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<百姓要知道的经济学常识：通货膨胀的奥秘>
通货膨胀的奥秘 第一部分 前 言
21世纪这个全球资讯发达的时代，与历史上的任何一个时代相比，都是最美好的时代，因为我们大部分人都可以享受衣食无忧、休息日出外旅游、随意购物的现代生活。但是同时我们每个人又不得不忍受工资不涨，而物价大幅度攀升导致生活过得越来越紧巴的苦恼，这在一定程度上也让21世纪成了最糟糕的时代。假设投资和消费对2011年中国经济的贡献跟2010年差不多，出口这驾马车再往上拉一下，2011年的经济就会有超过10%以上的增长。若确实如此，2011年将是很舒服的一年，不论做何种投资理财，都会有一个非常坚实的基础。
尽管中央经济工作会议强调要保持政策的连续性、稳定性，复苏仍不见得会一帆风顺。先看国际方面，日本当年的泡沫破灭之后，经济有15年一直都是负增长，这次美国闯的祸比日本还要严重，能那么快恢复吗？可能性很小。前两年经济危机的余波在2011年可能会反弹，并不意味着世界经济已经走出危机。
从国内情况来看，投资可能会下滑，甚至下滑比较多。2010年政府出手很快，出拳很重，现在有点打哆嗦，因为目前的情况变得很复杂，经济在恢复，但物价也在上涨，特别是泡沫在积聚，产能同时在过剩，民营企业活力不足，社会多层利益的博弈更加复杂。面对这些，政府不能不犹豫。我们看到，货币政策实际上在走向紧缩，而不是往外放资金，对房地产已经着手开始打击。而因收入增长乏力，消费难以有根本好转。出口的确在慢慢回升，但回升力度若不足以弥补投资和消费的下滑，意味着2011年不如想像中那么乐观。
美国作家斯宾塞·约翰逊曾经写过一本书：《谁动了我的奶酪》。现在可以说，泡沫就是奶酪，它某种程度上代表着能赚到钱。所有人都希望过舒服的日子，不愿经历经济衰退。萧条不会成为常态，非萧条和通胀合成为常态，泡沫未来是一个病态，但现在泡沫也可能会成为常态，2010年全世界都进入了泡沫化生存。尽管有些地方泡沫在崩溃，但很多地方仍乐此不疲地在制造泡沫。
一个理解了通胀经济学的人，一定要去投资。当存在银行的钱像冰棍一样化掉的时候，要赶紧把它拿出来投资，这是抵挡通胀的利器。以下4个投资方向值得我们重点关注。
1.对冲美元的产品。美元是当前世界上的通用货币，是很多重要能源、原材料及产品的标价单位，是衡量其他货币的价值标尺。美元贬值意味着和美元形成对冲的金融产品，如黄金类金融产品、能源材料等有了投资价值。当然投资应视具体情况而定，比如黄金已经涨了很多，或许可以考虑去投白银。与黄金不同，白银是多种工业产品的重要原材料。
2.低碳新能源。当前全球最大的热点是以低碳经济为概念的所谓新能源，它是由美国前总统克林顿提出来的，这个市场蕴涵巨大的投资机会。
3.中国的资产。中国的资产要比中国经济跑得快。打个比方说，2011年政府通过各种政策，使得房地产销售额和价格都出现下降，这正是投资房地产的好机会，因为资产价格在通胀时一定会跑过经济。
4.相对安全的领域。中国现在也有泡沫，但经济增长很快，2011年有可能经济比泡沫跑得快。从这个意义上说，中国要比许多国家安全很多，是最值得投资的国家之一。
做趋势投资者，一定要善于精选市场，精选品种。不少投资者总热衷于抢机遇、赶场子、追涨杀跌。其实，风险投资市场多的是机遇，不要在机遇来的时候弹尽粮绝了。风险投资的第一要务是安全，是保本。第二、第三要务还是安全和保本。
做趋势投资者，一定要善于掌控好自己的现金流。通常情况下，投资领域的行家能够看准大势，但难以准确预测到市场的每日起伏。如果有人说他可以，那要么他是不学无术的伪专家，要么他是靠满口胡言混饭吃的骗子。因此，作为投资者，其风险投资的钱必须是闲钱，必须保证家庭生活有充足的现金流。这样，即使投资连连受挫，也不足以致命。
做趋势投资者，要善于调整自己的投资心态，一旦投入就暂离市场。风险投资，不少人大势看准了，市场和品种选对了，现金流也掌控好了，但就是赚不到钱，甚至大牛市玩到了大熊市。这其中的原因，就在于天天盯着K线图想玩玩技术。作为普通投资者，首先应明白一个道理：你是在与狼共舞，不要想着可以从狼嘴里抢来肉，要调整好心态，不要反而被狼吃了。
