电子银行，下一步会如何走？
电子化的发展，加速了电子银行业的发展。１９９７年，招商银行率先推出网上银行“一网通”，成为中国网上银行业务的市场导引者。
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１９９９年９月，针对企业的网上银行业务开通，并且，这部分业务在２０００年正式步入轨道。去年１１月底，招商银行又悄悄开始了其“一卡通”炒股的个人银行业务，从而为电子银行的发展又添上了一笔。除招商银行之外，光大、中行、建行、农行等也相继开拓了网上银行业务，从网上银行的发展势头来看，２００１年网上银行业务将得以进一步发展，银行卡的业务范围会得以扩展，尤其是在炒股票、作外汇等投资业务上。此外，各银行在自我发展的同时，预计会加强银行间的合作，尤其是银行间的通存取存。
现任，国内银行发行的信用卡主要是证明客户在相关银行有一帐户，但目前信用卡客户主要是消费自己银行帐户中的钱，所以信用卡使用价值较低，充其量仅仅是—个活期存折或储蓄借记卡业务而已。实际上，国际市场上目前流行的是贷记卡、使用这种银行卡的用户可以先花钱、先消费、再还款，正如国际信用卡组织——万事达所言，贷记卡更能体现“信用、高效、便捷、安全”的新货币观念。２００１年，预计贷记卡将逐步走入大众消费领域，尤其是在下半年，贷记卡消费将很可能成为主流，而到２００２年，资记卡市场可能会出现激烈竞争的局面。
保险篇
保险与资本结伴同行
我国保险业界在去年进行的一系列改革，很大程度上是由于入世的压力而促发的，从国际保险市场的发展和趋势中，可以管窥到我国保险业的趋势。
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当前国际上的保险市场有以下的变化：一、因为许多国家进行社会保障制度的改革，加上老龄化的进程加快使得寿险业务以很快的速度增展，成为保险市场的主体。二、自由化程度加深。主要体现在保险的费率自由化和市场准入自由化上，政府放宽管制之后，许多公司开始降低费率来吸收业务。三、保险公司与其他的金融业务开始互相渗透，与资本市场的结合日益紧密。
当前保险公司通过加紧与资本市场的结合来解决这个问题。主要有两种方式，一是以投资于基金的形式入市，从而实现保险资金更大的营运效率；二是上市发行股票，用所得资金充实资本金。从而降低利差比率。这两种方式目前都已经没有了政策障碍。但笔者认为，前一种要更有效些。保险公司也非常愿意大规模进入证券市场，而且盈利要求并不高，只要求年收益能达到８％－１０％。较低获利要求，显然有利于提高保险公司的业绩，也有利于控制风险。
未来几年可能会进一步放宽融资限制。比如稳步提高保险资金入市的比率，因为从国外的经验看，国外保险资金占证券市场资金来源的比例超过２５％。而我国当前只允许小规模的保险资金入市，允许更多的外资保险公司入市，开发更多的保险资金进入途径，比如委托理财：设立专门针对保险公司的基金，投资特定概念的股票和债券以及允许保险公司自己发起设立基金管理公司等等。
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产品、技术和服务创新
由于寿险在保险业务中的地位越来越重要，保险公司在产品（主要是寿险）的创新方面开始大下功夫。投资理财型保险产品在新年度将从试点走向成熟，从第一代产品走向更加合情理易销售的第二代产品，当然第—第二代产品将是可以转换的。去年，平安保险的ＰＡ１８、太平洋保险的公司网站、泰康在线的相继开通已说明各保险公司开始建设公司互联网技术，一笔不小的投演绝不是投石问路，保险公司在今年将继续开拓基于互联网上的保险业务，并更多地把这种网络保险与服务链接，在网上销售短期保险如旅游险、意外险及在网上销售个别定期保单产品如家财险、车险，这将逐渐形成一个趋势，也容易被消费者接受。医疗保险将是２００１年的热点，去年，中宏人寿、金盛人寿及太平洋安泰保险公司的医疗险在产品设计和销售方式都各有新意，相信随着市场对医疗保险产品需求的增温，将带动一个市场。并另外，随着金融—体化的进程，保险公司更加趋于提供—揽子的金融服务。
合作篇
在金融市场竞争日趋白炽化的时候，“大而全”的经营模式就成为大多数著名的国际金融机构追求的目标，一批金融界的大腕都想借此来形成规模优势，扩大市场占有率，降低成本，提高资金的效率。在我国，由于投融资体制改革的逐步深入和金融市场的逐步完善，目前在政策上已经打破了银行、证券和保险三业间的资金壁垒，已允许符合条件的证券公司和基金管理公司进入银行间同业拆借市场和国债回购市场；
