19世纪50年代大规模的铁路修筑业也和金融业一样，实现了现代化。在铁路繁荣期到来以前，建筑公司仍是小规模的合伙经营企业，早期的铁路和收费道路及运河一样，主要由本地业余承包人如农场主，商人或甚至居住于铁路沿线的各种具有专门职业的人所修筑。每一承包人在铁路总工程师的监督下，修筑整段铁路的一小部分。这种情形一直持续到19世纪40年代，始有专职的承包商开始以铁路和运河的修筑为主要营业项目。然而这些承包公司仍停留在小规模经营的阶段，也继续雇用当地的劳工和采用当地的建材。一条铁路的修筑须靠许多小公司合力完成。
为了加紧控制竞相减价和竞争性的铁路修建，一些最主要系统高阶层管理中的银行家和经理人员在萧条结束后，便立即在经营于同一地区的几个系统之间，发展一种他们所谓的“利益共同体”。具体做法是让某一系统购买邻近系统的股票，很像早期的铁路公司与其主要连线建立牢固的结盟。在东部，最早而且也是最重要的这类安排之一是1899年末宾夕法尼亚铁路和纽约中央铁路系统签订的秘密合同。根据这一协议，宾夕法尼亚铁路要对巴尔的摩和俄亥俄公司、切萨皮克和俄亥俄公司以及诺福克和西部公司进行“巨额投资”。巴尔的摩和俄亥俄公司再买进雷丁公司的股票。同时，纽约中央线又购买利哈伊谷铁路、伊利铁路、拉克万纳铁路以及雷丁铁路的股票，并且通过雷丁铁路再同新泽西中央线发生关系。这些行动部分是受到摩根公司的操纵，摩根那时仍是中央线董事会上具有支配的影响力的人士，而且也是这些股权转移的铁路公司中的几家公司的改组者。在南部，摩根也运用其影响力让大西洋海岸线公司收购路易斯维尔和纳什维尔51%的股份，路易斯维尔和纳什维尔又与大西洋海岸线公司共同拥有佐治亚公司以及一条自路易斯维尔到芝加哥的铁路。在西部，威廉.H.穆尔这几个投机商及其兄弟詹姆斯也安排了罗克艾兰铁路、奥尔顿铁路、圣路易斯铁路、圣菲铁路和一些小铁路的连锁股票购买。
这些股票买卖的目的并不是想建立超级的系统（只有哈里曼曾设立某种组织机构来监督其两大系统——南太平洋公司和联合太平洋公司），毋宁是想以此控制运费率的削减，防止更进一步的竞争性修建铁路。作为这种合并以及共同体利益发展的结果，1906年时，全国2/3的英里数终于为七大财团所控制。
（二）股份经济高速发展的兼并组合阶段
（二）股份经济高速发展的兼并组合阶段
在美国，企业合并始于19世纪80年代。声势浩大的合并既有纵向，也有横向。
纵向合并发端于新型连续作业机器的采用。这种机器使得产量迅速增加。这时，厂商发现销售商不能将新增的产量有效地加以推销，因而不能保证自己的生产设备稳定运转。这导致了制造商跨向销售领域的合并活动。
纵向合并发生的另一种情况是，厂商的产品具有某种特殊性，如需要采用冷冻技术或温室控制技术保藏的易腐食品，或者是需要特殊的售前与售后服务的新型复杂的机器设备，这些产品都要求厂商设立自己的销售机构。
发端于此的纵向合并很快发展成为包括原料供给、产品生产和销售在内的新型的企业组织。这种组织使企业可以通过对生产过程和销售过程的协调，来降低成本，提高效率。
进入20世纪，纵向合并而成的多功能的（通常是多国的）企业，在经济生活中享有极大的影响。
纵向合并最著名的事例是詹姆斯·杜克的美国烟草公司。
杜克先是独具慧眼，选用了邦萨克的香烟制造机器，并签定了独家使用合同，这种日产12万支香烟的高效机器很快使美国市场达到了饱和，于是，杜克进而在全球各地广布销售组织，在烟草产地设立收购网络。采购、生产与销售的结合使杜克长期享有低价格下的高利润。最后，为了控制竞争，杜克与四家竞争厂商于1890年合并，成立美国烟草公司，并很快将对手的业务活动并入了他的制造、销售和收购部门。
同一时期，横向合并在美国开始崭露头角，横向合并的源头是同业公会。为抵制竞争造成的长期价格下跌，美国制造厂商在19世纪70年代开始组成联盟，通过缩减生产来维持价格，到80年代，这种联盟已经成为大部分行业做生意的正常方式。但是，仅仅通过协议来划分市场，制定价格，是缺乏稳定性的。于是，制造厂商设计出了越来越复杂的方法，来维持整个行业的价格水平和生产限制。最后，他们不得不求助于更为严格、合法的控制手段，即：行业内最主要公司的老板互相购买对方的股份，同时买进同业公会内较小公司的股份。股份所有权使他们得以检查同业公会内其他公司的帐簿，从而保证卡特尔协议的执行。
