2.中国的金融市场监管
在改革开放之前，为与计划经济体制相适应，我国实行高度集中的金融监管体制。1990年和1991年上海与深圳两大证券交易所的建立大大推动了中国证券业的发展。1992年国务院决定成立证券委员会和中国证券监督委员会，负责股票发行上市的监管，中国人民银行仍负责对债券和基金实施监督。1995年颁布的《中华人民共和国中国人民银行法》规定：中国人民银行在国务院的领导下，制定和实施货币政策，对金融业实施监督和管理。受1997年亚洲金融危机的影响，1998年国务院决定将证券委员会并入中国证券监督委员会，将中国人民银行的保险监管权分离出来，由保监会统一行使。中国人民银行专门负责货币政策和对银行的监管。2003年中国银行业监督管理委员会正式成立。至此，中国金融分业监管体制格局最终形成。
中国证监会为国务院直属正部级事业单位，依照法律、法规和国务院授权，统一监督管理全国证券期货市场，维护证券期货市场秩序，保障其合法运行。中国证监会设在北京，现设主席1名，副主席4名，纪委书记1名（副部级），主席助理3名；会机关内设21个职能部门，1个稽查总队，3个中心。根据《中华人民共和国证券法》规定，中国证监会还设有股票发行审核委员会，委员由中国证监会专业人员和所聘请的会外有关专家担任。中国证监会在省、自治区、直辖市和计划单列市设立36个证券监管局，以及上海、深圳证券监管专员办事处。
依据有关法律法规，中国证监会在对证券市场实施监督管理中履行下列职责[2]：
（1）研究和拟订证券期货市场的方针政策、发展规划；起草证券期货市场的有关法律、法规，提出制定和修改的建议；制定有关证券期货市场监管的规章、规则和办法。
（2）垂直领导全国证券期货监管机构，对证券期货市场实行集中统一监管；管理有关证券公司的领导班子和领导成员。
（3）监管股票、可转换债券、证券公司债券和国务院确定由证监会负责的债券及其他证券的发行、上市、交易、托管和结算；监管证券投资基金活动；批准企业债券的上市；监管上市国债和企业债券的交易活动。
（4）监管上市公司及其按法律法规必须履行有关义务的股东的证券市场行为。
（5）监管境内期货合约的上市、交易和结算；按规定监管境内机构从事境外期货业务。
（6）管理证券期货交易所；按规定管理证券期货交易所的高级管理人员；归口管理证券业、期货业协会。
（7）监管证券期货经营机构、证券投资基金管理公司、证券登记结算公司、期货结算机构、证券期货投资咨询机构、证券资信评级机构；审批基金托管机构的资格并监管其基金托管业务；制定有关机构高级管理人员任职资格的管理办法并组织实施；指导中国证券业、期货业协会开展证券期货从业人员资格管理工作。
（8）监管境内企业直接或间接到境外发行股票、上市以及在境外上市的公司到境外发行可转换债券；监管境内证券、期货经营机构到境外设立证券、期货机构；监管境外机构到境内设立证券、期货机构，从事证券、期货业务。
（9）监管证券期货信息传播活动，负责证券期货市场的统计与信息资源管理。
（10）会同有关部门审批会计师事务所、资产评估机构及其成员从事证券期货中介业务的资格，并监管律师事务所、律师及有资格的会计师事务所、资产评估机构及其成员从事证券期货相关业务的活动。
（11）依法对证券期货违法违规行为进行调查、处罚。
（12）归口管理证券期货行业的对外交往和国际合作事务。
（13）承办国务院交办的其他事项。
[1] 韩国文.金融市场学[M].北京：机械工业出版社，2009.
