投资行业市值占基金总净值比例最大的地位, 而且投资该行业的比
重与其他行业相比非常悬殊。尤以基金裕阳最为突出, 裕阳在上市后
各季度一直保持对电子通讯行业高比例重点投资。
投资基金风格特点
( 1) 尽管各类基金的持股特征、选股偏好以及操作风格基本体现
了各类基金的投资理念, 但同一基金管理公司属下基金在持股特征、
选股偏好以及操作风格上有一定的趋向性。
( 2) 各基金经理人的价值判断没有体现多样性, 表现为各类基金
投资的行业集中度较为一致, 主要集中于电子通讯类股票。
( 3) 积极成长性基金在股票投资比重、行业集中度、股票集中度
246 富爸爸谈炒股
等方面均高于其他类型的基金, 显示该类基金采取了较为激进的投
资策略。
( 4) 平衡型、稳健成长型基金持有重仓股的平均流通股本大于其
他类型的基金, 而平均市盈率也相对低于其他类型基金。
( 5) 积极成长型基金经营业绩明显好于其他类型基金, 主要是该
类基金采取了集中投资策略。
各基金公司简评
目前国内证券投资基金的风格差别还主要体现在各基金管理公
司间的差别。因此分析基金的风格可以按所在基金管理公司来归类。
( 1) 博时重仓持股策略逐渐转变
“5·19”以来博时管理的裕系基金以集中资金重仓持股为主要
策略, 并且旗下基金重仓股的重合也非常突出, 1999 和 2000 年裕系
基金均取得较好的业绩。但因种种原因, 2001 年 4 月份, 博时基金管
理公司对旗下的三只基金: 基金裕阳、裕华、裕泽的基金经理做出调
整。基金经理大换班的同时, 公司也转变了投资思路, 投资风格趋向
于分散投资。从博时系 2001 年第一季度的持仓可以看出, 裕系基金
明显降低了持股集中度, 主要表现为前十大重仓股占净值比例出现
下降趋势, 并对旗下重仓股风华高科、海虹控股、乐凯胶片、东大阿
派、三九生化等“5·19”行情的产物全线减仓。从其投资结构来看, 博
时大幅减持电子通讯类股, 而将投资重点转向煤、电、食品等传统行
业上。其中基金裕华在电子通讯股上的减持近 50% , 而在酿酒食品
业上的投资比例从上季度的 1. 33% 陡增至 13. 79% , 居行业持仓比
例榜首。分散投资意味着原有重仓投资策略的转变。未来一段时间,
组合投资可能成为裕系基金的发展方向。裕系基金 2001 年至今总体
净值表现较差, 一定程度上反映因投资策略转变对基金净值短期内
的不良影响。从 2001 年中期公布的裕系基金投资组合可以看出, 裕
系基金股票持仓量均低于 70% , 债券和现金比例的增加也反映裕系
基金在上半年调整持仓结构方面已有一定成效, 不过基金裕阳、裕
附录 1 封闭式基金投资风格透析 247
隆、裕元所持海虹控股、乐凯胶片和风华高科仓位均较重, 不可避免
会影响基金下半年的动作, 而裕泽、裕华主要持有五粮液、歌华在线、
西山煤电等相对较活跃的股票品种, 这两家小盘基金会有相对较好
的净值表现。
( 2) 华夏选股注重传统行业
2001 年至今华夏基金管理公司旗下的兴科、兴和、兴华和兴安 4
家基金净值增长表现较突出, 在 33 家证券投资基金中名列前茅。可
以说兴系基金在 2001 年能够取得较佳业绩和其投资策略有较大关
系。华夏兴系基金的投资特点主要表现在: 投资组合总体较分散, 主
要表现为前十大重仓股占基金净值的比重相对较低。2000 年底除基
金兴安外, 兴系基金持仓集中度均未超过 40% , 而同期其它基金的
持仓集中度多在 40% 以上。分散投资显得基金投资策略更为灵活,
也使基金的浮动收益保持较高的兑现率。投资组合显示兴系基金较
重视传统行业投资。兴系 4 家基金对信息技术行业的投资比例均非
常低, 投资比例较高的兴华在 2001 年中期的组合中, 信息技术行业
占基金净值比重也不到 3. 43% 。兴系基金投资主要分散在制造业的