但是，购买股份的方法耗资巨大，而且新股东通常无法肯定他们所看到的帐目是否准确。因此，横向联合转向托拉斯和控股公司的形式。托拉斯要求成员公司把它们的股份转交给理事会托管，各公司得到等值的信托证券，经过特别授权的理事会发挥管理委员会的作用，它有权对加入的成员公司作出经营方面和投资方面的决策。1879年，石油托拉斯组成，宣告了托拉斯历史的开始，1882年，美孚石油公司托拉斯控制了全国近90%的炼油能力，它巨大的实力给竞争者带来了威胁。托拉斯的形式遭到普遍的攻击，在谢尔曼反托拉斯法颁布后，美孚石油公司托拉斯解体，控股公司代之而起。根据新泽西州的法律，制造厂商可以在州内外购买和拥有其他企业的股份。因而，控股公司取代托拉斯成为对联盟厂商保持严密控制的合法机构。托拉斯和控股公司造就了摩根、洛克菲洛等一大批企业巨头，他们驾驭承载美国财富的马车，创造了经济社会新的传奇。
横向联合是为了控制竞争，但是，联合一旦达成，就应该走向管理集中化。即合并和集中管理它们的制造设备，然后向前把市场、向后把采购和原料供应加以纵向结合，从而降低成本，提高效率。毕竟，企业的成功之道在于企业内部。
合并浪潮一直延续到本世纪初，据称合并中几乎有一半企业被吞并了。合并后大企业占到工业企业总数的26%，而生产总值占了79%。在这一过程中，企业合并和证券交易活动相互推动。当企业合并达到高潮时，工业证券的买卖支配了证券交易，公众购买工业股票，就如同他们当年将资金投入公债或铁路一样。
美国企业合并早期最典型的例子有标准石油公司和美孚石油公司。19世纪末到20世纪初，通过兼并产生了许多巨型财团，如洛克菲勒财团和摩根财团。
美国第一家兼并企业：标准石油公司
上面，我们已介绍了标准石油公司，在这里，我们看看，标准石油公司是怎样成为美国第一家合并企业的。
美国第一家合并企业，或者说把许多小型工厂加以合法的联合，出现在石油工业中。该工业在1870年时已经极有成效地掌握了大量生产、资本密集的新技术。19世纪70年代末，在最大的炼油厂（标准石油公司）的带领下，一些主要的加工厂商成立了全国最强大的工业卡特尔之一。其效力之大使它的各成员不再觉得有通过同业公会来管理它的必要。
成立标准石油托拉斯的原因，并非如当时所说，是为了要加强对现有的标准石油“联盟”的成员的控制，而是想通过集中化和统一的生产，以及纵向的结合来追求最大利润。然而这个在管理上被合法地集中起来的、新的庞大企业并不是根据一个经过深思熟虑的策略而形成的，它只是出于对不断变化的技术和市场情况的短期反应。
1872年，当时石油工业已诞生了十多年，一些主要的石油炼油厂商决定采取横向结合的策略。为了控制日益增加的产量和不断下跌的价格，他们成立了全国炼油厂商同业公会。当时全国最大的炼油厂是俄亥俄州克利夫兰的标准石油公司，该公司老板约翰·洛克菲勒敦促成立了炼油厂商的同业公会，他本人成为同业公会的第一任主席。可是同业公会未能控制住价格和生产。洛克菲勒很快便认识到，这种联盟只是“建立在沙丘上的大厦”。他和他的合伙人于是决定依靠大量生产和低成本作业所提供的经济威力来取得竞争对手的合作。首先，他们向湖岸铁路公司提出，如果标准石油公司能够于克利夫兰和纽约市之间每天提供60车石油的运输量，湖岸铁路应把每桶运费自2美元降至1.35美元。铁路总经理马上就接受了这个条件，因为如此大量的、有保证的运输任务将使他能更有效得多地来规划其设备的利用，所以降低运费率也不会造成损失。事实上湖岸铁路公司总经理也同意对其他运送同量石油的油商给予同样的优惠运费率。
标准石油公司接着就邀请先是克利夫兰的主要炼油商，后来又是其他炼油中心的厂商加入此种优惠运费率协定。运输上的控制提供了一项武器，它防止了新竞争者的出现，对于已加入标准石油卡特尔而又想跳出者也构成了一种威胁。
即使如此，约翰·洛克菲勒和他在标准石油公司的合伙人——他的兄弟威廉·洛克菲勒、亨利.M.弗拉格勒、奥利弗.H.佩恩和史蒂文.V.哈克尼斯——在将标准石油公司股票和其联盟者的股票进行交换时，仍然谨慎从事。到了1876年，标准石油财团已包括了25家以上的公司。1880年时，公司数目达到了40家，当时洛克菲勒及其四个合伙人已经拥有联盟成员公司4/7的股权。这些公司的代表定期会晤，商定价格和生产计划，然而还没有这样一个中央董事会，它拥有管理各成员公司的经营，或者为整个联盟制订计划和分配资源的权力。