[2] 中国证券监督管理委员会网站：http://www.csrc.gov.cn。
1.4 做空机制
做空（short sales），也称卖空，指售出自己并不拥有的股票，然后在股价降低时补进。具体来说，你通过你的经纪人从其他投资者那借入股票，然后在市场上售出，接着以较低的价格买入股票。借出股票的投资者以抵押的形式拥有股票的出售收入，而他可以用这些资金投资于短期的无风险证券。当你确信某种股票价格被高估，而且想利用价格下跌的预期从中盈利，你可以卖空股票。卖空没有时间限制，但是股票借出者可以决定出售这些股票，在这种情况下，你的经纪人就必须找到另一个愿意借出股票的投资者了。卖空受到三个因素影响。首先，卖空只能进行提价交易（uptick trade），就是说卖空的价格要比上一笔交易价格高。这是因为交易所不希望交易者为了获取利润而卖空股票，使已经下跌的股价持续下跌。因此，卖空价格一定要高于前成交价，或者是在之前价格已经上涨而目前价格没有变化的价格上进行交易。其次，卖空者必须向借出股票的投资者支付应付的股息。被卖空股票的购买者收到公司股息，所以股票卖空者必须向股票借出者支付同样的股息。最后，卖空者作为实际获得股票的投资者，必须存入相同数目的保证金。这种保证金也可以是卖空者所有的未受限制的证券。
我国证券市场现有的做空交易机制主要包括融资融券和股指期货两种。2010年3月31日，经国务院批准，融资融券交易试点正式启动，2010年4月16日，沪深300股指期货合约在中金所开始交易。两者相得益彰，共同构建出了我国资本市场卖空机制的雏形，融资融券使股指期货的双向套利策略成为可能，股指期货的价格发现机制也对融资融券业务有指导作用。运行三年多来，以融资融券和股指期货为代表的卖空机制取得了飞速的发展，可融资融券股票由最初的90只经过历次的扩容与调整扩展到了700只，融资融券余额推出首日仅为659万元，截止2013年8月底已增长至2348亿元；股指期货交易规模迅速扩大，首日成交量仅为5.85万手，成交金额505亿元，2013年8月底日成交量已达98.33万手，日成交金额6508亿元。
融资融券对证券市场有效性的影响主要体现在三个方面。第一，融资融券可以改善股票价格被高估的现象。第二，融资融券份额的增加会对股票价格产生负向作用。第三，降低融资融券成本可以加速股票价格对市场新信息的调整速度。股指期货的价格发现功能则主要表现为期货与现货价格领先滞后关系以及波动溢出效应。融资融券交易机制的不断完善提升了股指期货的价格发现功能，改善了股指期货市场波动非对称现象，这说明不同的金融市场之间确实存在一定的关联性，一个市场制度的完善会对另一个市场产生影响，因此在建设股指期货市场的过程中，不仅要关注期货市场本身的发展，也要关注与其相关的融资融券市场的发展。我国目前的监管体系中，融资融券和股指期货这两种卖空机制的直接监管分属不同的部门，中国金融期货交易所履行股指期货的一线监管职责，中国证券金融公司肩负对融资融券业务运行情况的监控监督职能，监控主体的不同导致信息传递上有一定的滞后性，会在一定程度上影响股指期货的价格发现功能，因此应当加强不同监管机构间的信息交换，逐步完善跨市场监管机制，这样才能保证两个市场健康有序发展。
1.5 证券指数
为了给投资者提供市场绩效综合表现的报告，一些金融出版物和投资公司发展起来一些股票市场指数与债券市场指数。证券市场指数的一个主要应用是用来计算一段时间内市场整体或组成部分的总收益和风险，再利用计算出的收益作为基准来判断个人投资组合的绩效。此外，对投资组合和资本市场理论的研究表明，利用市场指数可以度量风险资产的系统风险。本节我们将对证券市场的指数做一些介绍。
1.5.1 股票市场指数
1．价格加权平均指数
价格加权指数（price-weighted index）是所包含股票当前价格的简单算术平均。例如，以30家市值高的大型公司股票为基础的道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average Index，DJIA）从1896年开始计算，起初道琼斯指数的计算仅是指数中所包含的股票价格的简单平均。道琼斯指数百分比的变化就是30只股票平均价格的百分比变化。这一过程意味着道琼斯百分比的变化就可以用来衡量一种投资于这30只股票每只一股的投资组合的收益，这样的组合的价值就是这30只股票价格的总和。投资于这种组合中每一家公司股票的资金总额与这家公司的股票价格成比例。价格加权平均指数使那些定价高的股票在决定市场指数的表现时具有更高的权重。
目前的道琼斯工业平均指数不再等于这30只股票的平均价格，这是由于下列情况的出现，计算平均值的过程会发生调整：股票拆分、某一股票的股利支付率超过10%，或者是30家工业企业中的某一家被其他公司所取代。当这些事件发生时，用于计算平均价格的除数就会相应地进行调整，以排除这些事件对指数的影响。
