第八章　　资本自然利率与贷款利率

第八章　　资本自然利率与贷款利率

贷款中有某种利率，它对商品价格的关系是中立的，既不会使之上涨，

也不会使之下跌。这与如果不使用货币、一切借贷以实物资本形态进行、在

这样情况下的供求关系所决定的利率，必然相同。我们把这个称之为资本自

然利率（natural　　rata　　of　　interest　　oncapital）的现时价值，其涵义

也是一样的。

通常总是说，在现代社会，资本（指流动的一类）是以货币的形态出借

的。但这是一种含糊、模棱的说法，容易引起误解。我们现在所研究的是流

动资本，换个说法，也就是货物，这决不是出借的，决不是用借贷的方法接

受的，它们只是被买进或卖出的。

即使商品信用，不论从法律或八经济的观点来看，也并不涉及任何的商

品借贷。这是一个支付暂时延缓的销售行为，或者，如果你合意的话，是现

金交易与货币贷款的结合。否则将有必要将同样的或同一件的货物附加利息

归还；或者将有必要提出保证，按约定数额的货币，于支付货款时可以换取

到与购买时等量的商品；但情况决不是这样的。

现在拟用适当例证，为我们的论点找出更确切的根锯。假定一个企业家，

他自己没有资本，或者至少是没有流劫资本。他为了购买原料，为了支付工

资和租金，也为了生产时期自己的生活费用（还有别的需要，例如赋税，但

的简化起见儿略），需要资金。假定所有这些资金都是用来购买制成消费品

（finished　　consumptiongoods）的，由工人、地产所有人、还有企业家分

别用来适应他们自己的需要；就用以购买原料的那个部分而言，原料制造商

再用以支付工资和租金（还有一部分留给他们自己），这些也立时被用来易

取制成消费品。按这项流动资金终须有一个来源。为简化起见，　假定各有关

消费品的当前所有人是资本家；那就是说，他们对于不论这些物品本身或借

以换取到的别种物品或资金，眼前都没有需要。因此如有必要的话，他们可

以接受延缓支付的办法，延缓到、假定说一年。

我们可以在理论上假定，这位企业家向资本家借入这些消费品时，所借

的是物品，然后以工资和租金的形态付出时，所付的也是物品。到生产时期

结束，他用自己的产品，或者直接地，或者换成别种商品，偿还了借款（假

定相对价格没有变动）。如果以借入资本从事经管的企业家都采用这个方式，

则由于竟争的结果，将产　生一定定率的利息，以商品或别的形态付给资本

家。利息的数额将决定于资本的“供给和需求”。但是这样说对我们述是很

少启发。我们可以为这个利息设定一个最高限度，这样来谈，意义比较明白。

这个限度的值，是总产量（或者换成别的商品时、其等量）除去必须支出的

工资、租金等以后的溢额。这个溢额的量，一方面视企业的生产力，另一方

面视工资与租金的水平而定。这个问题，在下一章将作比较详细的讨论。显

然，企业家支付利息是不能超过这个限额的。同时，由于同别的企业家竞争

的结果，他所支付的也不得不很接近于这个限额；因为在经营中无可避免的

风险，在经济时期的长期持续中将消除，而企业家一己的利润总是限于同他

的实际才干相应的那个数额的（同时也是限于他可能具有的一些独占因素

的，如业务上的秘诀、关于场所或关于顾客方面的特殊优势等——除非认为

这些是收益的额外来源）。

但是由于关系到主观价值这一概念的一些原因，作为一个企业家，其获

取盈利的可能比遭受兮损的可能总是要稍大一些的。否则其“道义上的期望”

将变成是反面性的了。但是在很多情况下，由于企业家的赌博精神，就他　们

的行动而言，往往使这个规律不能适用。

现在如果货币按照与上面所述同样的利率贷出，则从纯形式观点来看，

这个利率不过是一个幌子，借以掩蔽着一种程序，而这　个程序没有它也照样

可以进行的。这时经济平衡状态仍然是可以完全照样达到的。在这样的情况

下，价格水平将没有作任何改变的理由。在发展的信用制度下，各种交易中

使用的货币是一个无限小的数目，如果普遍使用支票（或纸币），则金属货

币简直完全没有需要。一切所发生的，无非是由银行贷款给企业家，然后由

他们凭以签发支票。这些支票（或纸币）以工资和租金的形态流到工人和地

产所有人的手里，然后由于对日用消费品的支付，流到资本家的手里（为简

化起见，假定这些资本家同时也是商人），最后由这些资本家送交给银行，

转化为存款。以资金直接出借给别人时所得的利率，与银行对存款人所支付

的利率有所不同，这是由于银行方面可以提供较大的安全和便利，这一差异

可以由此得到补偿（还有，银行的债权人和债务人可能逐渐与银行脱离其临

时的关系，而彼此之间互相发生直接关系；①但关于这类的可能，兹从略。）

到生产时期结束时，制成品已经完成，那些”商人资本家”将更新其存货。

他们利用银行贷款，以支票（或纸币）向企业家购买产品。再由企业家将这

些支票付给银行，以偿还他们对银行的债务。如果他们希望继续进行生产—

—在正常情况下总是这样的——他们不久即将通过贷款方式，将一个差不多

相等的数目再度支出。这样的程序将周而复始地继续下去。

这里并没有考虑到价格的提高或降落。这是的确的，由于生产情况变迁

的结果，例如由于技术进步，使一种又一种的商品，可以在劳动及其他生产

因素费用减低的情况下获得，必然会使相对价格不断地扰动。但货币价格的

一般水平，说由此会发生任何改变，却没有显著理由。某些种类商品供量的

增加，其意义就是对其他一切种类商品的真正需求的增加。那末，假若在符

合使用贷款时所要求的真正利益的条件下，可以荻得任何所需数量的资金，

为什么这种情况会促使平均价格水平下降呢？

现在让我们假定，银行和别的贷放资金者，其贷款利率与相符于资本自

然利率现时价值的那个率有所不同，不是比它低些就是高些。制度的经济平

衡因此被打乩。如果价格没有变动，则在第一个例子里，企业家将荻得超额

利润（以资本家作牺牲），超过其真正的企业利润或工资。只要是利率依然

保持着同样的相对地位，这个情况将继续下去。这时企业家将无可避免地受

到诱引，从事　扩充业务，以充分利用这个有利事机。转变为企业家的人数将

有非常的增加。结果劳动、原料以及一般货物的需求都将增加，于是商品价

格势必上涨。

如果利率上升，将发生相反情况。只要价格不变动，企业家所得将在正

常收入以下，将有使企业活动局限于有较大利益部分的倾向。货物与劳动的

需求将减退，无论如何，将落在供给的后面，于是价格下跌。两个例子的结

果，其情况将正如上面所描写的那样。

但以上所述，是以市场情况不变的假定为依锯的。现须就论证的物质根