本书旨在用非专业化语言，与广大普通读者讨论专业化的经济学知识，可以说，这是本写给普通大众能看懂的、实用的、帮你多赚钱而不亏本的书，愿读者都能在通货膨胀之下赚更多的钱，日子越过越红火。
通货膨胀的奥秘 第一部分 高房价迷局（1）
始于21世纪初的房地产市场热潮，不只在中国上演得激烈异常，实际上自从2001年全球“流动性泛滥”的故事开始上演以来，楼市的热浪就已经席卷全球。从美国、英国、法国等发达国家，到印度、拉丁美洲、东欧等新兴经济体，人们都在承受着史无前例的房价涨幅。楼市的火热，也带动了全球的通胀压力陡然上升。一定程度上甚至可以说，楼市繁荣和通胀密切相关。
根据英国《经济学人》杂志的统计，全球房地产热最为突飞猛进的2000年到2005年，发达国家的楼市总值由30万亿美元升至超过70万亿美元，升幅等于各国国内生产总值之和的100%。这个楼市泡沫比上世纪90年代后期历时5年、升幅是GDP的80%的全球股市泡沫，以及上世纪90年代和上世纪20年代后期的占美国当时GDP的55%的美国股市泡沫更加庞大。毫无疑问，这轮全球楼市泡沫是有史以来最大的。而且这一轮的全球性房价飙涨覆盖面之广也是前所未见的。它不仅涉及美国、英国、澳大利亚、法国等发达国家，也覆盖了很多发展中国家。该杂志针对20个国家的调查数据显示，1997年至2005年，位列全球房价涨幅最大的是南非，涨幅达244%；第二位是爱尔兰，涨幅达192%；第三位是英国，涨幅达154%；第四位是西班牙，涨幅达145%。
自20世纪90年代以来，在全球经济进入一个增长稳定、通胀温和、失业率下降和利率保持相对较低水平的环境下，全球房地产进入了一个持续增长的时期。近年，发达工业化国家的居民房地产价格快速上升。在过去5年里，澳大利亚、荷兰、西班牙和英国等国增长都超过了50%，形成了房地产资产的“泡沫”。美国的房屋价格影响着全球房屋的价格，主要是因为美国联邦基金利率引导着全球利率，美国的房屋价格和利率水平是全球房屋价格波动的关键性因素。
从各国房地产业发展的情况来看，其价格走势有着与其他商品不同的特殊性。也就是说，从长期来看“只涨不跌”，这看似违反基本的经济规律，但仔细研读各国的长期房价数据，却不能不信服。在日本，房价也已经上涨了将近30多年，是世界公认的高房价国家。在英国、法国、德国等国都一样，就连莫斯科平均房价也一直在大涨。唯一的例外是中国香港，那里的房价有几次下跌，但从一个较长的时期来看，香港的房价也是升幅较大的地区之一，几次下跌也只是长期上涨趋势中的短暂波动。
根据英国官方公布的数据，英国房价最近几年增长迅速，目前的平均房价已近2倍于10年前的房价，从1996年2月份以来增长了180%以上；而大伦敦地区的平均房价则增长了240%。从市镇来看，北爱尔兰纽瑞镇是英国10年来房价增长最快的城镇，涨幅达到370%以上；目前当地平均房价达到1801万英镑，南部的康沃尔郡的增长率也达到274%。毋庸置疑，伦敦和英国东南部已经成为英国居住最贵的地方，而在同一时期内英国人的平均工资只涨了54%。
在比利时首都布鲁塞尔，高房价使得拥有一套自己的住房对很多年轻人而言一时间还难以实现。虽然比利时的购房条件相对而言对已婚者更宽松，可是很多年轻人都表示，他们安于租房和“蜗居”，不会因为房子问题影响爱情和婚姻质量。
通货膨胀的奥秘 第一部分 高房价迷局（2）
比利时首都布鲁塞尔是一个国际化的大都市，在这里聚集了欧盟总部、北约总部以及大量跨国企业下属机构。因此，各国高官、高级白领和企业高管等不同类型的高收入人群汇聚布鲁塞尔，这是对当地房地产形成支撑的一个重要原因，即便是在2008年美国次贷危机引爆全球金融危机后，当地房地产也只是出现短暂波动，房价很快再度高升。1985年至2009年的25年当中，比利时的普通住房价格已经上涨了倍，住房建筑用地的价格也上涨了倍，而工资只增加了4倍左右。在布鲁塞尔，目前一套适宜家庭生活的100平方米的标准二居室，平均售价在25万至30万欧元。在比利时生活，尤其是在布鲁塞尔生活，居住成本较高是困扰当地人、尤其是年轻人的重要问题。
比利时30岁以下普通工作人员的收入在纳税和支付社会保险之后，可支配工资月均为1500欧元，这样的工资也算是比较高的，但是在布鲁塞尔条件较好的社区里，一套60平方米的一居室，每个月的租金都需要700至800欧元。