纺织、电子、机械仪表、医药等行业及房地产、交通运输等行业, 同时
投资行业的集中度也较低。值得注意的是, 2001 年中期公布的投资
组合显示, 兴系基金仓位已较轻, 其股票持仓均在 65% 以下, 这一持
仓比例为该系基金下半年灵活动作提供保证。不过基金兴华、兴和所
持风华高科均接近净值 10% 的水平, 该股未来上市与否对两基金净
值增长影响巨大。从各基金中期组合看, 兴系基金重仓股结构较好,
不像裕系基金那样还持有海虹控股等被市场过度炒作过的品种。从
净值增长看, 兴系四家基金下半年继续领先可能性很大。
( 3) 南方持股行业分散
南方基金管理公司管理开元、天元、金元、隆元 4 家基金。该公司
旗下基金在投资品种的选择上未表现鲜明行业倾向, 股票投资的行
业集中度不高, 重点持仓品种行业分布也较为分散。此外南方旗下 4
基金选股显示较高的雷同性, 2001 年中期所公布的投资组合中、海
248 富爸爸谈炒股
正药业、凯迪电力、东方钽业等重仓股同时为旗下多家基金持有, 反
映该公司还在延续过去两年形成的操作策略。从 2001 年公布的组合
可以看出, 目前南方旗下基金股票持仓已相对较轻, 最高的开元基金
股票持仓占基金净值的 68% , 而基金隆元仅占 50% 左右。此外, 旗下
各基金仍持有凯迪电力、深圳机场、东方钽业等长期重仓品种, 但仓
位已略有减轻, 总体显示南方旗下基金在上半年还是对持仓结构做
了一些调整。四家基金中金元、隆元两家 5 亿元的小盘基金值得关
注, 一是两基金仓位较轻, 二是两基金持有的凯迪电力、东方钽业等
重仓品种比例不大, 此外目前股市成交不太活跃的调整行情也相对
适宜小资金的动作。
( 4) 国泰适度集中投资
国泰旗下 4 家基金整体表现不突出, 该公司旗下基金的业绩表
现和其稳健的投资风格接近, 基金组合流动性风险相对较低。从
2001 年中期的投资组合看, 目前国泰旗下基金仓位适中, 其中金鑫、
金盛持股部分占净值比例分别为 66. 16% 和 66. 28% , 而金鼎、金泰
持仓比例分别为 69. 27% 和 67. 53% 。从投向看, 基金金盛、金鑫是目
前少数几家对信息技术行业有较高比例投资的基金, 两基金在 IT
行业的投资比例达到 16. 76% 和 11. 94% , 其中广电股份、大唐电信、
东方通信持仓较多, 未来 IT 行业股票走势将对两家基金净值表现
产生很大影响。
( 5) 华安重仓联手持股
华安旗下目前仅有安信、安顺两家大盘封闭式基金, 该公司崇尚
积极的长线投资, 特点是: 重仓投资, 长期持有, 协同动作。安信、安顺
2001 年中期的前十名持股占净值比分别为 52. 51% 和 46. 38% , 这
在目前多数基金加强分散化投资的市场背景中显得较为特别。两基
金持股雷同的现象也较为突出, 像东方电子、上港集箱、海欣股份、广
电股份、同仁堂和法尔胜等 6 家公司目前同时列入两基金的 10 大重
仓股。
( 6) 长盛注重风险防范
附录 1 封闭式基金投资风格透析 249
长盛旗下 3 家同系基金在 2001 年上半年的整理行情中, 均有
4% 左右的净值增长。这与其一直坚持的适度分散投资的策略有直接
关系。2001 年中期组合显示, 基金同盛、同智和同益的 10 大重仓股
持股集中度分别为 38. 49% 、28. 44% 和 43. 43% 。从投资行业看, 交
通运输和信息技术行业均属同盛、同益两家大盘基金重点投资行业,
体现出两基金定位于成长与价值复合型的特征, 投资策略较为稳健。
此类基金的风险收益比较适合追求长期稳定回报的投资人。
( 7) 大成积极投资频繁操作
大成旗下四家基金中, 10 亿规模的基金景博、景阳定位为中小
