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旧的交易日
a) c)
b) d)
旧的交易日
旧的交易日旧的交易日
图12-8 资产组合的市值在减税出售的条件下，1月份最低组和最高组的股票的平均日收益率
a) 资产组合MV1,最低的象限b) 资产组合MV1,最高的象限c) 资产组合MV10,最低的象限
d) 资产组合MV10,最高的象限
表12-1 被忽略程度与1月份效应表
平均1月份平均1月份收益率减去其他对系统风险调整后的
公司
收益率(%) 月份平均收益率(%) 平均1月份收益率(%)
标准普尔5 0 0样本公司
热门公司2 . 4 8 1 . 6 3 -1 . 4 4
中等热门公司4 . 9 5 4 . 1 9 1 . 6 9
被忽略公司7 . 6 2 6 . 8 7 5 . 0 3
非标准普尔5 0 0样本公司
被忽略公司11 . 3 2 1 0 . 7 2 7 . 7 1
资料来源：Avner Arbel,“Generic Stocks: An Old Product in a New Package,”Journal of Portfolio
Management, Summer 1985.
阿米赫德和门德尔森对股票收益的流动效应所做的工作也许会与小公司效应和被
忽略公司效应都有联系。[1] 他们认为，投资者将要求一种收益升水以对需要较高交易
[1] Yakov Amihud and Haim Mendelson,“Asset Pricing and the Bid-Ask Spread,”Journal of Financial
E c o n o m i c s 17 (December 1986), pp. 223-50; and“L i q u i d i t y, Asset Prices, and Financial Policy,”
Financial Analysts Journal 47 (November/December 1991), pp.56-66.
298 第三部分资本市场均衡
