第 3 页

他们都是折翼的天使，只要伤口复元又可再振翅高飞。股票市场有不少折翼天使，有些从此一蹶不振变成害人的恶鬼，有些只要给他们时间疗伤便可再次振翅高飞，变成「牛回头」股。作为分析员便是将那些“牛回头”股找出来，让投资者跟他们一起高飞，带来惊人利润。

公司重管理个人讲纪律

一间企业或一个人同样需要良好的管理(或纪律)，管理不善的公司只能一时成功、不可能长期成功，没有纪律的人亦一样。其次是拥有良好的决策能力(high-quality decisions)。良好的决策加上严格执行决定，就是企业或个人成功之道。

良好的管理来自企业能否招揽人才及留住他们，但企业的未来是由决策者决定。良好的决策包括：

一、公司未为新业务作好准备之前不要展开新业务;

二、不要走捷径，应按部就班地去完成;

三、不要将责任推给下属;

四、减少企业内的官僚作风;

五、发挥领导才能，协助下属解决发展新业务时所遇到的困难。

下属是需要推动的(motivate)，及大部分下属不愿承担责任，领导者必须担任重要角色，例如在收集数据要持开放态度、找人负责执行指令时要用人唯才而非唯亲，都十分重要。领导是决策者找适合人选来执行指令，应有能力令公司上下认同他的价值观(This is what we believe).

甚至公司的顾客及来往的机构皆认同领导者的价值观，才能发挥下属的最佳才能(良将手下无弱兵)。领导者应充满创意及喜欢改变、不服从传统、喜欢接受挑战，才能领导公司闯过一关又一关。今天香港最需要的就是这类领导人才，作为年轻人不是勇于挑战别人而是挑战自己，追求卓越而非投诉，不甘于平淡才有作为。(《新世纪》-财新网)

************************************

曹仁超：七类人一定赚不到钱

www.eastmoney.com2011年05月06日 09:37曹仁超中国经济网

手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(30) 　　以下七类人一定赚不到钱：

一、崇拜偶像型。例如视大行报告如圣旨或视某某知名人士如神明，一味盲从而不自己思考；

东方财富通手机炒股软件 某些股割肉出逃肯定会后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 　　二、过分保护自己型，遇上少少挫折便置身事外。这类人最热中于行使“止蚀”，不肯同投资项目共渡时艰。有一天该股飞升后又后悔莫及，忘记“止蚀”只是用作纠正自己错误决定而非护身符；

三、大学内的高材生。他们因在学系内有成就而自视过高，忘记投资只需“通识”、不需“专业”。他们往往将普通问题复杂化，加上不愿和别人沟通而钻牛角尖；

四、艺术家脾气型。往往自视过高而失败；

五、会计师型一味计死数而忽略大趋势。会计师十分喜欢找出公司的缺点而不懂欣赏公司的优点；

六、走“精面”型。例如凭“关系”上位、利用别人的工作去邀功，一旦面对真正考验便倒下来。投资时亦一样只凭“关系”而非分析去决定买卖，一旦消息不正确便损失惨重；

七、冷淡悲观型。无论什么事表现皆十分冷淡，看事物必从悲观角度。他们不投入又怎能成功？

看完上述分析，你是否其中一种？

没有内需犹如无根的花

一个产业发展初期可以只依赖出口，如果不能同时发展内需市场，就有如无根的花朵，只会开花不能结果！因为汇率波动、贸易限制，随时可扼杀一个产业。典型例子是香港1950年至1980年所建立的制造业，因没有内需市场，一旦失去廉价优势(廉价劳动力及廉价土地)，香港制造业便一如无根的花，只会开花不能结果。

中国过去30年亦是依赖出口，令制造业欣欣向荣，如果无法发展出一个内需市场，命运将一如1980年后的香港制造业，一旦失去廉价优势便有如无根的花朵就会谢。换言之，选股大方向是挑选那些能转型成功、同时内外兼备的企业，而非那些过分依赖出口市场的企业。

每次危机发生时必令不少企业倒下，但同时孕育新一代企业成长，一切凭你如何选股决定。“炒股唔炒市”今天人人会说，你做到吗？

***************************************8

曹仁超：大宗商品回吐大行唱空 反击还是逃跑？

www.eastmoney.com2011年05月11日 00:01曹仁超21世纪经济报道

手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(15) 　　反击还是逃跑？

商品价格出现两年最大跌幅，4月11日至今标普GSCI 指数跌幅达10%，中国、印度、波兰、瑞典及南美洲各国纷纷都加入控制通胀行列。

莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能发生巨变? 拉锯战背后暗藏的资金动向! 　　高盛证券自4月11日起，一再要求客户在未来3个月Underweight商品项目，自去年12月起至今年4月，商品不但跑赢债券、股票，亦是过去14年中最长的一次升市。

