票的技术走势进行分类, 首先以均线系统的排列形态
进行分类。将多头排列的个股的家数与空头排列的个股的家数进行
对比, 若多头家数远小于空头个股的家数, 证明大势已变为弱市, 因
13 股市重要知识 211
为大势是个股走势的综合反映, 个股走势是因大盘走势是果, 还有就
是看每天个股涨跌比例。每天个股上涨家数、下跌家数之比能相当直
观地反映出大势的整体强弱以及涨跌幅之比, 若涨幅小于跌幅, 证明
大势处于弱市, 以上的这一切, 我们均可进行客观的分析研判, 这些
数据可以帮助认定当前的大势如何。最后是看热点板块的产生与否,
若没有形成热点板块则证明是弱市, 每一个大行情, 均有一个主流的
热点板块, 正如“5·19”行情的网络科技板块, 若有一个明显的热点
板块, 则证明有一波大行情, 可认为大势已好转, 大家可进场操作。
我们研判大势, 要从宏观面以及微观面两处着手, 吸收各方面的
信息进行分析, 然后得出一个比较客观的结论, 只要我们把大势即大
方向判断对了, 赚钱是必然的, 亏损是偶然的, 所以看大势者赚大钱!
212 富爸爸谈炒股
14 备战指数期货
期货指数即将推出, 为了方便打算参与这一新的投资品种的朋
友更多的了解这方面的知识, 我们准备了这方面的知识问答和名词
解释供参考
14. 1 名词解释
套戥 它是一项投资策略, 利用两项清偿条件相同, 但具有不同
价格的投资工具来取得利润。办法是购入低价的投资而沽售高价的
投资, 目的是在两项投资工具回复正常价格前获取两者间价格差距
的利润。
基点 金融期货合约和现货市场价格的差距。
结算所 一所用作期货交易的公司。它负责所有期货的交收, 亦
监督所有与发展保证金有关的欠款偿还事宜。
合约月份 金融期货合约的到期月份, 或是商品期货付运的月
份。
现月份最接近到期的期货合约, 有时是指最近期月份。
即市交易 于即日完成开仓及平仓的交易。主要是活跃的投机
者采取的投资方式, 其交易成本是较过夜交易低。
对冲 用作改变或消除风险的方法。对冲者于沽售对冲时利用
出售期货合约来取代出售有关资产。在购入对冲时, 对冲者则购入期
货合约来取代购入有关资产。
最后交易日到期合约停止交易的日期。
揸入 合约买家被称为进行“揸入”或持有好仓。
发展保证金 一笔保证履行责任的按金, 是由期货交易所决定,
并随着有关资产价格的程度及其波动而改变。现时在香港需要以现
金来作保证金, 但在其他市场的结算公司及经纪则允许以政府债券
或信用证来作保证金。顾客存放保证金的最低额是由经纪决定的, 而
经纪存放的按金金额则由结算公司决定。
14 备战指数期货 213
每个账户会因为每日的价格变动而被扣除或加入款项, 若该账
户经扣除后下跌至低于维持合约按金水平, 他便需补仓以符合最低
发展保证金要求。顾客之维持合约水平是由期货交易所决定。与每
日价格波动联系的按金叫变动发展保证金, 而记录发展保证金的过
程叫市场记分。
市场记分 在最后交易期里, 由于价格变动而导致扣除或加入
账户的程序。
最大价格波幅 根据交易规则在一个交易期内最大的合约价格
变动“上升或下降”。在此项规则下, 最高价格叫作上升极限; 而最低
价格则叫作下跌极限。
最少价格波幅在合约的交易中最少的价格波幅, 香港金融期货
最少波幅为一点, 即是港币 50 元。
会员类别 期货交易所的会员共分数类, 其类别是以会员的业
务性质来划分。本户会员是只可替自己进行交易; 本户经纪能替自己
及其他会员进行交易; 期货回佣经纪可替自己、其他会员及代替客户
进行交易。
未平仓合约 指一定合约内未平仓数目, 未平仓数目越高, 合约
的流通力越高。
公开叫价 一种公开拍卖的方式, 在交易场内叫价买或卖。
交易大厅 位于期货交易所内进行所有交易的交易地点。
持仓情况 一项公开交易的落实。
小投机 小额利益的交易, 通常涉及一日内购入及平仓的活动。
结算价 结算所替所有交易结算的每日价格。每日的结算价是
取决于当日的收市价范围, 结算价是用作决定市场记分及补交发展
按金。
沽售 合约卖家被称为进行沽售或持有淡仓。
投机者 期货合约内, 企业从预期价格变动来获得的交易者。
差价 同时购入或出售相同类型但不同合约月份的期货合约。
这通常发生于不同月份的合约价格关系出现不正常的情况, 但当价
214 富爸爸谈炒股
格回复正常时, 不正常的收益便可抵销亏损。
现价 商品或证券的现时市场价格。
14. 2 常识问答
( 1) 什么是期货交易?
