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14.1.3 优先股
严格地说，优先股是股票，但大家常把它包括在固定收益工具中。这是因为它与
债券一样，承诺支付定量的股息。而与债券不同的是，在不能支付承诺的股息时，它
不会导致公司的破产。相反，股息是累积而成的，在付清优先股持有人的股息之前，
普通股的持有人是不能得到股息的。破产时优先股对公司财产的索赔权在债券之后，
但优先于普通股。
大多数优先股只有固定的股息，因此，它事实上是个终身年金，无限期地提供一
定的现金流。最近几年，可调节或浮动利率优先股普及开来。浮动利率优先股很像浮
动利率债券，股息率与当前市场利率相联系，并定期调节。
与债券的利率支付不同，对公司来说，优先股股息的支付不享受税赋的扣除，这
减少了发行公司以它作为筹资手段的吸引力。但是，另一方面，优先股又有冲抵税收
的优惠。当一公司购买另一公司的优先股时，它仅对所得到的3 0%的股息付税。例如，
一公司的税级为3 5%，得到优先股股息10 000美元，它仅对其中的3 000美元付税：收
入的总税负为0 . 3 5×3 000＝1 050 美元。因此，公司在优先股股息上所使用的实际税
率仅为0 . 3 5×3 5%＝1 0 . 5%。知道了这一税收规则，就不会奇怪为什么大多数的优先股
掌握在公司手中了。
优先股股东很少有公司的完全投票权。但是，如果优先股股息丧失，优先股股东
就会得到某些投票权。
14.1.4 其他发行者
当然，除了财政部与私人公司外，还有其他一些债券发行者。例如，州和地方政
