关于钞票通货，还有以下两个问题近几年也引起了不少争论：一、发行钞票的特权
应限定为一个机构（例如英格兰银行）专有，还是应当准许许多发行者共享？二、在后
一种情况下，为了保护钞票持有者在发行者破产时不遭受损失，采取某些特殊的预防措
施，是否必要，是否适当，
上述思考过程提示我们，同其他各种信用形式相比较，钞票的特殊重要性远远小于
一般流行见解所承认的，因此，在信用总体中只占很小一部分的钞票的调节问题，在我
们看来，不可能象有些人认为的那样具有重大的意义。然而，钞票目前也确实有这样一
个特点，即，只有这种信用形式适用于流通的一切目的，只有这种信用形式能在国内的
各种用途方面完全取代金属货币。虽然支票的推广使用，象它会使金镑和其他铸币（如
果废除钞票，就会由它们取代钞票）的数量越来越少一样，也会使钞票的数量越来越少，
但是，可以肯定，今后很长时期内，在存在必需的商业信任而且准许人们自由使用钞票
的任何地方，钞票仍会大量供给。因此，如果发行钞票的独有特权由政府或某一机构保
留，这将是一个巨大的金钱利益的源泉。将这种利益归于整个国家，是切实可行的，也
是比较理想的；因而，如果象1844年条例所规定的那样，钞票通货的管理应当完全是机
械式的，应当完全依据一成不变的规则来进行测似乎没有任何理由不为国库、而为某一
私人发行者的利益管理通货。然而，如果还是采用发行额任何程度的变动都听任发行者
自由决定的方法，则在政府的职权已在不断增加的时候，再将如此琐细的一项职责加于
政府，是不适当的；而且，也不应该转移政府首脑的注意力，使他们不去注意重大的问
题，而被要求发行纸币的申请所包围，成为攻击的目标（任何有关通货调节的行为，无
论如何细微，政府都被认为负有责任，因而无法避免这种攻击）。更合适的办法或许是，
在不超过最低限度的钞票通货发行额的数额内，发行一定数量的凭票即可兑换黄金的金
库兑换券，所需要的其余钞票则由一家或若干家私营金融机构自由供给。或者是，象英
格兰银行这样的机构在向政府提供1500万镑成2O00万镑无息贷款的条件下，可以向全国
供给钞票；国家由此得到的金钱利益，同它亲自发行1500万镑或2000万镑钞票是一样的。
人们在指责多数发行者制度（1844年条例以前这一制度曾经在英格兰实行，目前在
一定的限制下仍在实行）时通常提出的理由是，这些发行者之间的竞争导致他们将钞票
发行额增加到有害的程度。但是，前已提及，银行家所拥有的增加发行额的力量和他们
凭借这种力量所能造成的损害程度，与现时的过高估计相比较，是微不足道的。正如富
拉顿先生所说的，事实证明，合股银行的设立虽然大大加剧了银行业的竞争（有时竞争
非常激烈），但却丝毫没有扩大钞票流通总凯相反地，流通总额实际上减少了。如果没
有任何特殊事例可以成为产业自由〔原则〕的例外，就应当贯彻执行一般原则。然而，
似乎仍需要保持象英格兰银行这样的庞大机构，使其在如下一点上与其他的发行银行相
区别，即，人们只对英格兰银行提出以黄金兑付钞票的要求，其他银行则可以自由地用
这个中央机构的钞票来兑付它们自己的钞票。这样做的目的是，使一个机构负责保持足
够数量的贵金属储备，以应付任何可能发生的黄金外流。把这个责任分散给若干家银行，
任何银行都不会有效地承担责任Z如果责令一家银行担负这个责任，则其他一切银行所
保留的金属储备都会成为闲置资本，白白浪费掉，假如允许这些银行随意以英格兰银行
的钞票来进行兑付，这种浪费就可以避免。