＃9
允许保险资金按照—定比例购买证券投资基金；允许企业财务集团、金融租赁公司进行有价证券和金融机构股权的投资等等。三业间的业务交叉范围，无论从深度和广度上都有了明显进展，三业金融机构之间的合作也明显加强。笔者认为，在２００１年，银行和银行间、银行和证券公司、银行和保险公司、银行和企业以及保险和保险公司间的合作还将有更多亲密接触，从而为下一步规范的“混业”经营补上合作作业的基础。
国际金融篇
进入２００１年，国际金融业仍将处于大变动之中。随着美国经济的减缓，美元的霸主地位将进一步受到威胁，而欧元将得以升值，欧洲作为资本避难所的角色将有所改善。国际金融格局的大变动，也使得２００１年国际金融市场中的不稳定性进—步加强。各国会加强简化对本国金融市场的管制，加快金融创新力度，以提高本地的市场效率及竞争力，其中，资金管理的机构化将是２００１年金融格局演变的一个重要方面。宠大的退休保险需求，将使得一些机构投资者，如共同基金、退休基金、保险公司及各类投资公司等实力不断增强，并成为全球金融市场中重要参与者。这些机构投资者一方面极大地刺激了金融产品及市场的创新，另一方面，作为拥有大量资金的投资中介者，这些机构对市场流动性、交易成本、国际资本流动、税收以及监管等方面部有重大影响。各国将会把如何去满足机构投资者的各项要求的问题放在全球金融战略调整中的重要地位。
＃10
问题
１、通过本案例，你认为目前我国证券、银行、保险业面临着哪些挑战和机遇？
２、试分析站在ＷＴＯ门口，我国金融业该做什么？
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外币避险有新招
１９９６年２月，安大略省教师养老金策划委员会（安大略省养老金委员会）的委员们刚刚听取了一个有关针对控制外币风险而制定新政策的报告。在那以前，基金政策并不打算避免任何外币风险。总的来说，１９９０年至１９９５年间，在外币对加元强烈增值的情况下，这一政策使其有价证券取得了较大盈利。由于前六年一直致力于巨额投资组合的重组，安大略省养老金委员会目前面临着严重的外币风险（３１％的基金紧急风险来自于加拿大境外）。委员会在１９９５年实施了一些策略型的防范措施多达约２．５亿美元的收益。这一情况使得建立外币避险机制有了实现的可能。
詹妮弗·史密斯作为一名新任命的委员会委员，认真地考虑了有关建立一个新的管理小组的建议，这一小组应该通过明晰的指导及政策来管理外币风险。她试图确定任何有组织的防范措施是否都有实际的收效，需防范风险的投资比例是否可以决定，以及这一措施对于养老金计划目标的影响是否是积极和稳妥的。养老金计划的背景
安大略省教师养老金计划始于１９１７年，它的目的是为安达略省学校的教师提供和管理养老金计划。在１９９０年之前，这一基金仅仅可以用来投资于安大略省政府债券。１９８９年年末，意向评估表明养老金计划的２００亿总资产的价值比负债价值低７８亿，省政府作为此项计划的赞助人，同意通过一项持续４０年的特别支付来弥补这项短缺。
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养老金计划的管理部门和资产管理者组成了一个新的组织，即安大略省教师养老金计划委员会（安大略省养老金委员会）。这一计划受到教师养老金法案（１９８９年１２月３１日生效）和养老金福利法案的约束，由安大略省教育培训部负责。１９９２年１月１日，安大略省教师联合会（ＯＴＦ）也成为赞助人之一。直到１９９２年末以前，一直由省政府负责基金的短缺。然而，在１９９３年安大略省教师联合会与教育培训部之间达成了合伙协议，协议规定两者享受同等的利益，对未来可能出现的基金短缺负有同等的责任。每一个合作赞助人向委员会任命四名委员。然后再由这八名委员选择第九个委员来
担任委员会主席。在养老福利法案的严格要求下，委员会所要做的工作之一就是决定基金的投资政策。为了达到这一目标，委员会必须依赖于其雇员和基金经纪人（例如财务专家的）努力。
截至１９９５年１２月３１日，在加拿大有多于１２９个养老基金。其中，前１００名总共拥有超过３０４０亿美元的资产。安大略省教师养老基金计划拥有超过４００亿美元的资产，成为加拿大最大的养老基金（包括公有或私有的）。
