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后者代替，从而模拟C A P M模型的理论上的市场资产组合。在这一点上，应该说是偷
换了指数与市场模型的概念。市场模型的概念是指一种股票的收益率的变动与市场指
数资产组合的相应变动成比例，与固定的贝塔值成比例。
5. 美林公司的阿尔法与C A P M模型的阿尔法相关，
＝
)rf
美林
C A P M＋( 1
对于G M公司，
＝0 . 1 4%，
＝0 . 8 0，已知rf ＝0 . 6%，
美林
C A P M ＝0 . 1 4% -( 1-0 . 8 0 ) 0 . 6%＝0 . 0 2%
与市场和指数模型相比，G M公司仍然业绩良好，它超过其参照收益，平均每月
为0 . 0 1 8%。
6. 具有正的调整因素的行业总是对经济非常敏感。它们的贝塔期望值较高，因为
企业的商业风险较高。相反，有负的调整因素的行业在商业领域对经济的敏感性较差，
因此在任何既定的财务状况下，其贝塔值较低。