1881年，这个联盟控制了全国将近90%的炼油能力，而且显示了它无情地运用其经济威力以贯彻其目的的做法。不管什么时候，只要联盟认为必要，它就可以轻易地击垮剩下的少数几家生产煤油的炼油厂，或者日益增多的、生产润滑油和其他特殊产品的任何竞争者。
在欧洲，里海附近发现的俄国油田构成了从长远来看的竞争的威胁。这是一个很严重的挑战，因为在1880年时，欧洲消费了美国所生产的全部灯油的70%。为了保持在欧洲市场的占有率，美国炼油厂就必须降低生产和分配煤油的成本。不过在1881年时，这种威胁还是一件遥远的事。连接巴库和黑海的铁路按计划要到1883年才能完成。此后，竞争对手还要花一段时间去建立生产和分配设备。事实上，一直到19世纪80年代晚期，欧洲市场上俄国油的竞争，才对标准石油公司构成了严重的威胁。
促使标准石油联盟巩固其合法的控制和集中其管理的原因是技术而不是市场。其中最重要的技术创新是长距离的原油输送管道。它提供了降低成本的机会，要求联盟应作为一个整体而作出集中的投资决策。
洛克菲勒及其合伙人认识到，以管道运输原油比铁路运输便宜得多，并且管道本身也是极好的贮藏石油的工具。比起铁道运输来，它能使炼油厂具有一个更大和更稳定得多的通过能力。然而，管道只能把原油输送到加工厂，而不能把提炼好的成品送往市场。因此，长距离输油管线的完成，必将导致炼油厂的重新配置，它应处于接近市场的中心地带，尤其是必须处于港口，以便把提炼好的产品运输到巨大的欧洲市场。
这个联盟最初的行动是建立自己的油管，一条从西宾夕法尼亚州往西通往克利夫兰，另一条则从西宾夕法尼亚通往沿海的纽约和费城。这就需要成立一个新的大公司——国民运输公司来修建和经营横跨全国的管线，并且统一经营现有的聚集和贮藏管线，其投资额高达3000万美元（这是一项可观的大投资，标准石油公司本身的资本额仅仅350万美元）。国民运输公司接管了标准石油财团成员所控制的石油管道运输公司的股份和财产，然后着手修建一个庞大的、跨区域的管线网络。
下一步——合并炼油能力，以便利用新的管线网络则较为困难。组成联盟的40家企业的老板现在需要一个中央权威部门来决定何者应该关闭，何者应该进行技术改造，何处和何时应该建立新厂。为了取得必要的法律依据，其律师力图能再得到一张类似于据以成立新的管道运输公司的、不甚明确的执照，但没有成功。也就在那个时候，宾夕法尼亚州议会正想以在宾夕法尼亚州经营的“外来”公司的名义，对俄亥俄标准石油公司的资产（包括股本和股息）课税。由于反对标准石油公司权力的呼声日益强烈，洛克菲勒及其合伙人不想为了取得控股公司的特殊执照而展开一场同议会的斗争。
后来，标准石油公司的一位精明的律师顾问多德设想出了一种新的托拉斯组织形式。按照1882年1月2日签署的协议，40家公司的股东以其股票换取新成立的标准石油托拉斯证券。托拉斯授权由九位理事组成一个办事处“对几家标准石油公司的事务进行全面监督”。同时，在各州成立州特许的子公司以接管联盟在该州内经营的财产。因为算是当地的企业，就不会因为是“外来”公司而受限制或被课以重税，就像宾歹法尼亚当局对待俄亥俄标准石油公司的情况一样。
一俟新托拉斯在纽约市百老汇街26号设立总部，理事会就开始进行合并炼油能力的工作。从1882年到1885年间，托拉斯把炼油厂数自53家减至22家。托拉斯的产量有2/5以上集中于新泽西州的贝永、费城和克利夫兰的三个新的大型炼油厂。由于产量的大为增加和流程的周密安排，使得生产每加仑精炼油的平均成本自1.5美分降低为0.5美分，一些新的大型炼油厂的成本还要低。通过建立一个制造委员会和一组协助工作的职能办公室，对炼油厂的管理于是集中于百老汇街26号。另外，还分别设立了管理包装和运输的委员会和职能办公室。
从油井经过输油管到炼油厂的流量的协调工作由约瑟夫·西普代理处负责。该代理处原为俄亥俄州标准石油公司的采购代理人，现在则负责处理托拉斯全部原汕的采购事务。由于采购量极大，西普代理处就越过了石油交易所，后者从石油工业一形成就是买卖原油之处。由于直接向原油生产商购买，石油交易所在19世纪90年代便纷纷倒闭了。
新托拉斯一完成炼油厂的合并工作，即着手抓销售。这是当初成立托拉斯对未曾计划的，这一行动主要是要确保大量生产的产品能从新的、集中的炼油设备稳定地流到消费者。抓销售的决策也受到了精炼产品批发商日益加强的势力的影响。1875年后，油槽车开始取代以桶装和罐装方式来长途装运煤油和其他精炼产品。由于油槽车使火车的载运量增加了一倍，它迫使批发商增加贮藏设备。在新设备上进行了投资的批发商现在可以大量销售并降低其单位成本。他们的新设备不仅使他们对小竞争者来说具有优势，而且也使他们在与托拉斯进行交易时居于更有利的地位。此外，许多大批商都喜欢把标准石油托拉斯的煤油和小独立生产厂商的煤油进行混合，以自己的商标行销。所以批发商的存在使得标准石油托拉斯无法保持其产品的质量，也不能控制价格。直接销售还有一个好处是可以提高市场信息的准确性，并降低其成本。
