莎士比亚说过：“当心三月份”，柯洛尔却表示：“我没那么担心三月份（而且我的生日就在三月，让我不安的是二月。”
每年到了三月，我总会松一口气，这是因为对顺势操作的操作者来说，一月和二月常常是最忙碌的月份，不但市场的波动特别激烈，连价格走势也似乎毫无道理地乱窜。
尤其是二月份恰好跟我所说的“二月小憩”（Feburary Break）碰到一起。这段期间内，连工事坚固的多头市场也回软稍事喘息，持续进行空头趋势的下跌速度则会加快。二月小憩的根源在于谷物交易，因为生产商往往会保留每年的收成不上市，直到下一年开始再说。这个策略可以给他们带来两个好处：作物的应缴税额可以延缓，第一季的销售收入则够用在四月十五日缴税，以及做为一般农事用途。虽然农产品市场占期货交易的比率已不如往年，这个行之久远传统的二月农休仍然流传下来，而且仍然是个重要的市场因素。
操作者有办法从这个现象中谋取利润吗？我敢跟你说有！首先，在这段期间内，建立新的多头仓时，要多小心些，尤其是在农产品市场中。如果我得到买进信号，我还是会去操作，只不过信心不会得到卖出信号放空那么强，所以说多头仓的规模宜小些。
但是二月小憩另有一个很有趣的层面，不管是避险者还是长线操作者都可因而大大受益。三月初开始，你要密切注意你的日线图，在一月到二月的收盘高价处画一条水平红线。这条线是个很管用的买进停损点。不管你要建立新的多头仓，还是回补改做多，这个价位很可能是非常难以克服的阻力点，许多市场都难以越雷池一步（见图14-1和14-2）。市场应该有足够的强势，也就是收盘价超越/一月二月的收盘高价，你才会在这个停损点以上买进。而且，周收盘价显露的强势比日收盘价显露的强势更重要。并不是所有的市场都有能力穿越这个价位，因此逼迫到这个价位时，都应该做空，要不然就是缩手在场外观望。可是即使有这么个简单的操作策略，所有的仓位仍然都应该用合理的停损点来保护。这个合理的停损点，我们在上章说过，是你的痛苦“门槛”，你可以根据个人能够忍受多少金额的损失来设定，也可以按需缴保证金的一定比率来设定。
图14-1 1987年7月糖 （文字：一月/二月高价）
（糖市强劲上涨趋势在/一月二月的高价处受阻。沿着这个8.60的高价画一条横线，是很管用的买进停损点（以收盘价为准），不管是做多还是多头仓加码操作。放空操作时可以在价格逼近这个价位时卖出，并以收盘价突破这个价位做为反向操作的停损点。）
图14-2 1987年7月玉米 （文字：一月/二月高价）
（典型的空头市场。/一月二月的回档速度很明显地加快。一月/二月的1.72高价所画的横线，是个压力很大的阻力区。价格涨近这个阻力区时，你可以加码放空。1.72的头部是个很管用的买进停损点，但是以收盘价为准，到停损点时改做多。）
二月小憩只是周而复始影响期货价格的季节性价格波动倾向之一。每一个市场都有它独特的季节性特性，尤其是跟它本身的供需有关者。如果你懂得这些，你的操作成绩会更好。
期货投机大师之一的甘恩（W.D.Gann）首先在期货分析中强调季节因素的重要性。他的经典之作《操作商品获利之道》以相当大的篇幅，探讨季节性的概念，认为这是价格分析过程中一个非常有力的工具。举例来说，甘恩观察1841到1941年之间小麦的季节性趋势，根据他的分析，在这101年的期间内，每个月所创的极低价格次数如下表所示：
一月 2次 七月 6次
二月 7次 八月 16次
三月 12次 九月 18次
四月 14次 十月 13次
五月 5次 十一月 10次
六月 9次 十二月 12次
甘恩的分析指出八月，也就是收成以后，创低点的次数最多。他建议在三月或四月价格反弹时买进，因为大部分的头部都在五月出现。接着，如果五月或六月初真的见到市场显现强势，那你应该放空，等着季节性趋势把价格带到八月的低点。
安兹渥斯(Ralph Ainsworth)也是在季节性倾向方面做过许多研究的有名操作者之一。他出版在《安兹渥斯财经服务》，是1930年代很权威的谷物预测刊物。据说他的基本进出时机系统，是由许多个人独门秘方《谷物操作黄历》构成的(以下是小麦专用的“历法”)。
2月22日 在阿根廷第一次谷物暴跌，看空情绪弥漫之后，“买进小麦”。
7月1日 在一段谷物收成看好的时期之后，因价格可能走软时“买进小麦”。
11月28日 在南半球收成受到伤害的消息发布之前“买进小麦”。
1月10日 由于这个时候价格总是涨得太高，可能有超买之嫌，所以“卖出小麦”。
5月10日 最后一个冬害消息出笼，所以“卖出小麦”。
9月10日 黑穗病引起恐慌，“卖出小麦”。
看过这些季节性操作系统之后，也许有人会觉得那不过是远在1930年代和40年代的经验和主观研究，可是大家要知道，那个时候并没有强有力的电脑软体，此后分析师才有办法用电脑和各式各样的软体去探讨和超越甘恩、安兹渥斯和其他人的研究。
伯恩斯坦(Jake Bernstein)是季节性研究方面的著名大家，结合了现代的电脑科技和客观的研究方法。他每年出版的MBH季节性期货图(MBH Seasonal Futures Charts)，是利用电脑研究每周的季节性期货倾向。这本平装书涵盖了约二十五种交投最热络的期货市场，除了有很棒的季节性图形之外，还有季节性价格分析文章，内容之丰富，我在其他地方不曾见过。伯恩斯坦首先在1977年发表现货商品的季节性图形研究(1953年到1977年)，两年后又发表商品跨期季节性图形研究。这些年来，他靠强有力的电脑设备，改进和扩充了这方面的内容，提供了更好的指引方向(见图14-3和14-4)。
图14-3 七月黄豆季节性周线图
（二月中旬(恰值二月小憩)到七月期货到期的这一段期间内，似乎有相当强劲的季节性上扬趋势。七月合约往往会以近设点到期。前一年年底出现的低点，会在一月间受到测试，向上突破一月高点时，往往会引发季节性的波动。）
图14-4 十二棉花季节性周线图
（十二月期货似乎是所有棉花期货中最具有季节性波动现象的期货，十二月棉花期货在四月左右达到季节性低点，此后就展现季节性强势。大家可以看得出来，棉花的上下起伏相当激烈。）
目前的版本是用图和表显示多种期货周而复始的季节性倾向，包括每一种期货每年、一年中每周上涨或下跌的比率。发行人伯恩斯坦在序言中指出，很遗憾的，真正懂得从季节性之中谋取最大利益的操作者少之又少。投机客谈到某个季节性波动现象时，常常只是为了替自己建立的仓位辩护。如果自己的仓位不合季节性的研究结果，他又会到处找理由来解释为什么会有这种相异的现象，最后则是把季节性因素抛到一边去。
从策略性的观点来说，季节性考量是技术操作者工具箱里面一个很重要的工具。它不是个孤立的技术，也不能用来替代良好的系统或其他技术方法。但是它可以用来确认或否认其他技术操作的理论。在没有检查相关的季节性研究结果之前，我绝不贸然操作长线的仓位，这就像我不会不先翻翻钓鱼资料，就兴冲冲跑去钓青鱼。二月份并不适合钓青鱼！