例如，我们考虑两只股票的组合，A股票初始价格为25元，最终价格为30元，股份数2000万股；B股票初始价格是100元，最终价格是90元，股份数是100万股。当B公司的股票每一股拆分成两股时，其价格相应地下跌为50元一股，股份数自然也相应加倍了，这使得总股数的市场价值不受影响。当开始计算这两只股票组合平均值的时候，除数d是2；而当股票拆分后这一除数就要调整到一个相应的水平使得平均价格不受影响。我们不希望平均价格也下跌，因为这将不正确地反映整个市场发生了普遍的价格下跌。当股票拆分后，除数也应相应地减少，以使得平均价格不受拆分的影响。因为拆分后两只股票的初始价格综合是75元，而拆分前两只股票的平均价格是62.5元，所以我们可以解75/d=62.5这样一个式子来求得d的新的值。结果显示，d的值从初始的2将为现在的75/62.5=1.2，这样平均价格就不会受到拆分的影响了：75/1.2=62.5。上述关系可以表示为
继续上面的例子，股票拆分后计算得到的指数收益率要比不考虑股票拆分情况下的收益率要高。这是因为B股票的权重下降了，因为它的价格经拆分后下降了。这一例子表明，价格加权平均值隐含的权重因素在某种程度上具有武断性，这使得价格加权平均值由价格决定，而不是由股票市场价值的平均数决定。
因为道琼斯工业平均指数建立在少数公司的基础上，为了保证它们能代表整个市场，用于计算平均值的公司经常发生变换以反映整个经济的变化。当一家公司被排除出股指计算，另一家价格不同的公司加入进来时，除数也与股票拆分后以同样的方式更新着，这使得平均价格不受这种公司替换的影响。
其他市场上，例如日经225股票指数（Nikkei 225）是东京证券交易所股票的价格加权指数，它是东京证券交易所的第一板块的225只股票价格的算术平均值。日经225指数仅代表了第一板块中15%的股票。
2.市值加权平均指数
与价格指数不同，市值加权指数（market-value-weighted index）赋予了市值更高的股票更大的权重。同时，市值加权指数不会受到股票拆分的影响。市值加权指数和价格加权指数都具有的比较好的一个特点是，它们都反映了简单资产组合策略的收益。如果一个人购买所有股指中所包含的股票，同时对每只股票的投资额与其市值成比例，那么市值加权指数就会完美地标识出这一投资组合的资本收益；类似地，价格加权指数反映了包含指数中所有公司，并且对每家公司所拥有的股份数相等的投资组合的收益变化。市值加权指数的主要问题就是市值越大的公司对指数的影响越大。
与道琼斯工业平均指数相比，标准普尔500指数（S&P 500）在两个方面表现出更优越的性质：首先，它的范围更广泛，指数计算中包含了500家公司；其次，它是一种市值加权指数。标准普尔500指数是通过计算这500家公司的总市值以及这500家公司前一天的总市值得出的，某一天与前一天相比总市值百分比的增加就意味着指数的增加。如果一个投资组合包括了所有这500家公司的股票，并且每只股票的投资额都与公司的市值成比例，那么这个投资组合的收益率就等于股指的收益率，只是股指并不反映这些公司支付的现金股利。
除了标准普尔500指数（S&P 500 Index），一些主要的市值加权指数还包括：纽约证券交易所指数，该指数考虑了所有纽约证券交易所的股票，并将其分别归入五个分板块中的一个，来组成工业、公用事业、交通、金融和成分指数；其他美国市场的市值加权指数还有NASDAQ指数、AMEX市场价值指数、道琼斯股票市场指数、Wilshire5000股票指数、Russell指数；全球指数包括摩根士丹利全球资本指数（Morgan Stanley Capital International Index，MSCI）、道琼斯世界股票指数、Solomon-Russell世界权益指数；非美国的指数包括伦敦证券交易所的金融时报精算份额指数（Financial Times Actuaries Share Index）、东京证券交易所价格指数，等等。
3.等权重指数
等权重指数（equally weighted index）通过赋予每只股票同样的权重，这样一种平均化的技巧引发了一种对每种股票都进行等额投资的投资组合策略。这既不同于价格加权，也不同于市值加权，后者要求对每只股票的投资成比例。与价格或市值加权指数不同的是，等权重指数并不对应“买入–持有”的投资组合策略。
假设我们开始时等额投资于上例中的两只股票A和B。因为经过1年后，A股票的价值上升了20%，而B公司的股票价值下降了10%，所以你的投资组合中两只股票不再拥有相等的权重，而是投资于A股票的权重更大一些。为了使组合中两只股票重新具有相同的权重，你将需要重新寻求平衡，或者出售A股票，或者购买B股票。如果你希望投资组合的收益同等权重指数保持一致，这样一个重新寻求平衡的过程就是必要的。
我们看到实际上等权重指数需要考察价格变化的百分比。而计算价值变化可用如下两种方法：算术平均，即计算每个股票收益率的算术平均值；几何平均，即计算股票持有期总收益的几何平均值。使用几何平均会得到比算术平均更低的指数值。