期货交易是一种集中交易标准化远期合约的交易形式。即交易
双方在期货交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款约定在
未来某一特定时间和地点, 以某一特定价格买卖某一特定数量和质
量的商品的交易行为。期货交易的最终目的并不是商品所有权的转
移, 而是通过买卖期货合约, 回避现货价格风险。
从历史过程看, 期货交易是由现货交易发展而来的。在 13 世纪
比利时的安特卫普、17 世纪荷兰的阿姆斯特丹和 18 世纪日本的大
阪, 就已经出现了期货交易的雏形。现代有组织的期货交易产生于美
国芝加哥。1848 年, 芝加哥期货交易所(CBOT) 从事农产品贸易商、
加工商一开始就采用了现货远期合约的方式来进行商品交易, 以期
稳定货源和销路, 减少价格波动的风险。随着交易规模的扩大, 现货
远期合约没有统一规定内容, 是非规范化合约, 每次交易都需双方重
新签订合约, 增加了交易成本, 降低了交易效率。二是由于远期合约
的内容条款各式各样, 某一具体的合约不能被广泛认可, 使合约难以
顺利转让, 降低了合约的流动性。三是远期合约是履行以交易双方的
信用为基础, 容易发生违约行为。四是远期合约的价格不具有广泛的
代表性, 形不成市场认可的、比较合理的预期价格。因此, 早期的芝加
哥期货交易所经常发生交易纠纷和违约, 使商品交易受到很大制约,
市场发展受到一定限制。为了减少交易纠纷, 简化交易手续, 增强合
约流动性, 提高市场效率, 1865 年芝加哥期货交易所推出标准化的
期货合约交易, 取代了原有的现货远期合约交易, 后又推出履约保证
金制度和统一结算制度。
( 2) 期货交易有什么特征
与现货交易相比, 期货交易的主要特征是:
14 备战指数期货 215
1) 期货合约是由交易所制订的、在期货交易所内进行交易的合
约。
2) 期货合约是标准化的合约。合约中的各项条款, 如商品数量、
商品质量、保证金比率、交割地点、交割方式以及交易方式等都是标
准化的, 合约中只有价格一项是通过市场竞价交易形成的自由价格。
3) 实物交割率低。期货合约的了结并不一定必须履行实际交货
义务, 买卖期货合约者在规定的交割日期前任何时候都可通过数量
相同、方向相反的交易将持有的合约相互抵销, 无需再履行实际交货
的义务。因此, 期货交易中实物交割量占交易量的比重很小, 一般小
于 5% 。
4) 期货交易实行保证金制度。交易者不需付出与合约金额相等
的全额货款, 只需付 3% ～15% 的履约保证金。
5) 期货交易所为交易双方提供结算交割服务和履约担保, 实行
严格的结算交割制度, 违约的风险很小。
( 3) 什么是期货合约?
期货合约指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的
时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合
约。期货合约的标准化条款一般包括:
1) 交易数量和单位条款。每种商品的期货合约规定了统一的、
标准化的数量和数量单位, 统称“交易单位”。例如, 美国芝加哥期货
交易所规定小麦期货合约的交易单位为 5000 蒲式耳( 每蒲式耳小麦
约为 27. 24 公斤), 每张小麦期货合约都是如此。如果交易者在该交
易所买进一张(也称一手) 小麦期货合约, 就意味着在合约到期日需
买进 5000 蒲式耳小麦。
2) 质量和等级条款。商品期货合约规定了统一的、标准化的质
量等级, 一般采用被国际上普遍认可的商品质量等级标准。例如, 由
于我国黄豆在国际贸易中所占的比例比较大, 所在日本名古屋谷物
交易所就以我国产黄豆为该交易所黄豆质量等级的标准品。
3) 交割地点条款。期货合约为期货交易的实物交割指定了标准
216 富爸爸谈炒股
化的、统一的实物商品的交割仓库, 以保证实物交割的正常进行。
4) 交割期条款。商品期货合约对进行实物交割的月份作了规
定, 一般规定几个交割月份, 由交易者自行选择。例如, 美国芝加哥期
货交易所为小麦期货合约规定的交割月份就有 7 月、9 月、12 月, 以
及下一年的 3 月和 5 月, 交易者可自行选择交易月份进行交易。如果
交易买进 7 月份的合约, 要么 7 月前平仓了结交易, 那么 7 月份进行
实物交割。
5) 最小变动价位条款。指期货交易时买卖双方报价所允许的最
小变动幅度, 每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整
数倍。
6) 每日价格最大波动幅度限制条款。指交易日期货合约的成交
价格不能高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度, 达到该
幅度则暂停该合约的交易。例如: 芝加哥期货交易所小麦合约的每日
价格最大波动幅度为每蒲式耳不高于或低于上一交易日结算价 20
美分(每张合约为 1000 美元)。
7) 最后交易日。指期货合约停止买卖的最后截止日期。每种期
货合约都有一定的限制, 到了合约月份的一定日期, 就要停止合约的
买卖, 准备进行实物交割。例如: 芝加哥期货交易所规定, 玉米、大豆、
豆粕、豆油、小麦期货的最后交易日为交割月最后营业日往回数的第
七个营业日。
除此之外, 期货合约还包括交割方式、违约及违约处罚等条款。
( 4) 什么是上市品种?
期货上市品种, 指期货合约交易的标的物, 如合约所代表的玉
米、铜、石油等。并不是所有的商品都适于做期货交易, 在众多的实物
商品中, 一般而言只有具备下列属性的商品才能作为期货合约的上
市品种:
一是价格波动大。只有商品的价格波动较大, 意图回避价格风险
的交易者才需要利用远期价格先把价格确定下来。如果商品价格基
本不变, 比如, 商品实行的是垄断价格或计划价格, 商品经营者就没
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有必要利用期货交易固定价格或销定成本。
二是供需量大。期货市场功能的发挥是以商品供需双方广泛参