在韩国首尔，一套最普通的100平方米住宅，至少要10亿韩元（相当于人民币500万元）以上，在如此高的房价下，大部分韩国年轻人，如果没有父母的帮忙，工作30年，不吃不喝，也很难在首尔买一套房子。在这样的情况下，韩国平民特别是已经到适婚年龄的年轻人，无不怨声载道。而在当前，韩国女子在选择结婚对象时最流行的一句话是：“男人有房，什么缺点都可以原谅。”由此可见，在韩国拥有一套住房是何等重要却又何等艰难。
俄罗斯自普京上任以来，经济快速增长，有钱人越来越多，他们对豪宅的需求量出现爆炸性增长。在莫斯科，目前100万美元建造成本的豪宅，平均售价大约在200万到250万美元之间，而且有钱都不一定能买得到。根据俄罗斯《独立报》报道说，即便是莫斯科大环以外的地区，甚至是莫斯科州的房地产价格也水涨船高。仅在2003年，俄罗斯各类住宅价格上涨了30%～40%，平均涨幅36%。莫斯科房屋价格的持续攀升，已远远超过大多数普通市民的心理承受能力。
近年来，法国媒体关于房地产的报道越来越多，其中一个重要原因和中国类似，就是房价的增长速度连年超出所谓的经济学家预测，已经开始引起法国百姓和政府的担忧。法国2008年初公布的数字显示，过去5年内，房地产价格在全国范围内的平均涨幅为10%，在大城市的涨幅则超过100%。由于法国政府采取保护旧城的措施，很多城市市区内限制甚至禁止房地产建设，因此，大城市内二手房价格飞涨，8年内涨幅高达65%以上。
通胀与房价，看似没有直接关系，但由于流动性过剩，通胀与房价已形成相互“促进”的关系，通胀压力加大导致了房地产成为资金的“避难所”，越来越多的人首选投资房地产使得目前需求过旺，造成了大量资金堆积在楼市，导致房价居高不下。因此政府需要从整体经济形势出发，将房价调控与抑制通胀放在一起通盘考虑，采取综合性调控措施，下大力气抑制通胀，同时，还应拓宽居民投资途径，让资金分流进住宅以外的领域。实际上，通货膨胀与房价之间的关系，可以从更高层次的商品市场价格和资产市场价格的关系来分析。不少经济学者的实证研究已经证明，房价对通胀能够起到一定的冲销作用。换言之，资产价格中房地产抵御通胀的能力最强。哈佛大学前校长，经济学家萨默斯在1981年利用美国季度数据对通货膨胀率、可支配收入、住宅需求与股票价格关系进行了研究。结果发现通货膨胀将增加自住房地产价值，降低股票市场价值。经济学家温茨巴奇、穆勒和马奇在1991年也对美国房地产自1977年3季度至1989年4季度的数据进行研究，结果表明，无论对实际的、预期的还是未预期的通货膨胀，房地产都是一种有效的冲销工具。
经济学家温茨巴奇、穆勒和马奇在1991年的研究进一步表明，房地产中的商业地产抵御通胀能力最强。日本的明细数据也给我们提供了这种印证。在第一次石油危机导致的高通胀期间，日本城市地价在1975年出现小幅下跌，其中调整幅度最小的是商业地产，住宅地产次之，工业地产调整幅度最大。
现在随着全球房价的飞涨，全球通胀的加剧，历史经验告诉我们：在不久的将来，全球房价会出现大幅度下滑，全球楼市出现泡沫和局部泡沫破灭将成为不争的事实。
实际上，早在2006年的时候，国际货币基金组织就发出警告，那个时候全球的房地产就已经开始出现降温的迹象。
在这个警告之后，美国、法国、西班牙和一些新兴经济体采用加息和宏观调控的策略，使得房地产市场都陆续出现不同程度的降温。
通货膨胀的奥秘 第一部分 油价的急速狂飙（1）
现今社会，油价高企与全球性通胀一道，已经成为了人们茶余饭后的谈论重点，更是成为国际关注的热门话题。无论是各国政府部门及其议会，还是国际货币基金组织、世界银行、经济开发与合作等国际性组织，都在密切关注油价的走势及其连锁效应，都在讨论通胀的应对之策。
是什么导致了如今如此高的油价呢？美元的持续贬值、经济的持续衰退、西方国家的保护主义，严重挫伤了OPEC国家的产油动力。同时，新兴国家石油需求大增、成熟油田峰值的到来、石油公司对高回杂起来。1983～2003年，国际原油价格一直稳定在30美元/桶的水平，然而，2003年以来，国际油价不断创新高。2004年9月，受伊拉克战争影响，国际原油价格突破40美元/桶，之后持续上涨，并首次突破50美元。2005年6月，国际原油价格首次突破60美元/桶，并加速前行。2005年8月，墨西哥遭遇“卡特里那”飓风，国际原油价格首次突破70美元/桶。2007年9月12日，国际原油价格突破90美元，并在年底直逼100美元。2008年，国际油价以更快的速度向上飙涨，并连续突破每桶100美元、110美元、120美元、130美元、140美元大关。2008年7月11日，纽约商品交易所9月份交货的轻质原油期货价格在早间电子盘交易中达到每桶美元的历史新高，收盘创下每桶美元的最高收盘记录。