企业成长型, 20 亿的景宏为稳健成长型, 30 亿的景福为优化指数型。
从 2000 年操作看, 四家基金持股率均较高。其中景阳、景博表现尤为
明显。从 2001 年中期重仓股情况看, 景博重视对次新股的投资, 景
阳、景宏、景福对 IT 行业投资比例相对较高。目前, 大成旗下基金持
仓量和其一些基金相比显得较重, 4 家基金持仓量均在 70% 的水平。
( 8) 鹏华各有千秋
鹏华旗下的普惠和普丰分别定位为积极成长型和优化指数型。
从 2000 年基金的动作情况看, 普惠的持股率处中游水平, 一定程度
反映基金长期稳定持仓的投资的投资策略。从 2001 年中期的投资组
合看, 普惠对 IT 行业投资的比例高达 23. 19% , 其前 10 大重仓股中
有中兴通信、大唐电信、长江通信和东大阿派, 可以说 IT 行业股票
走势将对普惠未来净值表现影响很大。普丰在指数化投资方面具有
一定优势。2000 年受益于指数化投资的贡献, 取得了同类型基金中
最好的收益。如果基金能继续强化自身的指数化投资领域的优势, 有
望成为指数化投资的主要品种。
( 9) 嘉实风格在转变
嘉实管理公司所属基金泰和在很长一段时间以分散化在业内独
树一帜。2001 年的业绩在同类基金中位于中游, 由于其持股集中度
低, 流动性风险也明显较低。2001 年上半年, 泰和以 9. 71% 的净值增
长率列第一位。从该基金实际动作情况分析, 泰和长期较高的流动性
250 富爸爸谈炒股
为基金 2001 年动作创造了条件, 但更主要是因为新基金管理人根据
市场变化确立了新投资理念, 而增加集中资金主动型投资的结果。
( 10) 富国坚持长期持股
富国旗下 4 家汉系基金持股率在全部基金中处中下水平。较低
的持股率反映基金操作频率不高, 主要靠长期持股获取增值收益。此
外, 4 家汉系基金对高成长性科技股情有独钟, 2000 年没有能在网络
股热潮中全身而退, 基金收益表现不佳。2001 年中期组合显示 IT 行
业仍属 4 家汉系基金的重点投资行业像中兴通讯、大唐电信均是汉
系 4 基金的重仓股。未来高科技板块的走势对汉系基金业绩表现影
响较明显。
( 11) 易方达股票集中度高
易方达 3 家科系基金在 2001 年 4 月 20 日就已正式开始动作,
由于基金扩募时间较晚, 3 只科系基金二季度投资组合中股票仓位
均较轻, 仓位最重的科讯持股比例也仅为 36．51% 。尽管动作时间不
长, 从投资组合可以发现一些特征: 科系基金的投资集中度较高。从
行业集中度看, 3 家科系基金重点投资的前两名行业持股均达到各
自股票投资的 30% 以上, 而从持股集中度来看。3 基金前 10 大重仓
股持仓量也均超过股票投资额的 60% 以上。高投资集中度反映基金
经理风险偏好的投资特点; 持股雷同现象较明显, 像民生银行、兖州
煤业、北京巴士等就同时成为 3 家基金的重仓股; 基金目前主要投向
传统行业, 而对市场公认的高成长行业——信息技术、医药和生物制
品行业投资比例均较低, 和三家基金所公告的成长型基金的投资理
念有矛盾。基金对传统行业的大比例投资实际反映基金经理投资策
略的市场化特征。科系基金存在着集中资金重仓所看好行业和股票
的倾向。同时多只基金同时持有一只或几只股票, 反映科系基金可能
在沿用华安、南方、博时等公司曾有的投资策略。
结束语: 上市交易的封闭式基金虽然已初步形成一定风格, 但是
总的来说, 整个基金业是以投资业绩为中心的, 以利润、收益最大化
为追求目标。下一步各基金管理公司将面临的市场最大化的问题。所
附录 1 封闭式基金投资风格透析 251
以, 必须考虑我们的产品设计, 必须以客户和市场的需要来导向, 基
金的个性特征将会进一步显现。
33 家基金经理看淡后市
33 家基金经理在今年中报的《基金经理报告》中详细地阐述了