养老金计划
养老金计划主要分为两种类型：固定付款计划和固定福利计划。固定付款计划，是在既定的基础上收取固定的一笔款项。作为基金（在某些养老金计划中，这笔款项完全由业主支付，而其他计划中，这笔款项由业主和雇员共同支付），这些支付的款项通常被投资于特定的一类或几类资产中。
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例如有固定收入的资产和收益不固定的股票。退休后，雇员会得到养老金，其数额的大小取决于当时支付款项的多少外加退休时在这些款项上积累的收入，所以，假设在退休前这些投资于有价证券上的资产价值增长迅速，退休的雇员就会得到更多的养老金福利。
相反，固定福利计划对退休福利的确切性质作出了规定，这一规定是基于特定的公式，通常是由工作年限和工资水平来决定。例如，可以通过这样的公式确定养老金福利：退休前年工资（或５个工资水平最高年份的平均值）和以工作年限（有时规定最多为３５年）再乘以一个百分比（通常在１％到２％之间）。在少数情况下，养老福利金会由于退休后的通货膨胀而根据指数进行调整（或部分调整）。在固定福利计划下，确保预期的养老福利金的限制相对于目前的基金数额不会发生短缺的责任是由赞助人，而并不是由受惠者来承担。当资产大于负债时就产生了养老基金的盈余。
安大略教师养老金计划是一种固定福利计划，这一基金由省政府和教师共同等额支付。一般来说，教师的支付率是其工资的８％（加上省政府负担的部分，总支付率为１６％）。福利金是这样计算的：用平均年工资（取５个工资最高年份的平均值）的２％乘以工作年限，然后根据消费品物价指数进行调整，调整率的最高限额为８％，超过的部分延续到以后年度。
投资政策
养老基金的目标之一就是尽量缩小维持计划所需的支付款额以及尽量减小这些成本将会在未来增高的可能性。
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基于１９９０年一位专家的研究，委员会通过了一项投资政策，即在５年里使其证券投资分散化。１９９５年底之前，安大略省养老金委员会已经完成了其长期投资组合的理想的转变，其中股票投资占到投资总额的６６％，固定收入证券投资占３４％。３０％以上的经济风险投资在加拿大境外，其中，总风险投资的１７％在非北美地区。委员会有一明确目标，就要在四年里通过整个有价证券的投资达到至少４．５％的实际收益率（扣除通货膨胀因素）。这一目标如果能够实现，就会防止支付款额的上升。
目前的投资组合
安大略省养老金委员会有能力在短期内重新组合其有价证券，使其符合理想的长期投资组合，即６６％的股票和３４％的固定收入证券。这是由两个原因决定的：首先，安大略省养老金委员会有其明确的投资目标；其次，它也知道如何正确地使用一些衍生金融工具，如互换交易，期货交易和期权交易。由于其大多数资产投放在安大略省不可交易的政府债券上，所以在某些情况下，在长时期里，安大略省养老金委员会采用衍生金融工具主要是为迎合其需要来调节其有价证券的经济风险。
对于安大略省教师养老基金来说使用衍生金融工具有许多好处，衍生金融工具使安大略省教师养老基金能够在受到相对于等量现金交易来说较小市场冲击的条件下，有效地重新组合其巨额有价证券；在所得税法有关境外部分规定的范围内达到其理想的投资组合；通过分散风险来控制风险水平；以及节省交易及其他相关的成本支出（相对与同类的现金市场交易来说）。
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在１９９５年底之前，安大略省教师养老基金由于大量运用股票衍生工具而拥有超过１２０亿的外币风险投资，其中只有１８亿美元风险被避免，１００多亿美元的净风险中，几乎一半要归因于美元汇率的变动。
全球计划
早在１９９０年安大略省教师养老基金组建的时候，委员会就已经意识到向外国投资可以降低投资总收益的不稳定性，并且还能获取国际收益率提高的好处。另外，基于加拿大国内市场的规模，也有必要进行国际化扩展。１９９０年底，多伦多股票交易所的资本总额为３０００亿美元， 占世界市场资本总额的２％。