巴克莱资本公司估计，今年3月底投资者共持有4120亿美元原材料资产，账面利润超过50%，一旦获利回吐，压力很大，因此4月起亦建议客户在未来3至6个月内减持。

农产品如可可、小麦、大豆、棉花，亦有不同程度跌幅。根据调查报告，4月底止大部分基金仍看好商品期货，其中以摩根士丹利纽约的Hussein Allidina为佼佼者，其次是罗杰斯，他认为5月份只是调整市，不用惊慌。

世界是否又再一次颠倒？

fight or flight？QE2会否重演QE1的走势？即标普500回落16%，美汇指数由82上升至88，直到去年6 月份美联储宣布推出QE2才再改变。我们要记住这次繁荣期是由美联储一手创造出来的，如果未来没有QE3，也就如此了。拉登之死极可能引发美元短期强势，各位要小心。

另一有趣的事是钱币商对银币的操作：当白银20美元一盎司时，钱币商愿出32美元收购Silver Eagle银币，即溢价12美元或60%；当白银升至25美元，钱币商出价37美元收购Silver Eagle，溢价48%；当白银升上50美元，他们停止买入，并将Silver Eagle银币按市价出售。大部分钱币商已将他们过去在37美元以下收购回来的Silver Eagle，全部在50美元左右卖掉，存货极少，在此恭喜他们眼光一流。

通胀不可“对付”

不少人问我如何对付通胀？Well，我自从1967年进入社会做事开始，通胀从来没有消失过。1969年12月我开始写文章之时，已解释什么是通胀，即是流通货币增加而不是物价上升了，这点要搞清楚。通胀不但在1967年已存在，相信由1913年美联储成立时也已开始。

换言之，通胀不是什么新事物亦无法“对付”，投资者心态应该是如何在通胀压力下生存并从中获利！

虽然流通货币供应量只升不跌，但各种投资项目却起起落落。

1980年时，如你问我如何对付通胀，我的答案是买债券，1984年答案变成买楼；1989年变成投资股票；1997年变成到国外买楼；2007年10月变成抛空期指！

2007年4月，美国货币基础只有8220亿美元，到2011年4月已上升到25000亿美元，上升三倍，可见全球通胀之严重。

今年6月30日，美联储完成购入6000亿美元债券后又如何？请记住巴菲特的格言：①不要输钱；②不要忘记上一句。

没有人能预知未来，在看不清形势前盲目投资，十之八九没有好下场。 一、欧猪五国危机估计，今年需注资7000亿欧元去应付。德国、法国等国家是否愿意承担？二、美国州政府债券在2007年无力偿还的规模约3.48亿美元，2009年已上升至64亿美元，目前估计有问题的州政府债券约1170亿美元。美国政府是否愿意承担？三、日本及中国将减少购买美国国债，未来美国国债卖给谁？这个34万亿美元市值的债券市场如下跌10%，可令债券持有者损失34000亿美元。

面对上述危机如何投资？约翰·保尔森在2007年抛空美国房地产次按债券赚了150亿美元，2008年抛空金融股再赚50亿美元，2009 年大购黄金账面上已赚了不少。最近索罗斯卖金而保尔森继续看好，他认为黄金可见4000美元一盎司。谁对谁错？

今年他又在申请香港期货牌照，是否计划打港股主意？大部分人没有约翰·保尔森的胆色，只会崇拜过气股神巴菲特。

2001年，“911”事件后美国联储局为了支持政府打两场战争增加了多少货币？1979年底，伏尔克出任美联储主席时，联邦政府负债9070亿美元，到今年是23.7万亿美元。1960年代那次滥发货币曾引发美国二次衰退，这次已引发2008-2009年衰退，没有人知道会否出现二次寻底，正所谓“估中者成王，看错者败寇”。

没有内需犹如无根之花

一个产业发展初期可以只依赖出口，如果不能同时发展内需市场，就有如无根的花朵，只会开花不能结果！因为汇率波动、贸易限制，随时可扼杀一个产业。典型例子是香港1950年至1980年所建立的制造业，因没有内需市场，一旦失去廉价优势，香港制造业便一蹶不振。