从供求关系的角度来看，国际能源署2008年7月1日在世界石油大会上发布的一年一度的中期石油市场报告称，尽管存在着高油价和经济减速正在拉低需求增长的因素，但是未来5年全球石油供求关系依然紧张。
随着雷曼事件的发生，投资者对美国政府的天额金融救援计划失去了信心，这个计划导致美元更加大幅度贬值，大量资金涌进商品期货市场，也使国际油价在2008年9月22日出现了历史上的最大单日涨幅。当天上午纽约市场开盘后，油价一直在每桶107美元到109美元之间运行。而在中午过后，油价开始疯涨，盘中最高曾经一度到每桶130美元。在当日收盘时，油价虽然有所回落。但每桶的价格仍为美元，与前一交易日相比上涨了美元，创出新高。
的确，现如今国际油价不断地创造一个又一个新的记录。从2008年的第二天突破每桶100美元，用了不到半年的时间又击穿了145美元大关，不论是暴涨还是暴跌，都在考验着每个经济学家、石油分析师、交易员以及广大民众对油价的每一次自以为大胆和准确的极限猜想，而且都很快就被眼前的事实证明猜想是错误的，预测者们都在不断地自己打自己的耳光。而石油巨头BP公司首席执行官布朗曾在2006预言，从油价长期走势来看，有可能下降到每桶25美元至30美元，这一预测被美国《商业周刊》评选为2007年最失败的预言。
以“世界在变迁——为可持续发展提供能源”为主题的第19届世界石油大会于2008年6月30日～7月3日在西班牙首都马德里举行。尽管会议组织者认为石油大会是石油专业人士的会议，研讨的重点是石油勘探开发、炼油和石油化工、天然气和可再生能源以及行业管理等专题。但就在此次大会召开期间的7月1日，纽约和伦敦两地原油收盘价双双突破145美元/桶的大关，创下历史收盘新高。当天，纽约商交所8月份交货轻质原油价格收于美元/桶的记录高位，伦敦国际石油交易所8月份交货的北海布伦特原油期货价格收于每桶美元。
通货膨胀的奥秘 第一部分 油价的急速狂飙（2）
而5年前在南非约翰内斯堡召开第18届世界石油大会时，国际油价仅为60多美元/桶，3年时间上涨了近80美元/桶。因此，在当前油价持续高烧的背景下，油价问题自然而然地成为了来自世界主要石油生产国和消费国的能源部长，以及4000多名政府官员、企业代表和专家学者热议的话题。整个世界石油大会都在争吵石油的高价到底是由产油国产能不够、中印劲爆的需求、期货投机势力，还是美元贬值所致。
2008年6月22日，世界最大石油出口国沙特阿拉伯在其西部港口80美元以上的高位，30美元的石油价格已经一去不复返。
“明年油价还会往上涨。按照目前每涨美元上一个台阶，然后停一停再继续涨的趋势，明年破百几乎是板上钉钉的事实。”中国能源经济研究中心主任林伯强说。他认为，今年国际油价没有破百已经算“运气不错”了，因为高油价对实体经济会造成伤害，对全球经济复苏不利。林伯强说：“预计明年在某一时点涨到100美元以上是肯定的，不排除在某一时点甚至突破110美元，但是否会站稳在100美元以上还很难说。毕竟，今年的平均油价也只有80美元，明年平均油价可能会站上90美元平台，但要真的达到100美元平台还需要一个过程。”
根据中国石化经济技术研究院的计算，2010年布伦特原油平均价格约为每桶80美元，较2009年每桶62美元大幅上涨。该机构还预测，2011年国际原油价格水平将较2010年有所上涨，超过每桶90美元的可能性较大。此前，多家国际机构已预测2011年国际原油价格有可能再度冲击高位。
推动油价上涨的三大因素是经济复苏进度、美元贬值以及供需基本面。由于预计全球经济将会有较高增长，美国能源部调高了对2011年全球原油价格的预测，预计WTI平均价格为每桶美元，比去年11月的预测提高了美元。国际能源机构首席经济学家法提赫·比罗尔近日也表示：
“低油价”时代已经结束，油价很可能在2011年再次“破百”。此外，投资银行美银美林和高盛也分别作出2011年国际油价或突破每桶100美元的预测。而在林伯强看来，如果全球经济复苏到2008年金融危机前的水平，则油价攀升至150美元也毫不稀奇。