纵向结合的过程是在19世纪80年代晚期当标准石油托拉斯开始自己生产原油时完成的。这一行动是一种防御性措施，主要是对不断变化的供应情况的反应。直到19世纪80年代晚期，标准石油联盟以及其后的托拉斯并不感到需要控制自己原油的供应。因为当时原油供应很充足。当宾夕法尼亚油田产量下降后，原油生产商第一次似乎具有了控制产量和价格的机会。与此同时，印第安纳州莱马附近所发现的新油的开采，增加了原油供应来源落入少数原油生产厂商手中的可能性。标准石油托拉斯集团在建成了通达莱马油田的输油管之后，等待了将近两年才开始买进石油生产设施。然后，托拉斯就加紧了行动。三年内标准石油托拉斯即囊括了全国石油生产的25%。
到了19世纪90年代早期，标准石油托拉斯即已成为完全结合的企业了。它在10年之中从横向结合的策略转向实行合法的合并和管理集中化的策略，然后又采取纵向结合的策略。当该公司实现了生产管理的集中化而发挥其新功能之时，公司的高级行政人员——托拉斯理事雇用大批中层经理人员来管理和协调公司的许多经营单位。到了19世纪90年代，百老汇街26号的庞大的中央办事处已在协调着从宾夕法尼亚和印第安纳的油田经过精炼过程，以至全国和全世界所有的石油市场流程。
美国早期通过兼并迅速发展的企业：美孚石油公司
石油商的历史对于研究产业联合具有特别重要的意义。因为美孚石油公司的兴起和发展，如实地说明了在美国条件下垄断方式发展各个阶段的情况。事实上，美孚石油公司的发展是美国企业兼并的典型事例。
早在1859年，美国就开始在宾夕法尼亚州得塔斯威尔附近地区成功地钻探出石油。虽然在南北战争期间，钻井和提炼石油的商业活动已迅速扩大，但1865年的石油生产还落后于需求，并因缺少运输设备和效率高的炼油机器，整个石油工业的发展受到严重的阻碍。运输乃是发展石油工业的一大问题和主要开支，这一事实充分说明，只有那些大型康采恩才有足够的资本装备最好的机器，从而进行大规模生产并有足够的产量才能迫使铁路降低运费。1867年，石油工业仍然处于初创时期，约翰·德·洛克菲勒就把洛克菲勒、安德鲁斯和弗拉格利等几家炼油公司联合组成一家联合公司。约翰·德·洛克菲勒说：“导致这家联合公司形成的原因，是希望把我们的技术和资本联合起来去经营巨大而又重要的工商业务，并以此取代从前各自分散经营的小额工商业务。”由于需要更多的资本，该公司便于1870年改组为俄亥俄美孚石油公司，其资本达100万美元，它的克利夫兰厂的炼油能力日产约600桶。不过，这个数量仅达当时美国全部炼油量的4%，所以，那时的美孚石油公司还不是美国最大的一家公司。
1879年以前，石油厂商间的竞争主要限于产量方面。
1879年以后的岁月里，石油厂商们为争夺运输设备和优惠运价而进行激烈竞争，在这场竞争战中，美孚石油公司取得了完全的控制权。这个胜利应归功于洛克菲勒和他的伙伴们经营企业的敏锐才能，归功于优惠运价；并且也归功于他们这些人肆无忌惮地采取各种办法破坏竞争对手，以及他们从铁路公司和政府那里赢得了有利的让步。他们获得了低廉的运价，主要是由于得到伊利铁路公司、纽约中央铁路公司和宾夕法尼亚铁路公司的援助，因为这些公司当时正在为争夺石油厂商的运输任务而相互竞争。为了适应当时的政策，这些铁路公司给那些有发展前途的大公司按照竞争需要把运价降低。在所有与各个铁路公司的讨价还价的竞争中，没有一家炼油厂商像美孚石油公司那样获得胜利。美孚石油公司在克利夫兰有利的地理位置也是它获得成功的一个因素，因为这里有取道苏必尔湖和伊利运河的水路把货物运抵海岸的便利，这就使美孚石油公司的克利夫兰炼油厂得以摆脱完全依赖铁路运输的状况。
最臭名昭著的运费协定是与南方促进公司（the South Im-provement
