一、墨西哥的“金融危机”
（一）墨西哥“金融危机”后面必须加上“时间说明”。
墨西哥“金融危机”（1982年）、西哥“金融危机”（1994年）、墨西哥
“金融危机”（1997年）……人们不熟悉的“拉美金融危机”还有智利“金
融危机”（1982年）、哥伦比亚“金融危机”（1982～1988年)、乌拉圭“金
融危机”（1982～1983年）……
这一系列的金融危机的发起点都是
1982年的“债务危机”。
（二）在第一次石油危机中，油价从 1969～1979年的 1.5美元/桶，
上涨到最高 35美元/桶，华尔街在此时对包括拉美国家的世界许多国家和
企业进行了大量的“金融援助”。1979年秋美联储主席沃尔克就任，开始
了利率高达20％的沃尔克冲击。这让各国借贷者立刻陷入了“美元债务危
机”，发生了一场1980～1982年的几乎是打击了所有国家的“金融危机”。
（三）墨西哥经历了1982年债务危机以后，其债务从20世纪70年代
初的十几亿美元增到了1994年的1000亿美元。墨西哥1994年外汇储备
70亿美元，不足以支付当年的利息了，“金融危机”不可避免地爆发了。
（四）赛拉宣言
1.“常规”的应对措施
此刻，墨西哥政府只要严格进行金融监管，暂时冻结热钱资本流动，
取消墨西哥比索和美元的汇兑，然后把墨西哥比索和美元“硬性”挂钩（制
造有价无市），取缔可能出现的黑市，努力扩大出口，暂时停止债务和利息
支付，积极与国际债权人进行谈判……墨西哥金融危机则会“其乱自败”。
2.1994年12月20日的秘密会晤
一个多次在金融战役中出现的“反常的政府决策”，再一次喜剧性地出
现在墨西哥1994年金融危机中。1994年12月20日，墨西哥财政部长赛
拉在与一些“头面人物”进行了一系列幕后磋商后，竟然突然决定用金融
开放的策略来“制止”金融危机的到来——墨西哥比索对美元自由浮动的
范围增加到15％。
3.汇率崩溃
这个“不可思议”的宣言，“决定”了墨西哥比索的“贬值计划”，主
导了此后的“投机趋势”。其后仅48个小时，墨西哥外汇告罄，有消息说
48小时之后墨西哥政府的外汇储备还有20亿美元；但也有种“谣言”说，
早在这个墨西哥比索要贬值的消息公布前，整个墨西哥外汇储备就被“市
场零散购买”了……这个不可思议的来自墨西哥政府财政部长的“赛拉宣
言”本身，恰恰就是墨西哥1994年金融危机的爆发的导火索。
4.一系列秘密会晤导致的赛拉宣言，诱发了墨西哥金融市场的“羊群
效应”。假设有“一个投资者”事先1小时知道这个政府宣言，会可无限量
借贷墨西哥比索，然后步入墨西哥外汇交易大厅，买入墨西哥比索至少下
跌20％的金融期货指数凭单，放心的借入尽可能多的墨西哥比索作比索的
空头，因为48小时之后，当归还墨西哥比索的时候，墨西哥比索已经大幅
贬值。假设杠杆倍率为20倍，相当于“借入1个美元的等值比索”，几个
小时以后可得到“4个美元的等值比索”，扣除25％/天的高额利率和“手
续费”，也可得到300％的利润，而且没有任何悬念。
二、墨西哥“金融危机”的背景与影响
（一）群羊效应
赛拉宣言引发了市场的群羊效应，始作俑者竟是墨西哥财长塞拉。
（二）传言和土地
1.有“传言”说：有大笔国际热钱用衍生金融工具的方法同时大手笔
做空墨西哥比索和墨西哥股市指数，短期热钱在收获丰厚的那一个“运气
好得不可思议”的“最后时刻”胜利出逃。
2. 1994年12月20日之后，“国际债权人”开始一边逼债，一边廉价
收买墨西哥土地，导致了墨西哥已经存在的土地问题更加复杂化了。
（三）墨西哥经济
1.从墨西哥统计数字来看，人均GDP高达6000美元，但其实人均收
入不会超过3500美元。比如：美墨边境的一些跨国企业的产值对墨西哥的
人均收入影响不大。
2.1994年墨西哥经历的金融战役，让墨西哥遭受的损失无法统计，仅
“赛拉宣言”后60天，墨西哥19300家本地企业应声破产，通货膨胀50％，
平均工资下降20％。
3.1994年金融危机爆发之前，墨西哥政府财政赤字高达GDP的8％，
负债超过1000亿美元。
4.墨西哥金融危机（1994年）的点滴回顾。1994年金融危机的几个关
键问题，供各位思考。
（1）墨西哥政府和企业界债太多、还债规划失序，全部债务到1994
年，已经超过1000亿美元。债务特点是：利率高，周期短。大规模举债的
目的竟然是为了归还旧债利息和支付赤字。
（2）赛拉宣言。墨西哥财政部长赛拉“经过一系列的秘密磋商”，突
然宣布墨西哥比索对美元浮动15％，又于48小时后，宣布完全放开自由
兑换。这是墨西哥金融危机（1994年）爆发和加重的根本原因。
（3）墨西哥金融市场开放过度，没有处理好金融稳定和金融开放的平
衡尺度。大量引进短期热钱资本制造本国房地产、股市的“繁荣”，制造墨
西哥比索定价虚高，导致热钱流出时出现了强烈的美元窗口效应。
（4）墨西哥比索在基本面不允许的情况下，对美元升值，导致贸易逆
差赤字。同期政府税收和预算失衡，导致双赤字现象。一旦债务美元流入
受阻，政府外汇储备就会急剧消耗殆尽，最终1994年金融危机爆发时，已
付 3个月的进口用汇。
（5）墨西哥政府对于金融危机完全依靠“寻求援助”，也就是增借新
债和全面开放资本市场。即便短期缓解了一时之困，在一段时间后，会有
更大规模的“金融危机”爆发（1997年墨西哥再次爆发了“金融危机”）。
在“赛拉宣言”导致的 1994年墨西哥金融危机之后，美国政府前所未有的
授意美国汇率稳定基金（ESF）、国际货币基金组织、国际清算银行和一些
华尔街金融机构共同行动，给了墨西哥一笔
530亿美元的巨额贷款，这是无疑是扬汤止沸，事实加重了墨西哥的债务压力。