国外证券投资被指数化了，就是说，这种投资使用于反映股票主要指数的结构，如标准普尔指数。除了实物投资外，基金也采用证券互换交易。基本上，从安大略省政府债券所得的固定利息收入被互换为等价的浮动利率金融工具，然后这些浮动利率金融工具所产生的收益又被互换为与股票市价指数相联系的债权。当安大略省政府债券到期，并且日常营运的现金净流量增加时，安大略省教师养老基金有剩余的基金用作实物投资以及一些高收入的投资。到１９９５年１２月３１日安大略省教师养老基金３０％的经济风险投资在加拿大境外：其中７５％（大约９０亿美元）是由证券互换业务取得的，余下２５％的大部分（大约３０亿美元）被积极地经营着，但是有一些在小规模市场上用于获取实物风险投资收益，在这些小规模市场上，衍生金融工具风险是不存在的或者其成本并不大。
＃5
养老金计划为几个外部管理人员提供资金用来投资和管理北美以外的有价证券。对于这些管理人员的选拔主要基于其在不同地区的历史业绩记录。委员会希望经理人员能够采用从下到上的方法（如，从企业自身角度出发来选择公司）而不是通过从上到下的方法来为其证券组合选择股票。经理人员们在投资地点的选择上也有特定的限制。一般说来，投资方式受到地理权数的约束，即证券投资组合的地理权数应当与ＥＡＥＦ指数大致相当。在既定的任何国家内，其地理权数不得少于ＥＡＥＦ相应权数的５０％，ＥＡＥＦ相应地理权数的２００％。对于外部投资人员的业绩评价是通过将他们所取得的收益同一个相应的主要指标对比进行的（ＥＡＥＦ是包括欧洲、澳大利亚和远东地区股票的综合指数）。到１９９５年１２月３１日，共有六位经理人员，每人平均经营价值５亿美元的有价证券。
早期的防护性尝试
１９９５年３月，因为加元相对于美元和日元贬值，基金管理者确信如果将部分投资套换为日元投资、整个基金的投资组合收益将会提高。
就在同时，日元达到了其对美元汇率的最高点，即１美元兑换９０日元。安大略省教师养老基金的管理者认为这种状况不会持久，因为在这种汇率水平上，无论是对日本政府或是美国政府来说都不是有利的。并且，当时加拿大短期银行利率是８．３％，而日本的短期利率只有１．８％。这就意味着将日元投资转换为加元投资，基金将会得到每年６．５％的收益。
＃6
在美国及日本中央银行的干预下，日元逐渐贬值，到１９９５年底达到１美元兑换１０３日元的水平。这就是说，日元在１９９５年底比在１９９５年３月时下降了１４％，如果将日元投资套换为加元投资（加元对美元的汇率在１９９５年底与１９９５年三月的水平相同），将使基金获得１４％的币值变动收益加上另外的６．５％的年收益，在这９个月的时期里，总收益能达到１９％。
１９９５年９月，魁北克（加拿大的第二人口大省）的居民正在为１０月的复决权作准备，联邦的未来及魁北克独立的可能性成为当时的重要问题。由于民意测验的强烈意愿及分裂势力得胜的可能性而造成的不稳定，国际投资集团的集体行动导致了加元的贬值。因为确信这种局面只是一种暂时的情况，基金管理者进行了若干外币套头交易。由于联邦势力在复决时占了上风，加之其他经济因素的影响，致使整个证券投资的收益增长了２亿５千万美元。当年年末，基金大约拥有１４亿美元的外币合约。
国际核心小组
鉴于政策性外币避险行动的成功，管理者决定对委员会提出以下建议：变６种主要货币（美元、日元、英镑、德国马克，法国法郎及瑞士法郎）的无风险防范为５０％
的风险防范率。这一建议是在内部以及外部研究基础上提出的。外部研究并没有为基金提出一个明确的理想长期风险规避率，但是有一个结论是明确的，即走两个极端（０风险规避或１００％风险规避）从风险和收益的观点看都是不明智的。
＃7
尽管已经计划进行进一步的内部研究，由于基金目前面临着严重的外币风险，管理者认为目前应当改变政策，以后再进行合理化调整。
推行５０％的风险规避率对目前的货币政策有两点好处。第一，一旦决定下来，要达到理想的长期风险率将会比较容易。显然，达到５０％的风险规避水平要比０风险规避及１００％的风险规避都容易。第二，相对于两个极端来说，５０％的风险规避会给政策性或短期追加投资提供较大的弹性（长短期的货币措施都可以实施，而对０或１００％风险规避来说，政策性措施只能从一个方向出发）。这与管理者有关“积极的货币管理能带来大量价值”的观点相一致的。
这一结果性报告提出了一些建议。第一是要建立一个专门的小组负责管理国际股票投资及外币。这个小组被称为国际核心小组，将负责针对管理国际证券投资带来的外币风险而进行外币风险防范。其行动主要受到经委员会批准的指南的约束。
