——阴险的金融欺诈
2.债务货币的骗局
银行家威廉·帕特森（William Paterson)等银行家成立一个空壳机构——
英格兰银行，既不需要资本，也没有任何前期投入，却从此有了一个发行
纸币英镑（等值于金币英镑）的特权。
英国政府（当时，也就是英国王室）负责为英国“一切事物”借入所
需的纸币英镑，并用以政府财政税收作抵押。这个过程既没有必要由银行
家威廉·帕特森（William Paterson)等人来做，也没有必要在发行纸币的同
时，凭空付出一笔利息。更为荒谬的是：这样一来，没有债务也就没有英
镑，先有债务，而后才有了货币，英镑也就成了债务——这就是债务货币
理论。
这些债务永远不能被偿还，因为偿还的结果就是英镑的消失，而社会
发展必须要越来越多的英镑纸币，而这也就必然带来了越来越多的债务（和
支付给私有货币发行者的债务利息），这就导致了英国政府欠银行家威
廉·帕特森（William Paterson)等英格兰银行原始股东继承者的债务只会越
来越多而永远不可能还清，也不能清（还了就没货币了，而且“债务”比
“债务创造的货币”要多）。这些所谓的“债务”不仅数额达到了天文数
字，而且必然要由英国纳税人世世代代背负，实际却从来就没有真正发生
过任何“借贷”。
3.1697年 7月 27日威廉三世在 1694年 7月 27日，颁发了私人英格兰银行的皇家特许执照（Royal Charter）。
（三）乔治一世
1.不会说英语的英王——乔治一世。
威廉三世死后，历经安妮女王，然后鬼使神差地根据
1701年的《王位
继承法》，让一个德意志帝国汉诺威的选帝侯乔治来到英国继承了王位，
他就是乔治一世（1714年）。乔治一世甚至连英语都不会说，对英国既无感情也“无”兴趣（他要的是德意志“大汉诺威王朝 ”，而不是英王朝），但正是这种 “毫无牵连”的特点，让他立刻看出了 20多年前确立的私有央行体制和债务货币制度的愚蠢和严重后果。因为，“此时”英国皇室已经莫名其妙地欠下了“国际
债权人”的 0.3亿英镑，而得到的不过是纸币英镑的账面数字（也就是债务货币的发行过程，实际并没有“借”债）。这种荒谬的行径让乔治一世感到有必要“解决”这个问题，但他又明显有私心。
2.乔治一世的选择
乔治一世如果仅仅想解决“英格兰银行的问题”，有很多方案可以选
择，比如：他可以宣布成立一个英国皇室自己发行货币，然后用法币英镑
的账面数字一次性归还欠英格兰银行所有的债务，然后宣布收回英格兰银
行的特许营业执照即可。这样银行家无话可说，英国政府以后也好自己“发
行法币”还不用负债发行，这个办法社会动荡也不明显，经济负担也小（可
以通过贬值实际“赖掉”给英格兰银行股东的“还债款”）。
乔治一世却选择了一个明显会制造英国动荡的计划——南海金融泡
沫。坦率地说：他的战略就是“先搞乱英国，然后征服英国，最好同时除
掉一个的对手——英格兰银行”。
3.乔治一世与南海公司
乔治一世的目的是从根本上征服英国而不是当“光杆国王”，为此他
利用了英国商人阶层的贪婪、英国上下对外“海外领地”扩张的狂热兴趣
和英国王室中“有识之士”对独立央行制度的理解和恐惧，巧妙地、不动
声色地利用了一个
1711年成立的殖民公司——南海公司，开始大做文章。
4.选帝侯：（德语：Kurfürst，复数为 Kurfürsten）是德国历史上的一
种特殊现象。这个词被用于指代那些拥有选举德意志国王和神圣罗马帝国
皇帝的权利的诸侯。1806年，神圣罗马帝国被拿破仑勒令解散，选侯权失
去了意义。选帝侯在后来的德意志帝国以一种荣誉爵位的形式存在下去，
但已与原意相去甚远。
三、南海泡沫背后的斗争与始末
（一）南海公司
1711年，英国政府为了向南美洲进行贸易扩张，专门成立了一家南海
公司。安妮女王准许成立这家私人公司也是和英格兰银行有关。1711年南
海公司在英国注册，并获得英国政府所给予的与当时为西班牙“海外领地”
南美洲和南太平洋地区的专营贸易权，条件就是：该公司负责（部分）英
国国债。
（二）英国的国债
1.国债
英国政府“欠”英格兰银行股东为代表的“国际债权人”债务的问题，
货币长城（简本）
