第四十五章胡氏合和东山再起虎生威第四十五章胡氏合和东山再起虎生威
香潜地产业与香港经济
香港房地产业在经济中的地位举足轻重。该业占香港固定财产的2/3。以物业交
易与物业收租所创的生产值，在地产高峰期的1980年占本地生产总值的22. 7％，低
潮的1983年占19.5％。
官地收入是港府财政收入的重要来源，1971年至1989年的18年间，港府卖地收入
共266亿港元，占同期财政收入的10％。1980年至1981年比例竟高达35％。除卖地，
港府还直接或间接向土地、物业征收多种税项，另外，港府还有物业及投资收入。故
有人说，港府之所以能实行低税制，是有土地这座“金矿”为资金后盾。
地产与建筑业并肩发展，1975至1982年间，地产市场兴旺，建式业持续8年繁荣
发展，建筑总开支从40亿港元增加到248亿港元，增长5倍以上。
房地产业与金融资本互相溶合和互为依赖。在金融业贷款业务中。地产、建筑业
所占比重很高。1981 至 1989年，地产发展、建筑业贷款以及楼字按揭贷款的总额，
占“在香港使用之放款额”30％至35％，地产兴旺，金融业景气。反之，地产市道下
滑，就会出现大量呆帐，甚至触发银行危机。
房地产业与股市关系非常密切。1989年，在股票上市的298家公司中，地产建筑
业103家，即34.56％。该年地产建筑股总市值为1874亿港元，占股市总值6077亿港元
的308％，在各类股票中比重最大。在不属房地产的上市公司中，亦有不少兼营地产。
因此，每当地产市道高涨，地产股市值上升，便带动整个股市兴旺，上市地产公司趁
机发行新股，进一步推动股市“牛气冲天”。反之，股市熊市到来，地产盈利减少，
股价下跌，就会拖低大市，形成“股地拉扯”的特殊现象。
房地产对香港制造业有直接影响。该业为制造业中的水泥、石材、油漆、玻璃、
五金、木材、铝材、修饰材料等提供了广阔的市场。地价、楼价的高低又直接影响制
造业各部门的成本，从而影响香港产品的国际竞争条件。
珠江三角洲的广东人，很少有不知道中国大酒店和广深珠高速公路的。
这两项大型工程，便是香港台和实业胡应湘的杰作。
弃车落地
胡应湘祖籍广州花都市。父亲胡忠曾是香港的士大王。
胡忠共有5子4女，胡应湘在兄弟中排行老三。老大胡文瀚，8岁考上的
士司机执照，是当时香港最年幼的的上司机。他一边开车协助父业，一面
读书，他先后就读于两所大学一香港大学和中文大学才完成学业。大学毕
业后，一直协助父亲打理的士公司业务。老二胡应洲，美国哥伦比亚大学
医学博士、心脏病专家，一直不参与家族事业的管理。
胡应湘从小就喜欢建筑玩具，中学毕业后，赴美国著名的普林斯顿大
学学土木工程，1958年学成回港，做了5年建筑工程师，后又进港府工务局
任职。
学学土木工程，1958年学成回港，做了5年建筑工程师，后又进港府工务局
任职。
1967年，胡忠拥有378辆的士和120多辆红牌车。年初，政府准许私人
自购的士经营，的士公司的竞争力大力削弱。入夏，香港事件爆发，市景
萧条，的士生意清淡。在这种情况下，胡忠毅然解散车队，将所有的士及
车牌卖给司机，分期收款。胡忠呕心沥血建立的中央的士公司名存实亡。
胡忠另组一间公司——中央建业，作为家族地产业的发端。因欠款一
时难收回，在最初两年，中央建业作为不大。1969年，胡忠退休，家族事
业由胡文瀚、胡应湘打理。
这一年，胡应湘得父亲邀集友人担保，获得汇丰银行1500万港元的贷
