由上所述，我们可以暂且假定，一个国家在任一时间出售的全部货物都与同时存在
的流通中的全部货币相交换；或者，换句话说，一个国家流通中的货币数量，在价值上
总与当时当地出售的全部货物相等。但这完全是误解。支出的货币在价值上与其所购买
的货物相等；但支出的货币数量与流通中的数量并不相同。由于货币会由此手转到彼手，
同一笔货币在某一时间出售的一切物品都被人购买，最终离开市场以前，已被支出多次，
因而，每一镑或每一元均应按其为达到这一目的而转手的次数，计算为许多镑、许多元。
大部分货物也要计算一次以上，这不仅是因为在它们以一定的形态最终被消费以前，要
经过若干厂主和商人之手，而且还由于在投机时期（所有时期差不多都是这样的时期）
同一货物在为消费目的而被买走以前，常常被反复转卖牟利。
如果我们假定出售的货物数量和这些货物转卖的次数固定不变，则货币的价值当取
决于货币的数量及每一笔货币在转卖过程中易手的平均次数。出售货物的总量（同一货
物的每次转卖都被当作是这一货物的增加）是与货币总额乘每一笔货币的平均购买次数
之积相交换。因此，在货物的数量和交易额不变时，货币的价值与货币的数量乘所谓流
通速度之积成反比。而流通中的货币数量则等于出售的全部货物的货币价值除以流通速
度。
对流通速度这一用语须作若干注解。不可把它的含义理解为，每一笔货币在一定时
间内用以进行购买的次数。所要考虑的不是时间。社会的情况可能是这样：每一笔货币
在一年内只进行一次购买。但是，如果这一情况是由于交易额小而发生的——即源自从
事经营的行业数量少，交易不活跃，或者交易大部分属于物物交换，则它不构成价格下
降或价值提高的理由。要点不在于同一笔货币在一定时间内转手多少次，而在于同一笔
货币为了进行一定数量的交易而转手多少次。我们不应当以货币在一定时间内购买的次
数与时间本身相比较，而应当与同一时间内出售的货物相比较。如果一百万英镑的货物
售出时，每一笔货币平均须转手十次，则很明显，使这些货物流通所必需的货币为十万
英镑。与此相反，如果流通中的货币为十万英镑，而用以购买货物的每一笔货币在一个
月内转手十次，则每月货物的销售额平均应为一百万英镑。
流通速度一词很不适于表示它唯一必须表示的事物，而且由干它使人联想到与其本
意迎然不同的意义，因而有使问题混淆不清的倾向，如能废除这一用语，而代以更能直
接表达其意的其他用语，就太好了。例如“货币的效率”一词，虽非完美无缺，但比较
地说更为合适。因为它不会引起以时间估计工作数量的想法，而使人们将注意力集中于
工作的数量。在得以创造一个适当的术语以前，为了避免词意含糊，我们只好满足于用
以下唯一能够充分表达其意义的冗长辞句来加以表述，即：为了实现一定金额的交易，
每一笔货币所进行的平均购买次数。