如今，国际油价已逐渐恢复到2008年金融危机之前资产泡沫泛滥、实体经济繁荣时期的水平，但当前世界各国的经济现状却还远不及当初，为何油价却能特立独行？中国石油大学工商管理学院教授董秀成说：“油价上涨很大程度上还是美元贬值的预期造成的。美国的量化宽松政策使得美元贬值不可避免，继而推涨以美元计价的国际油价。而印度、中国的石油消费日益增加则是拉动油价上涨的一个刚性因素。”
通货膨胀的奥秘 第一部分 通胀被资产泡沫“越建越高”
通货膨胀是指物价总水平持续上升，而资产泡沫则是某种资产的市场价格水平相对于理论价格的非平稳性向上偏移过程。资产泡沫和通货膨胀形势较为严峻，是目前宏观经济的两个突出现象。
近期，我国的资产泡沫程度非常严重，有人认为不亚于日本经济破灭和亚洲金融危机前夕的水平。我们当然不希望它最终演变为日本那样的崩溃和长期萧条。为了避免这种情况发生，我们需要深入理解泡沫形成的根源。
通货膨胀是货币现象，是过多货币追逐较少商品的结果；资产泡沫是由于不符合经济现实的买卖行为导致的资产价格高估。这是从根源上看得出的结论。最近中国CPI涨幅已经超出了温和通胀的水平。因此当前宏观调控最重要的任务是治理通胀。
那么我们有什么办法可以防止资产泡沫继续累积，治理通货膨胀呢？短期内确实很困难。因为货币超发已经累积了相当长的时间，而国内外的经济形势也使宏观经济当局的政策空间变得狭小。
宏观上我们可以把握好分寸，短期内稳住经济，避免发生大的金融和经济危机。着力进行经济发展模式转变，由投资和出口拉动的增长模式转变为技术进步和效率提高驱动的增长模式就成为了走出当前困境的唯一途径。
防止通胀被资产泡沫“越建越高”的应对措施主要有以下2种。
1.立足长远，调整货币政策的中介指标
目前世界各国的货币政策规则都是通货膨胀目标制，是以短期利率为主要政策工具的。货币政策只是对通货膨胀和产出缺口做出反应，CPI指数和GDP平减指数都是有缺陷的，它们仅仅考虑了当前消费的价格，而资产价格却反映了对未来经济的预期。资产价格波动导致货币流通速度和货币供应量具有非稳定性。货币政策发挥作用的基础条件、传导途径、作用效果都发生了重大变化。因此我国的货币政策应该进行结构性优化。货币政策目标不能仅仅关注实体经济目标(通胀、经济增长、就业、国际收支)，而是要同时关注实体经济和金融经济目标。因此，未来货币政策的中介指标应该逐渐从单一实体经济目2010年外需萎缩的局面和影响很可能还将持续，国内部分行业产能过剩的问题将更加突出。据测算，钢铁行业产能过剩近2亿吨，水泥行业产能过剩约5亿吨。电解铝、造船、煤化工、平板玻璃等行业均存在较突出的产能过剩问题。多晶硅、风能设备等新兴产业因投资过度，开始出现新的产能过剩问题。产业结构调整涉及当地企业的产业链条、配套中小企业的生存和大批职工的就业问题，调整的压力和难度都很大。
所以，政府应引导企业转变以往“高耗能、高排放”的“高碳”发展模式，加快技术创新，发展低能耗高附加值的产业，加强节能，提高能效；大力发展绿色经济、低碳经济和循环经济，优化经济结构和增长方式；寻找新的经济增长点，从而避免资产泡沫的进一步聚集。
通货膨胀的奥秘 第一部分 通胀威胁更甚于次贷危机（1）
在全球通胀出现之前，从2006年春季开始逐步显现的，2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场的次贷危机，一直是当时市场人士和各国央行关注的焦点。
次贷危机对全球经济所造成的恶劣影响至今仍未消散，它同时也是造成现今全球通胀的罪魁祸首。
1.次贷危机爆发的深层次原因
次贷是次级按揭贷款（SubprimeMortgageLoan），是给信用状是金融监管制度的缺失造成的，那些贪婪无度的华尔街投机者钻了制度的空子，弄虚作假，欺骗大众。
在美国，贷款是非常普遍的现象。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是在美国失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，买房因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。