款。胡应湘即成立一间合和实业公司，父亲任董事局主席，自己任董事总
经理。胡忠另担任中央建业主席，总经理则是胡文瀚。
平心而论，胡文瀚在地产建筑业不及弟弟胡应湘，但他在政界的名气
甚过胡应湘，先后担任过香港工业总会主席、市政局和立法局议员。胡忠
的另两个儿子，老四胡应光，宾夕法尼亚大学电机硕士，留美工作，1988
年驾私人小飞机坠机身亡；老五胡应滨，美国加利福尼亚州理工学院建筑
硕士、注册建筑师，回港后创立大宝地产公司，任董事局主席。
在地产业名气最盛、起伏最大的，仍是胡应湘。
台和初创，势头汹涌，加上胡应湘是地产商中少有的科班专才，令人
景仰，合和于1972年8月21日顺利上市，据当时传媒报道：台和实收股本为
1.5亿港元，分为7500万股，每股面值2元。上市时将2500万股新股公开发
售，每股认购价为5港元，即升水3港元；这次上市集资1.25亿港元，但因
名声日隆，发行股数增至1亿股。
这一年，共有五家华资地产公司上市：胡忠的合和实业（指持牌入）、
郭得胜的新鸿基地产、李嘉诚的长江实业、陈曾熙的恒隆地产、郑裕彤的
新世界（另有一说，无新世界，而是大昌地产）。当时媒介称其为“华资五
虎将”，或“华资五虎上市”。这五虎，在八九十年代，都先后进入香港百
亿超级富豪榜。
合和是五虎中的帅虎——最早上市，在1972年秋至1973年春，合和股
价高凌于另四虎之上。然而，一场意想不到的灾难从天而降。正是这场灾
难，使合和丧失了帅虎的至尊地位。
进返维谷
福兮祸所倚——合和遭此罹难，是因为合和的信誉颇佳，业绩不俗，
且掌权人是地产界毕业于美国名校的专才。另外，胡应湘在港府工务局任
过官员，在港府有颇多关系。合和股价高于另四家华资地产公司股，缘由
就在这里。
众所周知，假冒商品的假冒对象，无不是名优商品或畅销商品（如内
地的假茅台、假红塔山，就是这种情况）。在香港，图案精美、且采取了防
伪技术印制的美元、英镑、港市都有人仿造得出，若要盗印“维妙维肖”
的股票，还不是小菜一碟。1973年开春，持续攀升的股市牛气冲天，股价
被炒到极不合理的高位，恒生指数攀升到1700点，每天交投达五六亿港元。
股民如癫如狂，一个消息却如晴天霹雳在股市炸响：
地的假茅台、假红塔山，就是这种情况）。在香港，图案精美、且采取了防
伪技术印制的美元、英镑、港市都有人仿造得出，若要盗印“维妙维肖”
的股票，还不是小菜一碟。1973年开春，持续攀升的股市牛气冲天，股价
被炒到极不合理的高位，恒生指数攀升到1700点，每天交投达五六亿港元。
股民如癫如狂，一个消息却如晴天霹雳在股市炸响：
此时，面值2港元的合和股，已被炒到30港元，升值28港元！怎不令假
股制售团伙心硅摇荡，垂涎欲滴？然而，受损的却是合和实业。
合和遭致“停止交易以便彻查”的厄运。其后，还发现几种热门股的
假股票。假股事件成为这次香港股市崩溃的导火线。
“台和假股”事发，一些准备人市的投资者望而却步，而另一些炒股
老手预感到大祸降临，急忙大量抛售股票，股价狂泻。恒生指数从3月9日
的1775的峰值急速下滑，到7月11日，暴跌至494.5。一些不请股市深浅的
投资者，损失惨重，高价购入的股票现在贱如废纸！股民迁怒合和，胡应
湘有苦难言，合和无端受累，手中更有大把股票未趁高抛出。而其他华资
上市公司大都从趁高抛出中斩获颇巨。
自此，合和失去五虎将的领先优势。
港府借“合和事件”整顿股市，对证券交易所、证券公司、上市公司