价值线综合指数（value line composite index）有两种形式，其中一种是等权重指数，该指数中1695只股票的收益率是用几何平均方法来计算的。金融时报普通份额指数（financial times ordinary share index）是伦敦证券交易所30种主要股票的几何平均值。另外，许多学术研究中会利用算术平均等权重指数方法来构建指数。
4.几种方法的比较
一旦价格加权指数建立，指数计算的分母就必须随股票拆分以及样本变化等进行调整。股票拆分后，分母会向下调整以保证股票拆分前后指数值不变。这会导致指数的向下偏差。这是因为快速增长的公司比增长较慢的公司股票更倾向于拆分股票，因而大的成功的公司由于拆分了它们的股票会失去在指数中的地位。
我们前面提到过，市值加权指数的主要问题是市值越大的公司对于指数的影响越大。因此，如果大市值的成长型公司拥有特别高的收益率，那么像标准普尔500指数这类指数的收益将会归因于非常少的几家公司。
对于等权重指数而言，利用几何平均而不是算术平均会使指数产生向下偏差。几何平均总是比算术平均值低，除非所有股票价格变化的百分比都相同。
5.国际市场和我国的主要股票市场指数
表1-1总结了目前国内外股票市场的主要股票指数，这些指数成为证券市场分析的重要参考指标。其中，我国的主要股票指数表1-1中提供了上证综指、深证成指和沪深300指数。
表1-1 国内外主要股票市场指数
作为国内外普遍采用的衡量中国证券市场表现的权威统计指标，由上海证券交易所编制并发布的上证指数系列是一个包括上证180指数、上证50指数、上证综合指数、A股指数、B股指数、分类指数、债券指数、基金指数等的指数系列，其中最早编制的为上证综合指数。上证综指由上海证券交易所编制，以上海证券交易所挂牌的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。该指数反映了上海证券交易所挂牌上市的股票总体走势的统计指标。该指数于1991年7月15日公开发布，以1990年12月19日为基准日。上证180指数是结合中国证券市场的发展现状，借鉴国际经验，在原上证30指数编制方案的基础上作进一步完善后形成的，目的在于通过科学客观的方法挑选出最具代表性的样本股票，建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。
深证证券交易所编制的指数序列包括：深证成分股指数、成分A股指数、成分B股指数、深证100指数、深证300指数、中小板指数、创业板指数等。其中，深证成分指数是从上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司的股票作为计算对象，并以流通股本为权数计算得出的加权股价指数，综合反映深交所上市A、B股的股价走势。深证成分指数于1995年1月23日开始计算，以1994年7月20日为基期，基期指数为1000点。
沪深300指数是沪深证券交易所联合发布的反映A股市场整体走势的指数，该指数从上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。它的推出，丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，有利于投资者全面把握市场运行状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。我国新推出的指数期货就是基于沪深300指数设计和推出的。
除去上述由交易所公布的指数外，中国第三方公布的指数也在过去的十多年间发展起来，其影响不断扩大。第三方指数主要有新华财经与英国金融时报指数公司合资成立的新华富时指数有限公司开发的新华富时指数系列和中信证券股份有限公司与标准普尔合资成立的中信标普指数信息服务有限公司开发的中信标普指数系列。请读者到相关网站了解两个指数系列。
1.5.2 债券市场指数
就像股票市场指数提供了一个关于股票市场整体表现的指示一样，一些债券市场指数也衡量了多种债券的市场表现。美国市场上最有名的三种指数是美林公司、雷曼兄弟公司以及所罗门·史密斯·巴尼公司编制的指数。
债券市场指数相对于股票市场指数更新并且被社会所了解得不多。债券市场指数比股票市场指数的编制也更加困难，这是因为：债券市场比股票市场更加广泛；债券市场通常差异很大，由于各种各样的新发债券、债券到期日、债券赎回、偿债基金各不相同。债券价格波动性经常是变化的，债券的波动性可以用久期来度量，它是随债券到期日和市场收益率的变化而变化的；由于不像交易所交易的股票那样拥有连续交易的数据，给指数中的单个债券定价是很困难的。