中国内地过去30年亦是依赖出口，令制造业欣欣向荣，如果无法发展出一个内需市场，命运将一如1980年后的香港制造业，一旦失去廉价优势便可能凋谢。换言之，选股大方向是挑选那些能转型成功、同时内外兼备的企业，而非那些过分依赖出口市场的企业。

以下七类人一定赚不到钱：一、崇拜偶像型。例如视大行报告如圣旨或视某某知名人士如神明，一味盲从而不自己思考；二、过分保护自己型，遇上少少挫折便置身事外。这类人最热衷于行使“止蚀”，不肯同投资项目共渡时艰。有一天该股飞升后又后悔莫及，忘记“止蚀”只是用作纠正自己错误决定而非护身符；三、大学内的高材生。他们因在学系内有成就而自视过高，忘记投资只需“通识”、不需“专业”。他们往往将普通问题复杂化，加上不愿和别人沟通而钻牛角尖；四、艺术家脾气型。往往自视过高而失败；五、会计师型一味计死数而忽略大趋势。会计师十分喜欢找出公司的缺点而不懂欣赏公司的优点；六、走“精面”型。例如凭关系上位、利用别人的工作去邀功，一旦面对真正考验便倒下来。投资时亦一样只凭关系而非分析去决定买卖，一旦消息不正确便损失惨重；七、冷淡悲观型。无论什么事表现皆十分冷淡，看事物必从悲观角度。他们不投入又怎能成功？

看完上述分析，你是否是其中一种？

***************************************

曹仁超：商品大幅回吐 建议减持离场

www.eastmoney.com2011年05月09日 10:04曹仁超

手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 　　商品价格出现两年最大跌幅，4月11日至今标普GSCI指数(代表24项原材料)跌幅达10%，中国、印度、波兰、瑞典及南美洲各国纷纷都加入控制通胀行列。

高盛证券自4月11日起，一再要求客户在未来3个月Underweight商品项目，自去年12月起至今年4月，商品不但跑赢债券、股票，亦是过去14年最长一次升市。栢克莱资本公司估计，今年3月底投资者共持有4120亿美元原材料资产及账面利润超过50%，一旦获利回吐，压力很大，因此4月起亦建议客户在未来3至6个月减持。

东方财富通手机炒股软件 某些股割肉出逃肯定会后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 　　钱币商眼光准

5月1日的文章中亦提出最后警告！甚至农产品如可可、小麦、大豆、棉花，亦有不同程度跌幅。根据调查报告，4月底止大部分基金仍睇好商品期货，其中以摩根士丹利纽约的Hussein Allidina为表表者，其次是罗杰斯，他认为5月份只是调整市，唔使惊。

世界系咪又再Upside-down？fight or flight？QE2会否重演QE1(2010年4月至6月)走势，即标普500回落16%；美汇指数由82上升至88，直到去年6月份联储局宣布推出QE2才再改变。我哋要记住呢次繁荣期系由联储局一手创造出来，如果未来冇QE3，就系咁先。拉登之死极可能引发美元短期强势，各位要小心。

另一有趣之事系当白银20美元一盎斯时，钱币商愿出32美元收购Silver Eagle，溢价12美元或60%；当白银升至25美元，钱币商出价37美元收购Silver Eagle，溢价48%；当白银升上50美元，佢哋停止买入，并将Silver Eagle银币按市价出售(即冇溢价)。大部分钱币商已将他们过去在37美元以下收购回来的Silver Eagle，全部在50美元左右卖掉，存货极少，在此恭喜佢哋眼光一流。

****************************************

股神曹仁超：2011年看好及看淡行业一览

www.eastmoney.com2011年02月07日 14:29证券时报

手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 　　2月6日，周日。去年新兴市场股票基金资金净流入共921亿美元、债券基金资金净流入531亿美元；反之，已发展国家股票基金资金净流出624亿美元。上述是新兴市场货币在去年大幅升值的理由，亦是欧洲出现主权债券危机的部分理由。

去年12月起，资金反由新兴市场回流至发达国家，高盛估计，由去年12月起，未来十二个月内标普500指数可上升16%，即今年OECD股市表现应较新兴市场出色，因资金回流。食物价格上升及高失业率问题令不少国家陷入混乱，例如希腊、法国、英国、阿尔及利亚、突尼斯及埃及，并不断向其它地区扩散。令投资者由去年的进取转向保守。

莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能发生巨变? 拉锯战背后暗藏的资金动向! 　　唯一可做追随“趋势”

