仅仅经由对可靠的商业票据进行贴现而发行其钞票，而可靠。。。
的商业票据乃是判断营业额的最佳资料。使钞票的发行额随贴现的可靠的商业票据金额而变化（在一切情况下，倘若银行家将过多的钞票投入流通，它们将会回到银行家手中）
，这也许是人们能设想或设计的、使社会中货币数量随营业额而变化的最佳方法。因此，当钞票被允许自由发行，当没有任何银行被立法机关赋予独享的特权，当每个银行家的发行钞票都被竞争的银行家的高度警觉所注意和监督，钞票就将不断地有助于制止价格中的波动，这种波动乃是由于完成的营业额与流通中货币数量之间的关系的变动而引起的。
倘若只采用了很少的铸币或不采用铸币，则铸币就成了一不易因磨损而贬值的、名义上的标准。
纸币代替了铸币，并且由于发行者负责不断更新旧币而使其不致破损。在这样的情况下，铸币与纸币的关系就如同置于英国下议院议长监管下的英国法定加仑与王国内一切容量衡器的关系，法定加仑（或铸币）
是一种几乎没有变化的标准，它不会发生由于每天使用而造成的碰损和用坏，王国内的一切容量衡器可以根据它（而纸币则根据铸币）而在任何和一切时间进行校正和重制。具备了这样一种名义上的标准后，只要纸币的流通保持完全自由，纸币似乎就成了一不易贬值和波动的价值的衡量标准。
纸币的特征是容易辨认的，并且每一个识字的人都能说出它的价值；但是要辨认一枚铸币是好还是不好，则需要试金者的技能。钞票在这一点上也优于铸币。钞票之所以也经常被人伪造，我看几乎在一切情况下都是由于英格兰银行垄
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断的结果。由私人银行家——他们互相监督和注意——发行的钞票则很少或从不被人伪造。这些钞票流通的范围极为有限，它们在自然的营业过程中会经常流回发行者，以致想通过伪造它们而获利几乎是不可能的。由于地方银行家只在当地享有信用，他发行的钞票只是在他自己的紧邻地区代替货币，几乎将要过手钞票的每一个人都能判断其真伪；所以作出如下假设并不为过，即：倘若听任银行的全部营业完全自由（就像听任制作帽子和服装的营业完全自由一样）
，倘若没有政府的和国家的银行，则钞票将既不致被伪造，也不致被发行过量。
①
我请读者记住，我只是在力求探明商业纸币的自然起源，我的意思就是说，上面的观察所得仅仅适用于在社会的生产阶级中间从劳动分工而发展起来的那类纸币。
在我们的时代，政府的和商业的纸币都已造成无法估量的灾难，否认这一点将是愚蠢的行为。我们看到名义价格在短短的几年中上涨和
①如果我在正文中关于纸币的起源和纸币效用的来源的陈述是正确的，则我们就不能不极为强烈地谴责政府的每一种纸币（此处原文为：则我们就不能极为强烈地谴责政府的每一种纸币；从上下文看，恐有笔误。——译注）
；政府不是生产者，它没有正在发往市场的在途商品，因而不能具有发行纸币的任何权力。
即便是英国财政部发行的国库券也是不法的，它代表一项今后才能收到的收入，但是基于一批将要构成收入的商品而能正当地得到的信用，是另一类汇票和期票所享有和利用的（在此期间，商人和制造商正在制造该批商品或正在将其发往市场）。对国家的发行纸币来说，连下述要求——即：一切纸币由那些虽不生产商品但今后有权利接受一定数额的款项者仅仅基于收入而加以发行和流通——也做不到，它总是在发行者可能从别人的产品中得到一部分、但对该部分产品具有任何合法权利以前被发行的。
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