美国债券市场指数可以分为三类。投资级债券指数由雷曼兄弟、美林、所罗门兄弟和Ryan提供。投资级债券的收益率主要由总利率的变化所决定。高收益债券指数由第一波士顿、雷曼兄弟、美林、所罗门兄弟以及科研机构Blume-Keim提供。美林公司还提供可转债的指数。全球债券指数由雷曼兄弟、美林和所罗门兄弟提供。这些指数反映了长期风险收益表现的差异、各国间的低相关性，以及汇率对于波动性和相关性的显著影响。需要注意的是，所有这些指数都是债券投资组合的总收益率，是市场价值加权指数。
1.5.3 股票–债券综合指数
除了国家内独立的股票指数和债券指数外，衡量一个国家所有证券绩效的综合指数也自然地发展起来。以前，资产类型的投资多样化局限于股票内部或债券内部实现，而无法检验股票和债券这种资产类型组合带来的收益率，股票–债券综合指数的出现使这种检验成为可能。在美国市场上这种指数有两个。第一个是美林–威尔逊资本市场指数（ML-WCMI），它被用来衡量美国应税的固定收益市场、权益市场和综合收益的绩效，基本上是美林固定收益指数和Wilshire5000普通股指数的综合，跟踪10000多只股票和债券的收益。第二个综合指数是B.P全球证券市场指数，它不仅包含美国的股票和债券，还包括非美国股票、非美国债券和现金。
指数中的权重与构成资产类型的相对市场价值有关，但这些权重并不是持续调整的。建立股票–债券综合指数使用了优化技术，这种技术能够识别由全球资产类型组成、风险水平与美国养老金计划相当的混合投资组合。每个月权重按照计划书规定的来调整。
由于全球证券市场指数既包括美国的股票和债券也包括国际的股票和债券，所以这个指数显然是可获得的最为多样化的投资基准，它以市场价值为加权基础。这样，这个指数就非常接近资本资产定价模型理论中的“市场风险资产投资组合”。
1.5.4 商品市场指数
金融市场的一个显著发展就是期权和期货市场的增长。期权和期货提供的收益依赖于其他一些资产的价值，例如商品价格、债券和股票价格或市场指数价值。因为这个原因，这些工具有时被称为衍生资产（derivatives asset）、或有要求权（contingent claims）。我们在后面章节中会详细讨论衍生资产。在本节中，我们还将介绍一些有关商品市场指数的内容。这些指数很多都是基于商品期货价格编制的。
在国际期货市场上，以商品价格为基础的商品指数已有几十年的发展历史，如CRB指数。其他一些著名的商品指数，如道琼斯–AIG商品指数（DJ-AIGCI），高盛商品指数、标准普尔商品指数、罗杰斯商品指数和德意志银行商品指数（DBLCI）也有十几年或几年的发展经验。多年来，这些著名的国际商品指数不仅在商品期货市场、证券市场等领域具有强大的影响力，也在宏观经济预警方面发挥了重要作用。政府管理部门、商业机构和学术单位都对其非常重视。
商品指数一般以对经济敏感的核心商品的价格为基础编制，能够反映世界主要商品价格的总体动态，并在一定程度上反映经济发展趋势，因而被广泛用于分析商品市场的价格波动、揭示经济发展趋势。例如，对CRB指数的研究发现，CRB指数走势和宏观经济的走势具有高度的相关性，其领先于PPI和CPI，可以被看作通货膨胀的先行指标；此外，CRB指数还与利率正相关，是利率水平的一个领先指标。由于其在经济金融领域的良好表现，CRB指数已成为国际商品价格的一个气压计，受到广泛的关注。这种密切关注也导致CRB指数值的变化会对其他市场如股市、债券市场和外汇市场产生影响。另一方面，从20世纪90年代至今，随着全球经济、金融一体化程度的不断提高，为满足各类期货交易商套保和投机的潜在需求，商品期货指数的发展进入了又一个蓬勃发展的新阶段，许多国际商品指数都成为期货市场的交易品种。这种金融产品为投资者提供了规避暴露于商品市场的通货膨胀风险的工具，并降低了投资者挑选单个商品的成本。此外，将商品作为一种资产类别加入到投资者的组合中，可以帮助投资者有效降低整个组合的波动性，对冲通货膨胀风险。这是因为研究表明，商品与股票、债券等金融资产的收益率之间相关性较低或存在负相关，可以有效分散组合的风险。Becker和Finnerty（2000）的研究表明20世纪70~90年代美国处于高通货膨胀时期，如果养老和保险机构的组合持有商品，可以有效对冲通货膨胀带的风险，并且显著提高股票和债券组合的收益。我们通过表1-2对几个主要国际商品指数的发展情况和指数特点进行了比较。
表1-2 国际主要商品指数的发展及编制特点
资料来源：CRB commodity index（crbtrader.com）；Dow Jones-AIG commodity index（djindexes.com）；Goldman Sachs（gs.com，“Goldman Sachs Commodity Index（GSCI）”）；Deutsche Bank（db.com）；S&P Commodity Index（standardandpoors.com）；Rogers International Commodities Index（rogersrawmaterials.com）.