QE及QE2至今为金融市场创造了8万亿美元纸上富贵。道指已升穿12000点，2011年新兴市场表现却令人失望。2007年10月，美国个人投资者协会调查结果有62%看好，之后美股随即大跌；2009年3月，却出现十七年内最多人看淡，美股却大升；今年1月，有52.3%看好、23.4%看淡，重返去年4月的水平，后市又如何？有谁能预知未来？答案系冇。踏入兔年，我们可以做的事就系追随“趋势”，即根据过去经验去评估事件下一步发展。至于何时发生？何时结束？木宰羊。

根据美国全国地产经纪商协会资料，2010年美国二手楼成交再减4.8%，至491万间，为1997年以来最少，甚至衰过2008年发生金融海啸那年；展望2011年更差，去年12月未售出住宅单位相等于8.1个月供应量。目前美国30年期楼按息率4.74厘、15年期为4.05厘，看来2013年前，美国楼市复苏已属很乐观的估计。今年，美国房屋断供数字估计较去年上升20%。2011年是美股上升带动美国房价上升，还是美国房价下跌拖垮美股？相信到今年下半年会渐渐清晰。

去年美国房价回落，令美国人财富蒸发了1.05万亿美元。2009年4月至2010年4月，首次置业有8000美元税务优惠、换楼者有6500美元税务优惠，上述计划在去年4月30日结束，而去年楼价仍能上升的少数城市只有波士顿及圣地亚哥等。大摩楼市策略师Oliver Chang估计，2012年美国楼价应较2006年高峰期低36%才见底，估计2011年美国楼价再跌6%至11%；换言之，目前美国楼仍未到达具投资价值的水平。香港上次楼价调整期由1997年第三季开始，到2003年第二季才结束，前后合共六年。

量度楼价是否合理最有效的工具是房价与租金比率，例如市值200万元物业，每年收租16万元，比率是12.5。当楼价升至500万元、年收租25万元，比率是20倍。1990年前香港楼价与租金比率徘徊在10到20倍之间，1990年后香港进入负利率时代，比率维持在20至35倍；1997年见35倍后，楼价便回落；最近，该比率再次接近34倍。

港金融业开始受内地威胁

推动楼价上升的两股力量，一为租金，二为利率。上世纪50年代香港住宅租金十分昂贵，500方呎单位月租要200元，相等于每月呎租0.4元；1981年500方呎住宅单位月租1万元，相等于每呎月租20元。在这段日子租金上升40倍、楼价则升30倍，主要原因租金上升推高楼价上升，随后利率狂升，引发1981至82年楼价急泻40%，结束了这段由租金推动楼价上升的日子。1984年起香港进入由利率回落推高楼价时代。美国10年期债券息率由1981年15.5厘，降至2008年2.4厘，利率跌了90%，把香港楼价推高至目前约9000元一方呎，较1981年高峰期上升8倍。两大因素加起来，令香港楼价在过去六十年上升了超过100倍！

最近一次香港所面对的通胀，与1970至1997年那次不同，那次是工资升、租金升、原材料价上升所推动。1997年后香港工资停滞不前，租金出现V形走势；2001年起，美国的宽松货币政策令原材料涨价只推动新兴国家CPI上升，理由是生产工序早已从OECD转移到新兴市场，令OECD地区工资无法再升，只有那些无法转移的行业之薪金在过去十多年仍能保持上升。展望未来，香港金融业亦开始受内地威胁；这次香港所面对的通胀是“输入式通胀”，跟1970年那次大大不同。

2011年看好及看淡行业

过去中国政府把赚回来的外汇用作购买美债，美债价格自然上升。但这个游戏已到了告别篇，因中国出口增长率在放缓及中国将部分外汇分散投资。

2011年仍可看好行业：1. 出售奢侈品而非出售大众消费品的行业，因为新兴工业国的中产阶层正在迅速扩张，他们需要奢侈品去突出自己；2. 健康产品及医疗产品，因“十二。五”规划支持上述行业发展，而且战后出生婴儿自2011年起踏入六十五岁的退休年龄；3. 买入收租股，因租金仍看升；4. 买入那些能节省劳工成本之股份，因内地工资进入大幅上升期；5. 煤炭股，因油价已升穿100美元。

2011年看淡行业/资产：1. 建材股，相信内地楼价今年内见顶；2. 除自住物业外，不再投资第二间物业；3. 出售大众消费产品股；4. 出售中小型银行股，投资欧美大型银行股；5. 出售垃圾债券、美国州政府或市政府债券，集中投资国库券；6. 选择性出售原材料股股)；7. 出售普通科技股。