自己对下半年市场的看法。从中不仅可以发现下半年市场的主流资
金的运作思路, 同时也可以通过对其投资展望的分析, 发现各基金经
理在评估市场时所存在的一些问题。
对大盘走向尚无共识
基金经理普遍对市场做出了低调的评价, 但从其投资展望中看,
对后市尚未形成成熟的看法。由于我国股市自 1996 年开始了一些波
长达 5 年的牛市。在各种投资理念的轮流推动下, 市场在 2200 点以
上时的平均市盈率达到了 60 倍以上。市场在 6 月中旬开始的下跌在
性质上是大牛市中的一次阶段性调整还是由牛转熊的一个标志, 将
是决定基金在下半年运作是否成功的关键。尤其是在 2001 年 8 月
28 日上证指数已跌至 1795 点的年内新低后, 有关对 6 月以来市场
调整性质的认识就越发重要了。如果 7、8 月间的调整只是大牛市中
的一次阶段性调整, 那么采取防守型的投资策略毫无疑问将会影响
到基金在下半年的经营业绩; 而如果市场已开始牛熊转换的话, 对股
票投资采取 70% 左右的仓位将无法回避系统性风险带来的损失。
基本面分析有待深入
在大多数基金经理的工作报告中, 对宏观面的认识基本持谨慎
乐观的态度, 认为中国经济在世界经济减缓的不利环境中可谓一只
独秀, 中国加入 WTO、西部大开发以及北京申奥成功将对经济增长
带来新的动力, 而将规范监管、国有股减持及 2002 年开始所得税率
的变化视为影响股市趋势的主要原因。只有基金金泰和等少数基金
提出了“内需的增强推动了经济的增长, 但总体上看, 仍然不抵外需
252 富爸爸谈炒股
收缩对我国经济的影响大; 中国经济的增长方式正在从出口主导型
向内需和投资主导型发展”的看法。同时, 股市是一种先行经济指标,
它的走向是可以用来提前反映经济趋势的变化的。而如果反过来用
经济趋势的变化来预测股市的走向, 难免会错过发现市场发生本质
变化的时机。因此, 仅仅对基本面中的有关经济问题的把握时, 就有
两点值得基金经理们去认真思考: ①做为一个出口主导型经济, 中国
外贸出口由年初增长 13. 7% 转为 6 月份下降 0. 6% , 这种趋势在
2001 年 11 月加入 WT O 之后是否会在短期内发生改变? ②做为一
个内需和投资主导型经济, 中国自 1996 年以来已经连续多次降低了
利率, 并提出要进行投资体制的改革, 但在西部大开发中, 国家依然
是有关政策的倡导者和投资的主体。如果内需未因利率的降低而扩
大, 同时投资体制的改革也未能按预期完成, 这对中国的经济发展将
意味着什么呢?
总之, 通过对基金中报的 2001 年下半年投资展望的分析, 我们
看到基金经理在市场出现较大变化之际, 已经开始调整原有的投资
策略。只是长达数年牛市造成的惯性思维, 使大多数基金经理们面对
市场的重大变化, 尚难以拿出一个明确的结论。
防范系统风险放首位
尽管对后市的看法仍然模糊, 但随着大盘自 6 月中旬
的见顶回落, 尤其是 7 月 23 日开始的急速下跌, 基金经理
对整个市场的看法还是发生了根本性的改变。考虑到我国
股市是在市盈率达到 60 倍之后出现调整的, 基金经理普遍
对市场做出了较为谨慎的评价“下半年呈现出大幅波动的
,
格局, 总体上将是震荡调整的走势”个别基金经理甚至已
;
经提出了“下半年市场将处于弱市, 以震荡为主、重心下移
的方式运行”的悲观结论。为此基金经理们的运作方式在战
略上采取了做好防守工作、加强对风险的分析和控制的准
附录 1 封闭式基金投资风格透析 253
备, 在仓位上对股票的投资均控制在 70% 以下。其中基金裕
阳提出中国证券市场的系统性风险占总风险的 80% 左右,
目前的市场是一个系统性风险远远大于非系统性风险的市
场。
强调保持较高流动性