Company）签订的。宾夕法尼亚州政府1871年给予南方促进公司广泛的权力，其中包括有权“创建或经营任何经济事业，或任何公营的或私营的工程，包括增加、推进或发展贸易、客运或货运、家畜的运输，或者经营美国各个地区陆地和水上交通运输事业”。这家公司有2000张股票，其中900张由洛克菲勒和他的亲密伙伴所掌握。这家公司实际上是由招揽生意的各铁路公司所组成，而不是由寻找廉价运费的炼油厂商所建立的。然而，它同宾夕法尼亚铁路公司、纽约中央铁路公司和伊利铁路公司签订了合同，同意把它所承运的45%的石油交给宾夕法尼亚铁路公司去承认，其余的55%分给纽约中央铁路公司和伊利铁路公司承运。
美孚石油公司逐渐地把它的营业范围扩大到包括油管的占有。到1879年，美孚石油公司控制了全国已提炼石油的90%-95%，并且回过头来又能实际操纵各铁路公司的运价。1880年1月“赫本委员会”在给纽约州政府的一个报告中说：
“这家公司拥有并控制了与铁路相联接的产油区的油管。
它控制了这些铁路的两端，并且承运了全国石油总量的95%，……这家公司操纵了铁路的运价和承运条件。美孚石油公司收买和冻结了全国的炼油厂商，利用它优越的运输条件，能在产油区抬高买价，而在世界各地市场上降低卖价。这样，这家石油公司一直在收买和冻结一切反对者，一直到吞并和垄断这项巨额运输交易和这项巨大的生产，而这项巨额产量则占我国出口的第二位。那些被美孚石油公司击败的石油厂商，都拥有充裕的资本，并具有经营工商业中一切事务的同等才能，但都无法获得运输方面的便利。”
到1904年为止，美孚石油公司控制了石油业85%的国内市场和90%的出口贸易。从1883-1891年，美孚石油公司的收益从占净资产的11%上升到15.4%，1900-1906年又从21%上升到27%。
美孚石油公司采取从其他公司获得大部分原油的策略，因而在石油提炼行业中美孚石油公司取得了长期的统治地位。在整个19世纪70年代后期和80年代，通过控制运输和油管设施，这家公司继续保持了在石油工业中的盟主地位。的确，美孚石油公司的大部分收入是来自经营油管运输这些业务所得到的利润。
1904年之后，美孚石油公司在石油市场所占比重下降，其部分原因是一些地区不断发现有新的石油蕴藏和地区性石油工业的发展。到1891年，宾夕法尼亚的石油产量创历史纪录，高达3100万桶。但是，四年之后，俄亥俄州代替了宾夕法尼亚州，成为主要的石油生产区。而1903年，加利福尼亚州又超过了俄亥俄州。到1910年，由于得克萨斯和西南部其他州石油的开采，加利福尼亚州的石油产量仅占全国石油产量的1/3。
由于竞争的发展，美孚石油公司加倍努力去完成纵向联合，既控制批发又控制零售业务。因此，在美国公路上便出现了美孚石油公司的加油站，并且采取了过发开采的方式去提高原油产量。虽然美孚石油公司获得了相当大的经济规模，但它并没有通过发展良好的技术而取得它的支配地位。到19世纪90年代，许多参加竞争的石油公司模仿美孚石油公司从前采用过的战略和组织去同它进行竞争。
通过兼并高速成长的财团：洛克菲勒财团和摩根财团
洛克菲勒财团是以洛克菲勒家族为主组成的美国最大的垄断财团之一。19世纪末财团形成以来，经济实力发展很快。特别是第二次世界大战后，实力急剧上升，膨胀速度超过美国所有的老财团。
洛克菲勒家族以石油起家，约翰·戴维森·洛克菲勒（下称老约翰）原是一个投机商人。他少年时随家迁居俄亥俄州克利夫兰。1859年，他开始和别人合伙做农产品投机买卖。
这一年，相邻的宾夕法尼亚州首次打成了美国的第一口油井。不久，克利夫兰出现了许多小型炼油厂。老约翰见石油有利可图，于1863年将投机攫取来的钱投向炼油业，同塞缪尔·安德鲁斯合资开设了一家炼油厂。两年后，当这家厂成为克利夫兰最大的炼油厂时，老约翰就排挤了安德鲁斯，独霸了这家厂。此后，这家炼油厂凭其迅速积累起来的资本实力，并取得铁路公司的特惠运价，大大增强了它的竞争能力，迫使克利夫兰其他许多中小炼油厂纷纷破产，一个接一个地为老约翰所吞并。到1869年，这家厂已为美国最大的炼油厂。
1870年，老约翰将企业改组为股份有限公司，即俄亥俄美孚石油公司。该公司资本金100万美元，老约翰及其弟威廉·洛克非勒掌握了一半股权，并分别担任公司总经理和副总经理。
美孚石油公司成立后，老约翰从铁路公司那里取得更大的运费优惠，从而把克利夫兰地区剩下的其他一些炼油厂统统挤掉。当时，洛克菲勒与俄亥俄州一家铁路公司订有密约，美孚石油公司每运送36加仑石油的运费只付10美分，其余部分都要交给洛克菲勒，这样，美孚石油公司即使不做任何石油买卖，也可坐享26美分的运费收人。