中国过去三大领导人曾访美，可反映出过去三十年来中国的变化。第一次是1979年邓小平访美，获卡达总统给予中国最惠国地位；第二次是大旧江1997年访美，目的是解开1989年六四事件后的经济制裁；今年小胡访美却是大洒金钱，向美国购买450亿美元产品……。三十年前中国“乞求”美国给予最惠国地位，今天已成为美国债券的第二大持有国，由此可见变化之大，亦证明改革开放政策是走对了路。过去两国关系良好因美国人需要消费品、中国人努力生产，2007年金融海啸后，美国认为中国应将人民币大幅升值，刺激入口大幅增加及减少出口，但中国不同意；中国政府认为，美国联邦储备局不应大量购买债券而令长期利率回落，导致资金向全球流窜，令新兴市场CPI持续上升，人民币只是追随美元汇价升降而已。中美关系进入同床异梦期。

在经济学上，并没有“短缺”呢回事。今天香港只有18%土地发展成为市区，即大部分土地仍未开发，这便是本港楼价如此昂贵之背后理由，但高楼价政策是香港政府用作支持低税率的代价，香港政府的税收来源约一半来自与物业有关项目，加上本港超过110万个私人住宅单位，楼价一旦回落，经济便会立即出现衰退。过去“八万五”的教训，令特区政府再不愿做出会引发楼价大跌的“背镬”决定。不过，世上没有一项东西是只涨不跌的，香港楼价上升期由第二次世界大战结束大量难民来港开始，引发50年代至60年代初期楼价上升；另一潮由1969年开始到1997年结束，主要受战后婴儿潮推动。香港楼价自1997年下半年进入回落期，情况如1990年后的日本及2006年后的美国。然而，香港另有“新一代”接力，便是1980年后来自内地移民的子女日渐长大，并进入适合结婚年龄，引发2003年起本港楼价另一上升潮。

通胀拖低新兴市场股市

低增长、衰退出现的次数增加是公元2000年后的世界经济大趋势，理由是IT革命带来的20年繁荣期到2000年结束；反之，资源产品价格因供应短缺由2000年开始上升。1967至1980年的环球资源争夺战，最后以美元利率升至22厘结束。这次又如何？2000年至今，美股只有波幅没有升幅，但黄金及资源价格却大幅上升。在1970年代，美国政府仍努力去阻止金价及资源价格上升而将利率不断提高，反之，过去10年美国政府却不断减息去维持经济繁荣。最近金价由去年12月7日1430美元回落，到底是另一次调整、还是大方向的改变？至今仍不清楚。去年至今，食物价狂升已令不少贫穷国家出现政局不稳。

黄金牛市一期由2001年911事件后，联储局将利率降至CPI升幅之下开始，到2008年因美股大跌而结束，金价由252美元上升至1000美元，升幅接近4倍；黄金牛市第二期由雷曼事件引发，资金为避险而流向黄金及资源市场，金价由700美元起步到去年12月7日1430美元结束，升幅约一倍。黄金会否出现牛市三期？埃及危机最终如何结局？对油价及金价影响十分大。

2010年升幅最大的商品是农产品，例如玉米升幅超过90%、棉花升75%、糖及小麦升47%、大豆升34%。除了美元贬值因素外，天气是去年农产品价格急涨的最大因素。俄罗斯、黑海及澳洲等地区去年十分干旱，今年澳洲又出现水灾，欧洲、北美洲、阿根廷及中国去年的天气亦欠佳。部分大量生产农产品的国家因担心粮食价格上涨引致社会不安，已宣布停止农产品出口，是令全球粮食价上升的背后理由。新兴市场CPI构成部分中食物占很大比重，其次是工资及租金，上述项目在去年新兴市场的升幅都很大，当地CPI升幅扩大引致利率上升，令2011年起新兴市场股市回落，例如印度、印度尼西亚及菲律宾等，孟加拉国更回落27%。

煤价料跑赢油价

澳洲水灾令当地煤产量受到严重影响，澳洲煤矿股在1月份的两周内上升42%，因澳洲产煤占全球产量三分一。今年中国需要入口煤2.1亿吨，较去年1.66亿吨，增加26.5%。自2009年起，中国已成为全球最大煤入口国。印度2011年4月至2012年3月入口煤估计约1.04亿吨，亦较对上年度大幅上升。我老曹估计，2011年煤价升幅应跑赢石油，其次是天然气自2010年12月亦开始止跌回升。