由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，却发现得到的资金并不能弥补当时的贷款和利息，甚至连贷款额本身都无法弥补，这样银行就会出现亏损。
少数借款人出现这样的问题还好解决，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，从而引发了次贷危机。
美国次级抵押贷款市场通常采用的是固定利率和浮动利率相结合的还款方式，也就是购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。
在2006年之前的5年里，由于美国房地产市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。
随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使得购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。
2.次贷危机对全球经济所产生的深远影响
美国次贷危机爆发之后，各国央行一直在集中精力阻止本国货币市场出现流动性短缺，相继注入了大量现金。不仅如此，美联储还下调了贴现率。这些努力初见成效，货币市场有所回稳。不过，很多债券产品特别是资产支持证券却依然低迷。除了担心信贷市场再次出现混乱外，各国央行最担心的就是信贷市场动荡对全球经济产生负面影响。
一般认为，美国受次贷危机的影响最大。房地产泡沫使美国经济在信贷市场出现动荡之前就已经变得比较脆弱，信贷困境使房地产市场雪上加霜。因此，分析家们纷纷下调其对美国建筑业和房价的预期。比如，高盛的经济学家就认为，在未来几年里，美国房价还将继续下跌。
房地产泡沫的破灭会阻碍生产的增长。房价下跌使得越来越多的抵押贷款借款人陷入财务困境。这一问题会在其他消费者债务上显现出来，如信用卡违约率会上升，贷款机构面临更加棘手的局面。随着住房拥有者感到自己越来越穷，消费者支出必将受到抑制，特别是在股市持续下滑的情况下。
通货膨胀的奥秘 第一部分 通胀威胁更甚于次贷危机（2）
即使控制了直接的金融蔓延，美国的次贷危机仍会产生心理蔓延，特别是房价的重估。在这种心理预期的作用下，与美国经济关联更为紧密的英国、西班牙等欧洲国家更容易受到房价泡沫破灭的打击。
另外，全球经济抵御美国经济疲软的能力还不够强大。尽管美国经常项目赤字一直在下降，但其仍占GDP约6%，其消费的产品远多于其生产的产品，美国仍是世界其他地区最大的需求来源之一，其需求的急剧下降必定会损害其他地区和国家的经济。?
美国次贷危机对中国经济也产生了深远影响。
首先，次贷危机主要影响我国出口。?
受次贷危机影响，美国和欧洲的进口需求疲软，致使我国出口增长下降，一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓，同时，由于我国经济增长放缓，社会对劳动力的需求小于劳动力的供给，将使整个社会的就业压力增加。
其次，我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力。
受美国经济拖累，我国经济增长有放缓趋势，实体经济尤其是工业面临巨大压力。而大量的中小型加工企业的倒闭，也加剧了失业的严峻形势。
最后，次贷危机将加大我国的汇率风险和资本市场风险。
为应对次贷危机造成的负面影响，美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策。美元大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险。目前中国的外汇储备已超过3万亿美元，美元贬值10%～20%的存量损失是非常巨大的。在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下，国际资本加速流向我国寻找避风港，将加剧我国资本市场的风险。
3.通胀对中国威胁更甚于次贷危机
如今，世界经济正逐渐从次贷危机的阴霾中缓过神来，人们的目光开始聚焦于全球通货膨胀的日益加剧。因为它对世界经济的危害更甚于次贷危机。
目前，世界经济面临通胀压力和次贷危机的双重挑战。全球性通货膨胀在相隔多年后卷土重来，它已经成为世界各国甚为棘手的经济问题。