前面谈过了，这里要说一下英国政府的国债数量。
2.英国国债（2005年）的负担 2005年英国的债务总额已经高达 5259亿英镑，按照当年 4.75％的利息计算，一年的利息支出是 249.8025亿英镑，2005年英国国民生产总值为 12260亿英镑，负债率 42.8％；利息支出占英国国民生产总值的 2.03％。 2005年英国政府赤字为 534亿英镑，2006年达到 801亿英镑，如果英国没有建立央行制度，英国政府可以发行货币冲抵这些债务。
可由于央行制度，不仅政府赤字没有“消失”，而且还要向“国际债权
人”借入纸币英镑归还债务和债务利息。2005年英国政府不计算旧的债务，
仅当年的债务利息和政府赤字的总和就达 783.8025亿英镑，占整个 2005年英国
GDP的 6.39％；2005年英国实际 GDP增长率为 1.9％，“账面增长” 232.94亿英镑，扣除当年国债利息支付的负担后，实际增长为-16.8625亿
英镑（已经进入虚拟增长了）。扣除国债利息和政府赤字，实际增长-550.8625亿英镑；也就是 2005年英国实体经济实际是衰退了 4.4％。
3.英国国债（1720年）的负担
从 1694年 7月 27日英国央行制度确立，英国政府的债务到 1720年已
经达到了 0.3亿英镑，接近英国政府（当时）岁收的 30％，虽然问题没有
今天严重，但短短 26年，债务货币制度就凭空制造了一笔巨额“债务”
4.南海公司的“秘密任务”
南海公司成立之后的
8年间，没有赢利，也没有取得与西班牙“海外领地”贸易的许可（西班牙政府）。可以说从南海公司成立伊始，就是英国皇室针对英格兰银行的一个计谋——由这个皮包公司来承担欠英格兰银行的所有债务。
所以说：南海公司本身就是一个骗局和阴谋，是一场金融战中的道具，
不过的确在乔治一世手中“发扬光大”了。
（三）乔治一世的“南海计划”
1．第一步：“股票还债，债权转移”
经过缜密的策划，1719 年，由南海公司的董事们公开出面，
“自行”找到“英国政府”（此处实际指当时的英国皇室）进行“公开谈判”，承诺用南海公司的股票来偿英国国债，最终干脆提出全英国的国债都用南海
公司的股票偿还，从此没有英国政府的责任。
整个“大英帝国”都无力偿还的债务，用一个空壳公司的股票来偿还。
奥妙就在这里：“英国政府”欠英格兰银行股东的债务是账面的数字，南
海公司的股票也是账面数字，这就成了一个“空对空”的局面。
经过“艰难的谈判”，英国政府“勉强”答应。
2.第二步：“推高股价，废纸成金”
如果南海公司的股票并不值钱，英格兰银行的股东就不会接受。所以，
南海金融泡沫骗局的关键就是：炒高股价，并且不是“一般的高”，是“极
高”。这样才能让英格兰银行感觉南海公司的股票比
0.3亿英镑的英国政府债权还值钱，鱼儿才会咬钩。
（四）股市狂潮
1.谣言出炉
为了让南海公司市值远远超过 0.3亿英镑，必须制造“谣言”——与
美洲“海外领地”的贸易利润。但 1719年，西班牙政府可是一言九鼎，美
洲控制的西班牙手中，所以贸易需要西班牙政府的“特许”。至今大多数
美洲国家都说西班牙语，就在一定程度上反映了那时西班牙的影响力，其
实一度成为世界海上霸主的“海上马车夫”——荷兰，不过是西班牙独立
出去的一部分而已。
造谣者很专业地造出了如下谣言：西班牙政府不仅同意给南海公司
“贸
易特许权”，还同意南海公司在秘鲁开辟一块营运基地（从事黄金开采、
香料烟草贩卖等）。虽然这只是个谣言，但他的确击中了“要害”，这个
要害就是弥散在整个英国上下的暴富狂想，那是一种不可抑制的冲动。一
时间，南海公司立刻成了股市的明星，股价开始上涨。
2.南海公司的财务报表
南海公司也不负众望地发布了一份又一份“财务报告”，里面“成船
的黄金和白银正往英国运来”，这如同梦幻般的“财务报告”当然也“毫
不奇怪”地受到了英国政府财政大臣约翰·爱斯拉和国务大臣克拉格的官
方认可。这一下，也就是说英国政府在证明：南海公司的确是制造黄金的
机器，是无价之宝。
这背后当然是乔治一世那个“南海泡沫计划总导演”的默许，后来单
纯把责任推到财政大臣约翰·爱斯拉和国务大臣克拉格两个人身上，说他