天堂在哪里？有英国警察、法国厨师、德国机械师、意大利情人及瑞士银行的地方。地狱在哪里？有德国警察、英国厨师、法国机械师、瑞士情人及意大利银行的地方。香港为何叫做天堂？因香港警察接受英式训练、香港厨师向法国学习、香港机械技术不少来自德国，我们亦学做意大利情人，以及拥有瑞士一样效率的银行。但愿兔年大家生活在天堂。

************************************

2011汇市策略：鸡蛋里挑骨头

www.eastmoney.com2011年01月05日 08:25曹仁超21世纪经济报道

手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 　　圣诞节收到的礼物已拆开、除夕夜的联欢已成为过去，2010年的投资无论成败已成历史。After Christmas Blues已成过去，面对的是New Year Prediction.

美元长期看淡

东方财富通手机炒股软件 某些股割肉出逃肯定会后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 　　做新年展望实在没有意思，例如2010年上半年大市回落、6月至11月上升、11月起又再回落，结果全年恒生指数只上升5.3%。去年投资策略是炒股不炒市，今年是处理QE2的后遗症。利率虽然如此低，但美元汇价却由2010年1月4日起止跌回升，长债利率亦止跌回升。

在美元上升期投资港股有如fight the uphill war！美元上升的理由不是美国前景转好而是欧洲前景转劣；反之兑日元去年回落10%、兑澳元回落8%、兑新加坡元回落6.5%、兑新台币回落5.5%、兑欧元上升8%、兑英镑上升2.4%。

美元中长期走势仍看淡，但由2010年11月4日开始的短期回升，估计可维持到2011年第二季。2011年美国又增加1.2万亿-1.5万亿美元负债。而黄金见1400美元后已没有方向，今年升降幅度估计在10%左右。

恒生指数由2009年11月18日的23099点，回落到2010年5月27日的18971点，下跌4128点后回升到2010年11月8日的24988点，形成一个V形。完成V形走势后在调整期如守得住23099点，则后市仍可进一步看好，反之如23099点失守，则后市进入大牛皮市的机会甚大，即恒指在2011年很大机会在18971点至24988点之间上落。2009年是投资大蓝筹的时代，2010年是投资二线股的日子，至于2011年的投资策略，便有如在鸡蛋里挑骨头，难度极高。

五大展望

2011年五大展望：一、欧洲央行希望主权债券危机可以平静下来。照目前情况看，欧猪五国危机在2013年前仍无法解决。二、美国底特律市及密歇根市面对破产威胁，还有洛杉矶、迈亚密、奥克兰、侯斯顿及圣地牙哥。美国muni债券危机会否在2011年内爆发？三、至2010年10月止，根据S&；P/Case-Shiller美国住房数据，20个大城市中18个仍在回落。其中6个城市的房价如阿特兰大、沙罗特、迈亚密、波特兰、西雅图及坦帕更创2006年以来的新低，看来2009年4月至2010年5月反弹4.4%后，不排除2011年美国楼价出现双底衰退。四、澳洲及加拿大地产泡沫会否在今年内爆破？五、美国着手改善贸易赤字令中国GDP增长率在2011年将出现回落，令2011年A股涨不起来。波罗的海指数去年6月起便一直在回落，代表航运业人士看淡2011年的世界贸易增长量，油价亦上升到足以令全球GDP增长率放缓的水平，加上证券行内的孖展户口负债已重返2008年9月的水平，这些都是令人担心的讯号。

上一次美国经济繁荣是从第二次世界大战结束后才正式开始，而非1932年罗斯福总统上台将美元贬值及采用凯恩斯政策大力刺激经济的结果。道指虽然从1932年的41.22回升至1937年2月的194点，但其后又再大幅回落到1942年4月的92 点，出现双底衰退。2009年3月的量化宽松政策会否产生同样的后果？最终应该是经济力量而非政府政策决定经济盛衰。经济以周期运行，通常不如意的事十之八九，任何投资项目开始时宜浅尝即止，直到越来越有把握时才大大下注，至于在回落期则宜收手，因抛空非一般散户可以做得好的事。分析事物要用基础分析，入市时机请利用走势，至于大方向则用趋势投资法。

