许多词汇似乎具有这样一种至高无上的地位，它们或者被当作神圣的指令，或者被视为万能的护身符。“股息”就是这一类型词汇中的一个。当今时代，再也不存在什么“保守的”、“谨慎的”投资者了，人们不能忍受那些没有股息和红利的股票了。因为玛吉(这里指John Magee，本书作者约翰．玛吉)所从事的理性研究表明，支付股息的股票和不支付股息的股票两者之间。从长期来看，投资这两种类型的股票所获得的净收益并没有太多的区别。这里，我们并不是单纯地研究“股息”一词，我们将深入地探讨“股息”这一护身持的本质所在。
一个人，如果不习惯于时刻锻炼自己的大脑，或者也不习惯于去思考那些新鲜的、不熟悉的新情况，那么，他的一生，将很可能只有依赖于各种指示或是箴言而生存，这些指示或箴言或者来源于家庭圈子，或者来源于长辈和老师，或者来源于朋友和邻居，也可能来源于书本和手册等等。他将“不屑”于走出庭院，也疏于去了解客观的现实情况。他从别人那里所积累到的那些有益于生活的忠告和原则，可能，很可能统统构建于美好的、理想的基础之上。这或许是因为，他所掌握的这些忠告和原则通常都能够取得圆满的效果，以致于他根本用不着费心去质疑这些来自绝对可靠的权威的“护身符”。
一项并不真实的说明和观点并不一定由谎言构成。它或许只是针对于某个特定的环境来说，显得过时、模糊、不适用，甚至错误。它也可能部分正确，也就是说，它只是有些不够精确而已。不论属于什么样的情形，我们都不能够将它描述为谎言。相反，如果我们不假思索地应用某项声明的话，我们往往陷入无限的困境之中。
如果我们说“它或许是对的，不过我希望自己能够亲自去看一看实际的情况。”——这昕起来似乎有些愤世嫉俗。许多人，十分憎恨和反感那些希望检验他们的声明和观点的人们。他们希望你能够将日光始终放在那幅古老的地图上，而不必放眼看看眼前的真实境况。他们将告诉你，说：“这显而易见，理所当然!”也就足说，“你根本不必耗费精力，去现实当中求取证明；你只要在大脑中，通过逻辑思维的验证即可!”
这里，我们将分析一个实例两支知名的、重要的股票，它们都在纽约股票交易市场挂牌上市。l950年1月的时候，s• s•克雷基(s.s.Kresge)——一支保守的、投资类型的股票，呈现出相当稳健的走势，它拥有稳定的收益，并连续多年达到每股收益3美元以上的优良业绩。同时，其红利和股息也十分稳定，多年来一直稳定在2.25美元／股到2.5美元／股之间。当时，该股票售价为43美元／股。
同一时间．也就是l950年1月的时候，另一支股票——巴尔的摩(Baltimore，美国马里兰州的一城市)暨俄亥俄(Ohio)铁路公司(Baltimore＆OhioRailroad)．则被认为是一支投机性的、业绩不稳定的公司，其每股收益反复无常，并已在相当长的一个时期之内，没有分派任何的红利和股息了。该股票当时售价为12美元，股。我们应该购买哪支股票呢?是绩优的、安全的、收益稳定的、分红派息的克雷基股票吗?还是冒险的、从不分派股息和红利的巴尔的摩暨俄亥俄股票呢?究竟有多少银行家、多少信托投资管理人员、以及多少谨慎小心的股票投资者，可能想像过巴尔的摩暨俄亥俄股票比克雷基股票更有投资价值？答案难道还不够清楚明白？
然而，在此后的6年里，S•S•克雷基股票却呈现出了稳步的下滑趋势，到1956年年底的时候，该股票已下探到了25美元/股。而同一时间里，巴尔的摩暨俄亥俄股票却攀升到了46美元/股。究竟是哪支股票最终证明了自己的购买价值？
你或许会说，这只是个例外而已。或许你是对的。但是，就在前几年，我曾研究过上千支股票几年内的行情走势，我收集了这些股票在几年内的股息收益以及其股票价格的上涨或跌落的情况，并与它们的初期价格进行了比较。我将这些股票分为两组，其中一组股票长期稳定地分红派息，而另一组股票则从不分红派息，其他一些不定期派息的股票则被我全部忽略。
这项实际调查的结果非常出人意料。在我考察的期间内，购买那些属于稳定分红派息的股票，并不能够得到净收益上的优势。那些从未分红派息的股票同样走势良好．甚至还略好于稳定分红派息的股票。如果我们分析第一组股票，将其在分析周期内的最终价格加上该周期内获得的股息与分析周期初始的股票价格进行比较的话，那么，第一组股票的最终股票价值将略微小于第二组股票的价值——从不分红派息的股票。
某些人如此强烈地维护自己对股息和红利的感情，认为它们是理性投资所必不可少的、本质的要素，这不禁让人怀疑，这究竟是个理性投资的问题呢，还是仅仅只是一个与诸如“常识”、“威信”、“保守主义”或是“小心谨慎的人”等价值观相关的个人观点呢？
我的一个好朋友，一位成功的造纸商，当有人向他建议，可以考虑购买某支从不稳定地分红派息的股票时，他彻底地进人了歇斯底里的发作状态。“让我来告诉你一件事情”，他恼怒地咆哮道，“我决不购买一支不能够稳定地派息分红的股票!”
试想，我的这位朋友，会满足地坐在家里、数着手中的股息和红利，却“漠然”地看着自己的股票市值一而再、再而三地连续下跌吗?他是否会拒绝去购买一支具有巨大的增长潜力，却或许需要若干年耐心地等待其开花结果，并得到丰厚的红利和股息的股票呢？令人吃惊的是，某个词语的涵义竟能够如此“有效”地蒙蔽我们对客观现实的分析和看法。