们“受贿渎职”是极其不公平的。这倒不是说他们的操守如何高尚，而是
这种明知道会引起巨大公愤，并毫无疑问很快就要被揭露的骗局，就是给
再多的钱，也没有人敢接受这种贿赂，因为“有命拿钱，没命花”，这个
浅显的道理英国的大臣们不会不懂。
3.股市明星
由于南海公司的“财务报表”得到了官方认可，所以私人南海公司的
股票价值也就“不容置疑”了，买南海公司的股票几乎成了一种时尚。有
一首英国童谣形象的记录了当时的情景：“当星辰出现在夜空，买卖开始
兴隆，绅士们摩肩接踵，女士们涂脂抹粉，开始了胡同中的冒险……”
此刻的英国下到稍有点积蓄的老百姓，上到贵族，甚至大名鼎鼎的科
学家牛顿也大买南海公司的股票。在这种强有力的投资支持下，到
1720年 9 月南海公司的股票已经炒到每股 1000英镑，此刻一个皮包公司的价
格已经达到了 0.1亿英镑，南海公司的股票总值是全欧洲（包括英国）现
金流通量的 5倍。这说明了乔治一世是一个金融天才，至少是个“股市圈
钱”的高手。
4.英格兰银行的对策与过程
（1）将计就计
正应了中国那句老话：“人外有人，天外有天，强中自有强中手。”
英格兰银行从何时看出了这里面的门道，无从知晓（不过，他们很可能是
从西班牙的“某些”渠道中了解到了，西班牙政府并没有给南海公司特许，
再配合英国官方的说法进行分析，也许就可以了解这“一切”了）。
英格兰银行看出接受“南海公司的股票换取英国政府的债权”的买卖
并不划算。因为英国政府的债权的本质是私有纸币英镑的发行权，这远远
比南海公司的收入要“大得多”，一个“印钱”，一个“赚钱”，当然“印
钱”的买卖更加合算。但他们也有难处，就是不好和乔治一世翻脸。
总归来说公开和乔治一世“摊牌”风险不小，再说乔治一世并没有公
开撕破脸，只是精心设置了一个金融圈套等着英格兰银行的董事们往里钻，
这总算是多少留了回旋余地，这时英国复杂的政治气氛和强大的皇室力量
也令银行家们的行动小心起来。干脆将计就计：
①顺水推高南海公司股价。
②假意作出考虑用南海公司股票置换英国政府债权的“政府提议”。
③放松银根让其他私有银行和金融机构开始向股民们借贷，这样做颇
有深意：把南海公司的股票价格推高超过欧洲现金流通量的
5倍，继续推
高股价的主导力量从民众的“投资狂热”转移到英格兰银行主导的“金融
决策的宽松贷款政策”上——英格兰银行也就主导了南海公司的股价涨跌。
（2）“《反金融诈骗和投机法》”
南海公司的泡沫骗局太成功了，吸纳了全欧洲的现金（却依然不够），
这就出现了一个“争夺现金”的问题。一些“聪明人”看出了“门道”。
他们也学着南海公司的模样在公开的股市“虚报业绩”搞“股市圈钱”。
当时，有一个出版工人注册了一家“正进行有潜力生意公司
”的空壳公司，
然后在股市上出售。他自己都不知道这家公司是干什么的，股民就更不知
道，但即便在如此荒谬的情况下，他依然在 6个小时内卖出了 2000英镑，
然后便人间蒸发，逃之夭夭，要知道当时一个强壮能干的英国人一年也挣
不了几个英镑。这些“小骗子”无疑分流了继续推高“大骗子”南海公司
股票的资金，所以南海公司痛感：“骗子太可恨了。”然后利用自己的“特
殊背景”，直接找到英国政府和议会，很快就推出了这个打击“小骗子”
的《反金融诈骗和投机法》。
这个事实从侧面说明支持南海公司金融泡沫骗局的绝对不是少数几个
腐败的官员，而是整个英国皇室和议会，至少是大多数，不然这个“荒唐
可笑”的《反金融诈骗和投机法》不会出台得如此之快，如此之顺利。一
方面南海公司的这个“大动作”极大限制了其他私人公司的建立和融资，
继续扩大了南海金融泡沫；另一方面这也是英国皇室和所谓的“皇家英格
兰银行”幕后摊牌的开始。
（3）英格兰银行制造股市崩盘的具体策略
①英格兰银行从 1720年
9月下旬开始，突然收紧银根，导致南海股票泡沫丧失了继续膨胀的资金来源，开始向内崩塌了。
②英格兰银行放出真实的消息：南海公司根本没有取得西班牙“贸易
特许权”，也就是说那些所谓的“成船运回英国的黄金和白银”根本就不
可能存在。一下子投资者慌了，怒骂着、痛哭着抛出南海公司的股票。短
短几天的时间，南海公司的股票从 1050英镑一股，跌到了