进行清查。合和本身并无弄虚做假，不”获准重新挂牌上市。而合和参股
的保利建筑公司清盘破产，董事局主席李保罗被捕入狱（1973年）。合和又
一次受累！
保利建筑公司创始人李保罗是一位建筑奇才。他承建的工程质量好，
信用佳，业务发展很快。60年代后期，获香港工务局评定为“C级”承包商，
即可承接无限量价值的工程。
合和旗下有一间全资的合和建筑公司，该公司擅长楼宇建筑，却不擅
长土木工程——而保利两者都擅长。台和为弥补自身的不足，以估价990万
港元的两处物业向保利购得450万股的股权，占保利全部发行股票的25％。
合和董事总经理胡应湘，成为保利的董事。
李保罗虽是个建筑奇才，却不善理财，不谙上市公司的责任及义务，
尤对投资证券风险认识不足，许多事情交有关人士处理。1972年公司上市
热，保利资产不足，本不能上市发行股票。保利做假帐，使其在保华、金
门、新昌之后，成为第四家上市的本地建筑公司。保利售股集资后，马上
拿900万港元集资款去炒股，其中700万港元通过胡应湘购入合和股票。
合和出事，保利损失惨重。
不久，保利在承接公共工程时，向政府有关人士行贿的“牛扒费”一
案，被新成立的廉政公署查获。李保罗人狱，审讯时，对造假帐、贿赂等
指控无法反驳。
保利破产清盘，持有保利股份的合和亦铩羽折翼，990万港元全部泡汤。
合和受损的岂止金钱？还有金钱难买的信誉！
正因为合和“信誉不佳”，遭受的损失更惨重。到1974年12月，面值2
港元的合和股票暴跌至可怜兮兮的0.62—0.65港元，与30港元的峰值比，
缩水40多倍！同期，另四种华资地产股也跌幅颇大，但跌幅不似合和这么
惊人。
商界人士通常都相信命运，受挫之人尤甚。我们设想，如果假股事件
未落在合和头上，合和就下会“停止交易以便彻查”。同时，胡应湘担任董
事的保利公司，也就不会成为清查重点。保利破产清盘，说到底是“命该
如此”——那时股市管理混乱，政府公职人员贪污严重，公司造假帐蒙混
获准上市，向公职人员行贿以谋求政府合同的商界人士，亦不算太少，他
们最终安然无恙。
未落在合和头上，合和就下会“停止交易以便彻查”。同时，胡应湘担任董
事的保利公司，也就不会成为清查重点。保利破产清盘，说到底是“命该
如此”——那时股市管理混乱，政府公职人员贪污严重，公司造假帐蒙混
获准上市，向公职人员行贿以谋求政府合同的商界人士，亦不算太少，他
们最终安然无恙。
胡忠曾劝儿于放弃合和，家族还有中央建业。胡应湘也曾有过这种念
头。但他终未退缩，而是固守合和，向命运抗争！
东山勇起
所幸的是，合和遭此重大挫折，主要不是经营不善、决策”
失误，而是命途多舛。因此，银行并未抛弃合和，而是给予必要的资
助。
合和稳往阵脚，缓慢拓展。1976年，地产复苏，楼价攀升，
合和的盈利也不断攀升，到1979年，终于超过历史最高水平，年盈利
达7638万港元。
这一时期，合和购人或开发的地盘、物业有：荃威花园、协威园、康
丽园、东威大厦、山光苑、云景台、健威花园、德福花园、合和中心，等
等。
位于九龙湾的德福花园，共有40多幢住宅大厦，近5000个住宅单位，
1977
年开始发售，为合和带来滚滚盈利。
70年代后期，港府颁布“扩大租金管制法”.增收业主租金收入税。香
港的一位资深经济评论家刊文指出：“综合而言，
目前在港地产公司的盈利前景，虽然因为‘扩大租金管制怯’的实施，
而打了大折扣，但合和尚可在不断发展的香港取得越来越多的利润。以现