老约翰还操纵石油价格来对付他的对手。他的石油售价因地而异，有竞争的地方他拼命降价，而在独占市场上，就成倍地抬高价格。例如1882年，在科罗拉多州的丹佛市，由于那里竞争者多，老约翰就把精炼油售价压低至每加仑7.5美分，而在该州的其他地区，由于没有竞争对手，每加仑精炼油竟高抬至25美分。同一年，在加利福尼亚州，凡有竞争对手的城市，每加仑精炼油定价为17.5美分，而在其他地区则高抬至26.5美分。在那些降价销售地区，一俟竞争者被挤垮以后，他就立即把石油价格提高。
在19世纪70年代，老约翰就开始把他的石油业势力范围逐步由克利夫兰向纽约、费城和匹兹堡等地渗透，成为全国性的石油企业。1871年，美孚石油公司仅控制美国炼油生产能力的10%-20%，到1879年，就猛增到90%。另外，还控制着与铁路相连接的输油管，操纵着铁路运价。从此，就确定了美孚石油公司在美国石油工业中的垄断地位。
到了80年代，老约翰为了进一步加强他的实力地位，在1882年将俄亥俄州美孚石油公司改组为美国历史上第一个托拉斯——美孚石油托拉斯，它是散处各地的美孚系统各公司的控制中心。美孚石油托拉斯成立后，老约翰随即又建立了一些新的子公司，如新泽西美孚石油公司、纽约美孚石油公司等。同时，把指挥总部从克利夫兰迁往纽约。
90年代末，由于美孚石油托拉斯垄断地位的加强，石油业的竞争进一步加剧。1899年，美孚石油托拉斯在资本家的相互竞争和倾轧的情况下，被迫解散，分裂为20家独立的公司（即托拉斯垮台前所属的20家子公司）。但老约翰仍握有这些公司的实权。
此后，老约翰通过他的密友约翰·阿奇博尔德，专门在政府中行贿，对新泽西州施加影响，使该州通过了有利于美孚石油公司的“持股公司法”，允许一家公司持有别州公司的股票。于是在1899年，老约翰就以新泽西美孚石油公司作为整个美孚系统的持股公司，这个持股公司实际上就是原先美孚石油托拉斯的变种而已。
到了20世纪初，实力日益增强的洛克菲勒引起了摩根的忌妒，摩根通过老罗斯福政府，力图排挤洛克菲勒势力。
1911年，美国最高法院裁决，解散新泽西美孚石油持股公司，分成38家原持股的独立公司，每一股东按原有股数比例，同时取得38家公司的股权。这样，原有股东的股权地位并未改变，老约翰仍掌握各公司25%的最大股权。由于法令规定继承公司之间不得互兼董事，老约翰乃扶植一些高级职员作为他的代理人，安插在各公司的董事会里。这些人被称为“内部董事”。因此，美孚持股公司解散后，其承继公司的实权仍操在老约翰手里。例如，在持股公司解散后，美孚系统各公司所用的油车仍由其承继公司——联合油车公司供应。
1924-1925年间，印第安纳美孚石油公司董事长跟洛克菲勒闹独立性，自己在外单独订购油车。于是洛克菲勒一面大量收购印第安纳美孚石油公司股票，一面纠集原有大股东在股东大会上把这个董事长撵下台，换上了亲信。
长期以来，美孚系统是通过石油的提炼和运输成为石油工业中的霸主。自托拉斯成立后，兼并了一些经营精油零售的小公司，将它的业务扩大到销售领域。19世纪末20世纪初，美国得克萨斯和加利福尼亚等地相继发现大量油田，于是美孚石油开始在石油开采业中进行投资，以对付一些新的竞争对手。这样，美孚就实现了石油的整体化经营（即开采、提炼、运输、销售统一经营）。20世纪初，随着内燃机的广泛应用，石汕成立一种重要燃料，需要量激增，洛克菲勒的石油垄断事业，从中大发横财。
洛克菲勒在垄断美国石油工业的同时，还把势力渗入钢铁、煤炭、铁路等部门。老约翰曾拥有明尼苏达州的美国最大的铁矿产地——马萨比矿区，接着又控制了美国西部最大的钢铁、煤炭企业——科罗科多燃料和钢铁公司。当时，老约翰在钢铁业的实力仅次于“钢铁大王”安德鲁·卡内基。不久，卡内基将全部资产售给摩根。老约翰因无法同摩根在钢铁业的势力相抗衡，被迫将马萨比矿区并人当时摩根控制的美国钢铁公司。但同时，老约翰也获得了美国钢铁公司的部分股权，并将他的儿子约翰·洛克菲勒第二安插到这家公司的董事会。当时铁路事业也已成为美国最主要的经济部门之一，垄断资本间的竞争十分尖锐，洛克菲勒同库恩-洛布和哈里曼结成联盟，与摩根争夺铁路控制权。
早在19世纪末，洛克菲勒就感到金融业的重要性。老约翰和他的兄弟威廉·洛克菲勒首先在纽约花旗银行进行投资。1891年，在老约翰兄弟二人的支持下，纽约花旗银行的大股东詹姆斯·斯蒂尔曼当上了该银行的总经理。从此，纽约花旗银行便成为美孚系统的金融调度中心，洛克菲勒通过这家银行，把他们的巨额利润投资于各个经济部门。洛克菲勒这个“石油大王”也就在这时（19世纪末20世纪初）成为金融寡头，洛克菲勒财团也从此形成。