风险防范的成功与否通过将实际收益与政策性基本指标进行比较来衡量。这一基本指标是以政策性证券投资风险而非实际风险为根据的。这样就使国际证券管理人员的行动与国际核心小组的防范风险行动分开（例如，委员会也许看好美国证券市场，单这不会影响美元避险计划的基本指标）。这一建议认为通过这种方法积极主动地进行外币风险管理的好处之一就是使外部证券管理人员能够把他们的所有注意力都集中于证券投资的策略上；他们不会承受由于货币汇率变动而影响其业绩的额外负担。
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通过政策来使他们免除这种责任，可以使他们更好地致力于使用从下到上的方法进行管理。
结论
当史密斯小姐考虑这一报告时，她无法确定这一提议的总体效果。自１９９０年这一策略开始以来，安大略省教师养老基金在没有明确的风险规避率的指导下获取了很高的收益。是目前开始实行这一措施比较明智，还是让管理者继续以前的做法，在必要时抓住可能的机会较好？在目前这种情况下，５０％的风险规避率是否合适？用什么标准来衡量这一计划？最后，从整个风险、收益及管理的角度上来看，这一建议的实施效果会如何？詹妮佛·史密斯依旧有许多疑问，她试图确保任何由委员会做出的决定对于其２０７５成员来说都是最有利的。
问题
试分析安大略省教师养老基金存在着哪些风险？
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三份提案的困惑
在这个周末以前，亚洲投资管理公司（ＡＩＭＡＣ）的投资委员会将考虑关于亚洲基建项目的三份提案。位于新加坡的项目融资管理公司，为机构投资者和亚洲开发组织管理了一项基建基金。该基金自１９９５年１２月设立以来，到现在已参与投资了六个项目，所批准的总投资额近１２０亿美元。
到１９９７年６月，亚洲投资管理公司已在亚洲赢得了较高的声誉。它已经收到了大量提案。这些提案来自寻求项目融资的开发公司和赞助商。同时有许多方案被考虑，而当前亚洲投资管理公司主要考虑的是其中三个投资方案。公司有充足的资金可以同时投资于三个方案，但它也可以全部放弃，如何决定将最终取决于投资委员会的意见。亚洲投资管理公司的投资委员会主要由该公司的董事会成员组成。
这些投资方案涉及不同的国家，不同的行业部门、对融资的要求也各不相同。对亚洲投资管理公司而言，上海的复式住宅项目就不是一次常规的投资，因为公司的投资原则是不涉足房地产领域。第二个项目是投资于巴勒斯坦的铁路公司。但这项投资就其本身而言，并不是投资于基础设施项目，而是投资于业绩不稳定的股票。第三个项目是在印度投资建设电厂。这是一项常规的、大规模的、多方参与交易的基础设施项目，其协议复杂，开发期长。
＃1
亚洲基础设施
２０世纪８０年代和９０年代，许多亚洲国家经济的高速增长带来了一个严重的问题，虽然服务业和制造业迈着创记录的步伐大幅度地向前发展，但是，为这种发展提供必要支持的基础设施却相对滞后了。从历史上看，发展基础设施一直在由政府部门管理。随着许多亚洲国家政府对一些经济部门管制的放松，这些国家已经意识到开发和经营大规模基础设施项目所必须的资金来源和技术之类的问题最好是能转给私人部门解决。“由于无法满足大规模基建的资金需要，许多政府只好向私人部门求助，鼓励当地和外国的投资者提供包括融资在内的各种服务。而提供这些服务就在不久以前还被理所当然地视作是国有部门的责任”。
１９９７年的亚洲，几乎每一个地区发展都面临着一种瓶颈状态，这就是严重的基础设施滞后。在能源和交通设施这两个领域的矛盾尤为突出。事实上，一些经济学家认为，亚洲９０年代末期经济增长速度放慢，正是由于现有的基础设施已远远不能满足经济发展的需要所造成的。
１９９７年来自世界银行和其他权威机构的数据表明：未来十年里，亚洲国家投资基础设施项目所需的资金高达１２０００亿美元到２００００亿美元。这就使得整个项目的开发周期不断缩短。无论是项目构思，计划制定还是实际开发所需的时间都不得不一再减少。而且，世界银行估计中国市场的需求将占整个东亚总基建融资要求的一半左右。这些在中国的项目大部分是大型基础设施项目，如耗资１２．２亿美元的珠海电厂建设项目，在得到最后批准前，项目的评议工作就花了整整三年。
＃2
亚洲投资管理公司
亚洲基建开发公司于１９９５年１２月成立，经营期为１５年。从市场状况看，随着项目融资的市场需求的发展，可以预计亚洲基建开发公司的资金会进一步增长。投入原始资金的公司股东可以选择接受原资金的股利或者继续将所得股利投资于新的资金项目。