随着世界各国物价水平的陡然间大幅度攀升，不少经济学家担心30多年前的“滞胀”危机可能再次到来。2008年6月中旬在日本大阪举行的八国集团财长扩大会议指出：对亚洲新兴市场国家来说，原油和粮食价格全面上涨引发的通货膨胀威胁，远比由美国次贷危机引发的金融市场动荡的威胁要大得多。
各国财长为什么会得出这一结论？这一结论的依据又是什么呢？
国际著名的金融服务机构摩根士丹利的调查研究发现：截至2008年6月底，全球192个国家中大约有50个国家的通胀率达到两位数，而其中绝大多数是新兴市场国家，且这一数字还将增加。在设定了通货膨胀目标的国家中，有80%的国家消费价格指数超过了目标值。
可见，世界上25%以上的国家物价水平突破了两位数。事实上，2008年以来，世界上大多数国家都在为国内的高通胀而忧心忡忡。
据国际货币基金组织（IMF）的数据，2007年发展中国家的平均通胀率大约是发达经济体的三倍，这个差距一直在扩大。IMF认为新兴和发展中国家的通胀率2008年会上升近一倍，仅略低于12%；而发达经济体的通胀率将从升至。事实证明，IMF的预测偏向于保守，发展中国家2008年的平均通胀率远高于其预测值。
英国《经济学人》杂志更是直言不讳地说，2008年全年，全球三分之二的人口面临两位数通胀。素有“中央银行家的银行”美誉的国际清算银行（BIS）2008年7月初表示，全球通胀是世界经济面临的一个“明显而迫近的威胁”，并呼吁必须提高利率并制定一个新的框架，以应对未来的信贷及资产泡沫。2008年6月25日的英国《金融时报》亦宣称，通胀的幽灵在全球经济中再度现身，从美国的陶氏化学到韩国的浦项制铁，许多企业大幅上调价格，以应对能源及原材料成本不断飙升的局面。
如今，通货膨胀仍在继续加剧，其威胁也在继续增大。2011年我国与新兴市场国家的CPI同步性明显增强，并且都处于较大的通胀压力之中。我国CPI与新兴市场国家CPI的相关系数在2007年以前只有，但在2008至2010年大幅上升至。且2010年新兴市场国家都普遍面临严峻的通胀问题：发展中国家整体的月平均通胀率达到，绝大多数月份通胀率都在4%以上；除中国之外，“金砖四国”中的巴西、印度和俄罗斯都出现了较为严重的通货膨胀，这三国的月平均通胀率分别是，和。在当前全球应对金融危机的过程中，新兴经济体普遍存在的自身货币超发和外部资金大量流入是造成通胀压力普遍存在且CPI同步性显著增强的主要原因。
面对通货膨胀威胁日益加大的今天，中国应采取的措施就是灵活从紧的货币政策，最好能够巧妙地避免经济的“硬着陆”现象。同时，应借鉴一些西方发达国家的经验教训，采取一些比较积极的财政政策，与此同时，通过减免税、增加政府投资和支出、提高社会福利保障水平、加快医疗体制改革等措施来刺激经济增长，使经济维持在一个较高的增速水平之上，从而有效缓解目前的经济压力。
通货膨胀的奥秘 第二部分 通胀是收入差距越来越大的隐形杀手（1）
现今，我国国民收入的分配情况严重不公平，已经影响了社会稳定。
现在全球反应收入分配差异都是用基尼系数来表示,而基尼系数是指在全部居民收入中，用于进行不平均分配的那部分收入占总收入的百分比。在我国，目前反映收入分配差异的基尼系数为，收入分配相当不均。但是我们从城乡分别来看，城市的基尼系数是，农村的基尼系数是，可以看出，城乡作为两个部分各自的差距不是很大，但是把城乡综合在一起就达到了，这说明主要是城乡差距造成了基尼系数的扩大，而这种状况相对于城乡比较普遍的拉开收入差距，贫民区与灯红酒绿邻里相望的状态对比，冲击力要小一些，对社会稳定的破坏力也要小。这就说明，虽然我国城乡基尼系数较大，但是冲击力相对来说还不是特别大。
虽然我国的收入分配差异对人们生活的冲击力不是很大，但是收入差距拉开的速率却非常快，在不到一代人的时间之内，我国的收入分配差异从相当均等拉开到这么大的差距，比起经过若干代人才拉大收入差距的情况，冲击力要大得多。
相对于收入分配来说，更为严重的是起点不公平。
先天的不公平是客观存在的，人们的禀赋、出身家庭的贫富、所处地区的自然条件都有差别。但是后天的起点不公平就是国家政策的问题了，主要涉及的就是受教育的机会、健康的机会、迁徙的机会等。