20世纪20年代，洛克菲勒石油事业的进一步发展要求有更大的金融支柱。这时，老约翰退居幕后，洛克菲勒第二就致力于发展金融事业。1929年，洛克菲勒财团取得了大通国民银行的控制权，这是它进一步控制金融机构的重要步骤。自洛克菲勒财团控制大通国民银行后，财团的石油工业和其他企业的金融关系便从花旗银行转移到大通国民银行。30年代，洛克菲勒又通过大通国民银行，夺得了都会、公平两家人寿保险公司的控制权。1934年，波士顿第一国民银行和大通所属投资银行实现了合并，成为独立的投资银行——第一波士顿公司，实权操在洛克菲勒手里。这样，就形成了以大通国民银行为核心的洛克菲勒金融网，使洛克菲勒的石油业和其他企业获得了强有力的金融后台。同时，洛克菲勒家族通过这些金融机构能更有效的控制他们的非金融事业。
摩根财团是美国最老的财团之一。该财团是以银行资本控制工业资本，融合成为垄断财团的典型。它在称霸美国金融业的同时，向铁路、钢铁等部门扩大势力，残酷地剥削和压迫美国工人阶级和劳动群众，积累巨额财富，确立了在美国经济中的统治地位。
摩根财团由摩根家族为中心的一小撮华尔街金融寡头组成。杰·普·摩根（1837-1913年，下称老摩根）是财团的创始人。杰·普·摩根出身于金融世家。他的祖父（来自英国移民的第五代）搞股票投机而发财致富。他的父亲叫杰·斯·摩根，年轻时就从事银行和保险业，19世纪中叶在伦敦合伙开设杰·斯·摩根公司，这是英国第一家以发行证券和组织股份公司为业的银行。杰·斯·摩根自任该行头头，为以后摩根财团在欧洲活动建立了广泛联系。老摩根非常欣赏自己的家谱，对前辈的资产阶级投机钻营术心领神会。据说，华尔街大老板们流行一个说法，老摩根对17世纪时横行海上的著名大海盗亨利·摩根很为敬仰，为了纪念这个祖先，他把自己的一条游艇漆成黑色，命名为“海盗号”，并在船桅上高悬一面以骷髅和大腿骨为标志的海盗旗，飘游海上，以此为荣。
老摩根在美国南北战争时期（1861-1865年），曾给北方军队供应军火，赚了一大笔钱财。他的金融生涯发端于杰·斯·摩根公司的纽约分支机构，在那里作为他父亲派驻纽约的代表。稍后，他就在华尔街飞黄腾达了。1871年，他和银行老板安东尼·德雷克塞尔合办了德雷克塞尔-摩根公司，这是一家从事投资业务的银行，与西欧资本有密切联系。1894年德雷克塞尔死去，老摩根主管这家公司，并把它改名为杰·普·摩根公司。从此，摩根公司就成为摩根财团的大本营。这家坐落在纽约市华尔街一块三角地上，跟美国联邦政府的财政分库及纽约股票交易所相邻的银行，对美国许多大银行和大工业公司发号施令，爬上了华尔街金融霸主的宝座。
摩根公司凭借老摩根的父亲在西欧开创的国外金融联系，充当英法资本家向美国工业投资的代理人。巨额的欧洲资本流经摩根公司，输到美国铁路等企业中去。这种特殊地位，不但使摩根公司获得利润，并使它代表英法投资者行使股权，进而夺取企业控制权，而且还是英法政府对外扩张筹措款项的经纪商，如在1899-1902年的布尔战争中，摩根公司前后4次为英国筹措战费2.2亿美元之多，占英国所耗战费的1/5。
19世纪末，托拉斯在美国以空前的规模向前推进。华尔街银行集团是托拉斯组织者，摩根公司充当非常重要的角色，经常作为银行集团的首脑。老摩根标榜“利害共同”原则，骗取其他资本家听从他的指挥，要在行动上“相互协调”起来，相互交换股票和证券，组织托拉斯。他就是这样取得了一批铁路公司、工业公司的控制权。托拉斯组成后，以摩根公司为首的华尔街银行在报刊杂志上大吹大擂，欺骗公众，推销托拉斯证券，从中捞取大笔佣金。据当时美国财政部的报告透露，美国钢铁公司全部资产仅6.82亿美元，而出售的证券面值却高达近14亿美元，公司老板坐收厚利，摩根公司从中分得6200万美元佣金。
摩根公司还在经济危机中趁人之危，扩充实力。第一次世界大战前30年间，美国发生多次经济危机，其中以1893年和1907年的两次，对美国打击最严重，大批大批的中小企业纷纷破产，一些大银行、大工业公司也自顾不暇。摩根公司虽受冲击，但自恃实力雄厚，手段多端，当一些公司有求于它时，倍加勒索，强行吞并。美国政府竟请求老摩根出面由欧洲输入资金，以图“挽救”政府财政信用危机。