“亚洲基建开发公司的主要目标是弥补资金短缺以支持对亚洲基础设施项目投资。”公司认为所承担的角色是作为一个资金提供者，帮助亚洲区域经济有效的发展。它相信亚洲区域，尤其是不发达区域基础设施的改善是该区域繁荣与和平的基础。
亚洲基建开发公司是在卡曼岛注册的公司，但亚洲投资管理公司的管理集团，却位于新加坡。最初成立公司和创立基础建设的资金是由亚洲开发银行、海外经济合作基金，以及日本和其他地区的机构投资者提供。 这些其他机构投资者包括：东芝重工业有限公司、富士有限公司、伊腾忠公司、日本信用银行、……亚洲基建开发公司的启动资本为２８２亿日元。１９９７年３月，新加坡投资集团管理部门又向亚洲基建开发公司注入了５０００万美元的资金。新加坡投资集团管理部门将成为亚洲基建开发公司的一个合伙人，而且将参与投资决策和资产分配过程。１９９７年６月，公司累计资本总额达４８６亿日元。
亚洲基建开发公司的股东与公司的关系非常密切。该公司包括亚洲开发银行和海外经济合作基金在内的几个原始股东在公司的董事会中都有代表董事，而且在仅由７个成员组成的投资委员会中也有席位。
＃3
亚洲基建开发公司基金的股东由各种公共或私人机构组成。为了保持亚洲经济的稳定和繁荣，很多公共组织都有发展基础设施的责任。亚洲开发银行和海外经济合作基金就是这样的组织。基础设施建设从政府承担到由私人企业承担这一转变使得这些组织的经营方式也发生了相应的变化。
亚洲投资管理公司并不仅仅是为某一个项目提供资金，它还会向一些需要专业咨询的项目提供咨询服务。公司对项目开发的设计、实施、项目融资以及权益主体设计（选择将对项目进行商业运作的主体）等都具有丰富的经验。
亚洲投资管理公司发现，当它有机会在亚洲基建开发公司的董事会内占据一席时，它在商业发展中就会占据优势。它与日本进出口银行、世界银行和负责当地地区发展的机构都有着良好的关系，这是它被列席董事会的主要原因。
亚洲投资管理公司的投资委员会最终决定向哪一个基础设施项目提供资金。虽然一个项目被管理当局考虑并提出后，很难遭到否决，但是由股东和董事会成员组成的投资委员会仍旧很小心，以确保所提出的投资项目能符合公司的利益。管理董事、投资经理和他们个人负责准备提案报告并提交投资委员会考虑。
亚洲投资管理公司的经营管理
公司的上层管理人员都具有丰富的经验。这些人分别曾在世界银行，日本财政部或私人财务机构工作。他们相当一部分人有着从事政府基础设施项目的宝贵经验。
＃4
ＫＯＪＩ ＫＡＳＨＩＷＡＹＡ是一位律师，也是亚洲投资管理公司的创立者，总裁和高级经理。他的职业生涯大部分是在世界银行和日本财政部度过。在世界银行，ＫＯＪＩ ＫＡＳＨＩＷＡＹＡ先生设计了许多令人备感兴趣的融资安排和融资政策。
ＫＡＺＵＯ ＹＯＳＨＩＭＵＲＡ先生是一位管理董事，他于１９７９年从东京大学获得经济学学士学位。毕业后他进入日本工业银行，并成为该银行在香港融资计划部的主管。他的专长是为大型区域性集团设计项目融资和组合融资（包含股票和债券的融资）。
ＣＨＵＮＧ ＫＥＫ ＣＨＯＯ，是一位在基础设施设计和开发方面有丰富经验的管理董事。在他为世界银行工作的１４年中，他负责计划实施，项目开发以及战略发展等设计工作，来帮助发展中国家规划他们的交通基础设施。
当亚洲投资管理公司的管理层无法在公司内部获得有关专业和知识时，他们会向咨询公司求助。一个以华盛顿为基地的咨询公司，华盛顿咨询服务公司，就是向他们提供咨询服务的众多公司之一。许多为华盛顿咨询服务公司工作的员工都曾在世界银行任职，因此他们对发展中国家基础设施项目都有着丰富的经验。需要筹资的领域和国家
亚洲基建开发公司考虑了下列领域的基础设施项目：
１、电力（发电，传输和分配）
２、燃气资源及分配
＃5
３、港口、机场、收费公路、铁路和其他运输系统
４、通讯
５、水资源供应和排水系统以及其他环保项目
６、城市和地区开发
７、与基础设施相关的产业
亚洲投资管理公司尤其擅长投资电力项目和运输项目，因为亚洲投资管理公司的经理们在这些领域都有相当丰富的经验。一旦选定可投资的项目，为确保项目的成功，公司担任协调者，从技术和资金两方面把合适的参与人集中在一起。公司通过贷款、购买债券或是进行与权益相关的投资来对项目提供资金支持。
项目和商务关系
