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著者自序

这本书内容并不怎样广博，但使我几乎不间断地工作了两年多。我的原

意只是想把失于赞成和反对数量论，尤其是失于赞成和反对复本位制的情况

（当时我是倾向赞成一面的），作一明确的叙述和清晰的观察。但经过思考，

不久即使我不得不放弃了这个简单的计划。那种认为没有一个完整的、贯串

的货币理论可以代替数量论的说法我原已杯疑；经过进一步深入研究，特别

是对于杜克以及和他同派的著作作了研究以后，使我杯疑加深。如果数量论

是错误的，或是在相当程度上错误的，那末到目前止，关于货币还只有一个

错误的理论，还没有正确的理论。至于杜克学派所提出的批评，在其消极的

一面有许多地方是正确的、有启发性的，可是在积极意义上所说的不过是一

些陈言套语；这一学派决未能、甚至也未曾认真企图，从事于组织一个完整

的理论体系。直到今天，即使是最杰出的经济学家，大部分也还缺乏真实的、

合乎逻辑的货、币理论，这并非过甚其词。这种情况，对当前讨论之一问题

的顺利进展，自然是没有帮助的。

另一方面，关于数量论，即使象李嘉图的那样真正经典著作里谈到货币

时所提出的一些说法，也引起了象作家们随后所提出的许多异议，使人不能

无所增损地加以接受。在我面前唯一可能的途径，似乎只有循着这位大师的

足迹前迸，去追寻数量论所由产生的一些基本概念的合理结论，从而获得一

个应该既是首尾贯串又是完全符合实际的理论。

从下面所用的思想路线，似乎可以导向一个有用的结论。根据李嘉图所

说，货币过剩时将通过两个方面表现——一个是一切价格上涨，一个是利率

降低。但李嘉图著重指出，后者只能是一个暂时的现象，因力一等到价格与

增加的货币量已相适应时，货币的过剩就不再存在，而这时的利率，在其他

情况不变下，就必然恢复到原来水平。倘要使利率的降低多少带有永恒性，

那就必须使货币经常恢复过剩状态，使货币的相对量不断增加。所以象这样

一个结果，只能在商品价格不断的上涨中实现。这一论断应该是能普遍适用

的。实际上在信用经济发展的今天，它已有了进一步的重要意义；因为物质

货币量的增加不但造成信用趋于松弛的原因，而且可以产生使流通速度增加

（实在的或虚伪的）的结果；远将在下面谈到。

假使金融机构在非常优惠的条件下供给货币或信用，这就必然促使社会

方面更多地使用货币或信用。结果是价格高涨；而且我们知道，只要是信用

继续松弛，价格即将继续上涨。当然，在信用紧缩时将产生相反的结果。

但是这里须作一重要补充。虽然这是从这些现象的本质就可以看出的，

但往往被忽视，结果是草率地下了与事实相脱离的结论。要晓得，贷款所负

担的利率，它本身显然是决无所谓高或低的，只是对持有货币的人，就他所

能够得到的、或希望能够得到的报酬来说时，方才是这样的。就绝对意义说，

一个高或低的利率，并不能影响原料、劳动、土地或其他生产资料的需求，

从而间接决定价格的趋向。问题在于现行的贷款利率和我所拟称作“资本的

自然利率”的这两者之间的比较。大致说起来，自然利率同在实际交易中的

实际利率是一件东西。我们可以将这种利率看作是假定突物资本没有货币参

加而用物品贷出时、在这样的供求情况下所决定的利率，这样就可以荻得一

小比较确切、虽然还是有些抽象的标准。

值得注意的是这一论据根本很简单，实际上几乎是一见就了然的，但就

我所知，员然有些经济学者也曾偶然提到过，却从未把它当作一个货币与价

格的完整理论的基础。在我看来，这当是由于利息理论方面的发展迄今所存

在的欠缺情况。经济学家一直不倦地在提醒著他们的学生，认为货币与实物

资本不是一件东西，资本的利息与货币的利息性质上有所不同。但一等到将

这类现念加以运用时，就有如约翰·穆勒（J．S．Mill）所说的，几乎无例外

地“将两者混淆起采造成无法解决的混乱”（而穆勒在论证时①虽然竭尽努力，

结果是显得更加混乩）。

直到关于资本的真实原理，靠了哲逢斯（Jevons）的天才，象他在《政

治经济学原理》②里所写的，靠了庞·巴维克在他著名的《资本实证论》里使

之获得充分发展以后，方才有可能对资本与利息的现象作出这样的观察，那

就是在纯粹想象的假定下，没有货币或信用的居间，它们可能发生的情况。

同时在出现货币以后将发生的变化，由此也显得清楚了。这些变化是根本性

的。那些“货币只是资本形态之一”，贷出货币无异是“用货币形在贷出突

物资本商品”等等的说法都是不正确的。流动的实物资本（也就是物品）是

永不贷出的（即使在简单的商品信用制度下），贷出的是货币，这项货币是

卖出了商品资本去换来的。

迄今止，还无法使货币利率与假定将实物资本用各种物品贷出时的供求

下所决定的利率彼此完全一致。突物资本的供给是受纯粹的物质条件所限制

的，而货币的供给在理论上是无限制的，即使在实际上也是有相当伸缩范围

的：在一定时期内，同一宗货币儿乎可以经过任何多的次数贷给不同的令人、

或贷给同一个人。①但是，这是完全肯定的，货币利率退早总要与资本的自然

利率趁向一致。换句话说，货币利率的高低，最后只是由实物资本物品相对

的过剩或不足来决定的。严格说，这一点在我看来似乎是很难说通的，除非

能作出这样的假定：即两种利率之间的持久分歧将引起商品份格变化，这样

的交化将继续不断地演进，因此在货币制度的实际情况下，贷款利率迟早总

是要向当前的资本的自然利率水平看齐的。

关于这一论点，可以参阅巴师夏（Bastiat）和蒲鲁东（Prolldhon）

的著名的通信，其中谈到“信用的无偿性”（gratuite　　du　　oredit）

的部分（新近由幕尔堡（Mtihlbergor）用德文出版）②，我认为对这一论点

没有比它更好的说明了。

不但蒲鲁东，就是他的对方，持著相反论调的巴师夏（象巴师夏很清楚

地在第六封信里所说的）③，也抱著这样的见解，认为假使允许银行在发行纸

币时可以无须具有足量的硬币准备，它们就可以在相当程度上减低贴现率；

而在自由竞争的情况下，这就是他们所要做的。关于这一点，拿我们的情况

和“信用的无偿性”里所说的相比较，其间的距离突在”间不容发”。无论