2001 年以来的市场变化改变了基金经理对科技股重仓集中持
有的投资策略。选股思路转向电力能源、港口运输、房地产以及医药
化工等传统行为。在个股组合中注意分散投资和股票的可变现程序,
如基金兴科具体地提出了“基金股票的集中度不到 36% , 不持有超
过 5% 的股票, 十大重仓股的比例都均衡地保持在 3% 左右”投资策
略。而同样处于对市场前景的担忧, 基金同智等表示在 2001 年下半
年将利用新股发行密集的时机, 进一步加大一级市场的投资力度; 基
金泰和则明确地提出要加强对国债等固定收益品种与可转换债券的
研究, 力争以“小胜”积“大胜”。
254 富爸爸谈炒股
附录 2 2001 年度各媒体相关作者文章集粹
崩盘之前一声吼 横刀立马锁敌喉
一评《波段炒股才是金》
进入蛇年, 股市中的空头力量挟带着凛冽的寒风, 如同最凶恶的
敌人向 6000 万重仓股民猛袭过来。遗憾的是, 在这大难当头之际,
97% 的股民竟还沉浸在牛市末期股市繁荣的欢乐之中, 还在不断地
盘算和预期着今年的收益。更可悲的是, 一些股评人士在空前的风险
之前, 或乐观地上看 3000 点, 或麻木不仁地人云亦云, 或言语模糊、
模棱两可。大敌将至、生死攸关, 华夏大地有幸诞生了《波段炒股才是
金》及附赠光盘。书中的一字一句都揭示了即将发生的巨大市场风
险, 诚恳劝诫读者朋友彻底转变牛市思维, 尽量减磅、空仓、减少操
作。该书在 2200 点附近直言: 如政策不配合, 沪市应直逼 1400 点附
近。一句句真言像一把把利剑直刺庄家心脏、直锁敌人咽喉, 令空头
主力胆战心惊, 令出货庄家毛骨悚然, 令理智的读者死里逃生! 敢在
关键时刻站出来高声呐喊、奋力疾呼, 讲实话、讲明确的话、讲有利于
中小股民的话—— 这样的作者应该表扬, 这样的书会千古留名。
新世纪的元年马上就要过去了, 本刊从今年初就一直在介绍和
宣传《波段炒股才是金》这本书, 并直言这是一本规避今年下半年股
市风险的必读之物, 观点鲜明、直白。
如果我们的真诚提示能够或已经帮助了我们的读者朋友们减少
损失、规避市场风险, 这就是我们最大的心愿。
( 2001 年 10 月 20 日发表于《证券服务周刊》
作者: 周刊主编 李芫)
附录 2 2001 年度各媒体相关作者文章集粹 255
真金不怕火炼
二评《波段炒股才是金》
现在证券类的书多如牛毛, 但真正有价值的书并不多, 而有价值
又敢明确提出预测观点者, 更是凤毛麟角。《波段炒股才是金》正是这
样一本难得的好书。
该书是在 2000 年底完成写作的, 当时市场上正是多声一片, 而
《波段炒股才是金》的作者, 著名缺口理论专家李仲先生坚定地认为,
牛市的顶部已经临近, 并在其著作和附赠的光盘中明确提出大势逆
转的判断和依据。为广大投资者规避风险提供了有理有据的参考和
真诚的建议。
2001 年初大盘急落后, 再度上攻并创出新高。刚刚隐现于投资
者心中的警惕在唱多声中很快被淹没。然而, 李仲老师仍坚持看空的
观点, 多次发表文章和演讲, 阐述《波段炒股才是金》的原理, 大声疾
呼谨防随时可能袭来的空头大军。
7 月, 熊市被不幸言中, 原来被看多者怀疑和忽视的李仲老师和
他的《波段炒股才是金》在事实的铁证下引起人们的震惊—— 原来半
年前就有人明确地看空! 听其言者欣慰, 疑其言者后悔。
当大盘坍塌而下在 1800 点企稳时, 不甘失去昔日辉煌的人们迫
切期盼着反弹。李仲老师又在本刊发表文章《反弹声中应减仓》坚持
,
《波段炒股才是金》书中看空的观点, 告诫那些一厢情愿坚持看多者:
熊途未尽, 万勿做多。
在市场低迷、人心涣散的大熊市中《波段炒股才是金》一枝独
,
秀、畅销不衰, 其原因在于《波段炒股才是金》有两点非常难得: 一是
其成书于大牛市之中, 当时宣空不仅仅是力排众议的问题, 更承担着