在诸多不公平之中，最为严重的就是过程的不公平。所谓过程的不公平是什么呢？人的发展机会是不是平等的，进入市场的机会是不是平等的，从比较贫穷的阶层提升的机会是不是平等的。垄断企业职工特别是高层管理人员收入过高，不同所有制的企业实行区别对待的企业所得税，国有企业改制中内外勾结低价处置资产，利用内部信息或散布虚假信息恶意炒作股票获取暴利，通过征地剥夺农民利益，通过关系或贿赂低价获得国有土地，以及农民工工资得不到保障等，上面所说的这些就都是过程不公平。在进入市场机会上的不平等，很多是与规则的设定和对规则的把握有关的。从总体上看，规则设立很严，执行偏松，对裁量权的把握又因人而异，这就使得进入市场机会不平等，履行合同的权利和义务不平等，而且这种裁量权的把握往往和腐败相连，会引起人们更多的不满。
然而，是什么所引发了过程的不公平呢？在国家公共政策中对起点的公平关注不够，各方面的改革不到位就是引发不公平的重要原因。而人民群众接受效率优先形成的结果不均等，对公共管理“错位”和“越位”造成的起点和过程的不公平较为不满。进一步地说，起点和过程的不公平最后就会导致结果的不公平。
现在这些不公平已经造成了经济增长质量不高。起点和过程的不公平说到底就是机会的不公平，人们的天赋和潜力很难发展为创造力，较大比例地转为失业和社会救济，也成为不稳定的诱因之一。而投资和消费的比例不平衡，与收入分配差异过大也有一定关系。每单位GDP的增长所能包含的就业机会在最近若干年之内是不断减少的，就业机会减少会进一步恶化收入分配，这样就形成了一个恶性循环。
随着通货膨胀预期的加大，人们对贫富差距扩大的问题越来越关注，而政府也在积极探索如何通过改革社会财富分配制度（主要是缩小收入差距）来缩小贫富差距，比如，国家发改委等部门就明确表态要改变财富分配的现状。
通货膨胀的奥秘 第二部分 通胀是收入差距越来越大的隐形杀手（2）
收入，从狭义上说，就是指个人在国民收入初次分配中领取的工资，而从广义上来说，收入可以包含从初次分配到再分配过程中个人财产的增加值。可以看到，目前关注最多并且最有可能改革的是指狭义的收入。
1.初次分配中存在的不公平现象主要有如下5种。国有垄断企业因其占据的垄断地位，依靠垄断价格及国家给予的优惠政策，在市场中获取了超额垄断利润，而其利润并没有因其全民所有制的产权而通过其他形式对全社会进行分配，反而是在其内部进行了分配，从而致使国有垄断企业员工具有远高于社会平均水平的收入。这直接造成了社会不同生产部门收入水平巨大的差距。
2.社会中大量产业链定价机制不健全，上游产业提高资源价格，下游产业为获取利润压低产品的进价，使得大量行业中的中游产业承受着巨大的压力，其直接结果就是中游产业降低产品品质或冒险违反国家法律法规进行操作。
3.中国人口基数大，就业需求多，使得就业市场成为了用工企业3.中国人口基数大，就业需求多，使得就业市场成为了用工企业单方的买方市场，同时由于在绝大多数企业中工会并没有有效完成为员工争取利益的职能，因此，在劳动市场中劳动提供者缺失了要求提高收入的能力。
4.中国社会中庞大的灰色收入层的存在直接挤压了可用于向全社会进行公平分配的财富总额，使得有能力参与灰色收入分配者拥有了超高额的收入。
5.中国劳动报酬总额占GDP总额的比例偏低，然而其中最关键的问题在于，目前的GDP的组成导致了这个比例无法大幅提高。因为房地产行业占GDP的比重太大，而其中新房的利润通过灰色收入大量流出，其无法进入统计也无法被大多数民众分享，而二手房交易并不会创造新的价值，这使得GDP中很大一部分是不可能被分配的。
在这样的几方面因素存在的情况下，中国国内不同群体的收入水平、消费能力以及生活品质出现了极大的差别。
由此可见，中国目前最严重的问题并不只是存在于初次分配，当我们仔细分析可以发现最让中国人头痛的是整体财富水平差距越来越大，也就是说，广义的收入差距在增大。
以北京为例，5年前月薪8000元的人，每月工资在北京四环附近能够买一平方米的房子外还能有些许剩余，然而5年过去后这些人的工资除少数上涨以外大量的基本维持在8000元这个水平，甚至因为金融危机的影响降低了，然而同期北京四环内房价的涨幅却远超出其消费能力。根据最新的统计数据，北京四环内期房均价已经达到了3万元每平方米，相信房价的这个上涨速度就连5年内工资上涨者也跟不上，也就是说，即使是单纯的改变初次分配中低收入者的收入也仍然不能彻底改变收入差距过大的问题。