基础设施建设项目中各方之间的关系如何，是他们之间的融洽合作和最后成功的关键所在。一旦政府提出了一个项目，那么就需要决定是由政府还是由私人企业来承担这个项目。若选择一个私人企业来开发和经营该项目，那么该企业就成为主要开发商或发起人。有时，政府可能会希望由一个当地公司担任发起人。发起人的规模和专业程度与项目的规模与类型直接相关，这些项目的规模和类型又直接决定了开发小组的构成。发起人若缺乏相关专业知识，那么他可能会寻求融资顾问、项目顾问和筹资团体的帮助。
财务顾问的责任是为项目制定财务计划。“财务顾问应负责对项目进行筹划，以使得筹资团体能够从银行筹到充足资金。”
＃6
在决定是否对一个基础设施项目提供资金和咨询建议时，需要考虑的一个关键问题是这一开发小组的情况。“对我们而言，与谁打交道是相当重要的；我们喜欢与懂行的人打交道。”如果发起人不具备在某国或某领域开发基础设施项目的专业知识，或者发起人不是知名公司或没有坚实背景，那么他们将无法被列作合作对象。
优秀的管理经验和多年来发展起来的关系使亚洲投资管理公司对亚洲各个国家、政府和项目特点都有了很深刻了解。它同日本进出口银行的关系使公司在项目融资结构安排上占有重要优势，可以满足有关各方的要求。虽然亚洲投资管理公司有自己的投资基金，但日本进出口银行能够提供通往全球金融市场的渠道，而且还有可能以较低的利率筹集到资金。
“我们面对数以‘吨’计的竞争”，这些竞争来自其他基建基金、银行以及任何身上有钱的人。麻烦是钱虽然多，但可供选择的好项目却很少。因此，大部分项目需要投标竞价，对参与竞争该项目的公司而言，要取得好的投资回报率、取得担保以及取得有关优惠条件，其难度无疑会更大。
项目评估
亚洲投资管理公司寻求的项目“首先是要可行、技术上合理，其次还要能在当地适当的法规框架内筹到资金，同时风险最小。”亚洲投资管理公司的困难并不在于无法得到项目发起人的邀请，而在于如何挑选最合适的项目和在合作伙伴中选出最合适的人选，以确保所进行的投资不仅能给股东好的收益，而且可以使亚洲投资管理公司能以顾问的身份参与项目。
＃7
每一个项目都有一套专门的方法和标准进行评价。宏观水平分析包括对东道国的经济、法律和社会结构的分析，尤其是对政治环境和对政府与私人部门以往关系的分析。第二步是分析产业领域以及该领域在所在国的发展水平。然后是与各具体项目有关的微观水平分析。下面列出了亚洲投资管理公司用于评判项目的标准：
１、期望报酬率和资本收益率（目标收益率为２０％，合并收益率为１５％）
２、商业和政治风险
３、退出可能性和退出时间安排
４、发起人和其他关键合作人的资格
５、亚洲基建开发公司能获利多少
６、项目可能的最小规模与亚洲基建开发公司最小的投资额
７、采取措施提高内含报酬率以及管理风险的可能性
８、准备阶段安排及准备的质量
９、最低成本方案
１０、技术可行性和可执行性
１１、所提出的项目管理方案
１２、财务计划和筹集所有所需资金的可能性
１３、在所在国整体发展框架中的领先水平
１４、是否对日本进出口银行，ＡＤＭ（作为潜在担保人）、基建开发公司股东的利益有好处
１５、环境影响（如果有的话）
１６、宏观经济问题（比如，项目的关税和最终消费者的费用间的差别）以及对待这种差别的措施
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１７、额外利益，如战略同盟等
１８、国家限制、领域限制和项目限制
在整体上对项目进行考虑后，项目将提交给投资委员会进行批准。如果项目被接受，亚洲投资管理公司就会进行融资安排。亚洲基建开发公司融资安排的体系。
亚洲投资管理公司除了要保障对股东的报酬率外，还需考虑三个因素，这三个因素可为深入考察项目是否成功提供标准。首先，亚洲投资管理公司优先考虑与大型、知名的项目开发商或项目发起人合作，这些开发商们的信誉是利益的保障。其次，亚洲投资管理公司对每个项目都提出质疑，不仅从财务角度，而且从社会利益角度。最后，公司对项目投入的不仅仅是使项目启动的资金，如果亚洲投资管理公司能在项目中担任顾问角色，那么项目盈利的可能性就更为明朗。项目的设计、说明以及对经营主体的组织结构和财务结构的设计等也是亚洲投资管理公司所擅长的领域。
加入与退出
