章第2节）的影响，日本从1971年2月开始用日元升值来减少日美贸易顺
差后的20年时间，日美贸易顺差迅速积累到1000亿美元/年。这期间美国
又提出了要求日本降低利率，即：“让日本降低利率促进国内需求，解决
美日贸易赤字”。
（二）日本的“零利率”政策
1.日元利率既然是零了，日本原来依靠银行利息的企业养老金、保险
公司基金等大量机构资金的收入也就变成了“零”，原来天文数字的财富、
投资和利润，也就瞬间消失了。换句话说：日本整个金融保险业的内在金
融秩序就被打乱了，其结果是一连串的连锁反应。
2.日本金融保险业和企业养老金等大规模的机构基金在陷入不赢利状
态后，不得不冒着风险进入股市、房地产和美国资本市场放手一搏，以求
生存。购买美国企业的日本投资行为是被动的对策，不是电影描述的那种
轻松的并购美国资产。因为这种资产购买和投资是被动的，被定好了时间
和方向，缺乏利益基础和投资规划。结果，收益的来源只有一个：“炒作”。
3.不论是西方的郁金香还是中国的君子兰，还是其他的任何商品，如
果炒作和交易本身成为利润的第一来源的话，那么这种追求利润的“商业
活动”就变成了一场的击鼓传花式的商业赌博。
（三）击鼓传花式的炒作
这是一个典型的日本泡沫炒作虚拟案例。
（1）假设日本投资者1号把1平方米东京土地出售给日本投资者2
号，而交易利润跟着地价上涨了100％，在一年内做成这笔交易，那么日
本这块房地产的年GDP增长100％。
此后，连续十年如此，最后日本投资者9号把这块土地出售给日本投
资者10号。此刻，这块土地增值1000倍。日本有关这块土地的年GDP增
长了1000倍，这就是虚拟生产。
（2）这种虚拟利润却可以变成现实中的美酒、鲜花、汽车、别墅。问
题是这钱从哪里来？答案是——来自明天。
（3）日本投资者买这块地的钱都是来自日本银行、无法正当获利而被
迫冒险的日本金融机构，也有日本中小投资者委托日本金融代理商经营的
财富。但就被借贷去炒地皮、炒股票、炒期货，既无意义，也无经济价值。
纯粹是把地皮、股票、期货变成了赌场的筹码。
（4）问题是很多情况下，干脆是陷入赌博心态的日本金融保险机构本
身，直接把大量的钱投入到股市、地产、期货投机中，而不是“贷出去”。
（5）日本投资者明确地了解如此的把钱借贷给投资股市和房地产的人
的后果，甚至在大机构自己直接陷入股市和房地产的“击鼓传花的活动”
的那一刻，他们就知道：鼓声总要停的。但眼前的巨额利润是如此的“现
实”和“巨大”，让日本投资者无法拒绝，纷纷加入了炒作。
二、泡沫经济和虚拟经济
（一）当这个击鼓传花所积累的利润或者称之为“陷进去贷款数量”，
逐渐积累而绽放出绚丽的虚拟经济之花后，日本一个强大邻国，超级大国
苏联对与这个无比富裕的西方世界进行竞争丧失自信心。可冷战结束将成
定局之时，这个鼓声也就不必要继续下去了。
（二）泡沫经济永远不会结束
“泡沫经济已经结束”说法本身就是个谎言，泡沫经济就是虚拟经济
本身。日本整个银行保险机构和所有依赖他们的企业都已经陷入了永远无
法跳出的债务陷阱。
（三）泡沫经济的作用
1.1991年以前的冷战时期，制造虚假繁荣，用数字美元为诱饵，让美
国等西方国家的市场充斥着丰富的日本商品：
（1）可制造日元美元化。
（2）完成数字美元和实体商品的财富置换。
（3）巩固世界美元体制。
（4）制造整个西方各国的“繁荣现实”，让冷战对手陷入空前的不
自信。
2.如果日本金融资本接受华尔街的主导，日本金融和保险机构已经破
产的事实就永远不会被人提起。
（四）泡沫经济中损失的资金数额
1.日本投资者在泡沫经济中“丢失”的资金数量可以很简单的用一个
算法来粗略估计：1989年12月30，东京交易所最后一次开市的日经平均
股指高达38915点到1992年8月18日的14309点，同期跌幅超过6成，
上市股票时价总市值由1989年6300000亿日元降至2990000亿日元，累计
减少了3310000亿日元，这是直接损失。
由此，大量投资股市的日本金融机构、保险业如果按照法律来做的话，
已经无力归还，就不要谈支付客户的利润了，这样必然导致破产。这个破
产链条会把整个日本企业都卷入，导致整个日本金融体系的垮台。
2.如果说这个噩梦一样的前景都是日本无论如何不能接受的，那么现
实中这个崩溃多米诺骨牌却远远不局限于日本的金融银行保险业，而是会
让整个日本企业、日本政府都应声破产。当然，日本政界和企业界绝对不
能允许这种情况发生。
3.日本金融机构的资金都投入了股市、房地产、期货的虚拟生产中，
实际日本投资者是在“做多头”，而“不知名的对手”则是在“做空头”。
问题在于：华尔街主导的虚拟经济比这要厉害得多——当然人们实际在进
行“日经股指期货”一类，纯粹的赌博。杠杆倍率最少也在20倍，也就是
说：决定赢利和损失倍数的“弹性系数”乘以股价差额后，所得出的数字，
才是日本泡沫经济中损失的真正数字——66200000亿日元。
前美联储官员管理的世界四大对冲基金之一，长期资本投资公司的“弹
性系数”曾经达到过568倍……