在美国资本主义从自由竞争进人垄断阶段中，摩根公司利用上述的种种特权和手段，经过激烈的竞争，不断削弱和击败对手，逐步巩固和发展了自己的地位，成了美国金融界最有势力的统治者，迅速扩大了摩根财团的势力范围。美国总统西奥多·罗斯福，曾不得不公开承认老摩根在金融界的“独霸局面”。和老摩根竞争的约翰·洛克菲勒、爱德华·哈里曼、雅各布·希夫等人，也曾一度表示“听命”于老摩根。华尔街的金融巨头把摩根公司当作“银行家的银行家”。
摩根财团向金融、铁路、钢铁、公用事业等部门扩张的情况大致如下：
称霸美国金融界。19世纪末20世纪初，杰·普·摩根公司的实力和影响不断扩大。到第一次世界大战前夕，该公司13个合伙人都是有钱有势的金融寡头，在当时最大的47家银行、工业公司中占有72个董事职位。由这13人控制的银行家信托公司、保证信托公司和国民商业银行的高级管理人员和董事，又在许多公司中占了300个以上的董事席位，而这些公司中不少原来并不在摩根财团的控制或影响之下。
除了摩根公司以外，摩根财团所属的其他金融机构，多数是当时金融界的巨头。保证信托公司是最大的商业银行，银行家信托公司居第二。3家大人寿保险公司——纽约人寿保险公司、公平人寿保险公司、互惠人寿保险公司也都在摩根财团控制之下。设在费城的德雷克塞尔公司，实际上是摩根公司的分支。英国伦敦的杰·斯·摩根公司（上述老摩根父亲为主的银行，1910年改名为摩根一格仑费尔公司）和法国巴黎的摩根公司也主要为摩根公司所控制。
纽约第一国民银行及其大老板乔治·贝克，是摩根公司的密切同盟者。摩根财团许多金融活动，它都积极参加。这家银行的主要负责人在当时37家公司中占有46个董事席位。它与摩根财团脱离（1955年）之前，摩根财团曾有摩根——第一国民银行财团之称。
花旗银行的大老板詹姆斯·斯提耳曼也曾追随过老摩根，关系较为密切。
大搞铁路兼并，夺取铁路控制权。摩根公司早期向外国人推销的美国证券，很大部分是铁路证券。稍后，它就拚命夺取铁路控制权。19世纪后期，铁路股票持有者绝大多数是中小资产阶级，他们极为分散，管理权则为少数大资本家所霸占。公司之间的竞争又十分激烈。大金融家趁机鼓吹铁路公司“改组”，终于爆发了美国历史上所谓铁路“改组”运动。参加这次争夺的集团基本上有两派：库恩-洛布、爱德华·哈里曼、雅各布·希夫等是一派，约翰·洛克菲勒也是他们的同伙；老摩根、詹姆斯·希尔和范德比尔特家族等是另一派。双方争夺十分激烈。摩根财团依靠自己的金融优势击败了对手。在1893年经济危机中，许多中小铁路公司纷纷倒闭，摩根一伙又乘机吞并，从而确立了铁路运输独占地位。1910年，美国铁路合并为6大系统，而4大系统都在摩根财团的控制或影响范围之内。
老摩根每组织一次合并，除了取得铁路公司的董事席位，更有巨额酬金到手。如以35家公司合并而成的南方铁路公司为例，老摩根在“改组”中就拿到佣金75万美元的普通股和10万美元现金。
组织工业托拉斯，垄断公用事业。老摩根等一伙在19世纪80年代不断加强铁路控制权之后，就进一步把大量资本转向工业部门，以空前巨大的规模组织托拉斯。老摩根在1892年组织了通用电气公司，并控制了许多其他企业，以后又大举向钢铁业伸手，组织了美国钢铁公司。自从南北战争结束后，钢铁工业迅速发展，美西战争和布尔战争又为钢铁工业开辟了巨大市场，钢铁价格倍涨，利润猛增。起先，美国钢铁工业中占主要地位的是安德鲁·卡内基的公司。老摩根原来只想合并一些企业与卡内基竞争，分享利润，后来野心更大了，干脆高价收买卡内基的公司。在1901年，成立了前所未有的钢铁托拉斯——美国钢铁公司，这是继铁路之后，摩根财团在工业领域中赖以起家的重要支柱。
美国钢铁公司成立时，是一家持股公司，下有十几家经营公司，几百个工厂，从原料开采到成品加工全部都有，拥有资产13.7亿美元（美国头一家资产超过10亿美元的工业公司），职工16.8万人，钢产量占全国的65%。这样，美国钢铁公司独占着美国钢铁业这一重大基础工业，被称为“钢铁王国”。
1902年，老摩根等一伙人把5家农业机械公司合并成国际收割机公司，并在创建该公司时获利300美元。摩根财团在控制铁路时，已控制了很多煤矿，到组织钢铁托拉斯时，更进一步加强了对煤矿的控制。
据美国国会1913年发表的《货币托拉斯调查报告书》，1912年，摩根财团控制着53家大公司，资产总额达127亿美元，包括金融机构13家，30.4亿美元；工矿业公司14家，24.6亿美元；铁路公司19家，57.6亿美元；公用事业公司7家，14.4美元。