通过表1-2可以看出：首先，相对于股票市场指数，商品指数的历史并不算长；其次，国际商品指数多有相应的期货合约在交易所上市交易；最后，商品指数通常是各机构投资者追踪的对象。在设计准则方面，流动性、多样性、连续性以及投资能力等是商品指数通常考虑的要素。但由于各自的编制目的不同，各个指数设计的侧重点也会随之变化。例如，DJ-AIGCI侧重指数多样性特点，而GSCI则侧重于指数的投资性能。不仅如此，编制目的的差别还使各大商品指数在商品选择、品种合约选取、品种权重设置及指数计算方法等方面略有不同。例如，各商品指数包含的商品类别和数量均有差别：DBLCI包含6种商品，RICI包括35种商品，其他指数大多包含17~26种商品。此外，为了更准确地反映商品价格整体运行趋势，商品指数多会进行动态调整，但各指数的调整方法不同，其调整频率也不相同。[1]
[1] 部慧，李艺，王拴红，汪寿阳.商品指数的国际比较[J].管理评论，2007，19.
1.5.5 市场指数要件
由于指标序列反映的是一组证券的整体走势，所以我们在建立代表总体的指数的过程中，需要考虑三方面的因素。第一个因素是用来建立指标序列的样本。样本的大小、范围和来源都是非常重要的。如果正确地选择了样本，总体的一部分就能够有效地代表总体。实际上，有时候增大样本容量的代价几乎抵消掉了它所带来的好处。样本必须能够代表总体；否则，无论容量多大都是没有意义的。有偏的大样本并不优于有偏的小样本。样本的选择可以通过随机选择产生，也可以采用能够涵盖总体特征的非随机选择技术产生。最后，如果总体的各个部分存在差异，样本的来源就很重要，在这种情况下，需要样本在每个部分都进行选择。第二个因素是赋予样本个体的权重。决定权重可以使用三类方法：①价格加权；②市场价值加权；③等权重，或称无权重。第三个因素是如何选择计算过程。一种选择是简单计算序列个人的算术平均值。另外可以计算一种指数，该指数能够反映所有变化，包括价格和价值变化。此外，还有人倾向于使用几何平均值而不是算术平均值。
关键术语
金融市场（financial market）
货币市场（money market）
资本市场（capital market）
实物资产（real assets）
金融资产（financial assets）
初级市场（primary market）
二级市场（secondary market）
场外交易市场（over-the-counter，OTC market）
纯拍卖市场（pure auction market）
交易商市场（dealer market）
市价指令（market order）
限价指令（limit order）
初始保证金（initial margin）
维持保证金（maintenance margin）
卖空（short sales）
扩展阅读
·Frank K Reily，Keith C Brown.Investment Analysis and Portfolio Management[M].7th ed.South-Western，2003.
·弗雷德里克S米什金，斯坦利G埃金斯.金融市场与金融机构[M].张莹，刘波，译.5版.北京：机械工业出版社，2008.
·滋维·博迪，亚历克斯·凯恩，艾伦J马库斯.投资学[M].汪昌云，译.9版.北京：机械工业出版社，2012.
·易纲，吴有昌.货币银行学[M].上海：上海人民出版社，1999.
·韩国文.金融市场学[M].北京：机械工业出版社，2009.