亚洲投资管理公司参与或退出某个项目的时间相当关键。亚洲投资管理公司进入项目的时间因项目不同而不同。一般而言，在认为项目可行时，亚洲投资管理公司倾向于尽快参与该项目，“我们参与项目的时间越早，我们可能获得的利益就越大。”较早涉足项目可为亚洲投资管理公司提供更高水准的咨询建议，能为项目的设计和说明提供更大帮助，通常还能取得项目溢价收入。亚洲投资管理公司偏好于参与较尖端行业的项目，因为在这些行业里，公司内部或相关部门拥有大量专业人才。
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对那些缺乏专业人才的项目，亚洲投资管理公司倾向于让项目先自己发展一阵，然后再作决定。此外，”所投资的项目产生收入的时间越早，我们就越感兴趣。”
对与项目有关的各利益方而言，资金来源的构成非常重要。资金来源必须有完全保证，而且能持续投入。有时，各国政府或发起人会要求由亚洲投资管理公司亲自提供资金；但在其他更多时候，亚洲投资管理公司可按自己意愿自由选择由哪些人提供资金以及提供多少资金。通常，基本设施项目要求的负债对权益比率为７０／３０。进行项目融资的另一关键是如何选择退出时间。既然亚洲基建开发公司的基金有规定期限（１５年），那么在考虑是否以及如何为一个项目进行融资的同时，必须考虑退出的方式和时间。“如果承担项目的公司能在证券交易所挂牌，那么我们要退出就会很容易。
项目报酬与风险
亚洲投资管理公司的既定目标是提供给股东相当于投入资本２０％的回报率。虽然在选择投资项目时，是一个项目一个项目分别评估的，但是，在计算报酬率时，却是将所有项目的投资报酬综合起来计算。因此，尽管基金的总体目标是要达到２０％的报酬率，但是基金所投资的不同项目的报酬率却可以各不相同。
参与海外项目投资的各方当事人可能会面临很大风险。任何大型资本项目都具有风险，而基本设施建设项目，其风险尤为显著。承担基建项目的公司与其他那些海外生产商不同，因为后者可以在一个国家进行生产装配，然后把产品运到其他国家去销售，而前者的产品和劳务通常只能在生产该产品或劳务的国家进行消费。
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水电厂，收费公路，光纤运输（ＬＲＴ）和电子通讯项目建成投产后是无法挪动的，所以只能依赖于当地人进行消费。这些项目的投资收入不仅只能以当地货币的形式取得，而且收入高低还取决于所在国人民的使用能力和支付能力。
亚洲投资管理公司的投资政策限制了其所涉足的国家和行业。但是这些限制并非“一成不变的”。如果管理当局和投资委员会认为某个项目相当不错，那么公司仍然可能会投资，而不考虑投往哪个国家会有限制、最高限额是多少等。“没有特定的行业偏好，但我们不会把太多的鸡蛋放在一个篮子里。”
亚洲基建开发公司没有利用数学模型来计算投资于不同国度的风险高低，也没有规定对各个国家具体的风险回避率。在融资的所有方面都存在风险，但是，如果项目被认为可行的话，他们也有很多方法可以把风险减至可接受的水平。如果亚洲投资管理公司不熟悉某一国家的某一行业，它可能会找来熟悉该国和该行业的人了解情况。而且，它还可以通过追索权融资或政府担保等方式来排除经营风险，但只有在要求政府担保绝对可行时，才能这样做。
一些国家的政府开始相信开发商和融资者以高额利润的形式赚了不少钱。中国政府曾试图限制项目的最高利润率。在最高利润率内，具体利润率是多少则由交易涉及的当事人所承担的项目风险决定。但是，即使没有政府干预，市场自身也会发生变化，因为各方对项目提供各种技术和多种服务的要求越来越高。
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“在项目可察知的风险水平和投资者的获利程度间有一定关系。若参与某项投资的需求很大，那么可察知的风险水平就不一定会高，那么你就很可能发现报酬率也会偏低。大部分金融家有着牧羊人般的直觉——如果几家公司都准备做某件事，那么这件事一定有利可图。”
铁路石油运输项目
铁路石油运输项目对亚洲投资管理公司而言是一项史无前例的投资。这一项目首先需要投资组建一个公司，然后由这个公司购买火车，通过铁路把燃油送到巴基斯坦的一家电厂，而目前负责全国铁路运输服务的是巴基斯坦政府。这项投资可能使亚洲投资管理公司成为第一家在巴基斯坦投资铁路的公司。世界银行一直在就巴基斯坦一些国有企业的重组问题和私有化问题同巴基斯坦政府磋商。这个项目是磋商的产物。因此，亚洲投资管理公司面临的一项重大挑战是如何组建这家新的运营公司，向一家私立电厂提供燃油运输服务，但用的却是政府的铁路。