最后的忠告：一、不要因为手上有钱而投资。二、基础分析及技术分析都告诉你可以投资时才投资，同时要确认大趋势向上。三、不要做犯法的事。四、随时准备接受失败的投资，一如邮轮上应准备足够的救生艇，而非一旦出事就陪同邮轮沉入海底。五、不要同别人斗身家，以免做出非理性决定，各有前因莫羡人。投资赚到钱是因为你有智慧，亏本是因为你无知，跟你是大户还是散户无关“财”这个字，“才”比“贝”重要。有钱而无才的人叫“二世祖”。“大笨象”是无法隐藏自己足迹的，如果大趋势出现改变一定很明显，不要担心错过，除非你不上心。

刺激消费与打压楼价的两难

今天面对69亿人口的世界，人人都需要解决衣、食、住、行的问题，导致自2000年起原材料价狂升。最近一年食物价格狂升，令摆脱贫穷变成越来越困难的事。2000年起美国中产阶级人数开始进入回落期，至今已减少10%，一如1990年起的日本及1997年后的香港，OECD国家社会越来越两极化，反之中国内地则进入中产阶级冒起期，北京宣布2011年5月份起最低工资上升21%，是2010年6月后的第二次，上次加了20%，即北京每月最低工资1160元。这证明刘易斯拐点已出现进入工资升幅大于GDP增长率加CPI升幅期。

在上海要留住一个良好的服务员，工资加奖金一个月没有2000元不行，已超过聘请一个刚毕业大学生的月薪1820元，可见服务行业已出现人才荒，估计10-15年内，内地大城市工资将同香港接近。

21世纪是中国的，这点无可置疑。自2003年中国加入WTO后，GDP保持年率8%或以上的增长。因太多人看好中国而导致2006-2007年A股暴涨，引发2008年的大熊市。2009年上半年情况亦一样，A股在2009年8月前的10个月狂升109%，引发61%的大调整。2010年7月A股进入牛市二期，情况又再重演，估计这次下调50%左右才能找到另一支持位。

早在1970年代中国已打下未来经济发展的良好基础，但要到1978年改革开放政策出现才引发30年的制造业繁荣期。今天全球43%的纺织品、39%的服装、43%的鞋类都来自中国内地，28%的电器用品，80%的移动电话都由中国内地生产。中国政府至今每年仍将50%的收入投资在基建上，亦把人民收入的25%储存起来成为社保基金，人民自己又把30%的收入储蓄起来，这导致内地储蓄率偏高、消费不足的现象，目前中国滚存外汇超过2万亿美元，这一度令A股PE在2007年10月见60倍以上，亦令目前内地楼价偏高，以租金回报率以及楼价来衡量，已接近全球最贵。

2011年中国既要刺激消费又要打压楼价，都很难做。

穷人文化的两端

The Culture of Poverty and the Poverty of Culture，是人类学家Oscar Lewis 在1940年代研究在美国的墨西哥人而得出的结论。小孩子到达6-7岁时开始吸收基本价值观及模仿父母或邻近人的行为，如那时养成贫穷人的文化，此孩子长大后90%会变成穷人，反之，活在“文化的贫穷”之下的孩子，长大后则90%变成富人。

何谓贫穷人文化？其中最重要的是“等待”及“对其他人的信任”。大部分穷人最欠缺的是“耐性”，A.R.Mahrer教授在华盛顿州一间小学，共234个男孩，年龄7岁至9岁时要他们作一项选择︰一、立刻收到10美分。二、到中学毕业离开学校时才给他10美元。到1980年时，这234个男孩子都开始在社会上做事，65%的当年选择10美分者仍然贫穷，他们中只有35%成为中产，反之当年选择10美元者30%仍然贫穷，70%却成为中产。

为何那些选择10美分而放弃中学毕业后收取10美元的人长大后大多数仍贫穷？因为虽然毕业是可收获多100倍，但他们没有耐性等几年，同时因为对学校信心不够他们内心的想法是：怎么知道他日自己中学毕业时，你会不会付10美元给我？许多散户的心态也一样，眼前有10%-20%的利润便赚到先，因此放弃了一两年后赚100%-200%利润的机会，此乃贫穷人的文化。

何谓文化上的贫穷？1960年代Rosenhan教授找出部分家庭，他们虽然贫穷但父母都相信“利他主义”，十分愿意帮助其他比自己更穷的人。他们的行为令自己的孩子从小便养成对金钱正确的价值观：十分欢喜帮助别人，可惜自己又没有能力，因此渐渐懂得要努力学习本领以便日后能赚多一点钱，到时自己便有能力帮助别人；亦因此养成“承担责任”的性格及有影响其他小孩子的能力因他十分愿意帮助别人。