毁誉于一旦的风险, 而该书的可贵之处就是作者敢于鲜明地提出观
点, 敢于面对市场实践的考验; 二是截至该书为止, 作者已是连续第
256 富爸爸谈炒股
六次准确预测大势之顶, 如果说一两次判断正确有一定偶然, 那么连
续六次的成功就一定有其必然, 而这“必然”就蕴藏在《波段炒股才是
金》一书及其光盘之中。
( 2001 年 11 月 10 日发表于《证券服务周刊》
作者: 证券服务周刊 编辑部)
波段炒股才是金 字字句句都是金
三评《波段炒股才是金》
今年 6 月我托出差的朋友从北京西单图书大厦买了一本《波段
炒股才是金》用两天时间从头到尾认真读了一遍, 发现作者的观点
,
和当时其他人的意见区别很大, 于是又把书反来复去琢磨了好几遍。
该书认为当经济界、社会舆论针对股市展开大讨论时, 说明股市运行
的趋势即将发生大反转。作者还认为 2000 年沪深两市的大阳年 K
线说明多头能量过度耗竭, 未来很长一段时间都将是以调整下跌为
主。令人难以置信的是, 在随书附赠的光盘中( 第 19 分钟和第 46 分
钟) , 作者在年初就明确指出, 今年下半年股市将作长时间的深幅调
整。64 分钟的光盘从不同角度分析了今年股市必跌的原因, 可称得
上是有理有据、入木三分。经过再三思考, 我觉得李仲老师讲得确实
有道理, 征得老伴同意之后, 在 6 月 11 日就将所有股票都卖光。我又
担心管不住自己炒股的热情, 就将钱全都买了国债。几个月过去后,
回头一看, 还真够后怕的, 我原来持有的股票平均下跌 30% 多。这
30% 多就是好几万呀! 每一分钱都是我们老两口的血汗钱, 一本好书
救了我们全家!
《波段炒股才是金》这本书技术讲得精, 道理说得明, 行情测得
,
准, 含金量确实高。特别神奇的是, 作者在去年底就运用缺口理论预
附录 2 2001 年度各媒体相关作者文章集粹 257
测在沪市大盘在 2131 点之上是顶部区域, 是多头陷阱, 是全面出货
清仓的点位。书中长达 43 页的内容专门论述缺口理论的实用方法,
这在国内是极为少见的。同时, 将运用缺口理论连续六年超前准确预
测股市大顶的绝招, 配以图例讲得清清楚楚。
( 作者: 崇光喜, 2001 年 11 月 28 发表于《证券服务周刊》)
反弹声中应减仓
沪市大盘, 在连续几周狂跌之后, 终于在本周二见最低点 1861
点之后, 出现反弹。本次反弹的原因, 除去技术方面的因素之外, 更主
要的是消息面的变化。中石化的上市, 使得超级航母对大盘的冲击尘
埃落定; 预警、预亏公告, 似乎也暂告一段落; 减持、增发问题也有规
范的呼声; 特别是银广夏, 暂缓复盘, 更是体现了管理层的意图。所以
沪深两市在短线超跌之后, 才出现了修复性的反弹行情。可以想像,
本周末, 各大报刊、媒体、判断大势止跌企稳, 出现反弹的声音比较
多, 判断大盘反弹到 2000 点之上的声音可能是主基调, 但我个人认
为, 沪市大盘的反弹力度可能没有那么大。1980 点附近已经是风险
区了, 所以投资者应抓住这难得的反弹机会, 以减仓操作为主, 并且
要学会逆向思维, 大家都喊出现反弹, 我们自己偏偏出货, 大家都说
要弹到 2030 点或 2060 点, 我们偏偏要在 2000 点之下, 果断减仓或
许这是更明智的。即使真的上了 2000 点, 空间也极为有限。权当将
“鱼头”让给别人吧! 必须牢记在心的是: 股市, 中长线已经走熊, 月 K
线, 周 K 线的运行趋势已经发生了根本的转变, 千万别担心市场找
不到利空题材。根据已往的经验, 综合分析判断股市该跌, 到时候利
空有的是。从中期看, 我们应该注意美国经济增长放缓, 国际经济形
势不容乐观, 势必会影响到国内。股市这个国民经济的晴雨表, 针对