在的部署来看，台和可以在两三年内，变成一家每年有净祖金收入达8000—9000万港元，以及另有数千万至1亿多港元的售楼利润的公司，前景惹人
憧憬。”
此时，合和的招牌大厦——台和中心正在建设中。
土木工程系毕业的地产商胡应湘，念念不忘自己的专业。台和中心为
胡氏亲自设计与建设，这座非凡建筑，使胡氏饮誉海内外，成为一代建筑
大师。
合和中心位于湾仔大道东，横跨大道东、坚尼地道和春园街，占地5.4
万平方英尺，高达66层，是当时香港最大的商业大厦。
台和中心造型别致，为圆筒形建筑，包括三个内筒墙和一个直径150英
尺的外筒墙。主楼的流线形状，可抗御5000年一遇的特大风暴。主楼施工
采用滑模技术，每4天完成一层，创下亚洲建筑速度纪录。
合和中心的地底和地下是商场及停车场；中、低层是写字楼，顶层是
旋转餐厅，可饱览香港街景及海景。
在开张初期，台和中心的年租金收入逾7000万港元。
进军内地
进军内地
80年代，香港不少大富豪连在香港投资物业都瞻前顾后，裹足不前，
一有风吹草动，便走资国外。而胡应湘逆流而上，大举在内地投资，并且
多是投资见效慢的大型土木工程。不少友人为胡氏捏一把汗，而胡氏对内
地前景总是持乐观态度。
胡应湘在内地的第一项招牌项目是中国大酒店。这座四星级酒店离广
州火车站不远，与广交会展馆隔街对望。有人说这座酒店的意义还不在于
改善广州高档宾馆不足的矛盾，而是在施工中挖掘出南粤土遗址，轰动中
外考古界。酒店因此而迁址100米。酒店总设计师为胡应湘。与今日胡氏在
内地的工程比，这家酒店只算是小儿科了。
另几项大型工程，有虎门沙角电厂，为筹集资金，胡应湘拉了10多家
地产大公司台股，并四处奔波，动员了45家银行联合贷款。工程分B厂、C
厂，电力主要供广州、深圳两地。
胡应湘频频往返省港，对公路的落后状况感触尤深。1981年、1984年，
胡应湘两次向谷牧副总理提出在中国建高速公路的设想。指出中国至少得
修三条高速公路：京津线、广深线、沈大线。如今三条高速公路已变成现
实，其中广深珠高速公路力合和牵头兴建，工程耗资15亿美元，于1993年
全线贯通。
胡应湘还于1989年4月提出综合开发珠江口计划，计划包括跨海大桥、
海底隧道、深水港等特大型工程，需耗资35亿美元。
胡应湘已建和拟建的工程，都是工期长、见效慢、风险大、耗资巨的
长线项目。而众多的港商来内地投资，多是短平快的加工业。因此，友人
说胡应湘不只是个地产巨商，还是个建筑大师，香港空间大小，他只能去
内地实现他的抱负。
1988年，67岁的胡应湘当选为全国政协委员。他在接受传媒采访时说：
“21世纪时，香港与珠江三角洲能构成亚大经济区的一个中坚分子。我加
强在广东投资发电厂、公路、海港，正是基于这个看法。”
胡应湘投资内地并不是一帆风顺的。19S9年4月，胡氏提出开发珠江口
的浩大计划，但不久发生北京风波，合和有史以来最庞大的38.6亿港元供
股集资计划流产，到1992年邓小平南巡讲话后，合和重现生机，股价飘升。
1992年度，胡应湘尚未进入香港百亿富豪榜。到1994年度，据1995年1
月1日香港《快报》，胡应湘家族列富豪榜第9名（郑裕彤家族列第10名），
公司市值为340亿港元。据同月的香港《信报》，胡应湘家族在十大富豪金
榜中，排行第8位。同月的香港《资本》杂志，选出香港华人百亿富豪27人，
胡应湘与霍英东并列为第11位，家族自有资产均力200亿港元。
曾一度濒于绝境的老虎将合和，今日再现虎威。