上述性格到他进入社会做事之时便变成喜欢交朋结友及愿承担责任，照顾能力不及自己的人，最后令自己事业成功。同样是贫穷却产生两种不同结果，前者令孩子变得短视，且不信任别人而最终继续贫穷下去，后者则令孩子养成关心别人、肯负责任的性格而成功，中国人叫做“积福”。

*********************************

曹仁超：“文化的贫穷”下的孩子更易成为富人

www.eastmoney.com2011年01月05日 15:07曹仁超中国企业家网

手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(2)

香港《信报》董事、“平民股神”曹仁超(资料图)

有些贫穷家庭的孩子因为受父母影响，从小就喜欢帮助别人，并渐渐懂得要努力学习以便日后能赚多一点钱去帮更多人，也养成了关心他人、勇于承担责任的特质，也更容易获得成功。活在“文化的贫穷”之下的孩子，长大后90%变成富人

东方财富通手机炒股软件 某些股割肉出逃肯定会后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 　　编者按：

近日，香港《信报》董事、“平民股神”曹仁超在《21世纪经济报道》发表文章，与广大投资者分享了自己对2011年全球投资市场的分析及投资策略。

谈及投资心态时，曹仁超以“穷人文化的两端”一说为例指出，同样是贫穷状态下，“贫穷人文化”和“文化的贫穷”往往造就出命运迥异的人生：“贫穷人文化”下的孩子极缺耐心，并不愿相信以及帮助他人，这种利己主义将使孩子变得短视；与之相反，“文化的贫穷”下的孩子无私并坚韧，很少有不劳而获等投机心态，这种积极的性格极易使人获得成功。

曹仁超表示，包括散户在内的不少人欠缺“等待”及“信任他人”的耐性，这种浮躁和急于获利的惯性思维往往令人失去赚钱良机。文章的最后，曹仁超以“积福”论指出，关心他人、勇担责任的人才会有不断取得成功的可能。

以下为曹仁超观点摘录。

曹仁超：

展望与忠告

2009年是投资大蓝筹的时代，2010年是投资二线股的日子，至于2011年的投资策略，便有如在鸡蛋里挑骨头，难度极高。

2011年五大展望：一、欧洲央行希望主权债券危机可以平静下来。照目前情况看，欧猪五国危机在2013年前仍无法解决。二、美国底特律市及密歇根市面对破产威胁，还有洛杉矶、迈亚密、奥克兰、侯斯顿及圣地牙哥。美国muni债券(市政债券)危机会否在2011年内爆发？三、至2010年10月止，根据S&P/Case-Shiller美国住房数据，20个大城市中18个仍在回落。其中6个城市的房价如阿特兰大、沙罗特、迈亚密、波特兰、西雅图及坦帕更创2006年以来的新低，看来2009年4月至2010年5月反弹4.4%后，不排除2011年美国楼价出现双底衰退。四、澳洲及加拿大地产泡沫会否在今年内爆破？五、美国着手改善贸易赤字令中国GDP增长率在2011年将出现回落(例如可能只有7%)，令2011年A股涨不起来。波罗的海指数去年6月起便一直在回落，代表航运业人士看淡2011年的世界贸易增长量，油价亦上升到足以令全球GDP增长率放缓的水平，加上证券行内的孖展(保证金)户口负债已重返2008年9月的水平(不少人又开始借钱炒股)，这些都是令人担心的讯号。

忠告：一、不要因为手上有钱而投资。二、基础分析及技术分析都告诉你可以投资时才投资，同时要确认大趋势向上。三、不要做犯法的事。四、随时准备接受失败的投资，一如邮轮上应准备足够的救生艇，而非一旦出事就陪同邮轮沉入海底。五、不要同别人斗身家，以免做出非理性决定，各有前因莫羡人。投资赚到钱是因为你有智慧，亏本是因为你无知，跟你是大户还是散户无关——“财”这个字，“才”比“贝”重要。有钱而无才的人叫“二世祖”。“大笨象”是无法隐藏自己足迹的，如果大趋势出现改变一定很明显，不要担心错过，除非你不上心。

刺激消费与打压楼价的两难

21世纪是中国的，这点无可置疑。自2003年中国加入WTO后，GDP保持年率8%或以上的增长。因太多人看好中国而导致2006-2007年A股暴涨，引发2008年的大熊市。2009年上半年情况亦一样，A股在2009年8月前的10个月狂升109%，引发61%的大调整。2010年7月A股进入牛市二期，情况又再重演，估计这次下调50%左右才能找到另一支持位。