的是全球化的经济走向, 肯定会做出反应。笔者在《波段炒股才是
金》一书中指出, 沪深两市大盘自下半年开始, 乃至明年都应是以跌
258 富爸爸谈炒股
或整理为主基调。这是从基本面、技术面以及市场经验等几个方面综
合分析得出来的结论。可喜的是, 众多读者朋友在 7 月 1 日之后, 清
了仓, 出了货, 并纷纷打来报喜电话。在此我祝贺朋友们, 并与大家同
喜!晚看到, 或还没有看到书及光盘的朋友, 在这轮暴跌之中, 产生了
亏损, 我们心中十分痛惜, 说明我们的宣传还不够, 渠道也不够畅通,
今后一定注意改进。
( 2001 年 8 月 11 日发表于《证券服务周刊》 作者: 李仲)
大盘步入调整
本周沪、深两市大盘在国有股减持办法出台后, 走出震荡下跌的
行情, 绝大多数股票呈现弱势。很多股民朋友又遭套牢, 损失不小。我
认为, 今年下半年, 股市风险很大, 将走出逐级下跌的行情。未来很长
一段时期大盘的走势, 将会是针对去年, 以及今年上半年大牛行情的
调整。早在 2001 年初, 笔者所写的《波段炒股才是金》一书中, 就已非
常明确地指出: 中国股市在今年下半年乃至明年, 都将是以调整为
主, 建议大家加强风险意识。这种以书的形式明确看空在国内还是第
一次。
很多朋友喜欢注重眼前的消息及基本面的变化, 这就像我们平
时看行情只注重日 K 线一样, 很容易陷于表现化, 陷于肤浅。我更愿
以 10 年来股市的运行情况进行分析。通过《波段炒股才是金》中的年
K 线图, 我们知道, 去年沪深两市, 多头的力量已经在高位进行了充
分的渲泄, 即在高位拉出 700 个点的长阳 K 线。这从技术上讲, 本身
就意味着多头能量即将枯竭, 空方力量, 将择机展开反攻。困惑大家
的是, 下半年将有“申奥”和“入世”两大利好, 但大家要记住股市向来
都有“利好出尽是利空”之说。任何“利好”、“利坏”最终还要看市场怎
么理解; 还要看大盘是在低位还是在高位; 还是要看庄家是想出货还
是想进货。因版面有限, 基本面、政策面看空的理由, 就不多讲了。好
附录 2 2001 年度各媒体相关作者文章集粹 259
厨师一把盐, 好股评一句话。涨? 跌? 直说, 无需缀语。
我们现在应该怎么办? 概括起来还是一句话“空方市场走为上
:
策”最好是多看少动。被套住的股票, 原则上是尽量反弹减磅出局,
,
但是不要在急跌时, 杀跌出货, 这是不理智的。
对于短线操盘高手可以选一些逆势牛股做一做, 但仓位也不宜
过重, 操作也不宜过于频繁。对于急于想天天挣钱的朋友, 我想以下
面的话共勉: 挣钱是挣钱, 不赔也是挣钱, 少赔也是挣钱。听起来不合
逻辑的话, 也许正合了股市的逻辑。
( 2001 年 7 月 7 日发表于《证券服务周刊》 作者: 李仲)
缺口理论及其运用
针对本刊上期《1800 点以下为空头陷阱》一文《缺口理论》一书作者李仲先
,
生应邀提出了一些不同看法, 全文如下(编者语):
尊敬的编辑先生: 在一元先生的这篇文章中讲“普通缺口往往
:
发生在成交量极度低迷之际, 一般没有特别的技术意义, 且往往在短
期内就能回补”。本人认为其表述不全面。我们判断一个缺口到底是
不是普通缺口, 主要应从形态、区域、成交量三个方面去研究。普通缺
口的重要特征是: 成交量不能持续放大, 缺口出现在形态的整理区
域。在实践中, 我们经常可以看到很多缺口出现的当天, 成交量很大,
但随后成交量迅速缩小到股价启动前的水平。这样的缺口都是典型
的普通缺口, 对于这样的缺口, 我们应逢高减持筹码, 静待股价回补
缺口之后再制定下一回合的交易策略。
在看到伴有大额成交量的缺口时, 很多投资者容易产生冲动, 犯
盲目跟进的错误。如果有了上述知识就能做到逢高减持股票, 就可以
避免产生重大亏损, 这正是普通缺口的特别之实战意义。例如, 四川
