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为一点的1/3 2（冒号后的数字是一点的分子数）。尽管债券以1 000美元面值出售，但价
格是面值的一个百分数。例如，债券标价是面值的1 2 2：0 6 ，它就等于1 2 26/3 2＝
122.187 5 %，或者说是1 221.875 美元。这里，卖方的要价是面值的1 2 21 2/3 2%，或1
2 2 3 . 7 5美元。
最后一栏是“要价收益”，它是建立在卖方报价基础上的债券到期收益。对一名
以要价购买并持有债券直到到期日的投资者来说，到期收益是他平均回报率的测度尺
度。在下文中，我们将重点讨论它。
应计利息与债券牌价在金融行情表上列出的债券价格并非真正是投资者为购买
债券支付的价格。这是因为牌价里没有包括在计息期间产生的利息。
如果买方在利息支付日期之间购买债券，他就得向卖方支付应计利息，即未来半
年期利息的应摊份额。例如，如果最近的一次付息日已过去4 0天，而半年期为1 8 2天，
卖方就有权要求一个半年期债券40/182的应计利息。因此，成交价也就是发票上的价格，
等于标价加上应计利息。
为解释清楚这一点，假设息票利率为8%，半年期利息为4 0美元。因为最近一次付
息已过去了4 0天，这张债券的应计利息应为4 0×(4 0/1 8 2)＝8 . 7 9美元。如果债券报价
9 9 0美元，成交价便是9 9 0＋8 . 7 9＝9 9 8 . 7 9美元。
应计利息的实行解释了为什么在行情表上一张到期债券的价格为1 000 美元，而
不是1 000美元再加一次息票支付。如果一债券利率为8%，一天后到期，则购买者愿
意为此总共支付1 040美元，因第二天得到的将是1 040美元。这里，4 0美元就是上一
个半年期的应计利息。债券价格是金融账目中的应计利息净额，所以表现为1 000
美元。
14.1.2 公司债券
与政府的行为类似，公司也通过发行债券筹资。图1 4 - 2为《华尔街日报》中的公
司债券行情表。这里的数据与美国国债仅有微小的区别。例如，黑体的是美国电话电
报公司债券，息票率为81/8%，2 0 2 2年到期。该公司债券的现行收益为7 . 7%，即每年
的息票收益除以债券价格（81.25/1 058.75）的商。注意，现行收益率测度的仅是债券
持有人获得的年利息收益，是债券价格的一个百分比。它忽略了这样一个事实，即付
出1 058.75美元的投资者，在到期日被赎回时仅能得到1 000美元，因为未来价格的升
值或贬值不在现行收益率的考虑范围之内。交易量栏给出那一交易日的4 2种债券。最
后一栏是从昨日收盘价发生的变化。与政府债券一样，公司债券以面值1 000美元为单
位出售，但按面额的百分数报价。
尽管图1 4 - 2列出的债券是在纽约
证券交易所这一正式交易场所交易
的，但大部分债券是通过连接计算机
报价系统与经纪人的组织宽松的网络