129 英镑。由于这时整个英国各个阶层都陷入了这个南海泡沫，金融问题迅速演变成了政治压力，一场政治危机突然摆在了乔治一世与英国皇室和政府面前——
“投资者要讨个说法。”
③二次推高南海公司股价
智慧老到，谋略千年的银行家们特有的超人智慧显现了出来。他们制
造了这种政治压力，但并没有真的去引发这场政治危机，因为乔治一世可
不是好惹的，弄不好形成一个席卷整个欧洲反对银行家们的严峻局面也说
不定，所以他们只需要乔治一世“放一马，”即“不再提南海公司股票置
换英国皇室欠英格兰银行的债务”一事就行。这样做无疑是明智的。
1720年“新首相”（先是相当于首相地位和权限，后来是英国第一任
首相，英国首相制的开山鼻祖）罗伯特·沃尔波（Robert Walpole）这个“特
殊人物”出任财政大臣，宣布：一方面停止“债权二次分配”（即用南海
公司股票给英格兰银行冲抵全部英国政府债务的提案）；另一方面联合英
格兰银行推高南海公司股价，让很多套牢其中的高层人物能够“缓过一口
气来”不会破产，以至于铤而走险。
一句话：英格兰银行的董事们很明智，很成熟，其成功绝非侥幸。
④打预防针一场持续到今天的宣传战
2007年的时候，当您走进“皇家英格兰银行”的博物馆，在这个显眼
的位置上会看到一幅充满了讽刺意味的绘画作品，其所描绘的正是当年的
南海金融泡沫的过程。这幅漫画是著名英国艺术家威廉·休加德于
1727
年公开发表的作品。这幅讽刺画反映的是：诚实女神的雕像被打碎，并经
受苦难；荣誉女神遭到鞭打，这些都象征着所有优良品质的毁灭。大家还
可以看到纪念碑，象征着这座城市的堕落。柱子上这些人，就是南海公司
投资者或者称之为“赌徒”；您可以看到主教们正在赌博，赌博这种投机
行为，也正是南海金融泡沫的重要的推动力之一。
这就是英格兰银行家的危机意识，他们永远也不会忘记这次几乎让他
们上当的“南海金融泡沫”，而很多股民早就无数次的重复着“赌徒”的
角色，却不自知。
5.乔治一世的第二套方案和替罪羊
（1）乔治一世的第二套方案
乔治一世在整个南海金融泡沫中扮演了一个高高在上的幕后指挥者，
他虽然是英格兰银行的对手，但早在他计划这个本来就“不必要如此”的
南海金融泡沫骗局时，就设想了两套方案。
如果胜利的把英格兰银行的债权替换成南海公司的股票，固然可以讨
好英国皇室，让他权力更加稳固，汉诺威王朝更加兴旺发达，但万一失败
了，整个英国必然受到沉重的打击，英格兰银行虽然赢了，但整个英国输
了，一个衰落的英国远比一个强大的英国更便于统治，这也会让汉诺威王
朝更加兴旺发达，只是道路不同而已。这就是一个金融天才、权谋大师的
妙计，乔治一世从一开始就实实在在的挑拨和主导了本来都不听话的英国
皇室和英格兰银行，使之进行了一次代价不菲的争斗，不论谁胜利，汉诺
威王朝都是最后的胜利者。
从这个意义上说：制造南海金融泡沫骗局的乔治一世赢了。
（2）替罪羔羊——可怜的财政大臣和国务大臣
乔治一世面对英国民众的无比愤慨，毫不犹豫地把财政大臣约翰·爱
斯拉比和国务大臣克拉格当成了替罪羔羊，一个被投入伦敦塔，一个被吓
得半疯，都退出了历史舞台。
这时，他将由于贪污罪也在伦敦塔蹲过班房的罗伯特·沃尔波（Robert
Walpole)弄了出来，麻利地恢复了政局稳定，并且让南海公司的股价又恢
复了一定的高度。然后又借机开创了首相制，本来其实在辉格党人和皇族
手中的权力被乔治一世牢牢地抓在了手中。
四、南海泡沫的评说
乔治一世（德国人，1660～1727）开创了一个德国人（他和他的儿子
甚至只会说德语）牢牢主导英国，将近二百年的汉诺威王朝（1714~1901
年），于 1727年战死，执政只有 13年。他被英国人用各种文学和史料嘲
弄，被政治分析家说成一个罗伯特·沃尔波（Robert Walpole)首相制的傀
儡，事实上正好相反——掌握一个“因贪污罪进过伦敦塔，又被乔治一世
弄出来的”罗伯特·沃尔波首相，比主导一群“英国反对派”要容易得多，
这就是乔治一世设立英国首相制的原因。历史上真正的乔治一世，战斗勇
敢，权谋深远，金融战术娴熟，在英国长长的国王名单中，找不出第二位……
